在华尔街经济学家和(hé)央行(xíng)官员争论美国(guó)经济是否以及何时会陷入衰退之际(jì)，大型基金经理们(men)并(bìng)没(méi)有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专(zhuān)业(yè)选股人(rén)士将资金从银行等(děng)对经(jīng)济敏感的股票中撤出(chū)，转而投(tóu)资公用事业和基(jī)本(běn)消(xiāo)费品等在经济低迷时期被(bèi)视为(wèi)具有弹性的股票(piào)。

　　美国银行(xíng)汇编的(de)数(shù)据显示，同(tóng)时做多和做空(kōng)的(de)对冲基金已将其(qí)周期性(xìng)股票与防(fáng)御性股票(piào)的比(bǐ)例降(jiàng)至至少(shǎo)2012年以来的最低水平。对于只做(zuò)多(duō)的(de)基金经(jīng)理来说，他(tā)们对周期性公司(这些公司的(de)命运取决(jué)于(yú)商(shāng)业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切都突显了(le)主动(dòng)投资领(lǐng)域的悲(bēi)观情绪仍在加剧(jù)，尽管美股从(cóng)去年(nián)10月低点反弹，增加了(le)5万亿美元(yuán)的市值。

　　总(zǒng)而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略师表示(shì)，主动选股者“为2009年式的衰退(tuì)做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近对防御股的偏好与(yǔ)去年(nián)不同，当时对衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧(jǐn)紧抓住周期(qī)股。这一立场表(biǎo)明(míng)，人们相信美联(lián)储有能力通过积极的抗通(tōng)胀行动(dòng)实现软(ruǎn)着陆。现在(zài)，这种乐观情(qíng)绪已(yǐ)经(jīng)消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明，专(zhuān)业人士持续看空股(gǔ)市(shì)。在美国银行4月份对(duì)基金经理的最新调查中，现金(jīn)持有量(liàng)保持在较高水平，相(xiāng)对于(yú)股(gǔ)票，债券比2009年以来的任何时候都更(gèng)受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市(shì)场开(kāi)始(shǐ)逃离时，只做(zuò)多的基(jī)金(jīn)被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的谨(jǐn)慎态度与基于图表信号配(pèi)置资产的计算机驱动策略(lüè)形成了鲜明对比。由(yóu)于股(gǔ)市稳步上涨(zhǎng)和市(shì)场波动性下降(jiàng)，趋势追踪基金和波动性目(mù)标基金等系统性资金管理公司近(jìn)几个月增加了股票持(chí)有(yǒu)量。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓(cāng)位模型最能说明(míng)这种分(fēn)歧立(lì)场(chǎng)。德意志银行称，量化基(jī)金继续抢购(gòu)股票，而(ér)自由裁(cái)量投资者的敞(chǎng)口已降(jiàng)至一年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部分归因于(yú)那些对价格(gé)不敏循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思感(gǎn)的量化(huà)投资者(zhě)，他们别无选择，只能在股(gǔ)价(jià)上(shàng)涨时买入(rù)股票(piào)。看空者还(hái)警告(gào)称，持续数月(yuè)的股(gǔ)市反弹是(shì)不可持续(xù)的。由于标普500指数几循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思次(cì)突破4200点(diǎn)的尝试都以失败告(gào)终，缺乏动能可能(néng)会限制量化基金的需求。另一方面，新一轮的抛(pāo)售可能会(huì)促使量化(huà)基金改(gǎi)变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预(yù)期的经济(jì)数据和企业财报也提振(zhèn)股市。尽(jǐn)管各公司在(zài)本财报季的业(yè)绩超出预(yù)期，但目前来看，这还不足以让美国企业重(zhòng)回增(zēng)长(zhǎng)轨道。就连美联(lián)储官员也预测今(jīn)年晚些时候会(huì)出现“温和(hé)衰退(tuì)”。

　　不过，美(měi)国银(yín)行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地为经济衰退做(zuò)准备而采取防御(yù)措施，最终可能会付出高(gāo)昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周(zhōu)期性(xìng)的(de)行业往往在衰退前的(de)6个(gè)月内表现(xiàn)优(yōu)异。直到真正的经济衰退到来(lái)，防御性股票(piào)才开始大放(fàng)异彩，尽管它们的领先地位通常会在(zài)下(xià)行周期结束前逆转。

　　美(měi)国银行的(de)经济(jì)学家预计，美国经济衰退将从第(dì)三季度开始(shǐ)。

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