近日，国(guó)内上市交易的4只公募商品期(qī)货基金陆续公布(bù)了(le)一季(jì)报。在一季(jì)度商(shāng)品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货(huò)基金也(yě)表现(xiàn)不佳，仅建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF利润为正。值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和(hé)利润方(fāng)面，一季度，建信能源(yuán)化工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元(yuán)，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期货LOF已实(shí)现收益940.20万(wàn)元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金属期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益和利(lì)润有何区别？4只公募商品期(qī)货基金在一季报(bào)中均提及，本期已(yǐ)实现收益指基金(jīn)本期(qī)利(lì)息收入、投资(zī)收(shōu)益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除(chú)相关费用和信(xìn)用减值损失后的余额，本期利(lì)润为本期已实现收(shōu)益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金(jīn)资产净值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资产(chǎn)净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基(jī)金份额净值方面，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF以1.8032000克是多少斤 2000克等于多少公斤2元居首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超(chāo)过(guò)1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于(yú)1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资者的偏好。从份额变动(dòng)来(lái)看(kàn)，除(chú)华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF遭净(jìng)赎回外，其(qí)他3只(zhǐ)商品期货基金均(jūn)受到净申(shēn)购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅(fú)高达27％；建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF份额较(jiào)期初增加2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体(tǐ)走出(chū)下(xià)跌行情(qíng)，华夏基金认为，主要原因有(yǒu)以(yǐ)下几2000克是多少斤 2000克等于多少公斤点(diǎn)：首(shǒu)先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在资本市场(chǎng)持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌(diē)，引领国内(nèi)豆粕价格(gé)下挫；其次，国(guó)内现货供应相对充裕(yù)，由于加工利润尚(shàng)可，加(jiā)之巴西大豆(dòu)丰产上市，近几(jǐ)个月(yuè)国内大(dà)豆到港量趋于增(zēng)加(jiā)，同(tóng)时由(yóu)于下游提货消极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚(shèn)至出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后，需求(qiú)端低(dī)迷不振，由于(yú)春(chūn)节前养殖产(chǎn)品集中出(chū)栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生(shēng)猪(zhū)价格持(chí)续下行(xíng)，养(yǎng)殖(zhí)业复(fù)产(chǎn)积极性不高，加(jiā)之非洲猪(zhū)瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和提货(huò)量(liàng)处于偏(piān)低(dī)水平。

　　关于报告期(qī)内基金(jīn)投资(zī)策略和运作(zuò)分析(xī)，国投瑞银基(jī)金表示，一(yī)季度白银在初期两个月处于振(zhèn)荡调(diào)整(zhěng)，在三月份又很快反(fǎn)弹至年初位置(zhì)。黄金较(jiào)白银表现更(gèng)为强势，金银比价有所抬升(shēng)。前(qián)期走势主要受制于白银(yín)工业属性及美联(lián)储(chǔ)加息预(yù)期升温(wēn)影(yǐng)响，白银表现(xiàn)出更高的波动性。后期则主要是欧美(měi)银行业出现流动性(xìng)危(wēi)机，导致(zhì)避险情绪高涨，也大幅降低了(le)市场(chǎng)对于美联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧(yōu)继(jì)续主导(dǎo)贵(guì)金(jīn)属行情，同时也需关注突发地缘政(zhèng)治、金融体系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济体(tǐ)债务风(fēng)险等(děng)黑(hēi)天鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图(tú)显示(shì)美联储今年或还有(yǒu)一次加(jiā)息(xī)。随(suí)着(zhe)美国加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于(yú)高(gāo)位，宏观环境对贵金属(shǔ)相对有利，贵(guì)金属配置价值进(jìn)一步提升。考虑到白银(yín)的(de)高弹性及金(jīn)银比价的相(xiāng)对高位，建议择机(jī)积极配置。

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