5月以(yǐ)来，嘉实基(jī)金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部(bù)公募基金密(mì)集申报了跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场，引(yǐn)发(fā)业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块表现来(lái)看，在经(jīng)历一季度的持续(xù)回调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中(zhōng)下旬(xún)以来(lái)又开始(shǐ)持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数(shù)半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额出(chū)现(xiàn)正增长，最高(gāo)份额(é)增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的(de)越跌越买(mǎi)，主要是基于对(duì)板块中(zhōng)长期投资价值的(de)肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但(dàn)随着国(guó)产替代(dài)持(chí)续推进，以及(jí)近期AI行(xíng)情的(de)带动下，板块细(xì)分领域仍(réng)有较多投资(zī)机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来(lái)又开(kāi)始持续(xù)下跌(diē)。以中证(zhèng)全指(zhǐ)半导体指数(shù)表现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高位后便(biàn)开(kāi)始不(bù)断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与半导体(tǐ)生产设(shè)备(bèi)板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级(jí)行(xíng)业中跌幅居前。

一周期是什么意思是多少天　　

　　值得注意的(de)是，尽管(guǎn)板块持(chí)续(xù)下(xià)跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示(shì)，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中(zhōng)，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华(huá)国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯片(piàn)主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩(hán)半(bàn)导体ETF等三(sān)只产品份额出现下(xià)降外，其余(yú)产品份额(é)均有(yǒu)大(dà)幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下跌(diē)，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金(jīn)经(jīng)理田(tián)光远(yuǎn)分析，当前半导体行业(yè)复(fù)苏不及预期主要(yào)原因(yīn)，一是国产替代进程不及预(yù)期(qī)，国(guó)内半导体企业相(xiāng)比(bǐ)海外半导(dǎo)体大厂起(qǐ)步较(jiào)晚(wǎn)，在(zài)技(jì)术和人(rén)才等方(fāng)面存在差距，在(zài)国产替代过程中产品研发和客户导入(rù)进(jìn)程可(kě)能不(bù)及预期；二是(shì)下游需求(qiú)不及预(yù)期，在边缘政(zhèng)治和全球经(jīng)济疲软背景下，全球电子产品等终端需求(qiú)可能不及预期，从而导致对(duì)半导(dǎo)体产品需求量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年是全(quán)球半导(dǎo)体行业(yè)正(zhèng)处于(yú)下行筑底的阶段，但(dàn)我们认为有(yǒu)望(wàng)于(yú)今(jīn)年看到拐(guǎi)点的出现”田光远表示(shì)，在本(běn)轮(lún)周期中，率(lǜ)先(xiān)回暖的种类(lèi)要看芯片下游(yóu)的景气(qì)度，有(yǒu)创新(xīn)属性和份(fèn)额提升属性的(de)环节会率先回暖。一方面中国经(jīng)济体重要(yào)的构成央国(guó)企(qǐ)对资产回报提出要求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本(běn)效(xiào)率(lǜ)提升(shēng)是数(shù)字化的长期(qī)关键驱动力，另一(yī)方(fāng)面短(duǎn)周期维度数字经济有顺周期属性(xìng)，经济复苏会加(jiā)大(dà)企业(yè)数字化投入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战略投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配(pèi)置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初(chū)以(yǐ)来半导体板块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整(zhěng)幅度较大(dà)，行(xíng)业估(gū)值处于底(dǐ)部位置；另一方面(miàn)市场预期基(jī)本面即将见底(dǐ)，再加(jiā)上有(yǒu)AI主题的催化，所以从(cóng)年初到4月初半导体指数(shù)出现了一定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上，其中(zhōng)许(xǔ)多(duō)个股的股价其(qí)实是过度(dù)反应的(de)，所以随(suí)着4月中下(xià)旬(xún)半导体一季报披露，整体呈现强预期(qī)、弱(ruò)现(xiàn)实的(de)表现，再(zài)加上(shàng)AI主题的降温，综(zōng)合因素(sù)引起行业(yè)近期的持(chí)续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半(bàn)导体(tǐ)投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但从资(zī)金对(duì)主题ETF产品越跌越买也(yě)能看出投资(zī)者对板(bǎn)块价值(zhí)的肯(kěn)定，多位业内人士(shì)也表示，长期看好(hǎo)半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光(guāng)远表(biǎo)示，从基(jī)本面上(shàng)，人(rén)工(gōng)智能给半导(dǎo)体带来了(le)新的需求增量，从周期(qī)视(shì)角，预计未来(lái)1-2个季(jì)度虽(suī)然会有一定业绩(jì)的压力，但一(yī)方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体(tǐ)企业有国(guó)产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)估值(zhí)波动较大，且子板块(kuài)和细分(fēn)线索较(jiào)多，始终有估值合(hé)理(lǐ)甚(shèn)至(zhì)低估(gū)的机会(huì)出现。

　　田光(guāng)远认为(wèi)，当前(qián)该(gāi)板块(kuài)很(hěn)多优质的公司处于历史估值分位低位区(qū)间，随着需求回(huí)暖或者新产品(pǐn)的(de)突破，会有形成(chéng)很好的(de)投资机(jī)会。他进一步表(biǎo)示，人类历史(shǐ)经历了(le)三(sān)次工业(yè)革命，前两次都是以(yǐ)能源为(wèi)对象进行创新(xīn)，第三次(cì)是信息为对象进行创新(xīn)，当前阶段的人工智(zhì)能从感知(zhī)智能走(zǒu)向(xiàng)认知智能后，将对人类生产力的提(tí)升产生巨大的影响，也会(huì)开启新一轮的工业革命，它是信息革命经历了个人(rén)电脑、互联网革命和移动互联网革命后(hòu)在万物智联层(céng)面的延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面(miàn)影(yǐng)响人类社会。当(dāng)前仍处于新一轮(lún)产业革命(mìng)爆(bào)发的早(zǎo)期的阶段，在人一周期是什么意思是多少天工智能带来的技(jì)术变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端(duān)各(gè)方(fāng)面都产生了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很(hěn)多(duō)环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片(piàn)的(de)GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应(yīng)用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投(tóu)资机会。因此我们长期看(kàn)好半(bàn)导体的投(tóu)资价值。”田光远建(jiàn)议投(tóu)资者长期(qī)关注(zhù)该(gāi)板块投资机会(huì)，他认为可(kě)以重点配置的(de)主线包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底后的复苏线、以及以(yǐ)半(bàn)导体设(shè)备材料国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺(nuò)安基(jī)金科技组基(jī)金经理刘(liú)慧影也表示(shì)，2023年全(quán)面看(kàn)好整(zhěng)个半导体板块(kuài)，其中，从(cóng)半导体国产(chǎn)化为主的(de)设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的(de)芯(xīn)片设计(jì)都会在今年都有非常好(hǎo)的机会。首(shǒu)先，基本(běn)面上(shàng)，美国对中国的极限制裁将加速中国芯(xīn)片的国产替代，党的二十大对于科技安全(quán)的强调为芯片的国产替代提供(gōng)了坚实的理(lǐ)论基(jī)础。其次，芯片设计板块(kuài)经过近一年(nián)的充(chōng)分调整，股(gǔ)价已经充分(fēn)反映悲观预期。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等新(xīn)需求拉动(dòng)，整个芯片(piàn)设(shè)计板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存(cún)、动销数据和重点公司的边际变化，同(tóng)时动(dòng)态跟(gēn)踪(zōng)电子消费品的复(fù)苏情况，预判半导体景(jǐng)气(qì)的(de)拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练需(xū)要(yào)大(dà)量算力，硬件基础设(shè)施成(chéng)为(wèi)发展基(jī)石，算(suàn)力芯片等核心环(huán)节预期将会受(shòu)益，后续有望(wàng)驱动(dòng)半导体行业持续增长。此外(wài)，半导体设备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍(réng)在加速推(tuī)进(jìn)，后续(xù)半导体设备、材(cái)料也是可以关注的方(fāng)向。存(cún)储作(zuò)为半导体中最大(dà)的周期品(pǐn)种(zhǒng)，也(yě)可能在(zài)年内(nèi)迎来边际(jì)变化，需要(yào)持续动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认(rèn)为需(xū)要关注(zhù)景气(qì)度修(xiū)复速度和估值的(de)匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但(dàn)改善(shàn)的(de)过程中股(gǔ)价有可能波动(dòng)较大(dà)，要结合基本面变化综合判(pàn)断配置价值(zhí)，我们也会(huì)通过适当调仓来(lái)平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道(dào)。

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