如(rú)果要论二季度(dù)迄(qì)今(jīn)，全球(qiú)股票市(shì)场中最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然(rán)非(fēi)日本股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强(qiáng)势(shì)高开逾(yú)1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创下了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些(xiē)时候，东证指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的(de)最高(gāo)收(shōu)盘(pán)点位。

　　多组对(duì)比可以显示(shì)出(chū)日股今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远远(yuǎn)超过了标普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨幅(fú)。截止本周(zhōu)三(sān)，追踪日本(běn)股市的最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄今的短短一个半月，日(rì)股的涨(zhǎng)幅(fú)更是在全球主要股(gǔ)指(zhǐ)中几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球？对于许(xǔ)多(duō)国际市场(chǎng)的投资者而言，近来提(tí)到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月(yuè)对日本(běn)市场表现出的强(qiáng)烈(liè)投资意(yì)愿(yuàn)。正是巴菲特进(jìn)一步增持(chí)了(le)日本五大商社仓位(wèi)，令(lìng)越来越多的业内人士开始注意到这一全球第三大(dà)经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不(bù)过(guò)，日股(gǔ)本轮爆(bào)发背后的(de)成功(gōng)秘诀，真的(de)仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青(qīng)睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现让日股变得(dé)吸引人。巴(bā)菲(fēi)特所(suǒ)看到(dào)的（机会）其实(shí)也正(zhèng)是其他(tā)人(rén)眼下正(zhèng)在看到的，人们对(duì)日股的前景正感到非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟有哪些(xiē)因素(sù)在推动着日(rì)股上涨？“干货”其实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Ex币值是什么意思，硬币的币值是什么意思change）的数据显示，外国投(tóu)资者目前(qián)已(yǐ)经连续第(dì)六(liù)周成(chéng)为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌入了日币值是什么意思，硬币的币值是什么意思股股票(piào)和期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去(qù)10年最(zuì)大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至5月12日的(de)最近一(yī)周内，海外交易者(zhě)又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期(qī)以来，他就从未见过外国投(tóu)资者对日本如此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和信(xìn)用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越(yuè)来越(yuè)多的海外投资者似乎看到了(le)日本股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人(rén)的(de)长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神(shén)巴菲特对日(rì)本五大商社(shè)的增持，也令不少海外投资者(zhě)对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本(běn)公司就表(biǎo)示，近(jìn)来(lái)已受到了越来越多平时(shí)不太关(guān)注日本市场的海外投(tóu)资者的咨询。不少海外投资者(zhě)在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后(hòu)，开始调查其(qí)中的原(yuán)因，他们的(de)建仓买入又进一步促使股市(shì)上(shàng)涨，形成了目前的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴(bā)菲特上(shàng)月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内华(huá)尔街资本也已相继(jì)造访日本。这些海外资金有意(yì)复制巴菲(fēi)特的策(cè)略，通过低成(chéng)本日(rì)元融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商社上的加大(dà)投资，也(yě)存在着在国(guó)际市场上分散投(tóu)资对象的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲特相信美国(guó)的增长潜力，但(dàn)过度(dù)集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在波(bō)动性远低于(yú)美国科技股(gǔ)的情(qíng)况(kuàng)下实(shí)现的。这(zhè)意味着日本股市(shì)对美国投资者(zhě)来说应该(gāi)颇有吸引力(lì)。对美国债务上限的担忧可(kě)能也刺(cì)激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入(rù)日本(běn)股市(shì)，以此作为避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴业(yè)银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本(běn)股市复苏的重(zhòng)要(yào)标志。（我们(men)）将继续对日(rì)本股票(piào)维持(chí)超(chāo)配，并(bìng)偏向银行、金融(róng)和价值股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次(cì)的(de)企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年(nián)对日本产生兴趣之前，他们(men)此前在这片“失落地带”曾经历过(guò)长达数十年(nián)虚假的(de)曙光(guāng)和(hé)令人失望的低(dī)回(huí)报。那么(me)这一次，即便有(yǒu)着避险和多元化(huà)分散投(tóu)资的(de)需(xū)求，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日本(běn)市场的(de)吸(xī)引力(lì)就一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼(yǎn)下(xià)正经历的一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的主要原因(yīn)还源于治理标(biāo)准的提高，以及(jí)企业(yè)部(bù)门(mén)推动向股东返还现(xiàn)金。日(rì)本多年的公司治理改革已开始见效，这项改革最(zuì)初由已故(gù)前首相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本(běn)企(qǐ)业的派息已大幅(fú)增加(jiā)，在截至今(jīn)年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的(de)回(huí)购(gòu)规(guī)模已飙升至9.7万(wàn)亿(yì)日元（合(hé)714亿美元）的历史(shǐ)最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公(gōng)司资产(chǎn)负债表上有净现金，而美国的这一比例(lì)只有20％多一(yī)点；东(dōng)证指(zhǐ)数成分(fēn)股公司中约有54％的公司股价(jià)低(dī)于每股账面价值(zhí)，而(ér)标普500指数成分股中这(zhè)一比例(lì)仅为(wèi)7％。单从(cóng)市净率等(děng)估值指标来看，这(zhè)就为日本股(gǔ)市提(tí)供了更坚实的(de)底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了(le)改变股价跌(diē)破每股净资(zī)产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求上市(shì)企业在(zài)意(yì)识到资本成本的前提下推(tuī)进经(jīng)营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早(zǎo)日实(shí)现市净率超过(guò)1倍(bèi)”的中(zhōng)期经(jīng)营计划(huà)和股票回购，股(gǔ)价随后(hòu)大涨近4成(chéng)。清水建设株式会(huì)社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元的股票回购和(hé)积极压缩政策性(xìng)持(chí)股的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙头(tóu)企业在(zài)近期公布财报(bào)时，也均宣布了新的股票回(huí)购计(jì)划。不少分(fēn)析师预计，到(dào)今(jīn)年5月底，各日本上市(shì)公司的(de)回购规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所(suǒ)）主题正引起许多(duō)海外投资者的共鸣(míng)，他们开(kāi)始看到这方面的(de)有利证据(jù)。在交易(yì)所(suǒ)这些变化(huà)的推动下，许多公(gōng)司正(zhèng)在回购股份(fèn)，厘(lí)清经(jīng)常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公开会议(yì)之前与股(gǔ)东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意(yì)味(wèi)着“过(guò)去两年在这方面(miàn)发生(shēng)的事情比过去(qù)30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最(zuì)大单一(yī)原因。他们(men)对提高股本回报率(lǜ)有着坚(jiān)定的态度，希(xī)望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后(hòu)，日本央行目前(qián)依然宽松的货币政策(cè)和日本(běn)相(xiāng)对(duì)稳健的经(jīng)济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂(zàn)时(shí)仍未改变其大规(guī)模的货(huò)币(bì)宽(kuān)松(sōng)路线(xiàn)。即便日本(běn)通(tōng)货(huò)膨胀率超过(guò)了央行(xíng)2％的目(mù)标，但植田(tián)和男依然强调，“还不(bù)能放心地说通胀（达(dá)到了央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上(shàng)半年(nián)还在持续加息，并(bìng)已被迫(pò)在(zài)物价(jià)与经(jīng)济(jì)稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本(běn)央(yāng)行眼(yǎn)下(xià)依然处(chù)于能让海外(wài)投资者放心购(gòu)买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前也相(xiāng)对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日(rì)公(gōng)布的数(shù)据显示(shì)，今年(nián)前(qián)三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个(gè)季(jì)度(dù)以来新高。

　　日(rì)本(běn)国(guó)家旅(lǚ)游局表示，受益于中国放(fàng)宽(kuān)旅行(xíng)限(xiàn)制，4月(yuè)商务和休闲(xián)外(wài)国(guó)游客人(rén)数从此前的(de)182万(wàn)攀升(shēng)至195万。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资(zī)本支(zhī)出计(jì)划和日(rì)本(běn)央(yāng)行持续宽松等积(jī)极因素，日(rì)本这个世界第(dì)三大经济体(tǐ)的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从(cóng)经(jīng)济合作与发(fā)展组织(zhī)的经济前景(jǐng)指数来(lái)看(kàn)，日本目(mù)前是七国集团(tuán)中唯一一(yī)个超过临(lín)界线100的。

　　日本(běn)第三大在(zài)线经纪商Monex的(de)首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相(xiāng)当不(bù)错(cuò)，重要的汽车行(xíng)业(yè)预计利(lì)润将增长。以(yǐ)内需为导向的企业正(zhèng)受益于入境游增长的前(qián)景，而大型银行也(yě)获得了丰厚的(de)收(shōu)益(yì)。预计日本股市(shì)到今年年底将进(jìn)一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回(huí)购(gòu)和(hé)估值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改善均提振了市(shì)场，而(ér)企业财(cái)报的不俗表现或(huò)有望成为最新的(de)上行催(cuī)化剂。

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