当前，市场投资者正在(zài)担忧，眼(yǎn)下(xià)美(měi)国(guó)政府的债务(wù)上限僵局正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国(guó)众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问(wèn)题与总(zǒng)统(tǒng)拜登举行会(huì)议后表(biǎo)示，这(zhè)次会(huì)见并(bìng)未就解决债务上限问(wèn)题达成任何(hé)有益意见(jiàn)，自己和国会其(qí)他(tā)几位党团领袖(xiù)将于12日再次与(yǔ)总统拜(bài)登会(huì)面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜(bài)登在(zài)白(bái)宫与国会众议院议长、共和(hé)党人麦(mài)卡锡(xī)进行谈判，试图打破(pò)两(liǎng)党围绕(rào)美(měi)国31.4万亿美元债务(wù)上限(xiàn)问题长达三(sān)个月(yuè)的僵局，避(bì)免在5月底之前(qián)发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参(cān)议院(yuàn)共和党领袖米(mǐ)奇·麦(mài)康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯也将参(cān)加(jiā)此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡(xī)的此次谈判达成协(xié)议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉(méi)睫之(zhī)际(jì)，他不会在债务(wù)上限问题上打破(pò)党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这(zhè)番言论无(wú)疑给此次谈判(pàn)泼了一(yī)盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国(guó)债务总额超(chāo)过债务上限(xiàn)。美国财政部次(cì)日启动非(fēi)常规举(jǔ)措维持政(zhèng)府运(yùn)营，避免出现债务违(wéi)约。然而，使(shǐ)用非常规措施(shī)只能帮助财政部(bù)暂时性地继续(xù)借(jiè)款。

　　上周，美国财(cái)政部长(zhǎng)耶伦在致(zhì)信国会领袖时发出(chū)了债(zhài)务(wù)违约可能(néng)期限的警告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国会未能提高债(zhài)务(wù)上限或暂(zàn)停上限(xiàn)，到6月(yuè)初，财政(zhèng)部将无法继续履行政(zhèng)府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上限问题相关议案在众议(yì)院以微弱优势(shì)得到通过(guò)。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限制，若两(liǎng)党能(néng)在(zài)这(zhè)一时限(xiàn)之前同意把债务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提(tí)高(gāo)上限需要(yào)满(mǎn)中国一共有多少万亿钱足(zú)多种(zhǒng)削减开支(zhī)的条件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议(yì)案通过后很(hěn)快表示(shì)，这一将削(xuē)减支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的(de)议案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上限，可(kě)能(néng)爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美国(guó)监管机(jī)构的第(dì)一份“认错(cuò)”报告披(pī)露。

　　当地时(shí)间5月8日，加(jiā)州金融(róng)保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷银(yín)行倒(dào)闭之前向该行领(lǐng)导层施压，要求其尽(jǐn)快解(jiě)决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批(pī)评称(chēng)，监管反应(yīng)迟钝，未能及时(shí)排(pái)查隐(yǐn)患，没(méi)有及时(shí)注意到第一共和银(yín)行、硅谷银(yín)行在(zài)疫情期间发(fā)展(zhǎn)过(guò)快，吸收(shōu)了数(shù)千亿美元(yuán)的(de)存(cún)款。同时(shí)，其工(gōng)作人员(yuán)也没(méi)有意识到银行过快(kuài)扩(kuò)张(zhāng)所带来的风险。报告表示，银(yín)行“在纠正监管(guǎn)机构已发现(xiàn)的缺陷方(fāng)面(miàn)行动迟缓，监管(guǎn)机构(gòu)也没有采取足够措施去(qù)尽(jǐn)快解决问(wèn)题”。

　　需(xū)要指出的是，美(měi)国银行(xíng)业的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭(bì)的(de)第(dì)一共和银行也位于加州(zhōu)旧金山。此外，近(jìn)期同样遭(zāo)遇严(yán)重冲击、股价暴跌(diē)的西(xī)太平洋合众(zhòng)银行(xíng)也位(wèi)于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的(de)报告，在(zài)对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧(jiù)金(jīn)山(shān)联邦储备银行承担主要监督(dū)责任，后(hòu)者未来可能会(huì)投入(rù)更多人(rén)员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加(jiā)州监管(guǎn)机构未来将对资产超过500亿美(měi)元、且(qiě)未纳入保险的存款规(guī)模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事(shì)件中(zhōng)，未纳入保险的存款规模较高是促成银行挤(jǐ)兑的关键因(yīn)素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定(dìng)大(dà)量无(wú)保险存(cún)款一定意味(wèi)着(zhe)风(fēng)险增(zēng)加，因为拥有大量存款(kuǎn)的(de)账户往往是由(yóu)企业客户持(chí)有的，这(zhè)些客(kè)户往往很少更换(huàn)银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划(huà)要(yào)求银行考虑如何(hé)管理(lǐ)社交媒体(tǐ)和实(shí)时提(tí)款带来的风险(xiǎn)，这些风险也(yě)可能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石油储(chǔ)备回补计(jì)划

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美国政府再度推(tuī)迟美国战(zhàn)略石(shí)油储备的(de)回补计划。

　　美国能(néng)源(yuán)部周二表示：美国战略石(shí)油储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然是世界上最(zuì)大的(de)石(shí)油储备，能源(yuán)部仍然致力(lì)于以一种(zhǒng)为美国纳税人带来最大(dà)价值并保护(hù)美国经(jīng)济和(hé)安全利益的(de)方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也是对该(gāi)储备(bèi)进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽(suī)然(rán)该部门去年通过政府拨款(kuǎn)法案(àn)取消了国会授权的(de)约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中进行的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月(yuè)初，WTI油(yóu)价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂(zàn)符合美国政府制定(dìng)的在(zài)每桶(tǒng)67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年(nián)以中国一共有多少万亿钱(yǐ)来多数时(shí)候，WTI油价(jià)依(yī)然高(gāo)于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势(shì)分化(huà)明显 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一(yī)节后，油脂上演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌破前低支(zhī)撑后(hòu)，国内(nèi)三大油脂期货(huò)价(jià)格随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力(lì)合(hé)约最高(gāo)涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落(luò)，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明显分化，从板(bǎn)块内强(qiáng)弱表现上(shàng)来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油(yóu)和(hé)豆油(yóu)。

　　期(qī)货(huò)日报记(jì)者了解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风(fēng)格不(bù)断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到(dào)近月(yuè)，反(fǎn)映(yìng)了(le)市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光(guāng)大期货(huò)分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预(yù)测五(wǔ)一(yī)堂(táng)食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库(kù)需(xū)求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频(pín)度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压(yā)力(lì)后移，市(shì)场担忧豆油产量(liàng)或不(bù)及预期，豆(dòu)油累(lèi)库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询(xún)机构数据显示大豆压(yā)榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻辑(jí)证伪。

　　“受到(dào)需求(qiú)表现不佳及后期大豆高(gāo)到港带(dài)来的累(lèi)库(kù)趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是不(bù)温不火(huǒ)；菜油(yóu)整体(tǐ)受到需求(qiú)难(nán)以消化供给的压制，前期表现弱势(shì)但在加拿大题材(cái)出现后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及国(guó)内持续去库的加持下(xià)，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊(yáng)。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应(yīng)了前(qián)期(qī)超跌后(hòu)的(de)市场心态(tài)。

　　记(jì)者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马(mǎ)棕4月(yuè)供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数据(jù)显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕(zōng)4月库(kù)存环比可能大幅下降(jiàng)，进(jìn)一(yī)步支撑了(le)马(mǎ)棕及连棕盘(pán)面的反弹(dàn)。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价(jià)格优势相(xiāng)比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万(wàn)吨，环比(bǐ)几乎(hū)持平(píng)。出口预估120万吨，环(huán)比(bǐ)减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表(biǎo)示，若产(chǎn)量预(yù)期兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低(dī)库存水平(píng)，库(kù)存环比减幅可(kě)能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量偏低主要在于当(dāng)月假期较多，工作日(rì)偏少。因马来种植(zhí)园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏(piān)低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际(jì)劳动(dòng)节假期(qī)，预计因此印(yìn)尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月(yuè)产量环(huán)比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰(jié)说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种表现强弱(ruò)与各自的国内外供需(xū)、消息(xī)面(miàn)有直接关系，阶(jiē)段性的宏(hóng)观(guān)企稳及情绪修复也是此轮油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹的重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)及风(fēng)险(xiǎn)事件的担忧情(qíng)绪缓和，令原油及国(guó)内商品短期(qī)偏强(qiáng)，是国内(nèi)油脂反弹的重要环境因(yīn)素(sù)。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的美国非农(nóng)就(jiù)业(yè)等(děng)数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦(lún)也(yě)在敦促(cù)国会提(tí)高联邦债(zhài)务上限。这(zhè)些消息，从边(biān)际上缓解了因美国(guó)银行业危机(jī)、债(zhài)务上(shàng)限到期、短期较差(chà)经济(jì)数据带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原(yuán)油随之止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美(měi)国银行业(yè)危机(jī)、美(měi)国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但(dàn)仍将持(chí)续、美豆新作(zuò)目(mù)前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节(jié)性(xìng)增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素(sù)，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内(nèi)人(rén)士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得(dé)注(zhù)意的是，当前，因宏观和(hé)基本面的压制依然存(cún)在，受(shòu)访人(rén)士对(duì)油脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看(kàn)，在油(yóu)脂(zhī)供应改善(shàn)倾向较强(qiáng)的背景下，我们(men)预期油脂很(hěn)难具备(bèi)持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹(dàn)或(huò)难持续太久(jiǔ)。”石丽红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场(chǎng)对于(yú)需求不宜过(guò)分乐(lè)观。而从时间节点(diǎn)上来(lái)看，油脂整(zhěng)体也将进入增(zēng)库周(zhōu)期，在(zài)业内人士看来(lái)，进入增库周(zhōu)期(qī)已是事实，这(zhè)也将(jiāng)抑制油脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油产地(dì)看(kàn)，目(mù)前是(shì)季节性增产季，中期产地库存(cún)趋向回升。但(dàn)当前(qián)马棕库(kù)存很(hěn)低，马(mǎ)棕供(gōng)需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油(yóu)连续几(jǐ)个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量(liàng)偏低(dī)的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差(chà)及主(zhǔ)需求国高(gāo)库存(cún)带来的并不算好(hǎo)的出口前景下(xià)，后续产地库存(cún)累(lèi)库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则(zé)有(yǒu)开斋节(jié)的扰乱，过去几(jǐ)个(gè)月马棕产(chǎn)量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的连(lián)续(xù)去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般有着超于正常(cháng)季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月(yuè)下旬，预计马(mǎ)棕5月全月(yuè)的产量环比增幅可能还(hái)会更高，这预计(jì)将为马来西亚带来(lái)显著(zhù)的累库压力，不(bù)利于产(chǎn)地报价及棕榈油期价(jià)的(de)持(chí)续(xù)上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪(xuě)玲看来，国内未(wèi)来(lái)两个月油(yóu)脂(zhī)市场累库(kù)为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆(dòu)供给的节(jié)奏但不(bù)会消化供(gōng)应压(yā)力，根据(jù)船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨、油(yóu)菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进(jìn)口月均30多万(wàn)吨，那么(me)油脂单月(yuè)供应在230万(wàn)吨(dūn)以上，超过(guò)了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂库(kù)存走(zǒu)势(shì)来看(kàn)，国内菜油库存从年初以来早就(jiù)已经进(jìn)入累库状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来(lái)压榨整体回升(shēng)，豆油的累(lèi)库趋势也已经(jīng)比较明(míng)显，截至(zhì)5月(yuè)5日，国内豆(dòu)油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，整体累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表(biǎo)示，目(mù)前唯(wéi)一呈(chéng)现库(kù)存下滑的(de)油(yóu)脂是近月进口(kǒu)不太(tài)足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望(wàng)在开(kāi)斋节后开启累库(kù)，带来远月棕(zōng)榈油进口(kǒu)利(lì)润改(gǎi)善及新增(zēng)买船。

　　在陈(chén)燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间，但国(guó)内油脂油(yóu)料多数进口为主，成本(běn)端原料(liào)的供需(xū)及价格的变(biàn)化对油脂(zhī)行情的影响要更(gèng)大一些。后(hòu)期(qī)，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水是否进一(yī)步反弹(dàn)，美豆新作面(miàn)积预(yù)期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及国(guó)际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风险并没有完全消散，全球经济预(yù)期、美(měi)高利息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释(shì)放完全，市(shì)场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改善的背(bèi)景(jǐng)下，油脂并不具备持续(xù)性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上(shàng)判断(duàn)，业(yè)内人士不看好油脂反(fǎn)弹的(de)持续性和(hé)高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏(fá)力都是空(kōng)单入(rù)场机(jī)会，合约上建议选择远(yuǎn)月合约(yuē)，品种中首选(xuǎn)豆油。待(dài)供需报告发(fā)布后(hòu)可择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价(jià)差做(zuò)扩。

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