本周，沪综指3400点关(guān)口之前虚(xū)晃一枪，以(yǐ)连(lián)跌6天的逼(bī)空形态(tài)洗(xǐ)盘，兔年收益(yì)消(xiāo)耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更多是受中概股拖(tuō)累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四(sì)，兔(tù)年股市走过(guò)3个(gè)月(yuè)行程(chéng)，期间沪(hù)指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围(wéi)股(gǔ)市下跌的风(fēng)险输入。作为(wèi)同股同权的两地上市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据显示，截至周四，香港(gǎng)中企指数和恒生指数(shù)过去3个月表现(xiàn)为全(quán)球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指数周二(èr)盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表(biǎo)现低(dī)迷，主因是美联储加息在即(jí)，市(shì)场(chǎng)避险情绪上升，国际(jì)资金从新兴(xīng)市场撤(chè)离。瑞(ruì)士瑞联银行(xíng)日前(qián)将中国股票评(píng)级(jí)从高配下(xià)调为中性。从(cóng)宏观面看，今年首季，美国GDP年化环(huán)比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个(gè)百分(fēn)点(diǎn)。剔除食品和能源的核心PCE物价指数(shù)首季上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞(zhì)胀隐(yǐn)忧(yōu)未减(jiǎn)，加息(xī)势在必行。英为财情的美(měi)联(lián)储(chǔ)利率(lǜ)观测器最新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风险显现(xiàn)，美国对策是(shì)：以1930年大萧条以来(lái)最(zuì)快速度紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货币切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天供(gōng)应量(liàng)（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿(yì)美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是(shì)连续第四(sì)个(gè)月收缩。美联储加息导致(zhì)金融资产(chǎn)盈利(lì)缩(suō)水(shuǐ)，缩表则令流(liú)动性折价效(xiào)应加剧(jù)，在全(quán)球金融市(shì)场催生戴维斯双(shuāng)杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌(tā)！第(dì)一共(gòng)和银行股价周三(sān)盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿(yì)美元(yuán)），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季(jì)度末(mò)，其实际存款较去(qù)年末减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频现(xiàn)，让A股机(jī)构不(bù)再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较而言，工(gōng)商银行(xíng)兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔年(nián)颓势，一是(shì)二(èr)者虎年(nián)最(zuì)后(hòu)3个月股价大涨，涨幅透支了(le)盈利增速(sù)；二是“中国特色估值体系”开始(shǐ)风(fēng)行，市场风(fēng)格转换。但二者市净率远高(gāo)于行业(yè)均值，难以(yǐ)赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字(zì)头指数年(nián)内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综(zōng)指，年(nián)K线已(yǐ)是五连阳(yáng)。其市盈率和(hé)市净率分(fēn)别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪(hù)深京三市(shì)A股的市盈(yíng)率和市(shì)净率中位数(shù)分(fēn)别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来(lái)切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天看，让央企国(guó)企估值回(huí)归市场均值，已是(shì)国(guó)家资本新战略。国家外汇局日前(qián)表示：“无论从(cóng)市盈率还是市净率等指(zhǐ)标看(kàn)，当前A股的估值相(xiāng)对偏(piān)低(dī)。”类似表态(tài)无疑是为中字(zì)头(tóu)股票点赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个股是，当前总市(shì)值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让(ràng)其成为中特估(gū)龙头。

　　五月预(yù)期下跌(diē)空(kōng)间不(bù)大

　　股市“红(hóng)五月”之说(shuō)，源自井(jǐng)喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪指当日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导(dǎo)的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪(hù)指全(quán)年和5月(yuè)份(fèn)上涨的(de)年份分别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨(zhǎng)的年(nián)份有11次。自2008年至(zhì)去(qù)年(nián)的15年里，红(hóng)五月(yuè)出(chū)现(xiàn)7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年(nián)同步(bù)飘红4次(cì)，5月份这个风向标已不太灵光(guāng)。相(xiāng)比之下，自(zì)从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌(diē)65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红(hóng)。切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天截至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低(dī)。

　　以科(kē)技股为主题的红五(wǔ)月行情能否再(zài)现？关键在要看(kàn)两点：一是(shì)年内上涨(zhǎng)逾53％的互(hù)联网指数(shù)能否(fǒu)维持(chí)强势行情。二是作为(wèi)A股(gǔ)第二大(dà)行业指数，电气(qì)设(shè)备(bèi)板(bǎn)块能否企稳。该(gāi)指数(shù)年内跌(diē)幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三(sān)低位(wèi)上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终(zhōng)维持在(zài)万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到(dào)W形整理格局(jú)，后(hòu)市即使考验3200点(diǎn)附近的(de)半年线和年线关口，下(xià)跌空间亦不大。

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