核心观点:在当前经济恢复的不确定性下，高(gāo)股(gǔ)息策略有望以(yǐ)其确定的(de)股息收入和(hé)大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗较高(gāo)的安(ān)全边际为投资者(zhě)提(tí)供不错(cuò)的收益。而基本(běn)面稳健，分红(hóng)率高(gāo)而稳定，估值处于历史低位，银行板块将成为(wèi)高股息策略的理想(xiǎng)增(zēng)配板块。

　　高股息策略是以股息率为投资要素(sù)，选择股息(xī)率较高的股票并(bìng)长期持(chí)有的(de)投资策略。高股息(xī)率一方面意味着公司(sī)有(yǒu)较(jiào)高的股利(lì)支付(fù)率，投资者每年可以获得(dé)较高的股利收入作(zuò)为(wèi)绝对收益，另一方(fāng)面(miàn)意味着公(gōng)司估值较低，因(yīn)此具备(bèi)一定的安全边(biān)际(jì)，而(ér)且投资(zī)的成本相对较(jiào)低，长期持有还可(kě)以节税。从历史表现上来看，高(gāo)股息(xī)策略的安全性较高，在市场下(xià)行阶段(duàn)更加抗跌，防(fáng)御性更强。从当前宏观(guān)经济(jì)的角度来看(kàn)，疫情三年后经济恢复仍然有较大的(de)不(bù)确定性(xìng)；从(cóng)大类资产的(de)投资收益来看，目前可投资的资产不多，收益率(lǜ)在下行。因(yīn)此(cǐ)以银行板块为代(dài)表(biǎo)的高股息策略有望取得(dé)相对不(bù)错(cuò)的收益(yì)。

　　高股息率想(xiǎng)要取得较好(hǎo)的收(shōu)益(yì)就需要满足(zú)以下几个(gè)条件：1）在(zài)分子部分也(yě)就(jiù)是股(gǔ)息端(duān)需要有一贯较高而且稳定(dìng)的分红率(lǜ)；2）有稳定(dìng)股息的前提(tí)就是(shì)行业基(jī)本(běn)面需要稳定(dìng)；3）在分母部分也(yě)就是股(gǔ)价端(duān)估值低(dī)，因(yīn)此安全(quán)边际比较高，下降空间(jiān)有限，波动性较低；4）公司(sī)最好有一定(dìng)的成长性，股价有(yǒu)进一步(bù)提(tí)升(shēng)的可能

　　而银行板块(kuài)恰好满足以上条件：1）上市银行过去三年的现金分红率(lǜ)整体都(dōu)在24％以上，其中大(dà)行最(zuì)高，其次(cì)是股份行和城(chéng)商行，农商行相对低(dī)一些。2）银(yín)行高分(fēn)红的背(bèi)后(hòu)也大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗离不开(kāi)经营业绩的稳定(dìng)。从2023年一(yī)季度来看，上(shàng)市银行整体营收(shōu)同比+0.6％，在一季(jì)度集中迎来资产重定(dìng)价的情(qíng)况下(xià)能够(gòu)保持正增殊为(wèi)不易(yì)。上市银行整(zhěng)体净利润同比+2.3％，行业利(lì)润(rùn)增速(sù)高于营收，拨(bō)备与税收优惠共(gòng)同贡献利润释放。预计随着大行(xíng)重(zhòng)定(dìng)价的压力(lì)过去以及二(èr)三季度(dù)农商行小微投放(fàng)旺季的到来，资产端收益(yì)率将会逐步企(qǐ)稳，而(ér)中小银行存款利率(lǜ)的(de)下(xià)行和理财(cái)资金赎回的趋缓也会使(shǐ)得负债成本有望进(jìn)一步下行，净息差预计会(huì)在下半(bàn)年提升。资产质(zhì)量方面银行板(bǎn)块处于历史较优水平(píng)，上市银行不良(liáng)率(lǜ)继续环比下降(jiàng)，基本处在2014年来历史(shǐ)低位，拨备覆盖率(lǜ)维(wéi)持(chí)在245％的高位。3）目前(qián)银行板块的PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均(jūn)是各个(gè)板块中最低的。而从2010年到现(xiàn)在的历(lì)史(shǐ)数据来看，银(yín)行板(bǎn)块的(de)PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水(shuǐ)平。因此银行板块(kuài)的(de)配置安(ān)全边(biān)际和性价比(bǐ)较好(hǎo)，作为(wèi)低且稳(wěn)定的(de)分(fēn)母(mǔ)也保证(zhèng)了(le)其比较(jiào)高的(de)股息率。4）银行板块作(zuò)为“国资(zī)含(hán)量”比较(jiào)高的板块，从去年底开始(shǐ)监管开始提出中特(tè)估后有比较不(bù)错的表(biǎo)现，国资持大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗(chí)股比例和今年以来的涨幅也(yě)有43％的(de)正相关性，中(zhōng)特估有(yǒu)望(wàng)为投(tóu)资者带来(lái)除(chú)稳定股(gǔ)息收益外(wài)的(de)附加(jiā)资本利得。

　　风(fēng)险提示(shì)事件(jiàn)：经济下滑超(chāo)预(yù)期，经济恢复不(bù)及(jí)预期。

　　摘要选自(zì)中泰证券研究所研究报告：《银行板块与(yǔ)高(gāo)股息策(cè)略：稳定(dìng)收益的溢价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗