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　　美联储(chǔ)布拉德：利率(lǜ)可(kě)能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不(bù)得不进一步提高利率以给通(tōng)胀(zhàng)降温，但他补充(chōng)称，自己(jǐ)将观(guān)望一定(dìng)时(shí)间，看(kàn)看(kàn)经(jīng)济数据表现再决(jué)定6月(yuè)应该采(cǎi)取何(hé)种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政(zhèng)策遏制(zhì)了通胀的上(shàng)升(shēng)，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否(fǒu)处于通(tōng)往(wǎng)2％的道路上。” 布(bù)拉(lā)德表示，需要看到“通胀实质性(xìng)下降”才能确信(xìn)没有必要加(jiā)息。

　　布(bù)拉(lā)德(dé)还表(biǎo)示(shì)，他认为美联储仍然可以(yǐ)实现软(ruǎn)着(zhe)陆(lù)，在不触发经济(jì)严重下滑的情况下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不(bù)是基线情景。我认(rèn)为基线情境是经(jīng)济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可(kě)能略有疲软，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是(shì)美联(lián)储(chǔ)决策者中鹰派官员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联(lián)邦公开市场(chǎng)委员会(huì)（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地(dì)利率互换(huàn)市场互联互通合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民(mín)银行5月5日(rì)表(biǎo)示，香港与内地利(lì)率互换市(shì)场互联(lián)互通合(hé)作（即 “互换通”）的各(gè)项准备工作进(jìn)展顺利，初期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通(tōng)”下(xià)的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他国(guó)家和(hé)地区的境(jìng)外投资者经由香港与内地基础设施机构之间在(zài)交(jiāo)易、清算(suàn)、结算(suàn)等方(fāng)面互联(lián)互通的机制安排，参与内地银(yín)行间金(jīn)融衍(yǎn)生品市场(chǎng)。初(chū)期可交易品种为利率互(hù)换产品，报价、交易及结(jié)算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者(zhě)需(xū)与外(wài)汇(huì)交易中(zhōng)心签(qiān)署报价商协议，并为上海(hǎi)清算所利(lì)率(lǜ)互换集中清(qīng)算业(yè)务的清算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投(tóu)资者为符(fú)合人民(mín)银行要求并完成内(nèi)地银行间(jiān)债(zhài)券(quàn)市场准入备(bèi)案的境外机构投资者，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北向互换通(tōng)”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互换通”交易(yì)权(quán)限的境(jìng)外投资者需同时(shí)申(shēn)请成为场外结(jié)算公司的清算会员或该类(lèi)会员的(de)清算客户(hù)。

　　初期全市场每日(rì)交易净限额为200亿元人民币，清(qīng)算限额(é)为40亿(yì)元人(rén)民币，后续可根据市场情况适时调(diào)整(zhěng)额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原(yuán)本(běn)公(gōng)告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能正(zhèng)常(cháng)交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实(shí)施停牌，并发布公(gōng)告，就(jiù)相关原(yuán)因进(jìn)行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易(yì)处理情况的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰(tài)工(gōng)业股份有(yǒu)限公司(sī)（以下简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘(róng)泰转债最后一个(gè)交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债在(zài)匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手(shǒu)，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交(jiāo)易所(suǒ)债(zhài)券交易(yì)规则》第(dì)一(yī)百三十条等相关(guān)规定(dìng)，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易无效，不进(jìn)行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的发(fā)生(shēng)，上交所深(shēn)表歉(qiàn)意，并将妥(tuǒ)善处(chù)置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观(guān)利(lì)空阶段(duàn)性出(chū)尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市场基本面(miàn)迎(yíng)来改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)连涨(zhǎng)两(liǎng)日(rì)。昨日(rì)，棕(zōng)榈油主力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继(jì)续加息预期以及欧美银行(xíng)业(yè)危机(jī)的继续发酵(jiào)，国际原油价格大幅(fú)下挫，外围市场环(huán)境整(zhěng)体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加息25个(gè)基(jī)点，这是本轮加息周期的(de)第十次加息，也可能是(shì)本(běn)轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走(zǒu)弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货(huò)研究(jiū)所油脂油(yóu)料分析师(shī)巩力赫(hè)表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连续下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到(dào)港(gǎng)压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大(dà)期(qī)货研究(jiū)所油脂油(yóu)料分析师侯雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，油脂市(shì)场的强力反弹是由(yóu)基本面的(de)改善(shàn)推动的。她表(biǎo)示(shì)，一方面源于(yú)餐饮端的利多预期。油脂相关上(shàng)市企业一季度业绩大增(zēng)，多因为销量上涨和毛利(lì)率(lǜ)提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通(tōng)运输部数据显示，假(jiǎ)期前三天日(rì)均发送人(rén)数和(hé)2019年、2021年基本持(chí)平(píng)。这意味着油脂(zhī)餐(cān)饮端(duān)消费亮眼(yǎn)，假期后，现(xiàn)货(huò)普遍(biàn)存在一轮补库需(xū)求。未来很长(zhǎng)一段(duàn)时间，餐饮端(duān)将持续成为支撑(chēng)油脂需求的重要(yào)力量。另一方(fāng)面，国(guó)内大豆(dòu)压榨企业5月上(shàng)旬仍出现不同程度(dù)的停机计划，市场现货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其(qí)中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机构预期(qī)马来西亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海(hǎi)外(wài)市(shì)场方面(miàn)，受到马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存减(jiǎn)少(shǎo)的预(yù)期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价(jià)格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节(jié)前(qián)马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持(chí)续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来(lái)西亚棕榈油库存预估(gū)超预期下降的乐观(guān)情绪(xù)，推动期(qī)价快速反(fǎn)弹，而库存预估下(xià)降的原因来(lái)自(zì)于马来(lái)西(xī)亚国内消费需求的增加(jiā)。”中辉期货(huò)油脂油(yóu)料分析师贾(jiǎ)晖表示，外(wài)盘带动内盘(pán)油脂价格上行，而(ér)豆油及菜油自身基(jī)本(běn)面(miàn)供应增(zēng)加的利空因(yīn)素逐步弱(ruò)化也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面(miàn)，谁将起到主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外媒(méi)报(bào)道，周五公(gōng)布(bù)的一项调查显示，全球(qiú)第二大棕榈(lǘ)油生(shēng)产国——马来(lái)西(xī)亚截至4月底的(de)棕榈油库存(cún)料降至11个月以来最低水(shuǐ)平，因(yīn)产量持平且马来(lái)西亚国内(nèi)使用量增加。受访的九位分(fēn)析(xī)师和贸易商预估中值显示，棕榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减(jiǎn)少(shǎo)并触(chù)及2022年5月以来(lái)最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存也由升转降，刷新(xīn)5个半月的最低(dī)水平(píng)。中国粮油商务网监测数(shù)据(jù)显示(shì)，截(jié)至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)总量为77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存都在下降(jiàng)，但(dàn)原因(yīn)各(gè)有不(bù)同。马来西亚棕榈油库存(cún)下降的主要(yào)原(yuán)因来自于产量的(de)季节性减产(chǎn)以及印尼国内(nèi)出(chū)口政策限(xiàn)制导致(zhì)的棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈油库(kù)存大(dà)幅(fú)下降，主要是受到年初国(guó)内疫(yì)情防控措(cuò)施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现(xiàn)货价差高位运(yùn)行(xíng)导致棕榈(lǘ)油替(tì)代(dài)性能大大增强，也(yě)进一步刺(cì)激了棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国(guó)棕(zōng)榈油(yóu)库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口政策(cè)出现调(diào)整，将(jiāng)允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保广西属于南方还是北方(bǎo)持谨慎态(tài)度。中(zhōng)国和印度(dù)作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍(réng)处于历(lì)史较(jiào)高水平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将(jiāng)抑(yì)制(zhì)其(qí)消费(fèi)和进(jìn)口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处(chù)于年(nián)内低位，无(wú)法满足当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但(dàn)依(yī)然没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去(qù)库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原因(yīn)。后期随(suí)着(zhe)产量季节(jié)性增(zēng)加，棕榈油(yóu)重新累库(kù)也是必然(rán)趋势。

　　国广西属于南方还是北方(guó)内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需(xū)双(shuāng)重推动的(de)结果(guǒ)。随着产地挺价，进口(kǒu)利润(rùn)差，棕榈油到港压(yā)力下降，月(yuè)均(jūn)到港量30万(wàn)吨左右。更为重(zhòng)要的是(shì)，国内油脂餐饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随着(zhe)气(qì)温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈油(yóu)表观(guān)消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新(xīn)累(lèi)库(kù)，需要进(jìn)口(kǒu)增(zēng)加(jiā)，也(yě)就是说进口利润(rùn)打(dǎ)开，产地让(ràng)利，这至少需要产地(dì)库(kù)存压力明显(xiǎn)恢复(fù)才(cái)有可能。因此，未来产地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市场(chǎng)情况(kuàng)来看，短期内缺(quē)乏(fá)明显利多(duō)因(yīn)素驱(qū)动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性(xìng)。不(bù)过，从(cóng)更长的年度时间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的预期(qī)下(xià)，棕榈油(yóu)有望逐步进入中(zhōng)期(qī)企稳(wěn)阶段。后续需要(yào)密(mì)切关注厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面(广西属于南方还是北方miàn)对于大(dà)宗商(shāng)品的(de)影响仍然起到主导作用。那(nà)么，对于油脂市场来(lái)说(shuō)是这(zhè)样(yàng)吗(ma)？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行(xíng)在周四也放慢了激(jī)进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹。不过，随着美联储会(huì)议(yì)的(de)结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何可(kě)能的(de)风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目前基本面仍然(rán)多空交织。当前年度加拿大油菜(cài)籽的丰产(chǎn)对国内市场的(de)压(yā)力持续存(cún)在，5—6月进口大(dà)豆大量到港(gǎng)的预期对(duì)豆系品种(zhǒng)带来压(yā)力，另外国内棕榈油整体库存偏高也(yě)使得油脂整体的行情难(nán)以表现(xiàn)得特别强(qiáng)势(shì)。不(bù)过，油脂的估值在(zài)偏低的(de)油(yóu)粕比和当前年度南美(měi)大豆的减产(chǎn)预(yù)期的逐渐兑现背景下，又显得处于(yú)偏低水平(píng)。在(zài)此情况(kuàng)下，油脂似乎难(nán)以表现出独立(lì)走势，单(dān)边(biān)行(xíng)情(qíng)仍(réng)将(jiāng)比(bǐ)较多地被宏观因(yīn)素主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联储加息已经在市场预期(qī)当中，因此对大宗(zōng)商品市场的利空影响(xiǎng)有(yǒu)限(xiàn)。对于(yú)油脂市场来说，虽然(rán)生物柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占(zhàn)到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国(guó)生物柴(chái)油政策比例一段时(shí)期内是固定的，不会因为原油及宏(hóng)观市场的波动，而出(chū)现(xiàn)生物柴(chái)油产量的(de)大(dà)幅波(bō)动，加上油脂食(shí)用作为(wèi)消费必需品，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油脂自身基(jī)本面(miàn)对(duì)价格(gé)波动仍(réng)然将起到主导作(zuò)用。

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