核心观(guān)点:在当前经济(jì)恢(huī)复的不确定性下，高(gāo)股息策略有望以其确定(dìng)的股息收入和较高的安全边际为投资者提供不错的收益。而基本面稳健，分红率高而稳定，估值处(chù)于历史(shǐ)低位，银行板块将成为高股息策略的理想增配(pèi)板(bǎn)块。

　　高股(gǔ)息策略是以股息率为投(tóu)资要(yào)素(sù)，选择(zé)股息(xī)率较高的股票并(bìng)长期持(chí)有的(de)投资策略。高股息(xī)率一方面意(yì)味着(zhe)公司有较(jiào)高的股利支(zhī)付率，投资者每年可以(yǐ)获得较(jiào)高的(de)股利(lì)收敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思入(rù)作为绝对(duì)收益，另一方面意味着公(gōng)司估值较低，因此具备一定(dìng)的安(ān)全边际，而(ér)且投资的成本相对较低，长期持有还可以节税。从历(lì)史表(biǎo)现(xiàn)上来看，高股(gǔ)息策(cè)略的安全性较(jiào)高，在市(shì)场下(xià)行(xíng)阶段更加(jiā)抗跌，防御性更强。从当前宏观经济的角度来看，疫情三年后(hòu)经济恢复仍然有较大的不确定性；从(cóng)大类(lèi)资产的投资(zī)收(shōu)益(yì)来看，目(mù)前可投资的资产不多，收益率在下(xià)行。因(yīn)此以银行板块为代(dài)表的高股息策(cè)略(lüè)有望取得(dé)相对不错的收益。

　　高股(gǔ)息率想要取得较好的敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思收益就需要满足以下(xià)几个条件：1）在分子部分也就是(shì)股息端需(xū)要有一贯较高而(ér)且稳(wěn)定的分(fēn)红率；2）有(yǒu)稳定股息的前提(tí)就是行业(yè)基本(běn)面需(xū)要稳定；3）在分(fēn)母部分也(yě)就(jiù)是股价端(duān)估值低，因此安(ān)全边际比较(jiào)高，下降(jiàng)空间有限(xiàn)，波动性(xìng)较低；4）公司最好(hǎo)有一定的成长性(xìng)，股价(jià)有进一(yī)步提升的可(kě)能

　　而银行板块恰(qià)好满足以上条(tiáo)件：1）上市(shì)银行过去三年的现金分(fēn)红率整体都在24％以上，其(qí)中大行(xíng)最高，其次(cì)是股份行和城商行，农商(shāng)行(xíng)相(xiāng)对(duì)低一些。2）银(yín)行高(gāo)分红的背后也(yě)离不开经(jīng)营(yíng)业绩的稳定。从2023年一季度来看，上(shàng)市银行整体营收同比+0.6％，在一(yī)季度集中迎来资产重定价(jià)的(de)情况下(xià)能够保持(chí)正增殊为不易(yì)。上市(shì)银行整体净(jìng)利润同比+2.3％，行业利润增速(sù)高(gāo)于营收(shōu)，拨(bō)备与税收优惠共同(tóng)贡献利(lì)润释放。预计随着大行重定(dìng)价的压力过去以及(jí)二三(sān)季度农(nóng)商行(xíng)小微(wēi)投(tóu)放旺季(jì)的到来(lái)，资产端收(shōu)益率将会逐步(bù)企稳，而中小(xiǎo)银行(xíng)存款利(lì)率的(de)下行和理财(cái)资(zī)金(jīn)赎回的趋(qū)缓也会使得负(fù)债成本有望进一步下行(xíng)，净息差预计(jì)会在下(xià)半年(nián)提升。资产质量方面银行板块(kuài)处(chù)于历(lì)史较优水平，上市银行不良率继续环(huán)比下降，基本处在(zài)2014年来历史(shǐ)低位，拨备覆盖率维持在(zài)245％的高位。3）目前银行板(bǎn)块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块(kuài)中最(zuì)低的。而从(cóng)2010年到现在的历史数据来看(kàn)，银行板块(kuài)的PE分位为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的(de)水平。因(yīn)此银(yín)行板块的(de)配置(zhì)安全边际和性价比(bǐ)较好，作为低且稳定的(de)分母也保证了(le)其比较高的(de)股息(xī)率。4）银行板块作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块，从去(qù)年底开(kāi)始监管(guǎn)开(kāi)始(shǐ)提出(chū)中特估后有比较不错的表现，国(guó)资持股比例和今年(nián)以来的涨(zhǎng)幅也有43％的正相(xiāng)关性，中特估有望为投资者带来(lái)除稳定股息收(shōu)益外的附加资(zī)本利得(dé)。

　　风险提示(shì)事件：经济(jì)下滑超预期(qī)，经(jīng)济恢复不及预(yù)期(qī)。

　　摘要选自中(zhōng)泰证券研究所研(yán)究报告：《银(yín)行板块与高股息(xī)策略：稳定收益的溢(yì)价》

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