国内“五(wǔ)一”假期来了，但海(hǎi)外市场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国多项重要经济(jì)数据出(chū)炉后，美联(lián)储也将召开5月议息会(huì)议，市场普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在(zài)利好利空(kōng)消息交(jiāo)织(zhī)下，节后市场走势将如(rú)何演绎？

　　美(měi)国第一共和(hé)银行股价已累(lèi)计下跌(diē)90％以上(shàng)

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，美国(guó)第一(yī)共和银行的(de)股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多(duō)次触发停牌，原因是达成(chéng)救助协议以维持该(gāi)银行(xíng)运营的希望在(zài)变得(dé)渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以上。消息人士称，该银(yín)行很有可能会被美(měi)国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美(měi)国第一共和银行公(gōng)布其(qí)第(dì)一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美(měi)元后，该银(yín)行股(gǔ)价在接(jiē)下来(lái)的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美(měi)联(lián)储(chǔ)的官员正在(zài)与其(qí)他银(yín)行进行协调会(huì)议，为第一共(gòng)和银行制定救助计(jì)划。

　　美(měi)联(lián)储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加(jiā)强银行规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内部审查报告(gào)中，美联储(chǔ)承(chéng)认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱(ruò)，也和美联储的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认(rèn)为，银(yín)行业(yè)审查(chá)员未能(néng)采取有力行(xíng)动解(jiě)决(jué)硅谷银行(xíng)越来越多的(de)问(wèn)题。美联储(chǔ)负责金融业监管的副主(zhǔ)席巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称，审(shěn)查员未(wèi)能充分认识到，随(suí)着(zhe)硅谷(gǔ)银行(xíng)的规模扩大、复杂性增加，该行变得有(yǒu)多(duō)么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采(cǎi)取足够的(de)措施，保(bǎo)证该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银(yín)行倒闭有四(sì)大成因，其中(zhōng)三点(diǎn)都(dōu)和美联储监管(guǎn)不力有关。他说，美联(lián)储监管者(zhě)的错误(wù)部分源于，特朗普执政时的(de)金融业改革普遍放松了对中等银(yín)行(xíng)的规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提(tí)到，美联(lián)储(chǔ)的文(wén)化转变似乎导致联储的监管(guǎn)变(biàn)得更宽松。这些(xiē)变化体现(xiàn)在降(jiàng)低标准(zhǔn)、增(zēng)加复杂性，以及监管方式不(bù)够自信果断，它们(men)阻(zǔ)碍了有效(xiào)的监(jiān)管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定了硅谷银行(xíng)存在导(dǎo)致其倒闭的一大问题(tí)——利(lì)率相关(guān)风险(xiǎn)，但美联储(chǔ)自身的流(liú)程“过于(yú)审慎”，侧重(zhòng)在(zài)采取行动(dòng)以前(qián)累积过多(duō)的证据。

　　美联储的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开(kāi)审(shěn)查报告或警告，数量是(shì)其(qí)他银行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银(yín)行壮大(dà)，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比如该行多年来一(yī)直突破内部风险限制，其采用的流动性指标(biāo)却显示，存款基础稳定，其(qí)利率相关风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审查(chá)，适用于资(zī)产超过千亿美元(yuán)银行的一系列(liè)规(guī)定，包(bāo)括(kuò)压(yā)力测(cè)试和(hé)流动性要求，将重新(xīn)评估，怎样监督和监管一家银(yín)行对(duì)利率流动性风(fēng)险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛的(de)银行强化适用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大(dà)范围的银行适用(yòng)标准和的(de)流动性规(guī)定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美(měi)元(yuán)联邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美联(lián)储应要求更广(西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学guǎng)泛的银行考(kǎo)虑到可出(chū)售证券(quàn)的未(wèi)实现损益，以便让银行(xíng)的资本要求(qiú)更(gèng)好地匹配其财(cái)务状况和风险。他暗示，对资本(běn)规划和风险管理不足的公司，美联储可能增加资本或流动性的要求(qiú)，或者限制股票回购、股息支付(fù)或高(gāo)管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜登批(pī)准(zhǔn)内(nèi)华达州和(hé)佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大(dà)灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根(gēn)据(jù)美国白宫(gōng)当(dāng)地时间4月28日的声明，美国总统拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州重大灾难(nán)声明，他(tā)下令为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登(dēng)还于27日(rì)晚(wǎn)批准佛罗里达州(zhōu)重大(dà)灾难声明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间(jiān)受(shòu)严重风暴影响的地区(qū)提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援(yuán)助资金(jīn)可在成(chéng)本分担的基础上提(tí)供给(gěi)州政府(fǔ)和符合条件的(de)地(dì)方政府(fǔ)以(yǐ)及(jí)某些私人非营利(lì)组织，用于受灾害(hài)影响地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协议(yì)

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息，当地时间(jiān)28日(rì)，欧盟(méng)委(wěi)员会(huì)执行(xíng)副主席东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利(lì)、波兰、罗(luó)马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品相关事(shì)宜(yí)达(dá)成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰(lán)农民的担(dān)忧。具体措(cuò)施包括(kuò)推动波兰、斯(sī)洛伐(fá)克、保加(jiā)利亚等国撤(chè)回针对乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保障措施。为5个(gè)受影响(xiǎng)的(de)成员国农民提供(gōng)1亿欧(ōu)元的一揽(lǎn)子(zi)支(zhī)持。此外，欧盟将继(jì)续推(tuī)进包括葵花籽(zǐ)油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀(zhàng)依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务(wù)部(bù)最新公布的(de)数据(jù)显示(shì)，美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指数同比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价(jià)指数环比上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的(de)核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青(qīng)睐的通胀(zhàng)指(zhǐ)标之一。此次(cì)公布的数(shù)据再度印证了美(měi)国通胀(zhàng)的居(jū)高不下，这加(jiā)大(dà)了美联储5月(yuè)再(zài)次加息的可(kě)能性。报告公布后，美国短期(qī)利(lì)率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月(yuè)份(fèn)加息25BP的可(kě)能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务(wù)部公布的一(yī)季度美国宏观(guān)经济数(shù)据显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增长1.1％，大幅不(bù)及(jí)市(shì)场预(yù)期(qī)的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的一季(jì)度核心PCE物价指数年化环比初值(zhí)升(shēng)至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)张晨向期货日报(bào)记者(zhě)表示，上述数据显示(shì)出美国经(jīng)济(jì)放(fàng)缓但通胀水平依旧(jiù)高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国(guó)GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认为(wèi)一季(jì)度1.6％的(de)增速较去年四(sì)季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显示出美国经济虽(suī)有(yǒu)放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加(jiā)上(shàng)目前欧美(měi)银(yín)行信用危机的尾部效应(yīng)持续存(cún)在，金融不稳定叠加经济景气(qì)下(xià)滑(huá)，一定程度上削弱了(le)美(měi)联储货币(bì)政策的(de)紧缩预期，同时增(zēng)加了下半年美联储降息的预期。”中(zhōng)信(xìn)建投期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师罗亮(liàng)认(rèn)为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映核心个人消费支(zhī)出在内的一季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公(gōng)布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因此美(měi)联储5月份加(jiā)息基本不存在(zài)悬念(niàn)，此次GDP数(shù)据(jù)更多影响的(de)是年(nián)中(zhōng)美联(lián)储的政策(cè)变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策(cè)面临(lín)抑制通胀以及宏观审慎(shèn)两难的抉(jué)择。随着此前银行业(yè)危机的(de)爆发以及一季度经济的回落，美国(guó)当前经济的脆弱(ruò)性以(yǐ)及下行压力(lì)已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核心通(tōng)胀(zhàng)黏性超预(yù)期(qī)。

　　“对于(yú)美联储(chǔ)来说，这意味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大(dà)概率将会(huì)保(bǎo)持(chí)加息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重安(ān)抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风(fēng)险的(de)把控(kòng)，且(qiě)对未来(lái)加息的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目(mù)前市场(chǎng)已(yǐ)经对美(měi)联储5月加息(xī)25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于此次会议并(bìng)无最新点阵(zhèn)图和经济展望公(gōng)布(bù)，因此(cǐ)会(huì)议重(zhòng)点(diǎn)在于利率决议声明及鲍(bào)威(wēi)尔的(de)会(huì)后发言两方面。其中(zhōng)，在(zài)决(jué)议声明(míng)方面(miàn)，可(kě)重点观察措(cuò)辞调整变化(huà)情况，特别是能否出现“停(tíng)止加息”相关暗示(shì)。而在会后的新(xīn)闻发布会(huì)上(shàng)，需要(yào)重点关注鲍威尔对于(yú)经济与通胀前(qián)景、后(hòu)续货(huò)币政策以及银行业危机引(yǐn)发的信贷收(shōu)缩(suō)等方面的观点论述。特(tè)别是如果(guǒ)出现(xiàn)“停(tíng)止加(jiā)息”等明(míng)显鸽派暗示，则(zé)无(wú)论(lùn)对(duì)于商品市场还是权益市场而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联(lián)储会议需要关注(zhù)三个方面：一(yī)是考虑到通胀(zhàng)的顽(wán)固性，美联储(chǔ)是否会(huì)透露其愿意容忍(rěn)更高水(shuǐ)平的(de)通胀；二是(shì)美联储对于(yú)目前金融(róng)以及经(jīng)济风险的判断，到底是短期(qī)风险(xiǎn)还是长(zhǎng)期(qī)风(fēng)险(xiǎn)；三是美联储未(wèi)来的(de)货(huò)币政策(cè)预(yù)期，比如是(shì)否透露下(xià)半年将降息或(huò)者不(bù)降(jiàng)息。

　　他认为，如果美(měi)联(lián)储(chǔ)依然(rán)偏鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继(jì)续回调(diào)，美(měi)债利(lì)率曲线会加(jiā)深倒挂的(de)程度(dù)，对(duì)市场而(ér)言(yán)偏(piān)负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再度上(shàng)升，美元指(zhǐ)数(shù)预计显著下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于(yú)当前(qián)市场对5月(yuè)加息25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加息结果不会(huì)引起(qǐ)市(shì)场较大波动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的政策预期交易依旧不足。因(yīn)此(cǐ)，他(tā)认为本次会(huì)议(yì)上需要(yào)重(zhòng)点关(guān)注美联储声明以及鲍(bào)威尔在记者会上(shàng)对未(wèi)来政策路(lù)径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意(yì)外(wài)偏(piān)鹰，比如表现出了(le)6月仍将加(jiā)息的倾向，则(zé)市(shì)场或将面(miàn)临较大(dà)的冲击，相关(guān)风险资(zī)产(chǎn)有意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)事件溢(yì)出(chū)影响逐(zhú)渐减弱，市场(chǎng)对于美(měi)联(lián)储货币(bì)政策迅速转向(xiàng)的乐(lè)观(guān)预(yù)期出现一定修正，贵(guì)金属市场出现高位振(zhèn)荡调(diào)整(zhěng)，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属(shǔ)市场在利(lì)多、利空因素间来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联(lián)储西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学(chǔ)加息临近(jìn)尾声(shēng)，对贵金属价格的压(yā)制边际(jì)减弱(ruò)。同时，美(měi)国经济前景黯(àn)淡，债务上限悬而未(wèi)决以(yǐ)及银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)余波反复，不(bù)断激发市场避险情绪。从更(gèng)为宏(hóng)观的角度来看，全球(qiú)“去(qù)美元化”方兴(xīng)未(wèi)艾，各国(guó)央行强化黄金资产储(chǔ)备功能(néng)，使得央(yāng)行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵(guì)金(jīn)属价格(gé)形(xíng)成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和美联储对(duì)于后(hòu)续货币政(zhèng)策(cè)之间的预(yù)期差，以及美国经济层面的(de)韧性犹(yóu)存。“特别是就业(yè)市场(chǎng)尽管过热态势有所(suǒ)缓和(hé)，但(dàn)无论是新增非(fēi)农就(jiù)业人数还是失(shī)业率(lǜ)指标，还远未触及经济(jì)衰退以(yǐ)及美联储货(huò)币政(zhèng)策转向的(de)阈值区间(jiān)，这极有可能造成(chéng)通胀(zhàng)回归波(bō)折(zhé)反(fǎn)复，进而引发美联(lián)储货币政策前景预(yù)期摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会议落地后的一段时(shí)间内，市场仍然会延(yán)续上述的修正走(zǒu)势，美联储还需(xū)在(zài)更多数据指引以及银行风(fēng)险事件(jiàn)落地后，再相机作出政(zhèng)策调整，而在此(cǐ)之前预计仍会延续当前“走一(yī)步(bù)看一步”的决策思路。而市(shì)场对于年内降(jiàng)息的(de)乐观(guān)预期(qī)的(de)修正(zhèng)空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目(mù)前贵金(jīn)属市场的逻辑有两条主线：一是美(měi)国经(jīng)济是否会陷(xiàn)入衰(shuāi)退(tuì)，二是全球贸易(yì)结(jié)算体系下美元(yuán)的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金(jīn)属(shǔ)价格主(zhǔ)要锚定的是美债实际利率的变西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学化，但是最(zuì)近(jìn)这种联系(xì)正(zhèng)在脱钩(gōu)，央行购金以及美元结算体系的变化(huà)使得贵金属获得(dé)了越来越多的金融溢(yì)价。”整(zhěng)体来看，他认为(wèi)目前贵金属多(duō)头驱动的(de)逻辑(jí)还(hái)没结束，且近期的表现也是易涨难跌(diē)。从资产配置(zhì)的(de)角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现(xiàn)出(chū)了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济下行以及欧美(měi)银行业风险带来的避险情绪(xù)对(duì)贵(guì)金属价格仍有(yǒu)一定支(zhī)撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位(wèi)带(dài)来的加息(xī)预(yù)测，未(wèi)能对(duì)贵金属(shǔ)形成(chéng)有(yǒu)力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍(réng)以高位振荡为主，在基准假设下，贵金(jīn)属(shǔ)交(jiāo)易主线将回归通胀逻(luó)辑(jí)。他(tā)认为，当前(qián)市场对于美联储降息的预期(qī)仍大幅(fú)领先美联储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对(duì)降息(xī)预期的修正或将带来(lái)金银价格的(de)进一(yī)步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着(zhe)国内“五(wǔ)一”长(zhǎng)假开启，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期(qī)宏观市场关(guān)键数(shù)据(jù)较多，导致(zhì)市(shì)场情(qíng)绪(xù)波(bō)澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也多空交织，海(hǎi)外(wài)市(shì)场(chǎng)容易出现(xiàn)巨幅波(bō)动。同(tóng)时，国内“五一”假期(qī)结束(shù)后，市场将直面美联储5月利率决议落地，他预计(jì)美联储(chǔ)会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后(hòu)逐(zhú)渐(jiàn)增加(jiā)风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五(wǔ)一’假期跨(kuà)越5月(yuè)美联储议息会(huì)议(yì)等重要事(shì)件(jiàn)，加之银(yín)行业危机及债务(wù)上(shàng)限问题(tí)悬而未决，投资者要(yào)防止过分押注引发的(de)风险。假期(qī)后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢(féng)低(dī)布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰(qià)逢海外美联储会议这一关键时间节点，投资(zī)者若保(bǎo)留(liú)头寸过节，则要保持头寸有足(zú)够(gòu)安全边际，以防(fáng)“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更加明确的方向(xiàng)性行情，可根据美联(lián)储议息会(huì)议给出的指引，对贵金(jīn)属(shǔ)进行相应布局。

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