金(jīn)融(róng)界4月(yuè)27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒第一(yī)股”光环的珍酒李渡(dù)正式登陆(lù)港交所，尴尬的是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上(shàng)市第一(yī)天市(shì)值就缩水(shuǐ)超(chāo)过60亿港元，惨遭(zāo)开门(mén)黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今(jīn)没有酒(jiǔ)企成功上市，珍(zhēn)酒李渡(dù)是(shì)近7年时间第一只实现资(zī)本上市(shì)的白(bái)酒股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在(zài)港(gǎng)交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资(zī)资(zī)金约(yuē)50亿港元，公开发售(shòu)获超购1.94倍(bèi)，一手(shǒu)中签率(lǜ)100%。值(zhí)得(dé)注意的(de)是，不知道是出于(yú)何种考虑，此次珍酒李(lǐ)渡并(bìng)没有引(yǐn)入基石投(tóu)资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡共计(jì)引入两(liǎng)轮投资者，分别(bié)是有着(zhe)“华尔街之(zhī)狼”之(zhī)称的私募(mù)股权巨头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年(nián)11月和2022年(nián)5月分(fēn)别投(tóu)资3亿(yì)美元、5亿美元，两次(cì)成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李渡(dù)今日收盘价(jià)8.88港元，这意(yì)味着(zhe)私(sī)募巨头KKR目(mù)前浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿(yì)元(yuán)广(guǎng)告费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香型为主的次高端(duān)白酒产品(pǐn)的(de)中(zhōng)国白酒公司(sī)。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡(dù)、湘窖及开口笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香型三(sān)大(dà)白酒品(pǐn)类(lèi)。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒(jiǔ)公司，以及中国(guó)白(bái)酒行(xíng)业中提(tí)供三种香(xiāng)型白酒(jiǔ)的第三(sān)大公司。2020年到(dào)2022年(nián)，珍酒李渡归母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速(sù)在下降(jiàng)。

　　此(cǐ)外(wài)，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的(de)毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比(bǐ)也处(chù)于(yú)下风，“股王”贵州茅(máo)台2022年的毛利(lì)率(lǜ)超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛利率也(yě)超过(guò)了(le)70%。

　　导致(zhì)毛利(lì)率的直接原因之(zhī)一(yī)就是珍酒(jiǔ)李渡的(de)“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经(jīng)销开(kāi)支(zhī)分别为4.03亿(yì)元、10.21亿(yì)元(yuán)及13.42亿元，于同期分别占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸(zá)了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李渡的(de)存货正在(zài)逐步(bù)增(zēng)加。报告(gào)期内，公(gōng)司存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周(zhōu)转天数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释(shì)称大部(bù)分存(cún)货为基酒，但仍然(rán)有不少针对(duì)其(qí)产(chǎn)销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东(dōng)曾(céng)操盘金六福 身(shēn)价230亿元

　　低于行业(yè)的(de)毛利率和(hé)“豪横”的(de)广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的(de)操(cāo)盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名(míng)白酒行业的老兵。1969年，吴(wú)向东出生在湖南醴陵(líng)的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学校毕业(yè)的(de)吴向东(dōng)，进入(rù)其姐(jiě)夫傅军旗下(xià)新华联集团工作。此后四年，他升至新华(huá)联集团董事、董事局副主席。也(yě)是在此，吴向东正式开启(qǐ)了(le)他的(de)白酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮(bāng)助下，吴(wú)向东在(zài)1996年拿(ná)下五(wǔ)粮液旗下川酒王的(de)代理(lǐ)权，仅一年就将川(chuān)酒王销量做到湖(hú)南第一。川(chuān)酒王热销之(zhī)后，大量仿冒产(chǎn)品涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经(jīng)销商的日(rì)子越来(lái)越难，吴向东想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签订(dìng)了OEM代工协议，这是他在(zài)白酒业(yè)首创了一种新模式OEM，即贴牌代(dài)工模式，随后，金(jīn)六福(fú)在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世界杯，媒体将时任男足主(zhǔ)教练的米卢誉(yù)为神奇教练和好运(yùn)福星。深谙营销的(de)吴向东找(zhǎo)来米卢担任金六福形象代言(yán)人。米卢(lú)穿着(zhe)唐装，面带微(wēi)笑地(dì)说(shuō)“中国人(rén)的(de)福酒，金六福。”很长一段(duàn)时间，金六福的广告(gào)投放量(liàng)都是(shì)全(quán)国第一(yī)。

　　在(zài)吴向东(dōng)的广(guǎng)告轰炸下，金六福迅(xùn)速成(chéng)为国民白酒(jiǔ)，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱(jiàng)酒(jiǔ)品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖南知名(míng)白酒品牌湘窖和开口笑正(zhèng)式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团旗(qí)下共有华致酒行、华泽酒业集团(tuán)（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企(qǐ)）、金东投资三个产业板块。涉足金融、文化旅(lǚ)游、新能源、互联网、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向(xiàng)东也一举成为湖南省株洲市首富(fù)。2023年(nián)3月，胡润研究院发布《2023胡润(rùn)全球(qiú)富豪榜》，吴向东以230亿(yì)元人民币财富位(wèi)列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在(zài)前(qián)不久(jiǔ)的第108届全国(guó)糖酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会(huì)的相关(guān)论坛上(shàng)，在酒水(shuǐ)行业颇(pǒ)为(wèi)知名(míng)的(de)盛初咨询董事长王(wáng)朝(cháo)成放出“重磅观点”：酒(jiǔ)业(yè)整体将(jiāng)长期进入销量(liàng)负(fù)增长、收入低(dī)增(zēng)长或0增长、利润(rùn)低增长(zhǎng)的内卷时代，并且很可能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行(xíng)业的分水岭，从(cóng)场景(jǐng)-量价-集中(zhōng)度看趋张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗势(shì)，真正的高(gāo)端(duān)消费在疫情场景中并(bìng)没有太受影响，次高端(duān)库存仍未消(xiāo)化，区(qū)域酒借助消费恢(huī)复较快。高(gāo)端的恢复没有(yǒu)看到(dào)更强(qiáng)的动(dòng)力，仍然在低位徘(pái)徊(huái)，一二季度(dù)上(shàng)市公司(sī)业(yè)绩会出现增速放缓和进一步分化。

　　第(dì)二(èr)，从白酒供需(xū)-库存周期看趋(qū)势，现在存在三个(gè)矛盾：一是(shì)产区和供需(xū)的矛盾，大产区(qū)都在(zài)扩产能，但(dàn)销量在(zài)下(xià)降；二(èr)是名酒企业都在向(xiàng)下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾(dùn)；三是名酒企业渠道重(zhòng)心下(xià)移，和地方酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销(xiāo)量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨消(xiāo)失(shī)的(de)主要是100块钱(qián)以(yǐ)下的价位(wèi)带，其原因在于城(chéng)市化，大(dà)部分劳动人(rén)口(kǒu)从农村(cūn)转移到城(chéng)市后，消(xiāo)费习惯(guàn)变(biàn)了，导致(zhì)未来升级空间(jiān)基(jī)数变小；超高端从(cóng)5万吨(dūn)上涨到10万吨，次高(gāo)端（售价在(zài)300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带白酒(jiǔ)节前张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗和节后的终端进货量数据。其(qí)中：2000元以上(shàng)相关产品下降(jiàng)19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元(yuán)相关产品下(xià)降15%，节后下(xià)降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相关产品(pǐn)节前下降4张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗1%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价格节前下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低(dī)端节(jié)前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍酒(jiǔ)李渡未来(lái)走向何方(fāng)让(ràng)我(wǒ)们拭目(mù)以待。

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