金融界4月21日消息 自(zì)国家统计局(jú)4月11日发布(bù)3月份(fèn)物价数据后，近(jìn)日关于所(suǒ)谓“通缩”的话题就(jiù)不绝于(yú)耳。摩根(gēn)斯坦利中(zhōng)国首席经济学家邢自强(qiáng)今天在CMF演讲称，现阶(jiē)段低通胀可能是我(wǒ)们的优(yōu)势(shì)，至(zhì)少给(gěi)决策层提供(gōng)了充足的政策空间，无需担忧通胀掣(chè)肘。

　　低通(tōng)胀(zhàng)形势可能是一种(zhǒng)优势(shì)

　　而(ér)我们从疫情(qíng)中复苏走过3个(gè)月，并且没有采取强刺激，更多靠内生动力，由(yóu)于我们产能(néng)充(chōng)裕，供(gōng)给端恢复略快于需求端，通胀暂时起(qǐ)不来(lái)，有利于(yú)物价相(xiāng)对温和的(de)水平。

　　邢(xíng)自强以欧美发达国(guó)家(jiā)举(jǔ)例，疫情之后货币政(zhèng)策强(qiáng)刺激，带来(lái)高通胀后果不得(dé)不进(jìn)行加息，而矫(jiǎo)枉过(guò)正的(de)加(jiā)息过(guò)程又带来银行业(yè)震荡。在他看来，现(xiàn)阶(jiē)段低(dī)通胀可能是我们的优势，至少(shǎo)给决策层提供了(le)充足的政策(cè)空间，无需担忧通胀(zhàng)掣肘。

　　他认为，对于近期中国通胀水平较低可以(yǐ)看得更(gèng)乐观一些(xiē)，不必担(dān)心中国会陷入长(zhǎng)期的需求低迷。

　　关于就业，邢自强也(yě)指出，这(zhè)也是一个滞(zhì)后指标(biāo)，不会率先(xiān)好转，需要经济环境有(yǒu)明显(xiǎn)改善、企业(yè)感到盈利、订(dìng)单有比较强的转机(jī)，才(cái)会慢慢扩张、扩产和(hé)招聘。服务(wù)业率先复(fù)苏(sū)，就业为(wèi)什么也没有特别明显(xiǎn)改善？邢自强指出，现在还处于(yú)经济修复阶段，疫(yì)情前(qián)正(zhèng)常年份服(fú)务业能创造800万个就(jiù)业岗位，但是21年、22年服务(wù)业(yè)只创造了100万个岗位，两年(nián)加起来少创(chuàng)造(zào)了约(yuē)1300万(wàn)个岗位。“这是一(yī)种隐形的失业(yè)，现(xiàn)在服(fú)务业仅仅是恢复到2019年(nián)的水平(píng)，要(yào)恢复到原来的轨迹(jì)上需要(yào)时间。”

　　邢自强分(fēn)析，就业相对低迷是有原因(yīn)的，跟感受到的服(fú)务业在回升并不矛盾，“回升只是补上去年底的坑，还没(méi)有回到潜在增(zēng)速上，只有回(huí)到潜在增(zēng)速上才能够(gòu)逐(zhú)步消化(huà)之(zhī)前(qián)积压的潜(qián)在失业(yè)。”邢自强判断，服务性行(xíng)业可能要逐季恢复，大概在今年底回到疫情(qíng)前的增长轨迹(jì)。

　　统计局、央行纷纷强调没有通(tōng)缩

　　4月11日国家统计局公布3月(yuè)物价数(shù)据显示，3月CPI（居(jū)民(mín)消(xiāo)费(fèi)价格指数）同比增长(zhǎng)0.7％，比上月回落0.3个百分点，PPI（工业生产者出(chū)厂价格指(zhǐ)数）同(tóng)比下(xià)降2.5％，同比降幅比上月扩大(dà)1.1个(gè)百分点。CPI事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思和PPI同(tóng)比增速双双回落，一季度新增(zēng)贷(dài)款却创纪录，引发了关于(yú)通缩的(de)讨论。

　　央行(xíng)：金(jīn)融数据(jù)领先于经济数据，反映出供需恢复不匹配现状

　　4月20日下午，央行举行(xíng)2023年一季度金(jīn)融统计数据有关情况新闻发布会。央(yāng)行(xíng)货币政策司司(sī)长邹澜(lán)回应称(chēng)，我国不存在(zài)长期(qī)通缩或通胀的基(jī)础。

　　邹澜(lán)表(biǎo)示，对(duì)“通缩”提法要合理看待，通缩一般具有物(wù)价水(shuǐ)平持续负增长、货币供应量持(chí)续(xù)下降的特征，且(qiě)常伴随经济衰退(tuì)。当前(qián)我(wǒ)国物价仍在温和上涨，M2（广义货币供应量）和(hé)社融(róng)增(zēng)长相(xiāng)对较(jiào)快(kuài)，经济(jì)运行持续(xù)好转，与通(tōng)缩有(yǒu)明显区别(bié)。

　　近期(qī)的(de)物(wù)价回落(luò)是因为(wèi)经济基本面和高基数等因素。邹澜进一步(bù)解(jiě)释，一方面，供给能力较强。在稳经济一揽子政策有(yǒu)力支持下，国内生产持续加(jiā)快恢复，物流畅(chàng)通保障到位，特别是“菜篮子”“米袋子”供给充(chōng)足。另(lìng)一方面，需(xū)求恢复较慢。疫情伤(shāng)痕效应尚未消退(tuì)，消(xiāo)费意愿尤其是大宗消费需求回升需要(yào)时间。

　　此外，基(jī)数效应也有所(suǒ)影响(xiǎng)。邹澜进一步指(zhǐ)出，去年3月(yuè)国(guó)际油价暴涨和(hé)国内鲜菜价格反季(jì)节上涨，也(yě)带来高(gāo)基数扰动。货(huò)币信(xìn)贷较快增长与(yǔ)物(wù)价(jià)回落并存，本(běn)质上受时滞影响。稳健货币政策注重从供给侧发力，去年以来支持稳增(zēng)长力度持续加大(dà)，供给端见效较快。但(dàn)实体经(jīng)济生(shēng)产、分(fēn)配、流通、消费等环节的(de)效应传导有一个过程，疫情反复扰动也使企业和居民信心偏弱(ruò)，需求端存有时(shí)滞。总(zǒng)体看，金融数据领先于经济数据，实际(jì)上反映出供需(xū)恢复不匹配的现状。

　　统计局：当(dāng)前中国经济没有出现通(tōng)缩，下(xià)阶段也不(bù)会出现通缩(suō)

　　4月18日一季度经济数据发布会上，国家统计发言人付凌晖(huī)就近(jìn)期市场热(rè)议的(de)中(zhōng)国经济是否会陷入通缩进行了回应。他表(biǎo)示，总的来看，当前中(zhōng)国(guó)经(jīng)济没有(yǒu)出现通缩，下阶(jiē)段也不会出现通缩。从(cóng)下(xià)阶段来(lái)看，物(wù)价会稳步恢复，价格(gé)带动(dòng)会逐步增强。

　　付凌晖(huī)称，从价格表现(xiàn)来(lái)看，由于去年基数较高，国际大(dà)宗商品价格(gé)涨幅较高，再加上国(guó)内(nèi)受疫情影(yǐng)响供给偏紧(jǐn)，导(dǎo)致去年二季度CPI涨幅都比较高，这样影响(xiǎng)今年二季度CPI涨(zhǎng)幅可能(néng)保持(chí)低位，但这不说明通货紧缩(suō)。随着(zhe)下半年影响因素逐步消除，价格会回到一个合理水平。

　　通(tōng)缩(suō)成立吗？券(quàn)商经济(jì)学家激辩

　　中信证券直(zhí)言(yán)，当前数(shù)据呈现复(fù)苏信号(hào)明(míng)显，通缩(suō)观点(diǎn)并不(bù)成立(lì)，预计下(xià)半年基数效应消退后，CPI同比增速(sù)将开(kāi)始(shǐ)回升(shēng)。

　　中金公(gōng)司称，“我们看到的是回暖，而非通缩”，当(dāng)前物(wù)价下降既不全面亦难持(chí)续(xù)，货(huò事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思)币供应创(chuàng)新高(gāo)，经济已步入复(fù)苏(sū)。

　　华泰宏观(guān)也指出(chū)，CPI可能低估了服务业和其他不(bù)可(kě)贸易(yì)品的通胀。而作为(wèi)（不计入CPI的）最大的“不可贸易(yì)品”，地价(jià)和(hé)房价(jià)“再通胀”是更(gèng)广义(yì)的通(tōng)胀走势最(zuì)重要的风向标之(zhī)一。华(huá)泰宏观认(rèn)为，不论是从居民收入、居民(mín)消费倾向(xiàng)、还(hái)是居(jū)民资产负债表的边际变(biàn)化而言，居民消费能力(lì)和购(gòu)房意(yì)愿(yuàn)在防疫政策优化后(hòu)都在(zài)修复(fù)，而非恶化(huà)。

　　招商证(zhèng)券提到，一季度CPI走(zǒu)势并不满足央行(xíng)对通缩的认(rèn)定，其主要反映局部性、外生性(xìng)与阶(jiē)段性现象，货币供应(yīng)（M2）高增长与CPI持续(xù)走(zǒu)弱看(kàn)似反(fǎn)常，实则反(fǎn)映疫后(hòu)复苏结构性特点(diǎn)。

　　粤开宏观提到，当前的物价下(xià)行不是通缩，而是(shì)与(yǔ)基数(shù)效(xiào)应、前(qián)期(qī)非经济(jì)政策对企(qǐ)业家信心的冲击以及疫情后居民(mín)风险(xiǎn)偏好下(xià)降有关。当前中国经(jīng)济仍在持续恢复进程(chéng)中，PMI、社融等指(zhǐ)标反映经济(jì)恢复(fù)向好(hǎo)，并且呈现出(chū)服(fú)务业好(hǎo)于工业、内需恢复(fù)好于外需的特点。

　　国民经济研(yán)究(jiū)所副所(suǒ)长王(wáng)小鲁称，在货(huò)币(bì)增长大幅度超过经济增长的情况下，所谓“通缩”是个伪命题。货币走高，价格走(zǒu)低，这不是通(tōng)缩，是产能(néng)过剩和消费需求不(bù)足抑制了价格上涨。这(zhè)种情况下货币扩(kuò)张(zhāng)对促进增(zēng)长(zhǎng)、扩大需求不仅于事无补，反而推高不良债(zhài)务，加剧产能过剩(shèng)。

　　国君宏观则(zé)认为(wèi)，造成当前“类通缩”复苏的本质是货币(bì)与有(yǒu)效需求或供给的(de)不匹配，背后是居民与(yǔ)企业(yè)支出谨慎、地(dì)产角色变化(huà)、海外市场转向三个原因。经济(jì)预期(qī)在经历一轮上修(xiū)与下修后(hòu)，当前(qián)宏(hóng)观预(yù)期波(bō)动(dòng)率再次抬升，国军宏观认为会持续至5月之后(hòu)，当(dāng)宏观预期波动(dòng)率下(xià)降(jiàng)后，“类(lèi)通缩”复苏环境延续(xù)，长端利率依然有小幅下行空间，权(quán)益成(chéng)长(zhǎng)风格会相对(duì)占优(yōu)。

　　国(guó)海策略(lüè)也指出(chū)，通缩环(huán)境下景气行业(yè)的稀(xī)缺(quē)是促成(chéng)成长牛(niú)的重要外部因素(sù)，物价水平的回(huí)落(luò)多与有效需求不足(zú)相关(guān)，在传(chuán)统周期行业景气低迷的(de)环境下，产业周期上(shàng)行的成长(zhǎng)行(xíng)业优势(shì)凸显。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思