尽管周(zhōu)五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大(dà)概率(lǜ)演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢(féng)低(dī)加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在(zài)4月(yuè)23日研报中(zhōng)测(cè)算，本轮(lún)TMT高点出(chū)现在4月8日，高(gāo)点(diǎn)调整幅度(dù)已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和(hé)电子自(zì)年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23厦门有几个区，厦门有几个区分别叫什么％，明(míng)显优于万(wàn)得全(quán)A的表现。由于今年(nián)出现了以AI+代表的大(dà)型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年(nián)的概率已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的调整(zhěng)时间和幅度(dù)，可能这一轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大年的规律和应对(duì)策(cè)略(lüè)，其中TMT大年(nián)通(tōng)常分为(wèi)“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获利了结”四波行情，春(chūn)季躁动(dòng)后(hòu)往往会有一波明显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的时(shí)间来(lái)看，每(měi)年四月(yuè)份到九、十(shí)月(yuè)份(fèn)期(qī)间会有(yǒu)一波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月(yuè)初(chū)，2020年调(diào)整比较早，见底也比(bǐ)较早(zǎo)是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的(de)时间越来越早(zǎo)。对此，有业(yè)内人士预计，基本在一季报披露结束(shù)后，假设按此速度再(zài)调整一段时间，估(gū)计在5月(yuè)基(jī)本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对(duì)TMT大年中的这种调整，逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳(jiā)策略，因(yīn)为往往后续(xù)盛夏攻势(shì)大概率(lǜ)创新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)盛(shèng)夏(xià)攻势或(huò)由计算(suàn)机转电子（从应用到硬件） 关注(zhù)短期(qī)维度(dù)业绩可能超预期的(de)AI赋(fù)能消费电子板块受益(yì)标的。

　　今年(nián)业绩密集披露期(qī)结束后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数字(zì)经济/自(zì)主可控等(děng)大产业趋势(shì)以(yǐ)及政(zhèng)府支(zhī)持力度进一步加(jiā)大、资本开(kāi)支增(zēng)加、订单(dān)增加和产品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而(ér)往往这一波(bō)盛夏攻势还会创新高。考(kǎo)虑(lǜ)今(jīn)年年(nián)初春季躁(zào)动是计算机占(zhàn)优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么(me)计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策(cè)略4月9日研报(bào)认为，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期的到(dào)来，市场表现将更贴(tiē)合(hé)业绩(jì)的相对优势(shì)，维持TMT是(shì)全年主线的判断，并建议关(guān)注短(duǎn)期(qī)维(wéi)度(dù)业绩可能(néng)超预期(qī)的部分消费板块，电子行业(yè)有望体(tǐ)现出相对(duì)优势。

　　从细分(fēn)环(huán)节进一步来看(kàn)，广发策略4月17日研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链(liàn)中(zhōng)主要分布位(wèi)于AI服(厦门有几个区，厦门有几个区分别叫什么fú)务器及相关电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认为(wèi)，AI服务器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模(mó)型进行训(xùn)练/推理(lǐ)的(de)算(suàn)力载体和基础。数据量和算力的提升明显(xiǎn)拉升了(le)AI服务(wù)器中存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给(gěi)相(xiāng)关(guān)电子厂商带来(lái)了机(jī)会。国海证券同样在研报(bào)中(zhōng)指出，维(wéi)持TMT为(wèi)全年(nián)市场主线的判断(duàn)，相关(guān)领(lǐng)域(yù)如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续(xù)迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表(biǎo)示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求(qiú)将呈现指(zhǐ)数(shù)级增长，且AI芯片国产替代速(sù)度加快。建议重(zhòng)点关(guān)注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于(yú)光(guāng)模块、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日研报表(biǎo)示(shì)，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要环(huán)节(jié)，相关(guān)公司将深度受益AI带来(lái)的增量需求。建议关(guān)注(zhù)国产光(guāng)模块龙头(tóu)公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅(xùn)科技；高(gāo)速光引擎(qíng)光器件核心供应(yīng)商天孚(fú)通信；国产光芯(xīn)片领军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研(yán)报中同样(yàng)看(kàn)好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价(jià)值(zhí)量是普(pǔ)通服务器的(de)价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用的落地，市场对AI服务器的需求(qiú)日(rì)益增加，市(shì)场扩容在即，建议关注沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生(shēng)益电子(zi)、兴森(sēn)科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对(duì)于相关电子(zi)产品，广发策略表示(shì)，电子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链(liàn)的发(fā)展(zhǎn)。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备打开(kāi)新(xīn)成长空间。此外，东海证券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋(qū)势明确(què)，估(gū)值(zhí)重塑逻辑(jí)逐(zhú)步验证(zhèng)，关注(zhù)消费(fèi)电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务(wù)器(qì)产业链(liàn)。其中，具(jù)备AIGC大(dà)语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康(kāng)威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字(zì)等；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发式增长的AI服务器产业链(liàn)，包括(kuò)工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控(kòng)股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底(dǐ)、消费复苏预期强化的智能手机产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密(mì)等(děng)。

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