东隅已逝桑榆非晚是什么意思rc="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230512090025690.png">

　　作者：于博(bó) 蒋(jiǎng)佳榛(zhēn)

　　事件描(miáo)述

　　2023年5月11日，国家统计局公布了4月份的通(tōng)胀数(shù)据：4月份居民消费价格同比(bǐ)上(shàng)涨0.1％，环比下降0.1％，工(gōng)业(yè)生产者出(chū)厂价格(gé)同比下降3.6％，环比(bǐ)下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅(fú)收(shōu)窄，同比涨幅(fú)回(huí)落至(zhì)0.1％；其中(zhōng)，鲜菜、猪肉价格续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分项(xiàng)价格(gé)跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同比离转负(fù)仅(jǐn)一步之遥，是否(fǒu)到(dào)了需要担心通缩(suō)的(de)时候？我们认为“通(tōng)缩(suō)论”言过其(qí)实：一方面，今年(nián)初以来(lái)核心CPI有所反弹，意(yì)味着通缩(suō)压(yā)力正逐(zhú)步缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回(huí)升，也指向(xiàng)当前经济(jì)仍在温和修复。下半年随着生猪价(jià)格筑底回升、消费需(xū)求逐步(bù)回(huí)暖，物(wù)价水(shuǐ)平有(yǒu)望(wàng)回归正常(cháng)水平，通(tōng)缩和通胀均不构(gòu)成当(dāng)前主要矛盾。

　　目(mù)录

　　1、食品拉低通胀(zhàng)，核心(xīn)通(tōng)胀持平

　　2、菜、肉价(jià)格(gé)续降，出(chū)行价(jià)格上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱，同比降幅扩(kuò)大

　　4、价(jià)格(gé)跌多(duō)涨少，黑金(jīn)价格走(zǒu)弱

　　5、通缩言过其实，关注核(hé)心通(tōng)胀

　　以下是正文

　　食品拉低(dī)通胀(zhàng)，核心通(tōng)胀持平

　　4月CPI环比下降(jiàng)0.1％，降幅较上月(yuè)收窄(zhǎi)0.2个pct，同(tóng)比(bǐ)回落0.6个pct至0.1％，其中翘(qiào)尾、新(xīn)涨价分(fēn)别(bié)影响0.3、-0.2个百分点。从结构上看(kàn)，食(shí)品(pǐn)项仍(réng)是主要拖累，4月食品价(jià)格环比下(xià)降1％、非(fēi)食(shí)品价格则环比(bǐ)小幅上涨0.1％。剔(tī)除食(shí)品和能源后(hòu)，4月核心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比持平(píng)至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续降，出行(xíng)价格上涨(zhǎng)

　　食品(pǐn)方面，菜、肉(ròu)价(jià)格续降，仍是主要(yào)拖累。受受(shòu)生猪产(chǎn)能充足(zú)以及消(xiāo)费淡季影响(xiǎng)，猪肉(ròu)价格环比续(xù)降3.8％，但(dàn)降幅(fú)较上(shàng)月收窄0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜果大量上(shàng)市(shì)，带动价(jià)格(gé)分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月收窄1.1、走(zǒu)阔1.1个(gè)pct。非(fēi)食品方面，小(xiǎo)长假出行需(xū)求带动旅(lǚ)游价格环比上涨4.6％，受车(chē)企降(jiàng)价促销以及国内油价下降影响，交通(tōng)工具(jù)及交通(tōng)工具用燃料价格环(huán)比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走(zǒu)弱，同比降幅(fú)扩大(dà)

　　受(shòu)国内外市场需求表现偏(piān)弱及国际大(dà)宗(zōng)商品价格(gé)波动影响，4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同时受上年(nián)同期(q东隅已逝桑榆非晚是什么意思ī)高(gāo)基数的影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分(fēn)别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生(shēng)产资料、生活资料价格环比分别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱(ruò)

　　分行(xíng)业看(kàn)，国际原油价格波动带动国(guó)内油煤加工、化学(xué)原料及制(zhì)品相关行业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预期影响，黑金采选及(jí)冶炼、有色采选相关行业(yè)价格结束自去年(nián)底(dǐ)以来的强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持续释放、供给相对充足(zú)的影响下，价格(gé)环比续(xù)降4％。

　　通缩言过其实(shí)，关(guān)注核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史(shǐ)较(jiào)低水平，离转(zhuǎn)负仅(jǐn)一(yī)步之遥，是否到了需要担心通(tōng)缩的(de)时候？我们(men)认(rèn)为，应当理性看待物价(jià)数据(jù)，“通缩论”言过其实：一方面，去年下半年核心CPI同(tóng)比持续徘徊在0.6％的历(lì)史(shǐ)低(dī)位(wèi)，但(dàn)今年初以(yǐ)来有所反(fǎn)弹，意味着通缩压力(lì)东隅已逝桑榆非晚是什么意思正在逐步缓解；另一方面(miàn)，4月(yuè)CPI环(huán)比降幅收(shōu)窄、核心CPI环比回升，环比走势均处(chù)于正常波动区(qū)间，也指向当前经(jīng)济仍在温和修复。往前看，去(qù)年二、三(sān)季度受疫情影响供给偏紧，CPI同比涨幅(fú)较高(gāo)，高(gāo)基数(shù)或对今年后续CPI同比读数持续造成扰动。我们认(rèn)为，应更(gèng)多(duō)关注环(huán)比变(biàn)动情况以及核心CPI的走势。而随着(zhe)下半年(nián)生猪需求的回升，以及中(zhōng)央猪肉收储工作的开展，生猪价格有(yǒu)望筑(zhù)底(dǐ)回升，食品项对(duì)CPI的拖累将有所缓解，下半(bàn)年物价水平有望逐步回归至(zhì)正常水平、整体将保持温和(hé)上涨态势，通(tōng)缩(suō)和(hé)通胀均不构成当前经济的(de)主要矛盾。

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