近日，2022年营(yíng)业收入303.11亿元且净利润(rùn)67.96亿(yì)元的兴发集(jí)团，其旗(qí)下子公(gōng)司(sī)兴福(fú)电子(zi)公布科创板IPO申(shēn)报稿。

　　兴福电子(zi)的主要产品是磷(lín)酸、硫酸等，其电子级磷酸(suān)产(chǎn)品是半导体加工过程中的关键材料(liào)，公司客户包(bāo)括长江存储(chǔ)、华虹集团、中芯(xīn)国(guó)际等(děng)，也(yě)获得大基金二期入股。

　　不过(guò)有(yǒu)意(yì)思(sī)的(de)是(shì)，兴福电子第二大(dà)客户竟然是(shì)可口可乐，这也无(wú)意间(jiān)透露了一(yī)个(gè)冷知(zhī)识——可口可乐(lè)生产过程中使用的磷酸，原来不只是常规的食品级磷酸，还用到了更高纯度的电子级磷(lín)酸。

　　另(lìng)外，兴福(fú)电子间接控股股(gǔ)东还(hái)与(yǔ)第二大(dà)股东(dōng)有可复活的对赌协(xié)议。且(qiě)其中一(yī)条比较少见(jiàn)，即在兴福电(diàn)子正式申报IPO后的18个月内仍未实现合(hé)格IPO的。

　　合(hé)格(gé)IPO是(shì)指哪个？

　　兴福电子主要从事(shì)从事湿电子化学品业务，公司产品包括磷酸、硫酸等。公司磷酸产品按(àn)照纯度等级分(fēn)为电子级磷酸、食(shí)品(pǐn)级(jí)磷酸，电子级磷酸(suān)可分(fēn)为IC级磷(lín)酸和(hé)面板(bǎn)级磷酸。各磷酸产品的纯(chún)度(dù)等级(jí)由高到低分别为：IC级磷酸＞面板级磷(lín)酸＞食品级磷酸。

　　申(shēn)报稿(gǎo)显(xiǎn)示，兴(xīng)福(fú)电子在(zài)生(shēng)产(chǎn)电子级磷酸、电(diàn)子级硫酸的(de)同时会产生部分食品级(jí)磷酸、工业级硫酸等产品。其中2022年食品级(jí)磷酸的主营业务收入为1929.29万元。

　　主营业务(wù)收入摘(zhāi)要(yào)，数据来源：申报稿(gǎo)

　　这里有个点值(zhí)得一(yī)看，兴福电子(zi)2022年第二(èr)大(dà)客(kè)户为可口可乐(lè)，金额为(wèi)6924.1万元，申(shēn)报稿显(xiǎn)示的主要(yào)销售内(nèi)容为磷酸产品。这个销(xiāo)售(shòu)金(jīn)额比(bǐ)兴福电(diàn)子当(dāng)年食(shí)品级磷酸(suān)的主营业(yè)务收入多出了4994.81万元(yuán)。原因(yīn)是，兴福电子电子级磷酸(suān)产(chǎn)品除销售给(gěi)集成电路行业、显示面板行(xíng)业客户外(wài)，还(hái)销售给可口可(kě)乐(lè)公司、化工品贸易商等(děng)其他行业客(kè)户。由于可口可乐公司对磷酸产品的品(pǐn)质(zhì)要求高(gāo)于一般(bān)的食品级磷酸，公司销(xiāo)售(shòu)给可口(kǒu)可(kě)乐公(gōng)司的磷酸(suān)产品等(děng)级(jí)实际为符合(hé)食品(pǐn)级要(yào)求的面板级磷酸。

　　申(shēn)报稿显示，兴福电子2020年至2022年（下称“报告期”）的营业(yè)收入分别为2.55亿元(yuán)、5.3亿(yì)元、7.92亿元，归(guī)母净利润分别(bié)为-0.22亿元、1亿(yì)元、1.91亿元。

　　这里有(yǒu)三个看(kàn)点。一是，兴(xīng)福电子2022年12月(yuè)进行(xíng)过(guò)前期会计差错(cuò)更(gèng)正及追(zhuī)溯(sù)调整，比(bǐ)如(rú)兴福电子原报表(biǎo)2020年净利润为-744.2万元，调整后为-2167.05万元，变(biàn)动不小(xiǎo)。

　　第二个(gè)点为，兴福电子2022年非经(jīng)常性损益为4528.14万元。某会计师事务所合(hé)伙(huǒ)人(rén)对记(jì)者(zhě)表示，非(fēi)经常性损益(yì)是(shì)指(zhǐ)公司发生的与经营(yíng)业务无直接(jiē)关系，或是虽与经营业务相关，但由于其性质、金额或发(fā)生频率(lǜ)，影响(xiǎng)了真实、公(gōng)允地反映公(gōng)司正常盈利能(néng)力的各项收入、支出(chū)。

　　扣除非经(jīng)常性(xìng)损益后，兴(xīng)福电子2022年(nián)归母净利润由1.91亿元降至1.46亿元。

　　调整(zhěng)摘要，数据来源：申(shēn)报稿

　　第三(sān)个点(diǎn)为，兴福电子2020年至(zhì)2022年业绩增长与主营业务(wù)毛利率(lǜ)提升有关，分(fēn)别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子2021年和(hé)2022年(nián)的有关毛利(lì)率，已经超过申报(bào)稿列举的同行(xíng)业可比公司平均水(shuǐ)平(píng)。对此，兴福电子在申报稿中表(biǎo)示，2021年(nián)以(yǐ)来公司(sī)陆续实(shí)现众(zhòng)多集成电路客户的产(chǎn)品(pǐn)认证及批(pī)量(liàng)供货(huò)，毛利率(lǜ)水平(píng)较高的集成电(diàn)路用湿电子化学品销售收入占(zhàn)比持续(xù)提升(shēng)，且(qiě)公司根据部分产品原材料价(jià)格上(shàng)涨(z氯化钾相对原子质量是多少，hǎng)情况(kuàng)适(shì)时调(diào)高了(le)产品(pǐn)销售价格，使(shǐ)得2021年和(hé)2022年(nián)毛利率维持在较高水平。

　　那(nà)么(me)，在此情况下(xià)，兴福电子未来(lái)毛利率还(hái)有(yǒu)多少上升空间？如果不靠(kào)涨价(jià)，兴福电(diàn)子未来(lái)是否(fǒu)还能持续提高(gāo)业绩？

　　从(cóng)股权结构来看，兴福电子(zi)控股股东为上市公司(sī)兴发集团，其直(zhí)接持有兴(xīng)福电子 55.29％的股份。兴(xīng)福电子的间接控股股东为宜(yí)昌兴发。

　　兴福电(diàn)子第二大股东为国家集成(chéng)电路基(jī)金二(èr)期(qī)，持股比例为(wèi)9.62％。需要指出(chū)的(de)是，兴(xīng)福电子间接(jiē)控(kòng)股股(gǔ)东宜昌兴(xīng)发与国家集成电路基金二期之间存在(zài)对赌协(xié)议。虽然随着兴(xīng)福电子IPO，相关协(xié)议已(yǐ)经终止，但回购权和随售权(quán)存在(zài)可以(yǐ)“复活”的条件，且(qiě)其中一条比(bǐ)较少见，即“兴福电氯化钾相对原子质量是多少，子正式申报IPO后的18个(gè)月内仍未实(shí)现合格IPO”。

　　这里有个疑惑，合格IPO是指通过上(shàng)市委审议(yì)，还是(shì)指拿(ná)到(dào)证监(jiān)会批文？

　　如果是指通(tōng)过上市委审议(yì)，虽然申报IPO后的18个月内(nèi)没有(yǒu)上会结果的企业(yè)比较少，但不是没有(yǒu)例外。比如，截至2023年5月10日，上(shàng)交所科创板(bǎn)栏目显示，处于正常待审核阶段的(de)合合信息(xī)和先正达，受理日期已经(jīng)超过18个月。

　　如果是指拿到证监会批文，也有(yǒu)企业超过(guò)。比如，截至2023年5月10日，上交(jiāo)所(suǒ)科创板栏目显(xiǎn)示，20家(jiā)提交注册(cè)的企业中有2家受(shòu)理(lǐ)日期已经过(guò)去18个月。

　　那么，兴福电子合格IPO是指哪个？如果18个月(yuè)后，彼时兴(xīng)福电子处于(yú)正常IPO流程中，又(yòu)会(huì)演绎怎么(me)样的剧情？

　　对(duì)赌协议摘要，数据来源：申报稿

　　另(lìng)外(wài)，兴福电子此次IPO拟募(mù)资(zī)15亿元，发行不超过(guò)1亿股，占(zhàn)发行(xíng)后总股份(fèn)的(de)27.78％。以(yǐ)此(cǐ)计算，兴福电子达到的目标估值为(wèi)54亿元。值得一提的是，15家战略投资者(zhě)2021年12月对兴(xīng)福电子增资时(shí)，公司的投(tóu)后(hòu)估值为24.96亿元。考虑(lǜ)稀释作用后，15家战(zhàn)略(lüè)投资者的增值率为56.23％，增(zēng)值了4.32亿元。

　　2023年第一季度(dù)业绩如(rú)何？

　　兴福电子重大经常性(xìng)关联(lián)采购主要系向关联(lián)方(fāng)采购黄磷(lín)、液体三氧化硫(liú)等(děng)原材料、电力等能源以及建筑(zhù)工程服务。2020年至2022年，兴福电子的重大经常性关联(lián)采购金额(é)（不含(hán)建筑工程服(fú)务采购）分(fēn)别为(wèi)1.22亿元(yuán)、2.06亿元和1.95亿元，占营(yíng)业成本(běn)的(de)比重分(fēn)别为(wèi)51.74％、53.44％和28.71％，绝大多(duō)数是向间接控股(gǔ)股东宜(yí)昌兴发(fā)的(de)下属公司采购。

　　细项来(lái)看，兴(xīng)福(fú)电子部分主要(yào)原材料的(de)关联(lián)采购占(zhàn)比(bǐ)较高。比(bǐ)如，报(bào)告(gào)期(qī)内(nèi)，公司普通黄(huáng)磷关联采购金(jīn)额占同(tóng)类(lèi)产(chǎn)品采购总额的比(bǐ)例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内(nèi)液体三氧化硫关(guān)联采购金额占同类(lèi)产品(pǐn)采(cǎi)购(gòu)总额的(de)比例均(jūn)为(wèi) 100.00％。

　　另外申报稿显示，在(zài)主营业务方面(miàn)，兴福电子是控股股东(dōng)兴发集(jí)团(tuán)合并报(bào)表范(fàn)围内唯一从事湿电(diàn)子化学品相(xiāng)关业务的主体(tǐ)，与兴发集团及其(qí)控制的(de)其他公司主营(yíng)业务及应用领域不同(tóng)。

　　虽(suī)然(rán)兴福电子没有(yǒu)在申报(bào)稿(gǎo)中对2023年第一季度业绩进(jìn)行(xíng)预测，但(dàn)兴(xīng)发集团2023年第一季度的业绩(jì)并不好。

　　兴发集(jí)团(tuán)2023年第一季度营业收入为65.71亿元(yuán)，同比下(xià)降23.37％。兴发集团归母净(jìng)利润(rùn)为4.49亿元，同比下降73.87％。对此，兴发集(jí)团在(zài)公告中表示，归(guī)母净利润较上年(nián)同期大(dà)幅降低，主要是受市场供需变化影响(xiǎng)，自2022年(nián)下半年以来，草(cǎo)甘膦、有(yǒu)机(jī)硅DMC等周期性产(chǎn)品市场(chǎng)价格(gé)持续下跌(diē)，在今年一季度跌幅扩大，至一季度(dù)末(mò)，草甘膦(lìn)价格已跌至行业成本线附近，有机硅DMC已(yǐ)跌(diē)破(pò)行业成本线。在价(jià)格下跌过(guò)程中，公司(sī)上述产品(pǐn)产销(xiāo)量(liàng)同比均出现大幅下(xià)滑。

　　兴发集团也在公(gōng)告(gào)中(zhōng)谈及湿电子化学品(pǐn)，即公司湿(shī)电(diàn)子化学品、特种化(huà)学品、食品添加剂等(děng)成长性产品市(shì)场(chǎng)需(xū)求总体(tǐ)良好，盈利能力保(bǎo)持稳定。

　　但是兴(xīng)发集团另一则(zé)公告显(xiǎn)示，湿电子(zi)化学(xué)品2023年第一(yī)季度平均售(shòu)价为8250.4元/吨，相较2022年第一季(jì)度的9873.34元/吨(dūn)下降了16.44％。

　　由于(yú)兴发集团(tuán)2022年第一(yī)季度统计(jì)口(kǒu)径不太一样(yàng)，销量(liàng)数(shù)据(jù)不(bù)太好找(zhǎo)，所(suǒ)以不太好(hǎo)具(jù)体(tǐ)判断湿电子化学品相关收入的变(biàn)化。

　　那么，在平均售价(jià)下降16.44％的(de)情况(kuàng)下，兴福电(diàn)子2023年第一季度的业绩具体表(biǎo)现如(rú)何？

　　平均售(shòu)价摘(zhāi)要，数(shù)据(jù)来(lái)源：兴发集团公告

　　违法违规(guī)方面，兴福电子曾(céng)受到宜昌市猇亭区城市管理执法局的行(xíng)政(zhèng)处(chù)罚，处罚金额为28.16万元。原因是兴(xīng)福电子(zi)无证建(jiàn)设房(fáng)屋(wū)，总违(wéi)法建筑面积为4,718.62平方米，总造价563.15万元(yuán)。另外(wài)，兴福(fú)电子(zi)控股股东兴(xīng)发集团的副总(zǒng)经理赵(zhào)勇于2023年(nián)4月(yuè)被上交所予以监管(guǎn)警示(shì)的决定，原因是赵勇(yǒng)交易兴发集团(tuán)可转(zhuǎn)债构成短线交易。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 氯化钾相对原子质量是多少，