钠(nà)电池产能(néng)规划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺科技是(shì)真跨界还是奢望(wàng)，飙涨后又腰斩的(de)股价似乎已(yǐ)经(jīng)给(gěi)出注(zhù)脚。

　　去年6月以来，萦(yíng)绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨(kuà)界钠电池(chí)。

　　这个热门又令人遐想的(de)题材搭配公司释放钠电池项目进展(zhǎn)的“积极(jí)主动”，在2022年刺激着(zhe)传(chuán)艺科技(jì)股价迅(xùn)速飙涨4倍，甚至期间还祭(jì)出“七连板”和“五连(lián)板”妖股走势。然去年末(mò)以来，抛(pāo)“利好(hǎo)消息”催(cuī)涨(zhǎng)股价(jià)的套路(lù)完全(quán)失灵，股价又在4个(gè)多月时间极速腰斩。即便(biàn)是3月末扔(rēng)出30亿元定增(zēng)预案投(tóu)建年产5.5GWh钠电池项目，传艺(yì)科技(jì)也只收获了短暂(zàn)的上涨(zhǎng)，而后(hòu)再未掀起波(bō)澜(lán)。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，股价过山车式的涨跌折射的(de)是(shì)市场对(duì)传艺科技高调(diào)跨(kuà)界钠电赛道(dào)故(gù)事的怀疑：从宣布跨界到现在，时(shí)间不过10多月，规(guī)划(huà)产能已经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元的(de)传艺(yì)科(kē)技如何撬(qiào)动54亿元乃至94亿元(yuán)的投资(zī)成本(běn)？巨头环伺、落(luò)地产能骤增(zēng)、锂价(jià)持续(xù)下(xià)行，在愈加拥挤的赛道上，夸下海口的产能又该如何消化(huà)？过(guò)往(wǎng)投资计(jì)划频频“跳票(piào)”、实际效益与预(yù)期(qī)天差地别等“黑历(lì)史”在前，“大跃进(jìn)”的新项目如何让(ràng)人信服？

　　跨(kuà)界钠电池，股价“过山车”

　　早(zǎo)在20世纪70年(nián)代(dài)，钠离子电(diàn)池(chí)便与锂离子(zi)电池同时期(qī)萌芽，但由于钠电负(fù)极嵌钠能力较弱、钠(nà)电池能(néng)量(liàng)密度较低，导致其研(yán)发(fā)进度(dù)大(dà)大落后(hòu)于(yú)了(le)锂电池。直(zhí)到(dào)2020年后，随着钠电(diàn)关键技(jì)术(shù)完(wán)成突破以及(jí)锂价不断飙升，钠电才作为(wèi)锂电“备(bèi)胎”之(zhī)一(yī)重(zhòng)回人们重视。尤(yóu)其2021年7月，宁(níng)德时代推出第一代钠离子电池，掀起(qǐ)钠电(diàn)风(fēng)潮，并将风(fēng)口带(dài)到了(le)A股市(shì)场。

　　时值2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股钠电炒(chǎo)作如(rú)日中天之际，传(chuán)艺科技于去年6月(yuè)22日晚间高调宣布(bù)入局。彼(bǐ)时的公告显示，公司(sī)拟投(tóu)资3000万元通过(guò)全资子公司江(jiāng)苏智纬电子科技有限公司(sī)（以下简称“智纬电子”） 同(tóng)海盈汇鑫(xīn)企(qǐ)业(yè)、自(zì)然人杨磊和杨崇义合作设立控(kòng)股孙公司(sī)江苏传艺(yì)钠电科技(jì)有限公司（公(gōng)司(sī)持股75％，以下简称(chēng)“传艺钠(nà)电”）。

　　公告出，传艺科(kē)技旋(xuán)即(jí)涨停(tíng)，当日盘后公司迫不及待召(zhào)开电话(huà)会(huì)议(yì)，向合(hé)计64名分析师和个(gè)人投资者披露跨(kuà)界钠电的各种细节。根据规划，传(chuán)艺(yì)科(kē)技钠电池(chí)项目中(zhōng)试线2022年投产，一期2GWh的产能(néng)2023年(nián)投产(chǎn)，二(èr)期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价(jià)更加(jiā)疯涨。加(jiā)上6月23日(rì)的(de)涨停，传(chuán)艺(yì)科(kē)技宣(xuān)布跨界后一口气收出7个涨停板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来(lái)源：wind

　　有了钠电消(xiāo)息催涨股(gǔ)价的前车在(zài)前(qián)，传(chuán)艺科技开始(shǐ)有意无意地“主(zhǔ)动”披露钠电项目进(jìn)展，而公司股价也往(wǎng)往在公告披露后录得大(dà)幅(fú)上涨。去年(nián)12月5日盘中，公(gōng)司股价一度摸(mō)高(gāo)至54.44元/股(gǔ)，相较(jiào)于跨界钠(nà)电池前10元(yuán)/股左右的温吞股(gǔ)价，不到半(bàn)年的时间已(yǐ)翻了逾5倍。

　　中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵但此(cǐ)后，公司股价(jià)开始掉头向下，无论其如何发布“利好”消息，股价也(yě)再难(nán)掀大风浪，反而随(suí)着时间的(de)推(tuī)移，迅(xùn)速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时(shí)间(jiān)已经较(jiào)高点腰斩(zhǎn)。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，由于(yú)在2022年6月23日盘(pán)后，公司迫切召开(kāi)电话会并在(zài)《投资者关系活动记(jì)录(lù)表》中(zhōng)对外(wài)发布钠电池业务(wù)未来(lái)规划、技术水平等涉及公司经(jīng)营的重大信息，但直至2022年(nián)7月(yuè)9日才(cái)正式通过《关(guān)于对深(shēn)圳证券交易(yì)所关注函(hán)回(huí)复的公告》补(bǔ)充披露(lù)相关事项(xiàng)，传艺科(kē)技(jì)及公司董事(shì)长兼总经理邹伟民(mín)、时任董秘许小丽还遭深交(jiāo)所通报批评。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱(qián)从哪里来？

　　回看传艺科技股价“过山车”式上下，背后纵有游资推波助澜，但归(guī)根结底还是其资(zī)金有限与(yǔ)钠电产能规划“大跃(yuè)进”不匹配无法让市场信服造成的。

　　根(gēn)据公(gōng)司定(dìng)增预案(àn)，钠电(diàn)池二期5.5GWh项目建成后(hòu)，公司产能将达到10GWh。而根(gēn)据公司此前对交(jiāo)易所回复函(hán)和(hé)2023年度定增(zēng)预案，公司规划的(de)10GWh钠电池项目(mù)的投资成本约54亿(yì)元(yuán)。其(qí)中(zhōng)，土(tǔ)地购置及厂房成本约4亿(yì)元，10GWh产能需(xū)投(tóu)入的装修(xiū)及设备成本约(yuē)50亿(yì)元(yuán)。

　　实际上(shàng)，传艺科(kē)技规划的钠电产(chǎn)能(néng)远不止(zhǐ)这公告出来的(de)10GWh。据传艺钠电官(guān)微(wēi)消(xiāo)息，公司董事长邹伟民4月16日(rì)在公开场合演讲时提(tí)到，“2022年7月(yuè)，公司决(jué)定，发(fā)挥资(zī)金优势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个(gè)月的时间，新(xīn)上钠离子电池全供(gōng)应(yīng)链项目，逐步形成年产3万吨正极材料(liào)、4万吨负(fù)极材料、18GWh钠(nà)离子电池(chí)、15万吨(dūn)电(diàn)解液的生产能力；2022年10底，中试线(xiàn)已(yǐ)经竣工投产(chǎn)；目前(qián)，4.5GWh量产线(xiàn)已经开始试产试销，6月(yuè)底有望批(pī)量生产。”

　　邹(zōu)伟民(mín)公(gōng)开(kāi)演(yǎn)讲时提到(dào)的钠电(diàn)产能规划，来源：传艺钠电(diàn)官微

　　若按邹伟(wěi)民的说法，传(chuán)艺科技在上述的(de)54亿元(yuán)资金外，还需(xū)要(yào)更(gèng)多(duō)资金，仅另外8GWh钠(nà)电池(chí)就需要40亿元的投入(rù)。

　　但现实是，传艺科技(jì)主营式微(wēi)，年赚1亿元的盈(yíng)利水(shuǐ)平(píng)显然难以撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺(yì)科技主营输入类设(shè)备和印(yìn)制电(diàn)路板(bǎn)（PCB）两大类消(xiāo)费电(diàn)子(zi)零组件(jiàn)，具体(tǐ)包(bāo)括笔记本/台式机电脑键(jiàn)盘、触控模组和鼠标等输入类设备及(jí)通讯用板、消费(fèi)电(diàn)子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以(yǐ)来(lái)公司经(jīng)营规(guī)模(mó)不断扩大，营(yíng)收从2017年的6.69亿(yì)元起(qǐ)步，逐年递增，到2022年达(dá)到19.99亿元，翻了近(jìn)3倍。但盈利并未同步，上市当(dāng)年公司归母净利润(rùn)就下滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后随着(zhe)行业式微，公司盈利水(shuǐ)平(píng)起起伏伏(fú)，到(dào)2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而(ér)早(zǎo)在2016年(nián)，公司盈利就已经达到(dào)了(le)9000万(wàn)元(yuán)，净利润增长(zhǎng)乏力可见一(yī)斑(bān)。

　　传艺(yì)科技业(yè)绩变动情(qíng)况，来(lái)源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金也并不宽裕(yù)。2022年，公(gōng)司经营活动(dòng)产生(shēng)的现金流量净额4.46亿(yì)元；截(jié)至去年末，公司货(huò)币资(zī)金仅(jǐn)2.87亿元(yuán)，短期借款8.41亿(yì)元(yuán)；应(yīng)收账款5.90亿元，应付账(zhàng)款4.56亿(yì)元。

　　那(nà)两年半内要拿出54亿(yì)元乃至(zhì)94亿(yì)元以(yǐ)上的资金投资钠电，钱从哪(nǎ)里来？

　　在2022年(nián)7月9日给深(shēn)交(jiāo)所的回函中，传艺科技曾(céng)详(xiáng)细披露(lù)过(guò)2GWh项(xiàng)目资金(jīn)来源：截至2022年(nián)5月31日(rì)，公司可用于钠离子电池项目的自有资金仅1.61亿元，银(yín)行授信未使用额度10.27亿元，足见其在投资钠电项目时自有(yǒu)资金(jīn)的(de)“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源(yuán)：传艺科技给(gěi)深交所的(de)回函

　　很明(míng)显，一(yī)开始规(guī)划的一(yī)期2GWh产能，传艺科技就是准备靠银行贷款解决。后一期产能增加(jiā)到4.5GWh，投资(zī)额(é)增加10亿元左(zuǒ)右，同样仰仗银行贷(dài)款。今年3月(yuè)30日公司公告称，传艺科技(jì)及子公司拟(nǐ)向工商银行、农(nóng)业(yè)银行等组成(chéng)的(de)联(lián)合银团(tuán)申请不超过20亿元的项目贷款，用于(yú)公司钠电池项目。根据(jù)最新的(de)调研记录，“截至目前，牵头银行已审批通过，参团银行处于正常的审(shěn)批流程中(zhōng)。”

　　一期(qī)靠贷(dài)款，二期谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年度向特(tè)定对(duì)象发(fā)行股票预案(àn)》，拟募资(zī)不(bù)超(chāo)过30亿元，其中的(de)24亿(yì)元拟(nǐ)投入钠电池(chí)制造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项目总投资额(é)为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有(yǒu)3.47亿元的(de)缺口。而为补这部(bù)分缺(quē)口(kǒu)，传艺科技(jì)甚至将2020年定增募投(tóu)资(zī)金中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简(jiǎn)单加总便知，家底不厚(hòu)，传艺(yì)科技10GWh钠电项目只能依赖融资(zī)。至于上述(shù)邹(zōu)伟民公开演讲(jiǎng)时提到的另外8GWh的项目(mù)资金来(lái)源，钛媒体(tǐ)APP向(xiàng)公司求证，但截至发稿，仍(réng)未(wèi)获回复(fù)。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠电还(hái)有优势(shì)吗(ma)？

　　“今年销售不(bù)低(dī)于10亿元，整个钠(nà)电池全供应链(liàn)项目(mù)计划到(dào)2024年末(mò)全部(bù)竣工投(tóu)产，达产达(dá)效后，可实现年(nián)销售250亿元(yuán)。”若传艺科技的钠电项目真如邹伟(wěi)民在近日的演(yǎn)讲中所(suǒ)言(yán)照进现实，几(jǐ)年后公司(sī)营收将在当前(qián)基础上翻十几倍(bèi)。但近来腰斩的股价显示，市场(chǎng)对(duì)这个故(gù)事并不(bù)再(zài)买账(zhàng)，除了资金实力有限(xiàn)公司外(wài)，核心还(hái)在其大干快(kuài)上后(hòu)产能(néng)如何(hé)消(xiāo)化的问题(tí)。

　　毕竟，在钠电池(chí)商(shāng)业化元年(nián)的(de)2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿(yì)纬锂能、雅迪等诸多巨头在内，已(yǐ)纷(fēn)纷发产品、量(liàng)产并大(dà)建产能，竞争者初露威胁，赛道已然(rán)开始拥(yōng)挤(jǐ)。

　　尽(jǐn)管(guǎn)就(jiù)披露的参数和性能来看，传艺(yì)钠电的(de)钠(nà)电池与巨头们不相(xiāng)上下，但宁德(dé)时代落(luò)地奇(qí)瑞车(chē)型、华语新能源(yuán)配套雅迪极钠S9等表明，大佬们已(yǐ)经走在前面(miàn)，率先在两轮电动车和低速电动车领域实现装车应用。而传艺科技除了在岁末(mò)年初公告与中(zhōng)祥航业、江苏新(xīn)能(néng)源、德(dé)博新能源(yuán)签订项目合作或战(zhàn)略合作协议外，并未(wèi)官宣重(zhòng)点客户。

　　每(měi)每有(yǒu)投资者(zhě)问(wèn)及(jí)客户情况时，公司(sī)都以“目(mù)前订单下游(yóu)运(yùn)用覆盖储能、低速电动车及电(diàn)动(dòng)工具(jù)等多个领域”“公司钠离子电池(chí)送样后客户的反馈(kuì)普遍较为(wèi)良好(hǎo)，并已与多名客户(hù)签订了销(xiāo)售(shòu)订单”“公司已与多(duō)家知名(míng)两轮电(diàn)动车品牌开展(zhǎn)送样和合作意向洽(qià)谈(tán)等(děng)工(gōng)作”等进行回复。至于具(jù)体的客户名称和订单金额，一直(zhí)语焉不详。

　　且2023年，钠电(diàn)池产能(néng)落地(dì)正数(shù)倍级增长。上海(hǎi)钢联(lián)新能源(yuán)事业部钠(nà)电池分析师汪奇告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电池项(xiàng)目落地(dì)产能有3GWh左右，预计(jì)2023年落地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称，到2023年底，预计钠(nà)电(diàn)池产能将(jiāng)增加至21GWh。无论(lùn)是哪种(zhǒng)预测(cè)，今年钠电池落(luò)地(dì)产能大幅增加已可预(yù)见。

　　“参考锂(lǐ)电池行业产能利用率，钠(nà)电池落地的(de)产(chǎn)能中(zhōng)可以实现装机(jī)的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模接(jiē)近40GWh。前期(qī)用于两轮车的钠电池(chí)不到5％，后面成本降下(xià)来才(cái)会有(yǒu)较大比(bǐ)例的替代。”汪奇认为(wèi)，今年钠电池只会小批量(liàng)应用到多元(yuán)化场景。

　　然(rán)传艺科技却(què)十分自信，其在调研记录(lù)中预测，预计2023年公司实际出(chū)货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其(qí)占去了(le)2023年钠电(diàn)池市场的绝大部分(fēn)份额。

　　来源：传艺(yì)科(kē)技(jì)2023年(nián)1月9日投(tóu)资者关系活动(dòng)记录表

　　需要注意的是，沉(chén)寂(jì)多(duō)年的(de)钠电池是在此前锂价飙涨的背景下作为“替(tì)代”而被推到(dào)台前(qián)的(de)，去年底以来，碳酸(suān)锂价格持(chí)续下行，4月(yuè)20日电碳价(jià)格均价已经跌至18万元/吨。一时间，锂价持续下跌会否影(yǐng)响钠电池(chí)商业化进程的讨论甚嚣尘上(shàng)。

　　中科(kē)院(yuàn)院(yuàn)士欧阳明高近日就表示：“钠电池(chí)能(néng)够起到(dào)对锂电(diàn)池的(de)平衡(héng)作(zuò)用(yòng)，平衡锂(lǐ)价，保证锂资(zī)源的供应安全，不太可能成为(wèi)主流(liú)。锂价一便宜，就会让钠离子的发展陷入被动。”但他也强调，“钠离子技(jì)术一定要发展，因为(wèi)它是锂离子电池的一个有益(yì)的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本(běn)接近，目前三元(yuán)钠电量(liàng)产的生产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进(jìn)一步向(xiàng)钛媒体APP分(fēn)析(xī)，“钠离子电(diàn)池性(xìng)能比较接(jiē)近磷酸铁锂(lǐ)电池，高能量(liàng)密度的也(yě)接近三元523电池。目前电碳(tàn)价格下跌至16-18万元/吨，锂电池成(chéng)本大幅(fú)下降(jiàng)40％以上(shàng)，所以目前已经(jīng)和(hé)钠电池(chí)成本基本(běn)相当(dāng)；而由于锂原(yuán)料价格大幅下降，目前铁锂和(hé)锰酸锂等(děng)电(diàn)池(chí)成本已经优(yōu)于钠电(diàn)池。今年碳酸锂价格在(zài)20万以下(xià)时，锂电(diàn)池对钠电池有明(míng)显(xiǎn)优势。”

　　当然，市(shì)场(chǎng)普遍认为钠电(diàn)池还有降(jiàng)本(běn)的空间。兴储世纪总裁助理刘继(jì)茂就告诉钛媒体APP，“待(dài)产业链(liàn)完善后，规模量产后钠离子(zi)电池正、负极材(cái)料价格可降(jiàng)至5万元/吨甚(shèn)至以(yǐ)下，钠(nà)离子(zi)电(diàn)池的理论BOM成(chéng)本将低至0.40元(yuán)/Wh。长(zhǎng)期(qī)来看碳酸锂(lǐ)存在降价可能，但只(zhǐ)要(yào)碳酸锂(lǐ)价格高于15万元/吨(dūn)，钠离子电池的成本优势(shì)就依然存在，并且随着技术不(bù)断发展、产业不断成熟，钠离子电池的(de)降本空间有望进一(yī)步打开，该成(chéng)本(běn)临界(jiè)点仍有进一步下探的(de)可能。”

　　汪奇也(yě)称(chēng)，明年钠(nà)电产业规(guī)模化完成后，能和(hé)锂离(lí)子电池(chí)的(de)成本拉开差(chà)距，接近铅酸电池的(de)成本。但(dàn)能(néng)量密度的限制，使得碳(tàn)酸(suān)锂价格在15万以上时，成熟(shú)后(hòu)的钠离子电(diàn)池有(yǒu)一定优(yōu)势；碳(tàn)酸锂价格在10万(wàn)左右及以下时，钠离子电池在(zài)动力领域(yù)优势(shì)较小。

　　钛媒体APP注意到，包括(kuò)传艺(yì)科技在(zài)内，诸多入局(jú)钠电池的企业都(dōu)言(yán)锂价下跌无碍钠(nà)电池商(shāng)业化进(jìn)程(chéng)。但(dàn)随着锂(lǐ)价持续下降，钠电池(chí)利润率下(xià)降或也(yě)是必然的(de)。

　　以传艺科(kē)技为例，其在(zài)1月9日的(de)调研记录中曾表示，公司(sī)钠电池定(dìng)价主要根(gēn)据(jù)碳酸锂的价(jià)格，一(yī)般给到客户的(de)价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价会随碳酸锂价格(gé)波动而波动(dòng)。

　　缺乏长远投资定(dìng)力 过往项目频(pín)频(pín)“跳票(piào)”

　　资(zī)金(jīn)和(hé)产(chǎn)能消化之外，市场(chǎng)还担忧(yōu)传艺科技(jì)项目投资的定(dìng)力。

　　尽管公司对进军(jūn)钠电(diàn)领域雄心勃(bó)勃，然而钛媒体APP梳理(lǐ)其过往投(tóu)资履历发现，传艺(yì)科技在投资上(shàng)缺乏(fá)长远定(dìng)力，临时“跳票”甚至终止募投(tóu)计划(huà)可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科技(jì)IPO募资(zī)4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元(yuán)投向薄膜线路(lù)板生产(chǎn)线技改并扩产项目。然2018年4月(yuè)公司就变更募资用途(tú)，将FPC生产项目未(wèi)用(yòng)的资(zī)金1.20亿元和1.04亿元分(fēn)别用(yòng)于3D玻璃面板生(shēng)产(chǎn)项目(mù)、轻(qīng)薄(báo)型键(jiàn)盘生产(chǎn)项目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产项目则被(bèi)终(zhōng)止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜线(xiàn)路板(bǎn)生产线技(jì)改并扩产项(xiàng)目(mù)的实施地(dì)点从一厂搬迁(qiān)至二厂；2021年(nián)6月，再将该(gāi)项目(mù)的实施(shī)地点(diǎn)变(biàn)更为(wèi)重庆市合川区工(gōng)业园区核(hé)心区高阳路30号，实施主体则从传艺(yì)科技变为全资(zī)子公(gōng)司重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投(tóu)项目则再生变。公司终(zhōng)止实施(shī)3D玻璃面板生(shēng)产(chǎn)项目（已投入募资7445.13万元(yuán)），并将该项目剩余资金(jīn)全部投入(rù)轻薄型键盘生产项目的建设，并将后(hòu)者的(de)产能从1600万台提升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定(dìng)增募资6亿元(yuán)，其中的(de)4.20亿(yì)元用于年产18万(wàn)平方米中高端印制电路板(bǎn)建设项目。但次年6月，公(gōng)司将该(gāi)项目(mù)中的SMT工序实(shí)施(shī)地(dì)点由(yóu)江苏省(shěng)高邮市(shì)经开区凌波路33号改建至江(jiāng)苏省(shěng)高邮市经开区凌波路(lù)49号的(de)闲(xián)置厂房；2023年3月，传艺(yì)科技再“变卦”，又将该(gāi)项目剩余募资（已(yǐ)投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用(yòng)于投入“钠离(lí)子电池制造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募投计划的地点(diǎn)、资(zī)金乃(nǎi)至(zhì)项目(mù)，直接的后(hòu)果就(jiù)是原有(yǒu)的投入打(dǎ)水飘、投资效率低下(xià)以及(jí)建成(chéng)项目实(shí)际效(xiào)益与预计天差地别(bié)。

　　根据招(zhāo)股书，薄膜线路板生产线技改并(bìng)扩产项目建(jiàn)设期(qī)仅12个(gè)月(yuè)，达产(chǎn)年可实现销售收(shōu)入(rù)2.24亿元。定期报告显示(shì)，2018年6月(yuè)30日，该(gāi)项目就已经建成(chéng)。但2019年-2022年(nián)，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根据定增(zēng)方案，年产18万平方米中(zhōng)高端印制电路(lù)板建(jiàn)设项(xiàng)目建(jiàn)设期也仅(jǐn)12个月，预计达产年实(shí)现(xiàn)营(yíng)收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然(rán)两年多时间(jiān)过去了，截至2022年(nián)12月31日，该项目投资进度(dù)也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目效益分(fēn)别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当初的预期相去(qù)甚远。

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