退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思-橘子百科-橘子都知道

退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思申万宏源宏观：存款利率下调新一轮的开始？

　　事件：21世纪经济报道、澎湃新(xīn)闻等多家媒(méi)体报道(dào)，协定(dìng)存款及通(tōng)知存款自律上限将于5月(yuè)15日执(zhí)行，其中(zhōng)国有银(yín)行执行基准(zhǔn)利率加(jiā)10BP；其它金融机构执行基准利率加20BP。

　　通知存款和(hé)协定(dìng)存款(kuǎn)是什(shén)么？通知存款和协定存款(kuǎn)是“类活期存款”，灵活性好于定期(qī)，收益率(lǜ)好(hǎo)于(yú)活期。产(chǎn)品推(tuī)出(chū)的(de)目的(de)更多是(shì)为吸引存款。通知存款是指不(bù)约定(dìng)存期，在(zài)支取时提前通知银行的存款业务，分为提前一天(tiān)和提前七天的两(liǎng)种类型。协定存款是对协定额度以内(nèi)的部分(fēn)给予活期(qī)利率，对超(chāo)过协定部分给(gěi)予协(xié)定存款利率。

　　通知存款和协定存款当前利(lì)率处于什(shén)么水平？为何需(xū)要规定上限(xiàn)？根据央行公告， 1 天和 7 天期通知存(cún)款利(lì)率(lǜ)分别为 0.80％、 1.35％，协定存款利率为 1.15％，活(huó)期挂牌基(jī)准(zhǔn)利率为 0.35％。如以(yǐ)此为标(biāo)准，则(zé)国有四(sì)大行1天(tiān)和7天期通知存款(kuǎn)利率的上限分(fēn)别为0.90％、1.45％，协定存款利率(lǜ)上限为1.25％。其(qí)它金融机构 1 天(tiān)和(hé) 7 天期通(tōng)知存款利(lì)率的上限(xiàn)分别为 1.00％、 1.55％，协定存款利率上限为 1.35％。而目前部分城商行与农(nóng)商(shāng)行通知、协(xié)定(dìng)存款利(lì)率偏高(gāo)，我们梳理的样本银行中(zhōng)有13.5％的银行超过(guò)新规上限。7 天通退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思(tōng)知存款的(de)最高利率达到 2.1％。且部分银(yín)行最(zuì)高(gāo)的通(tōng)知(zhī)存款利率高于其挂牌价(jià)，存在“存款竞争”令(lìng)负债(zhài)成(chéng)本相对刚性的问题。

　　规定上限对相关存款实际利率(lǜ)有何影响？是否(fǒu)会对M1和M2产生影响？部分(fēn)城商行和农商行(xíng)（占比(bǐ)近13.5％）通知存(cún)款(kuǎn)和(hé)协定存款利率(lǜ)或(huò)将有所(suǒ)下调，但(dàn)对M1和M2增(zēng)速影响(xiǎng)非对称。其一，通知存款和协定存款应属于(yú)其他(tā)存款(kuǎn)，对(duì)M1或(huò)没有(yǒu)影(yǐng)响(xiǎng)。其二，通(tōng)知存款(kuǎn)和协定存款若流出，可能(néng)会拖累 M2 增(zēng)速。根据《存款统计分类及编码(mǎ)》，我们合理(lǐ)推断(duàn)，通知存款和协定存款归属于 M2 下的其(qí)他存款科目，则其变动(dòng)会影响M2规(guī)模和增(zēng)速。考虑到此(cǐ)次利率上限(xiàn)的设定，可能有部分个(gè)人(rén)或(huò)企业将通(tōng)知存款和协定(dìng)存款投向(xiàng)收益率更高的(de)理财以及其他资(zī)管产品中，拖累 M2 增速表现。考虑到4月(yuè)居民(mín)存款已经(jīng)开始重新流向表外，M2增速(sù)预计将进入下行(xíng)通(tōng)道。再(zài)考虑到此次通(tōng)知存款和(hé)协(xié)定存款利率上限(xiàn)的约束(shù)，或进(jìn)一(yī)步加速居民将(jiāng)资金从表内搬至表外。

　　是否意味着(zhe)存款利(lì)率下调新(xīn)一轮的开(kāi)始(shǐ)？本次约束通(tōng)知存款和协定存款利(lì)率，核心目的是缓解银行净息(xī)差压(yā)力(lì)。23Q1 商(shāng)业(yè)银行净息差下探，其中(zhōng)国有(yǒu)银行平均(jūn)净息差下行 13.7BP 至(zhì) 1.65％，八(bā)家股份(fèn)制银行的平均净(jìng)息差下(xià)行 13.8BP 至 1.95％。但商(shāng)业银行的(de)利润是准公共品，去向有三：一(yī)是(shì)利(lì)润分配给财政(zhèng)的非税收入(rù)；二是转增资(zī)本金(jīn)以满足宏观审慎的管理要求，疏(shū)通货(huò)币(bì)政策的传导渠(qú)道；三是增加拨备(bèi)以(yǐ)应(yīng)对坏(huài)账风(fēng)险(xiǎn)。既要保证商业银行的合理盈利水平，又要(yào)不抬高实体经济融(róng)资(zī)水(shuǐ)平(píng)，惟有对存款利(lì)率进行调整。实际(jì)上， 2022 年 9 月(yuè)主(zhǔ)要银(yín)行已经(jīng)下调存款(kuǎn)利(lì)率，年初(chū)至今其他银(yín)行也(yě)纷(fēn)纷(fēn)跟进，随着商(shāng)业银行普(pǔ)通存(cún)款利率的(de)调整到位(wèi)，政策抓手转(zhuǎn)向其他存款的利率水平。但目前尚不构成新一轮存款利率下(xià)调的开始，源(yuán)于目前存款利率市场化调整(zhěng)机制(zhì)参考 10Y 国债利率与 1Y LPR ，而目前(qián) 10Y 国债(zhài)收益率(lǜ)高(gāo)于上一轮下调时低点， 1 年(nián)期 LPR 持平(píng)，尚(shàng)不具备全(quán)面下调(diào)的充分条件。

　　高频数(shù)据(jù)经济表现：汽车销售、地产(chǎn)销售改善。乘(chéng)用(yòng)车(chē)零售(shòu)同比较上周上升 27pct 至 67％，今年(nián)累(lèi)计同比 1％，全国整车(chē)货(huò)运量有所反弹。房地产市场：地(dì)产(chǎn)销售有所(suǒ)恢复，因城(chéng)施策(cè)继续加码。政(zhèng)府性基(jī)金与基(jī)建：新增专(zhuān)项债 147.8 亿，下周计划发(fā)行 881.1 亿。工业生(shēng)产与制造业投资：开工率继续改善。通胀：猪肉、蔬菜、水果、钢铁、煤(méi)炭价(jià)格下降，油价(jià)上升。货币政策与汇率：资短端金利率下行(xíng)、美元(yuán)下行，人民币升值。退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思strong>

　　风(fēng)险提(tí)示：稳增长政策见效速(sù)度慢(màn)于预期，数据搜集遗漏。

　　以下为正文

　　周关注：存款(kuǎn)利率下(xià)调新一轮的开始？

　　事件：21 世纪经济报(bào)道(dào)、澎(pēng)湃(pài)新闻等多家媒(méi)体报道，协(xié)定存款及通知存款自(zì)律上(shàng)限：国(guó)有(yǒu)银行（特指工农、中、建四大(dà)行(xíng)）执(zhí)行(xíng)基准利率加 10BP ；其它金(jīn)融机构执行基准利(lì)率加 20BP ，自 2023 年 5 月 15 日起执行。

　　1. 通知(zhī)存(cún)款和协定存款是什么？

　　通知存款和协定(dìng)存款是(shì)“类活(huó)期存款”，灵活(huó)性好于定期，收益率好于活期。产品推(tuī)出的目的更多是为吸引(yǐn)存款。

　　通知存款是指不约定存期，在支取时提前(qián)通知银行(xíng)的存款业务，分为(wèi)提前一天(tiān)和提前七天(tiān)的两种类型(xíng)。在存入款项时不约定存期，支取时需(xū)提前通知(zhī)银行，约定支取存(cún)款的日(rì)期(qī)和金额方能支取，按存款人(rén)提前通知的期(qī)限长短划(huà)分为一天通(tōng)知存款和七天通(tōng)知存(cún)款两(liǎng)个品种，一天通(tōng)知存款必须提前一天通知约定支取(qǔ)存款(kuǎn)，七天通知存款必须提前七(qī)天通知约定支取存款。通知(zhī)存款(kuǎn)面(miàn)向个人和企业(yè)办(bàn)理。

　　协定存(cún)款是对协(xié)定额(é)度以内(nèi)的部分给予(yǔ)活期利率(lǜ)，对超过协定部分(fēn)给予协定存款利率。协(xié)定存(cún)款是指(zhǐ)银行与客户签(qiān)订(dìng)协(xié)议(yì)，约定结算账户的每(měi)日(rì)留存(cún)金额，结(jié)算账户每日余额低于(yú)最低留存额（含）的部分按活期存(cún)款利率计息，超过部分按中国人民银行规定(dìng)的协定存款利(lì)率(lǜ)计息(xī)的存款。协定存款面向企(qǐ)业办理(lǐ)。

　　2. 通知、协(xié)定存(cún)款当前利率水平？为(wèi)何需要规(guī)定(dìng)上(shàng)限？

　　若(ruò)央行规(guī)定新的利率上限，则(zé)7天通知存款(kuǎn)利率的(de)上限被设定为(wèi)1.55％。根据(jù)央(yāng)行公告(gào)， 1 天和 7 天期通知(zhī)存款利率分别为 0.80％、 1.35％，协定(dìng)存款(kuǎn)利(lì)率为 1.15％，活期(qī)挂牌基(jī)准(zhǔn)利(lì)率为 0.35％。如以此(cǐ)为标准，则国有四大行 1 天和 7 天期通知存(cún)款利(lì)率的(de)上限分(fēn)别为 0.90％、 1.45％，协(xié)定存款利率上限为 1.25％。其它金融(róng)机构 1 天和 7 天期通知存款利率的上限分(fēn)别为 1.00％、 1.55％，协定存款利率上限为 1.35％。

　　城商(shāng)行与农商行通知、协定(dìng)存(c退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思ún)款利率(lǜ)偏高，样(yàng)本银行中有13.5％的(de)银行超(chāo)过新规上限。我们梳理了(le)国有银(yín)行、股(gǔ)份制银行、 20 家城商行（按资产规模排序）以及 14 家农商行的挂牌利率（截止(zhǐ)至 5 月 11 日），其中(zhōng)国有银行与股份行挂牌(pái)利率(lǜ)未超过央行新规上限，超过上(shàng)限的(de)银行主(zhǔ)要集中在城商行和(hé)农商行中(zhōng)，占比(bǐ)达 13.5％，其中 20 家城(chéng)商(shāng)行中有(yǒu) 4 家超过上(shàng)限、占比 12.1％ , 14 贾(jiǎ)农商行(xíng)中有 3 家超过上限、占比(bǐ) 15.6％。 7 天(tiān)通知存款的最高利率达到 2.1％。

　　同时，部分银行最高(gāo)的(de)通知存款利(lì)率高于(yú)其(qí)挂牌价(jià)，存在“存款竞争”令负债成本相对刚性的问(wèn)题。我们(men)在梳理(lǐ)过程中发(fā)现，部(bù)分银行个人通知(zhī)存款的最(zuì)高利率高于挂牌利率，其 1 天(tiān)的通知存款(kuǎn)最(zuì)高利率为(wèi) 1.75％，而(ér)其挂牌利(lì)率(lǜ)是 1.35％。

　　3. 规定上限对实(shí)际(jì)存(cún)款利率、 M1 和 M2 的影响如(rú)何？

　　部分城(chéng)商(shāng)行和(hé)农商行通知存款和协定存款利率或将有所下调。目(mù)前超(chāo)过利率新规上(shàng)限的(de)主要为城商行和农商(shāng)行，样本(běn)银(yín)行中(zhōng)有 13.5％的银行超过上(shàng)限，其中(zhōng) 7 天通知存款的最高利率达到 2.1％（规定上(shàng)限为(wèi) 1.55％），因(yīn)此新规的执行(xíng)会导致部分城商行和农商行（合理估算近 13.5％的比例）通(tōng)知存款(kuǎn)和协定存(cún)款(kuǎn)利率或将有(yǒu)所下(xià)调。

　　是否会对(duì)M1和M2的增速产生影响(xiǎng)？

　　其一，通知(zhī)存款和协定存款应属于其他(tā)存(cún)款，对M1或没(méi)有(yǒu)影响。根(gēn)据《存款统计(jì)分(fēn)类及编码》，通知存款和协(xié)定存款与(yǔ)普通存款并列，并不属于单位存款和储蓄(xù)存(cún)款。则考虑(lǜ)到 M1 为 M0 与单位活期存款之和(hé)，其不(bù)在(zài) M1 的包含范围(wéi)之内(nèi)，利率(lǜ)上限的设定对 M1 应当没有(yǒu)影响。

　　其二(èr)，通知存(cún)款和协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)若流出，可能会拖累M2增速(sù)。根据《存(cún)款统计分类及(jí)编码》，我们合理推(tuī)断，通知存款和协(xié)定存款归属于(yú) M2 下(xià)的其他(tā)存(cún)款科目，则其(qí)变(biàn)动会影响 M2 规模和增速(sù)。考虑到此次利率上(shàng)限的设(shè)定，可能有部分个人(rén)或企业将通知存(cún)款和(hé)协定存款投向收益率更(gèng)高(gāo)的理(lǐ)财以及其他资(zī)管产品中，拖(tuō)累 M2 增(zēng)速表现。

　　考虑(lǜ)到4月居民存(cún)款已经(jīng)开始重新流向表(biǎo)外，M2增(zēng)速预计将(jiāng)进(jìn)入下行通道。M2 近一年(nián)的上行(xíng)由个(gè)人存款(kuǎn)推动，资管资金回(huí)表也主要来(lái)源于(yú)居民。 22 年(nián) 3 月 -23 年 3 月(yuè)， M2 同比上行的 3 个(gè)百分点中，有 3.1 个百分(fēn)点来(lái)源(yuán)于个人(rén)存款的规模(mó)扩张。年初以来 1.6 万亿资管资金回流表内中，有 1.4 万亿(yì)来源(yuán)于(yú)住户(hù)部门。但(dàn)随着4月(yuè)居民存款(kuǎn)同比(bǐ)首次由(yóu)增转降，居民(mín)资产配置(zhì)或回流表外，对应的(de)则是M2同比超过市场预期下行。再考虑到此次通(tōng)知存(cún)款和协(xié)定(dìng)存款利(lì)率上(shàng)限的约(yuē)束，或进一步(bù)加速居民将资金从表内搬至表外。

　　4. 是(shì)否意味(wèi)着存款(kuǎn)利率下调新一(yī)轮的(de)开始？

　　本(běn)次约(yuē)束通知存款和协定(dìng)存款利率，核心目的是缓解银(yín)行净息差压力。23Q1 商业(yè)银行净息差下探(tàn)，其中国有银行平均(jūn)净息(xī)差下(xià)行 13.7BP 至 1.65％，八家股份制银行的(de)平(píng)均净息差下(xià)行 13.8BP 至 1.95％。但商业(yè)银行(xíng)的利润是(shì)准公共品，去向有(yǒu)三：一是利润分配(pèi)给财政的非税收入；二是转(zhuǎn)增资本金以满(mǎn)足宏观审慎的(de)管理(lǐ)要求，疏(shū)通货币政(zhèng)策的传导渠道；三(sān)是增加拨(bō)备(bèi)以(yǐ)应对坏账风险。既要保证商业(yè)银行的合理(lǐ)盈利水平，又要不(bù)抬高(gāo)实体经济(jì)融资水平，惟有对存款利率(lǜ)进(jìn)行调整。

　　实际(jì)上，去年(nián)9月主要银行已经下(xià)调(diào)存款利率，年初至今其他银行也纷纷跟(gēn)进(jìn)，随着商业(yè)银行普通存款(kuǎn)利(lì)率的调(diào)整到位，政策抓(zhuā)手转向其他存款的利率水平。而部分中小银行(xíng)未高息揽储，其通知存款利(lì)率和协定存款(kuǎn)利(lì)率明显偏高(gāo)，实(shí)际(jì)上(shàng)不利于商(shāng)业银行整体负(fù)债(zhài)端成本的下降，也成为本次约束通知(zhī)存(cún)款和协定存(cún)款利率的触发(fā)因(yīn)素。

　　是否(fǒu)是新(xīn)一轮存款(kuǎn)利率下调的开始？目(mù)前十年期国债收益(yì)率(lǜ)高于上一轮下调时低点，1年期(qī)LPR持平，因而目前尚不具(jù)备充分条件(jiàn)。2022 年 4 月，央行指导利(lì)率自律(lǜ)机制建立了存款利率市场化调整机制，以(yǐ) 10 年期国债收(shōu)益(yì)率(lǜ)和以 1 年期 LPR 基准(zhǔn)，合理(lǐ)调整存款利率水平。 2022 年 4-9 月(yuè) 10 年期国债利(lì)率下调 14bp , 1Y LPR 下(xià)调 5bp ，也(yě)相应触(chù)发(fā) 2022 年 9 月(yuè)部分全国性银行下调(diào)存(cún)款利率，如(rú)一年期定期存(cún)款利率下调 10BP 。而从 2022 年(nián) 9 月至今， 1 年期 LPR 按(àn)兵(bīng)不动， 10 年(nián)期(qī)国债收(shōu)益率走高 3.9BP ，并未进一步下行(xíng)。

　　高频经济表现：汽(qì)车、地产销售改善

　　1）商(shāng)品消费：乘用(yòng)车零(líng)售(shòu)较上周有所(suǒ)改善，今年(nián)以(yǐ)来累计(jì)同比增长1％。截至5月7日(rì)，乘用车零售同比较上(shàng)周上升27pct至67％，今(jīn)年(nián)累计(jì)同(tóng)比1％。5月1-7日，乘(chéng)用(yòng)车市场零售同(tóng)比增长67％。

　　2）服务消费：全国整车货运量有所反(fǎn)弹，京沪深迁(qiān)徙指数(shù)继续上(shàng)行。截止(zhǐ) 5 月(yuè) 11 日，全国整车货(huò)运量较 2021 年同期上行 4.3pct 至 -16.3％；京沪(hù)深迁徙(xǐ)趋势(shì)较 2021 年同(tóng)期上行 2.2pct 至 15.3％。

　　3）财政与政府消费：截至(zhì)5月12日，当周国债净融资-754.8亿(yì)，当(dāng)周新增0亿一般债，下周计划发行34.83亿。

　　4）房(fáng)地产市场：地产(chǎn)销售回暖，五一过后因(yīn)城(chéng)施策(cè)继续(xù)加码。截至 5 月 11 日(rì)， 30 大中城市商品房(fáng)周均成交面积(jī)两年平均增速回升 13.0pct 至(zhì) -18.6％，分结(jié)构看，一(yī)线、二(èr)线和三(sān)线(xiàn)城市(shì)分别回升 22.9pct 、 14.5pct 和(hé) 3.7pct 至 -1.3％、 -17.1％和 -34.3％。贵阳、内蒙(méng)古等 30 余个城(chéng)市(shì)进行了(le)公积金贷款政策的(de)调整和优(yōu)化。

　　5）政府性基金与基建：当周新增专项(xiàng)债147.8亿，下周计划发行(xíng)881.1亿(yì)。

　　6）制造业投资与工(gōng)业生(shēng)产(chǎn)：受五一假期及需求(qiú)走弱(ruò)影响，开工(gōng)率连周(zhōu)下滑。截至 5 月 5 日(rì)，高(gāo)炉(lú)开工(gōng)率继续回落 87bp 至 81.7％。汽(qì)车半(bàn)钢胎开工率季(jì)节性(xìng)回落 1028bp 至 60.38％，但仍(réng)强于(yú)去年同期（ 40.6％）。

　　7）出口：港口(kǒu)物流效率有所改善(shàn)。截(jié)至 3 月 17 日，交运部重(zhòng)点港口(kǒu)货物吞(tūn)吐量(liàng)较上周回升 0.8％，高速公路货车通行量与铁路货运量较上周分别回(huí)落 0.2％、 0.5％。

　　8）食(shí)品(pǐn)价(jià)格(gé)：猪肉(ròu)价(jià)格继续下行，菜价、果价(jià)回升。截至(zhì) 5 月 4 日，猪(zhū)肉零售价下跌 0.1％至 24.6 元 / 公斤；截至 5 月 11 日，蔬菜、水(shuǐ)果价(jià)格分别环涨 0.6％、 2.1％，同比分别回升 6.6pct 、 3.6pct 至 6.4％ , 5.4％。

　　9）工业品价格：油(yóu)价小幅(fú)回升，国(guó)内钢价(jià)、煤价(jià)下行。截至(zhì) 5 月 11 日，布油周均价小幅(fú)回升(shēng) 0.1％至 76.4 美元(yuán) / 桶，动力煤价(jià)格回(huí)落(luò) 1.4％至 1001.3 元 / 吨(dūn)。螺纹钢价(jià)格(gé)下行 0.9％至 3812 元 / 吨。截至 5 月 5 日(rì)，美国原油产量(liàng) 1230 万桶(tǒng) / 日(rì)。

　　10）货(huò)币政(zhèng)策与汇率：逆回购地(dì)量延续，资(zī)金利率小幅下行(xíng)。截至 5 月 12 日，本周逆(nì)回购余额 120 亿。 DR007 （ 1.7703％）、 R007 （ 1.9022％）分别较(jiào)上周小(xiǎo)幅下行 0.5BP 、 6.2bp 。

　　美元指(zhǐ)数小幅上行，人民币被动贬(biǎn)值(zhí)。截至 5 月 11 日(rì)，美元指数(shù)小幅上行(xíng)至 102.1 , CNY 和 CNH 分别报收 6.9396 和(hé) 6.9410 ，分别较上(shàng)周贬值 0.3％、 0.6％。