上市公司(sī)退(tuì)市在A股早(zǎo)已不稀奇，但(dàn)连带(dài)着可转债一(yī)起退市(shì)却是个新鲜事。5月(yuè)22日，*ST搜特因股价连续20个交易日低于1元(yuán)，触及(jí)退市指(zhǐ)标，公司股票及其可转(zhuǎn)债(zhài)被终止上(shàng)市，搜特转债或成(chéng)为(wèi)首只因正股退(tuì)市而强制退市的可(kě)转债。此外(wài)，*ST蓝盾也因触及退市指(zhǐ)标被终止上市，其可(kě)转(zhuǎn)债已进入退市整(zhěng)理期，引发投资者对可转债信用风险的担(dān)忧(yōu)。

　　可转债兼具债券和股票双重属性(xìng)，自诞生以来颇受(shòu)市场(chǎng)欢迎。一(yī)个广为流传(chuán)的说法是，可转债“下(xià)有保底(dǐ)，上不封顶”，即上涨时有“股(gǔ)性”加油，下跌时(shí)有(yǒu)“债性”托(tuō)底，投资者(zhě)“进可攻退可守”，几乎稳赚不赔。在可转(zhuǎn)债30多年发展(zhǎn)中，此前一直(zhí)未出现因正股(gǔ)退市而退市的(de)情(qíng)况，也未发生过实质性违约(yuē)事件。

　　随着搜特转债等的(de)退(tuì)市(shì)，零违(wéi)约历史或将被打(dǎ)破(pò)，可转债信用(yòng)风险浮出水面(miàn)。虽说(shuō)可转债退市(shì)后，依(yī)然可以执行赎回和回售(shòu)等条款，但由(yóu)于(yú)大多数上市公司是因经营(yíng)不善导致退市，财务状况并不乐(lè)观，资不抵债、拿不出钱进行赎回的可能(néng)性较大。而如(rú)果启动破(pò)产重(zhòng)整(zhěng)，公司发(fā)行的可转债(zhài)划(huà)归为普通债权，清(qīng)偿顺序相对靠后，刚(gāng)性兑付亦(yì)存在很(hěn)大不确定(dìng)性。

　　接(jiē)连(lián)2只可转债(zhài)退(tuì)市(shì)，投资者蓦然(rán)发现，“长期稳定的羊毛”不稳定了(le)。事实上，可(kě)转债退市并非(fēi)完(wán)全出乎(hū)意(yì)料(liào)，早已(yǐ)在(zài)相关规则中埋(mái)下了“伏笔”。根据交易所上(shàng)市规则，上市公司股票被终止(zhǐ)上市的，其(qí)发行的可转债及其他衍生品种应当终止上市。过(guò)去A股退市难(nán)、退市少，成就(jiù)了可转债30多年(nián)零退市、零违约的“神(shén)话(huà)”。随着全面注册制改革(gé)的持续推进，市场优胜劣(liè)汰加快，常态化退市机制正在形成，以上(shàng)市股为锚的可转债也(yě)跟着出清(qīng)，违约风险随之上升(shēng)。退市，或将成为可转债市场新常态。

　　市场在(zài)发展，生(shēng)态在改变，投(tóu)资者(zhě)没有理由一成不(bù)变，是时候重塑对(duì)可转债的认(rèn)知了。投(tóu)资者要改变“闭(bì)眼(yǎn)买债(zhài)”的(de)路径依赖(lài)，学会优择(zé)品种，规避风险。在选择债券时，要理性(xìng)评估正股基本(běn)面(miàn)、成长(zhǎng)性、估(gū)值水平以及发债(zhài)公(gōng)司偿债能力(lì)等，防范债(zhài)券退(tuì)市、违约风险(xiǎn)；在取舍标(biāo)的时，应(yīng)远离正股业(yè)绩(jì)表现不佳、估值较低、退(tuì)市风险(xiǎn)较高(gāo)的标的(de)，而选择正股经营效益良好(hǎo)、估(gū)值合理(lǐ)且(qiě)随市(shì)场下跌(diē)估值出现压(yā)缩的标的。并密切关(guān)注可(kě)转(zhuǎn)债市场风格变化(huà)，及时(shí)调整配置比例和结(jié)构，学会在市场波动中“游泳”。

　　监管也应当跟(gēn)上(shàng)形(xíng)势变化(huà)。目前太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名关(guān)于可转债的退市处(chù)理还有不少空白和盲点(diǎn)，监(jiān)管部门应尽(jǐn)快打齐(qí)补丁，给予市场明(míng)确预期。比如，可进一步明确可转(zhuǎn)债在(zài)退市后是否仍存(cún)在交易可能(néng)、是否还拥(yōng)有转股(gǔ)功能等。同时，应加强对可转债的(de)风险防控，强化发行前(qián)的信用评(píng)级，对于信(xìn)用资(zī)质(zhì)较弱的公司，可(kě)考虑(lǜ)提(tí)高担保资(zī)产与回售(shòu)条(tiáo)款等相关要(yào)求(qiú)，适当提升准入门(mén)槛，以更好(hǎo)保(bǎo)护投资者利益。

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