本周，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一(yī)枪，以连(lián)跌(diē)6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是(shì)受中概股(gǔ)拖累，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过3个月(yuè)行程，期(qī)间(jiān)沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之(z最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思hī)叹。其实，4月下旬行情看似疾(jí)风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或(huò)是(shì)外(wài)围股市(shì)下(xià)跌的(de)风险(xiǎn)输入。作为同股(gǔ)同权(quán)的两地上市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行(xíng)榜数据(jù)显示，截至周四，香港(gǎng)中企指(zhǐ)数(shù)和恒生指数过去3个月表现为(wèi)全球垫底(dǐ)，分别(bié)下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国(guó)金龙指数(shù)周二盘中低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表(biǎo)现低迷，主因是美联(lián)储加息在(zài)即，市场避险(xiǎn)情绪上升(shēng)，国(guó)际资金从新(xīn)兴(xīng)市场撤离。瑞士(shì)瑞联(lián)银(yín)行日(rì)前(qián)将(jiāng)中国(guó)股票评级从高配下调为中性。从宏观面(miàn)看，今年首季(jì)，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百(bǎi)分点。剔除食(shí)品和能(néng)源(yuán)的(de)核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大(dà)数(shù)据预(yù)示着美国(guó)滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在(zài)必(bì)行(xíng)。英为财(cái)情的(de)美联储(chǔ)利率观测器(qì)最(zuì)新数据(jù)显示，5月(y最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思uè)4日(rì)加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概(gài)率是(shì)85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现(xiàn)，美国(guó)对策是：以1930年大萧条以来最快(kuài)速度紧缩货币供应。美国3月M2货币(bì)供(gōng)应量（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元(yuán)，同(tóng)比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且(qiě)是连续第四个月收(shōu)缩(suō)。美联储(chǔ)加息导致(zhì)金融资产盈(yíng)利缩水，缩(suō)表则令流动性折(zhé)价效应加剧(jù)，在全球金融市(shì)场催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中(zhōng)字头(tóu)个(gè)股(gǔ)

　　美国银行业又一(yī)张骨(gǔ)牌(pái)崩(bēng)塌(tā)！第一(yī)共和银行股价周(zhōu)三盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应(yīng)的(de)总市值(zhí)为(wèi)8.86亿(yì)美元），较2021年(nián)11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季(jì)度末(mò)，其实(shí)际存款较去(qù)年末(mò)减(jiǎn)少(shǎo)约1020亿美元，缩(suō)水约(yuē)57.8％。全球(qiú)银(yín)行(xíng)业危机频(pín)现，让A股机构不再抱(bào)团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较(jiào)而言，工(gōng)商银行(xíng)兔(tù)年以(yǐ)来表(biǎo)现抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波(bō)银行股(gǔ)价兔(tù)年(nián)颓势，一是(shì)二者虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨幅透支了(le)盈利(lì)增速；二(èr)是“中国特色(sè)估值体系”开(kāi)始风行，市(shì)场风格(gé)转(zhuǎn)换。但二者(zhě)市(shì)净率远高于行业均(jūn)值，难以(yǐ)赋(fù)予中(zhōng)特估概念中的回购预期。

　　通(tōng)达信(xìn)数据(jù)显示(shì)，中字头(tóu)指数年内(nèi)上涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年(nián)K线(xiàn)已(yǐ)是(shì)五连(lián)阳。其(qí)市盈率和(hé)市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深京三市A股的市盈率和市(shì)净率中(zhōng)位数(shù)分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从(cóng)政策面(miàn)来看，让央(yāng)企国企(qǐ)估值回归市场(chǎng)均值，已(yǐ)是国家资本新战略。国家(jiā)外汇局(jú)日前(qián)表示：“无(wú)论从(cóng)市(shì)盈率还是市净率等指标看(kàn)，当(dāng)前A股的估值(zhí)相对偏低。”类(lèi)似表态无疑(yí)是(shì)为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总(zǒng)市(shì)值(zhí)取代(dài)贵(guì)州茅台成(chéng)为市值“一哥”的(de)中(zhōng)国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特(tè)估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月(yuè)”之(zhī)说，源自(zì)井(jǐng)喷式牛市带来(lái)的财(cái)富记(jì)忆(yì)。1992年(nián)5月21日(rì)，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌(diē)幅限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉(lā)开(kāi)序(xù)幕。

　　自从(cóng)1991年(nián)以来的32年(nián)里，沪指全年和5月份上(shàng)涨的年份分别为18次和17次，二者同(tóng)时上涨(zhǎng)的(de)年份有11次。自(zì)2008年(nián)至去年的15年里，红五(wǔ)月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和(hé)全(quán)年同步飘红4次，5月(yuè)份这个风(fēng)向标已不太灵光(guāng)。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年(nián)下跌65.4％之外，其(qí)余(yú)年份皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科(kē)技(jì)股(gǔ)为主题(tí)的红五月行情能否再现？关(guān)键在要看(kàn)两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互联(lián)网指数能否维持强势(shì)行情。二是作为A股第(dì)二(èr)大行(xíng)业指数，电(diàn)气(qì)设备板块(kuài)能否企稳(wěn)。该指(zhǐ)数年(nián)内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低(dī)6.52％。不过(guò)，龙(lóng)头(tóu)宁德(dé)时代首季盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较(jiào)周三低位上涨一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市单日成交始(shǐ)终维(wéi)持(chí)在万亿元之(zhī)上(shàng)，市场人气并未退潮，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴于(yú)大盘重(zhòng)新回到W形整理(lǐ)格局(jú)，后市即使考验3200点(diǎn)附(fù)近的(de)半(bàn)年线和(hé)年线关口，下(xià)跌空间亦(yì)不大。

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