5月以(yǐ)来，嘉实基金、博(bó)时基金(jīn)、富国基金、南方基金等多家头部(bù)公募基金(jīn)密(mì)集(jí)申(shēn)报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全(quán)球半导体市(shì)场(chǎng)，引(yǐn)发业内广(guǎng)泛关注。

　　从(cóng)国(guó)内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持续(xù)下跌。不(bù)过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额(é)增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为(wèi)，资金(jīn)对半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对板块中(zhōng)长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)随着国产替代持续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板块细(xì)分领域仍(réng)有较多投(tóu)资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一季(jì)度的(de)持(chí)续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续(xù)下跌。以中证全指半导体指数(shù)表现为例(lì)，该指数在4月6日攀(pān)至年内高位后便开始(shǐ)不断(duàn)下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板(bǎn)块表现(xiàn)上，半导体(tǐ)与半导体生(shēng)产(chǎn)设备(bèi)板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌(diē)幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持(chí)续下跌(diē)，但资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平(píng)均收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其(qí)中，工银(yín)瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF月(yuè)内(nèi)份额(é)增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间(jiān)看年内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF产(chǎn)品份额变(biàn)化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只产品份额出现(xiàn)下(xià)降(jiàng)外(wài)，其余产品(pǐn)份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份(fèn)额(é)涨幅位列第一，年(nián)内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导(dǎo)体板块持续下(xià)跌(diē)，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)复苏不及预(yù)期主(zhǔ)要原因，一是国产替代(dài)进程不及(jí)预期(qī)，国内半导体企业(yè)相(xiāng)比海外半(bàn)导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和人才等方面(miàn)存在差(chà)距，在(zài)国产替代(dài)过(guò)程中产品研(yán)发和客户导入进程可能不(bù)及预期；二是下游需求不及预期(qī)，在边缘(yuán)政治和(hé)全球经济疲软背(bèi)景下，全球电子产品等终端需求可能不及预期(qī)，从而导致对半导(dǎo)体(tǐ)产(chǎn)品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业(yè)正处于(yú)下行(xíng)筑底(dǐ)的阶段，但(dàn)我们认(rèn)为有望(wàng)于今年看到(dào)拐点的(de)出现”田光远表(biǎo)示，在本(běn)轮(lún)周期中，率先回暖的种类要看芯(xīn)片下游的景(jǐng)气(qì)度，有创新(xīn)属性和份(fèn)额提升属(shǔ)性的(de)环节会(huì)率先(xiān)回暖。一(yī)方(fāng)面中国经济体(tǐ)重要(yào)的构(gòu)成央国企对(duì)资(zī)产(chǎn)回哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音报提(tí)出要求，民营企业的(de)竞争力提升也会更(gèng)加依赖数字化，成本效率提升是(shì)数字化的长期(qī)关(guān)键(jiàn)驱动力(lì)，另一方面短周期维度数字经济有(yǒu)顺周(zhōu)期(qī)属性，经济复苏会(huì)加大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半(bàn)导(dǎo)体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业估值(zhí)处于底部位置；另一(yī)方面市场预期基(jī)本面即将见底，再(zài)加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年(nián)初到4月初半导体指(zhǐ)数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实(shí)上，其(qí)中(zhōng)许多(duō)个股的股价其实是过度(dù)反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体一季报(bào)披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实(shí)的表现，再加上AI主题的降温，综合(hé)因素引起行业近期的持续(xù)回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但(dàn)从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也能看出投(tóu)资者对板块价值的肯定，多(duō)位业内人士(shì)也表示，长期看好(hǎo)半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基(jī)金(jīn)田光远表示，从(cóng)基(jī)本面上，人工智能给(gěi)半(bàn)导(dǎo)体带来了(le)新的需求(qiú)增量，从(cóng)周(zhōu)期(qī)视角，预计(jì)未来1-2个季(jì)度虽然会有(yǒu)一(yī)定业绩的压力，但一(yī)方面需求会重(zhòng)新复苏，另一(yī)方(fāng)面中国(guó)半导体企(qǐ)业有国产替代的中期(qī)逻辑支(zhī)撑；另(lìng)外，估(gū)值方面，半导体(tǐ)板块(kuài)估值波动较大，且子板块和细分线索较多(duō)，始(shǐ)终有(yǒu)估值合理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该(gāi)板块很多优质的公司处于历(lì)史估值分位(wèi)低位区间，随(suí)着需求回暖(nuǎn)或者新产品的(de)突破，会有形(xíng)成很好的投资(zī)机(jī)会(huì)。他进一步表(biǎo)示(shì)，人类历史经历了三次工业革命，前两次都是以(yǐ)能(néng)源为对象进(jìn)行创(chuàng)新，第(dì)三次是(shì)信息为(wèi)对象进行创新，当(dāng)前(qián)阶段的人工智能从(cóng)感知智能走(zǒu)向认知智能(néng)后，将对人类生产力的提升产生巨大(dà)的影响(xiǎng)，也会开启(qǐ)新一轮的工业革命，它(tā)是信息革命经历了个人电(diàn)脑、互联(lián)网革命和移动互联网革命后在万物智联层(céng)面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人类(lèi)社会。当前仍(réng)处于新一轮产(chǎn)业革命爆发的(de)早(zǎo)期的阶段，在人工智(zhì)能带来的技术(shù)变(biàn)革浪潮(cháo)下，人工智能对(duì)云管端各方面(miàn)都产生了影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很多环节发生(shēng)了改变，产生了(le)新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会(huì)产生(shēng)新的投(tóu)资机会。因(yīn)此我们长(zhǎng)期看好半导体的投资价值(zhí)。”田光(guāng)远建(jiàn)议(yì)投(tóu)资(zī)者长(zhǎng)期关(guān)注该板块投资机会，他认为可以(yǐ)重点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期(qī)见底后的复苏线、以及(jí)以半(bàn)导体设备材料国产(chǎn)化为(wèi)代表(biǎo)的制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基金科技组(zǔ)基(jī)金经理(lǐ)刘(liú)慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好(hǎo)整个半(bàn)导体板块(kuài)，其中，从(cóng)半导体国产(chǎn)化为主(zhǔ)的设备材料(liào)EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需(xū)求为主(zhǔ)的芯片(piàn)设计(jì)都会在(zài)今年(nián)都(dōu)有(yǒu)非(fēi)常好的机(jī)会(huì)。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速中国(guó)芯(xīn)片的(de)国产替代，党的二(èr)十大对(duì)于科技安全的强调为(wèi)芯片(piàn)的国(guó)产(chǎn)替代提(tí)供了坚(jiān)实的(哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音de)理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过近一年的(de)充(chōng)分调(diào)整，股价已经充分反映悲观预(yù)期。最后(hòu)，伴随AI等新需求(qiú)拉(lā)动(dòng)，整个芯片设计板块(kuài)有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前(qián)，我(wǒ)们(men)将持续跟踪和调(diào)研半导体行业(yè)库(kù)存、动销数据和重点公司的(de)边(biān)际(jì)变化，同时(shí)动态跟(gēn)踪电子(zi)消费品的复苏情况，预(yù)判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表(biǎo)示，展望(wàng)未来(lái)，AI的(de)基础模型(xíng)训练需要大量算(suàn)力，硬件基础设(shè)施成(chéng)为发(fā)展基石，算力(lì)芯(xīn)片等核(hé)心环节预期将会受益(yì)，后续有望驱动(dòng)半导体行业持(chí)续增(zēng)长。此外，半导体(tǐ)设备公司的一季(jì)报(bào)业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加(jiā)速推进，后续半(bàn)导体设备、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存储作为半导体(tǐ)中最大的周期品种，也可能在年内迎来边(biān)际变化，需要持续(xù)动态(tài)跟踪。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我(wǒ)认为需要关注景(jǐng)气度修复速度和估值(zhí)的匹配程度，尽管(guǎn)基本(běn)面改善的趋势比较确定，但改善的过(guò)程中股价有可能波动较大，要结合基本(běn)面变化综合判(pàn)断配(pèi)置(zhì)价值，我们也(yě)会通过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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