5月23日，医药股开盘拉升，复星(xīng)医(yī)药、科(kē)伦药业(yè)涨超(chāo)2％，恒瑞(ruì)医(yī)药(yào)、药明(míng)康德、智飞生物、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药板块今年以来持(chí)续处于低位水平(píng)，具(jù)有较大吸引力。截至5月23日，医药生物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分(fēn)位值16％，仍处于历(lì)史较低(dī)分位数(shù)水平。

　　在AI、中特(tè)估(gū)主题行(xíng)情逐渐熄(xī)火后，医药板块作(zuò)为老赛道是否能有反弹行情？在后疫情时代(dài)，医药板块是否还有新的业绩驱动因素？本(běn)文将详细(xì)解析。

　　01

　　基本面持续(xù)改善(shàn)

　　当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗>医药行(xíng)业复苏确定性很强(qiáng)

　　<当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗/p>

　　疫情在2023年第(dì)一(yī)季度的影响将会逐步(bù)消退(tuì)，医药(yào)行业的(de)基本面正(zhèng)继(jì)续得(dé)到改(gǎi)善。

　　2023年一季度，医药板(bǎn)块（创新药除(chú)外）营收同比+2.13％，归母净利润同(tóng)比-26.98％，与(yǔ)2022年(nián)的(de)增速(sù)相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来(lái)看，在2023年(nián)一季度，医药板(bǎn)块（创新药除外）存在一定的估值(zhí)修复，市盈(yíng)率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在(zài)2023年第(dì)一季(jì)度，创新药(yào)板块的营(yíng)收与去年同(tóng)期相比增加了6.56％，研(yán)发总支出的增速达(dá)到了+15.25％，研(yán)发支(zhī)出(chū)占收入(rù)的比例达到(dào)了38.07％，与(yǔ)2022年第一季度相比(bǐ)下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已(yǐ)经从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的(de)15.45倍。

　　从医药行业(yè)的经营数(shù)据来(lái)看，除去创新(xīn)药(yào)和疫情受益细分领域(yù)，医药板块(kuài)中具有较(jiào)好成长能力(lì)的低(dī)估(gū)值板块有原料药、医疗设(shè)备、血制品、药店(diàn)。

　　相较于许多(duō)创新药、器械企业(yè)的产品销售前(qián)景，国内市(shì)场仍未达到预期(qī)，原因在于近几年来，由于老(lǎo)龄化(huà)，国内医保支(zhī)出并未增加太多，增速(sù)中的增量大部分都被用于疫情相关行(xíng)业(yè)。

　　这也(yě)是为什么，国内(nèi)的医(yī)疗行业，增长速度并不快。首先(xiān)，结构性的分(fēn)化是非(fēi)常明显的(de)，传统药(yào)企必须要给创新留出空间，比如在(zài)过(guò)去的三年中，港(gǎng)股创(chuàng)新药企的年化营收增速高(gāo)达70％。对本土医药企业而言，要实现高(gāo)速发展，必须要双(shuāng)管齐下，在本土市场之外拓展国(guó)际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基(jī)建(jiàn)仍是

　　医药(yào)投资的胜(shèng)负手

　　目前在总需求复苏不及预期的背景下，医药板块(kuài)中(zhōng)有刚(gāng)性需(xū)求(qiú)的新基建板块(kuài)或是最(zuì)具有(yǒu)确定性的领域之一，一定程度上(shàng)或(huò)仍是今年医药投资的胜负(fù)手(shǒu)。

　　我国继续推进优质(zhì)医疗资源扩容下沉、区域平衡分布，医疗新基建(jiàn)再(zài)获政策扶(fú)持。4月13日，国家(jiā)卫生健(jiàn)康委员会(huì)召开新闻发布会，重点介绍优质(zhì)医(yī)疗资源下(xià)移、区域平衡布局。县(xiàn)医院作为县级医疗卫生服务(wù)网络的龙头，连接着城乡卫生服务体(tǐ)系。长期以来(lái)，国家卫生健康委通(tōng)过(guò)开展三(sān)级医院(yuàn)对口(kǒu)帮扶等方式，引(yǐn)导优(yōu)质医疗资源下移，不断提高(gāo)县级医院的综合实力。

　　今后，继续推(tuī)进人(rén)才、技(jì)术、管(guǎn)理的(de)下移(yí)，通过(guò)城(chéng)市三级医(yī)院(yuàn)的(de)对口(kǒu)支(zhī)援，托管，建立(lì)医联体，远(yuǎn)程医(yī)疗等多种(zhǒng)形式，满足县域(yù)居(jū)民的基本医疗卫生需求(qiú)，为普通疾病在市县(xiàn)范围内解决奠定(dìng)坚实的基(jī)础。

　　会议同时(shí)指出，在接下来的工作中，将(jiāng)继(jì)续推进(jìn)临床重点专科(kē)“百千(qiān)万(wàn)”工(gōng)程，指(zhǐ)导各地按照“搭平台，建载(zài)体，促融合”的(de)思路(lù)，重点加强群众需(xū)求较大的心血管外(wài)科(kē)学、妇产(chǎn)科、骨(gǔ)科(kē)、麻醉科、小儿科、精神病学(xué)、病理学等专科建设，补(bǔ)齐资源短(duǎn)板，完成(chéng)预(yù)期的建(jiàn)设(shè)任(rèn)务。随着具体(tǐ)政策的出(chū)台，相关的基(jī)层医疗器械市场或将(jiāng)受益(yì)。

　　可发现(xiàn)与医疗成(chéng)像器材、生命信息(xī)设备和心血管(guǎn)耗材相(xiāng)关的板块(kuài)将会(huì)有较大(dà)的发展空间。其中的个股有：联影(yǐng)医疗、万东医疗、奕瑞科技(jì)、乐普医疗、心(xīn)脉(mài)医疗、海尔生(shēng)物。

　　医改政策频(pín)频(pín)出台，医疗器械市场持续扩(kuò)张。随着国家(jiā)继(jì)续支持优质医疗资源扩容下沉的(de)政策，在未来，医疗(liáo)卫生(shēng)资源的分(fēn)布将会得到优化，促(cù)进更多(duō)优(yōu)质的医疗资源向下(xià)扩容，释放更多中、基层(céng)医(yī)疗机构的(de)采购需求。

　　在国家“十四五”规(guī)划中提出要加强医疗(liáo)卫生(shēng)领域的基础设施(shī)建设(shè)的背景下，预计(jì)医疗器械采(cǎi)购将更(gèng)加宽松，这将推动医疗器械市场的快(kuài)速发(fā)展。在政策推动下，国产品牌(pái)有望凭借高(gāo)性价比的优势加(jiā)速(sù)进(jìn)入(rù)医(yī)院，长期而言，随着多项(xiàng)政策(cè)支持的持续加(jiā)强，国产替代将(jiāng)逐步加速，相关大型(xíng)医疗器械的龙头厂(chǎng)商将会抓住放量的(de)机会，实(shí)现快(kuài)速发展。

　　华富证券建议关注(zhù)国内高端(duān)医疗设备的龙(lóng)头企业：迈瑞(ruì)医疗、联影医疗、澳华内镜(jìng)、开立医(yī)疗、海泰新光。这(zhè)些企业具有较好的(de)产品(pǐn)性能、较好的渠道和较(jiào)强(qiáng)的研发能力。

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