本周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌(diē)6天(tiān)的逼(bī)空(kōng)形态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐(lè)观来看(kàn)，A股下行更多是受中(zhōng)概股拖累，后市(shì)下跌(diē)空间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔(tù)年股市(shì)走(zǒu)过3个月(yuè)行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾(jí)风(fēng)骤(zhòu)雨，大盘较(jiào)4月18日峰(fēng)值仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围股市(shì)下跌的风险输入。作为同股同权(quán)的两地(dì)上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数(shù)和H指数兔年(nián)涨幅分别为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球(qiú)股市(shì)排行榜(bǎng)数据显示，截至(zhì)周四，香港中(zhōng)企指(zhǐ)数和恒生指数(shù)过(guò)去3个(gè)月表现(xiàn)为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指(zhǐ)数周二盘中低(dī)位较2月(yuè)峰(fēng)值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是(shì)美联储(chǔ)加息(xī)在即，市场(chǎng)避险情绪上升，国际资金从新(xīn)兴市(shì)场撤(chè)离。瑞(ruì)士瑞联(lián)银(yín)行(xíng)日前将中国股(gǔ)票(piào)评级(jí)从(cóng)高配(pèi)下调为中性。从宏观面看，今年首季，美(měi)国(guó)GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分(fēn)点。剔除(chú)食品和(hé)能(néng)源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着(zhe)美国滞(zhì)胀隐忧(yōu)未(wèi)减，加息势(shì)在必行。英为财情的美联储利(lì)率观测器最新数据显示，5月4日(rì)加(jiā)息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货(huò)币供(gōng)应(yīng)量（未经季(jì)节性(xìng)调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是(shì)连(lián)续第四个月收缩。美联储(chǔ)加息导致金(jīn)融(róng)资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令(lìng)流动(dòng)性折价效应加剧，在(zài)全球金融(róng)市场催(cuī)生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美国银(yín)行业(yè)又(yòu)一张骨牌(pái)崩塌(tā)！第(dì)一共和银(yín)行股价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩(suō)水约97.85％。截至(zhì)一(yī)季度末(mò)，其实际存款(kuǎn)较去(qù)年末减少约1020亿美(měi)元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银(yín)行业危机频(pín)现(xiàn)，让(ràng)A股机构(gòu)不再抱团银(yín)行股，银行(xíng)部分(fēn)龙头股招(zhāo)行(xíng)等承压，相较而言，工商银(yín)行(xíng)兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势(shì)，一是二者(zhě)虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨幅透支了(le)盈利增速(sù)；二是(shì)“中国特(tè)色估值体(tǐ)系”开始风行，市场风格(gé)转(zhuǎn)换(huàn)。但二(èr)者市净率远高于(yú)行(xíng)业(yè)均值，难(nán)以赋予中(zhōng)特(tè)估(gū)概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头(tóu)指数年内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强于(yú)同(tóng)期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是(shì)五连阳。其市盈率和(hé)市净率(lǜ)分别(bié)为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而(ér)沪深京(jīng)三(sān)市A股的市盈率(lǜ)和市(shì)净(jìng)率中位(wèi)数分(fēn)别为(wèi)49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政(zhèng)策(cè)面(miàn)来看，让(ràng)央(yāng)企(qǐ)国企估值回归(guī)市场均值，已(yǐ)是国家(jiā)资(zī)本新(xīn)战(zhàn)略(lüè)。国(guó)家(jiā)外汇(huì)局日前表示：“无论从市(shì)盈(yíng)率还是市净率等(děng)指标看，当(dāng)前A股的估值(zhí)相对偏低。”类似表态无疑(yí)是为中字(zì)头股(gǔ)票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总市值取代(dài)贵州过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗茅(máo)台成为市(shì)值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间不大

　　股(gǔ)市(shì)“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市带(dài)来的财富记忆。1992年(nián)5月(yuè)21日，上交(jiāo)所放开15只股票的(de)涨跌(diē)幅(fú)限制(zhì)，沪指当日大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开序幕(mù)。

　　自(zì)从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全年和(hé)5月(yuè)份上涨的年(nián)份分别(bié)为18次和(hé)17次(cì)，二者(zhě)同时上涨的(de)年份有11次(cì)。自(zì)2008年至去年的15年里，红(hóng)五月(yuè)出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红4次(cì)，5月(yuè)份这个风向标(biāo)已不太(tài)灵(líng)光(guāng)。相(xiāng)比(bǐ)之下，自(zì)从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余(yú)年份皆飘(piāo)红(hóng)。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五(wǔ)月行情能否再现？关键在要看两点：一(yī)是年内上涨(zhǎng)逾(yú)53％的互联(lián)网指数能否维持(chí)强势行情。二是作为(wèi)A股第二大行业指数，电(diàn)气设备板块能否(fǒu)企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗，占全(quán)市(shì)场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利增(zēng)长5.58倍(bèi)，周四收盘较周(zhōu)三低(dī)位上涨(zhǎng)一成(chéng)，或是(shì)否极(jí)泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单日成交(jiāo)始终维持在(zài)万亿元之上，市场(chǎng)人气并未退潮，只是风(fēng)格轮换(huàn)在加(jiā)速(sù)。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点(diǎn)附近的半年线和年线关(guān)口(kǒu)，下跌空间(jiān)亦不大。

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