国内“五一”假期来(lái)了，但海外(wài)市(shì)场(chǎng)风险依(yī)旧不容忽视。在(zài)美国多(duō)项重要经济(jì)数(shù)据出炉后(hòu)，美(měi)联(lián)储也将召(zhào)开(kāi)5月议息会议(yì)，市场(chǎng)普遍预期将继续(xù)加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势(shì)将(jiāng)如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)股(gǔ)价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五(wǔ)收盘，美国(guó)第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因是达成救助(zhù)协议以(yǐ)维持该(gāi)银行运营的希望在变得渺茫。该(gāi)股今年(nián)已下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很有可能会被(bèi)美国联邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美媒报道，自美国(guó)第(dì)一(yī)共(gòng)和银行公布(bù)其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价在接(jiē)下来(lái)的两天(tiān)内下跌超过60％，创下(xià)历史新(xīn)低。目前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司、财政(zhèng)部和美联储的(de)官员正在与(yǔ)其他银行(xíng)进行协调(diào)会(huì)议，为第一共和银行制定救(jiù)助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻(xún)求(qiú)大范围(wéi)加强银(yín)行规管

　　在当地(dì)时间4月(yuè)28日公布的内部(bù)审查报告中，美联储承认，对(duì)于上月(yuè)硅(guī)谷银行(xíng)的倒闭案，美联(lián)储难辞(cí)其咎，倒闭既源于该(gāi)行自(zì)身风险管理薄弱，也和美联储的(de)审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美(měi)联储认为(wèi)，银行业审(shěn)查(chá)员未能采取(qǔ)有力行动解决硅谷(gǔ)银(yín)行越来(lái)越多的问题。美联储负(fù)责金(jīn)融业(yè)监管的副(fù)主(zhǔ)席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未(wèi)能充分(fēn)认识到，随(suí)着硅(guī)谷银行的规模(mó)扩大、复杂(zá)性增(zēng)加，该行变得有多么不堪一击(jī)。他们的(de)确发现了风(fēng)险，却没有采取(qǔ)足够(gòu)的措施(shī)，保证(zhèng)该行(xíng)足(zú)够迅速(sù)地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因，其中(zhōng)三(sān)点都(dōu)和美(měi)联储(chǔ)监管(guǎn)不力(lì)有关(guān)。他说，美联(lián)储监管者的错(cuò)误(wù)部分源于，特朗普(pǔ)执政时的金(jīn)融业(yè)改(gǎi)革普(pǔ)遍放松了对中等(děng)银行的规(guī)管。

　　巴(bā)尔还提(tí)到，美联储的文(wén)化(huà)转变似乎导致联储的(de)监管变得(dé)更宽松。这些变化体现在降低标准(zhǔn)、增加复(fù)杂性，以及监管方(fāng)式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银(yín)行业(yè)审查员已经确定了硅谷银(yín)行存在导致其倒(dào)闭的一大问题——利率相(xiāng)关(guān)风险，但(dàn)美联储自身的流程“过(guò)于(yú)审(shěn)慎”，侧重在采取行(xíng)动以前累(lèi)积过多的(de)证(zhèng)据。

　　美联储(chǔ)的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公(gōng)开(kāi)审查报(bào)告或警告，数量(liàng)是其他银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广的问(wèn)题(tí)，比(bǐ)如(rú)该行多年来一直突破内部风险(xiǎn)限制，其采用(yòng)的流动(dòng)性(xìng)指标却显示，存(cún)款(kuǎn)基础稳定，其(qí)利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重(zhòng)新审查，适(shì)用于(yú)资产(chǎn)超过千亿美元(yuán)银行的一系列规定，包括压力测(cè)试(shì)和流动(dòng)性(xìng)要求，将重新(xīn)评估，怎样监督和监管一家银行对利率流动性风险(xiǎn)的(de)风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭表明，需要(yào)对范围更(gèng)广泛的银行(xíng)强化适用的标准，联储应考虑，让更大(dà)范围的银行适用标(biāo)准和的(de)流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于(yú)超过(guò)25万美元联邦保险上限的银行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求(qiú)更广(guǎng)泛的银行考(kǎo)虑(lǜ)到可出(chū)售证券(quàn)的(de)未实现损(sǔn)益，以便让银行的资本要求更好(hǎo)地匹配其财(cái)务(wù)状况和(hé)风(fēng)险(xiǎn)。他暗(àn)示，对资本规划和风险(xiǎn)管理不足的公司，美联储可能增加资本或流正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗动性的要(yào)求，或者限(xiàn)制股票回购、股息支付(fù)或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华达州和佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国(guó)白宫当地时间(jiān)4月(yuè)28日的声明，美国(guó)总统(tǒng)拜登(dēng)批准内华达州重(zhòng)大灾难声明，他下令(lìng)为3月8日(rì)至3月19日(rì)期间受冬(dōng)季(jì)风暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于(yú)27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金(jīn)可在成本(běn)分担的基础(chǔ)上提供给州政府(fǔ)和符合条件的地方(fāng)政府以及(jí)某些私人(rén)非营利组(zǔ)织(zhī)，用于受灾害(hài)影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消息(xī)，当地时(shí)间28日，欧盟委员(yuán)会执行副(fù)主席东布(bù)罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委(wěi)会已(yǐ)与保(bǎo)加利亚、匈牙(yá)利(lì)、波兰、罗马尼(ní)亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰农(nóng)产品相关事(shì)宜达(dá)成(chéng)原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表(biǎo)示(shì)，欧(ōu)盟已采取行(xíng)动解决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农民的担忧。具体措施(shī)包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克(kè)、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌(wū)农产品的单(dān)边措施。从欧盟层面(miàn)对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等(děng)4种农产品实(shí)施保障措施。为5个受(shòu)影响的成(chéng)员国农民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支(zhī)持。此外，欧盟将继续推进包括(kuò)葵花籽(zǐ)油(yóu)等(děng)产品(pǐn)的倾销调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出(chū)口到其他(tā)国家。

　　美国滞(zhì)胀困(kùn)境：经(jīng)济继(jì)续放缓，通胀(zhàng)依旧高(gāo)企(qǐ)

　　4月28日，美国(guó)商(shāng)务部最(zuì)新公布的数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数(shù)环比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数是美联(lián)储(chǔ)青睐的通胀(zhàng)指标之一(yī)。此次(cì)公布的数据(jù)再度印证了美国(guó)通胀的居高不下(xià)，这加大了美联储5月再次加息的可(kě)能性(xìng)。报告公布后，美国短期利率期(qī)货小(xiǎo)幅下(xià)跌，反映出5月(yuè)份(fèn)加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部公布(bù)的一季度美国宏观经济数据显示，美(měi)国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不(bù)及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而(ér)同(tóng)日公(gōng)布的(de)一季度核心PCE物价指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超(chāo)出(chū)市场(chǎng)预期(qī)的4.7正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分析师张晨(chén)向期(qī)货日报记(jì)者表示(shì)，上述数据显(xiǎn)示(shì)出美国经济放(fàng)缓但通(tōng)胀水平(píng)依(yī)旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比数(shù)据来看，他认为一(yī)季度1.6％的增速(sù)较去年四(sì)季度(dù)0.9％的增(zēng)速出现明显回(huí)暖(nuǎn)，显示出美(měi)国经(jīng)济虽有放缓，但韧(rèn)性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预(yù)期放(fàng)缓(huǎn)，坐实了(le)市(shì)场对于美国经济(jì)衰退的忧虑，再(zài)加上目前欧美银行信用危机的尾(wěi)部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下(xià)滑，一定(dìng)程度上削弱了(le)美联(lián)储(chǔ)货币政策的紧(jǐn)缩(suō)预期，同时增加了下半年美联(lián)储降息的预期(qī)。”中信建投期货(huò)宏观(guān)贵金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)罗亮认为(wèi)。

　　不(bù)过，他(tā)也(yě)表示，由于反映核心个人消费支出在内(nèi)的(de)一季度PCE通胀数据(jù)持(chí)续上升，再加上周五晚(wǎn)间公(gōng)布的(de)3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此(cǐ)美联储(chǔ)5月份(fèn)加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中美联储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观(guān)贵金属(shǔ)分析(xī)师(shī)吴梓杰认为(wèi)，当前美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策面(miàn)临抑制通胀以及(jí)宏观(guān)审慎两难的抉择(zé)。随着此前银行业危机(jī)的爆发以(yǐ)及(jí)一季度经济的回落，美国当(dāng)前经济(jì)的脆弱性以及下行压力已(yǐ)经持续(xù)增加(jiā)，但是一(yī)季度(dù)核心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏(nián)性超(chāo)预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说(shuō)，这意(yì)味(wèi)着进行政策选择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月(yuè)大概率将会保持(chí)加息25BP的(de)节奏，但在(zài)记者会上鲍(bào)威尔表态或(huò)将更(gèng)加(jiā)注重安(ān)抚市场情绪，强调对(duì)宏观风险(xiǎn)的把控(kòng)，且对(duì)未来加息的态(tài)度(dù)或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认(rèn)为，目前(qián)市(shì)场已经对美联储(chǔ)5月加息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经(jīng)济展望公(gōng)布，因(yīn)此会议重点在(zài)于利(lì)率(lǜ)决议(yì)声明及鲍威尔的(de)会后(hòu)发(fā)言两方面。其中，在决(jué)议声明方面，可重点观察措辞调整变化情况(kuàng)，特别是能(néng)否出现“停止加息(xī)”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻发布会上，需要重点关注(zhù)鲍威(wēi)尔对(duì)于(yú)经(jīng)济与通胀(zhàng)前景、后续货币政策以及(jí)银行业危机(jī)引发(fā)的信(xìn)贷收缩(suō)等方面的观点论述(shù)。特别是如(rú)果出现(xiàn)“停(tíng)止(zhǐ)加息”等(děng)明显(xiǎn)鸽派暗(àn)示，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联(lián)储会(huì)议需要关注(zhù)三个方面：一(yī)是考虑到通(tōng)胀(zhàng)的顽(wán)固性，美联(lián)储(chǔ)是否(fǒu)会透露其(qí)愿(yuàn)意容(róng)忍(rěn)更高(gāo)水平的通胀；二是(shì)美联储对于目前(qián)金融(róng)以(yǐ)及经济风险的判断，到(dào)底(dǐ)是短期(qī)风险还(hái)是长期(qī)风险；三是(shì)美联储未来的货币政策(cè)预(yù)期(qī)，比(bǐ)如是(shì)否透露下半年(nián)将降息或者不降息(xī)。

　　他(tā)认(rèn)为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续(xù)回调(diào)，美债(zhài)利率曲(qū)线会加深(shēn)倒(dào)挂(guà)的程度，对(duì)市场而言偏负面(miàn)；如果美(měi)联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏(piān)好会再度上升(shēng)，美(měi)元指数(shù)预计显(xiǎn)著下(xià)行，贵金(jīn)属将(jiāng)领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市(shì)场对5月(yuè)加(jiā)息(xī)25BP已经计价较为充分，预(yù)计(jì)加息结果(guǒ)不(bù)会引(yǐn)起市场较大波动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依(yī)旧不足。因此，他认为(wèi)本次会议上需要重点关注美联储(chǔ)声明(míng)以及鲍威尔在(zài)记者会(huì)上对未来政策路径(jìng)的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则(zé)市(shì)场或将面临(lín)较大的冲击(jī)，相关风险资产有意(yì)外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场面临涨跌(diē)两(liǎng)难局面(miàn)

　　近(jìn)期美元指数持(chí)稳，贵金属行情则(zé)表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以(yǐ)来，欧美银行业风(fēng)险事件溢出(chū)影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美(měi)联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策迅速转向(xiàng)的(de)乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵金属市场(chǎng)出现(xiàn)高位振荡(dàng)调整(zhěng)，但总(zǒng)体(tǐ)回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市场在利多、利空因素(sù)间来回拉扯。利多(duō)因素(sù)方面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对(duì)贵金属价格(gé)的(de)压(yā)制边际(jì)减弱。同时，美国经济前景黯淡，债(zhài)务上(shàng)限悬而未决以及(jí)银行业风险事件余波反复，不(bù)断(duàn)激(jī)发(fā)市(shì)场避险(xiǎn)情绪。从更为宏(hóng)观的角度来看，全球(qiú)“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产储(chǔ)备功能，使得央行“购金(jīn)潮”经(jīng)久不息。上述种种因素均(jūn)对贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市(shì)场和美联储(chǔ)对(duì)于后续货(huò)币政策之间的预(yù)期(qī)差，以(yǐ)及美国(guó)经济层面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业(yè)市场尽管过热(rè)态势(shì)有所(suǒ)缓和，但无论是新(xīn)增(zēng)非农就业(yè)人数还是失业率指标(biāo)，还远(yuǎn)未触及经(jīng)济衰退以及美联储货币政策转向的阈值区间，这(zhè)极(jí)有可能造成通胀(zhàng)回归波折反复(fù)，进(jìn)而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预(yù)计，在5月(yuè)美联储议(yì)息会议落地后(hòu)的一段时间内，市场仍然会延续上述的(de)修正(zhèng)走(zǒu)势，美(měi)联储还需在更多数据(jù)指引以(yǐ)及银(yín)行风险事(shì)件落地后，再相机(jī)作出政策调整，而在此之前预(yù)计(jì)仍会延(yán)续当(dāng)前“走(zǒu)一步看一步”的(de)决(jué)策思路。而市场对于年内降息的(de)乐观预期的(de)修(xiū)正空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前(qián)贵金属市场(chǎng)的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主线：一是美国(guó)经(jīng)济是否会陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结算(suàn)体(tǐ)系下美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主(zhǔ)要(yào)锚定的(de)是美债实(shí)际利(lì)率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购(gòu)金(jīn)以及美元结(jié)算(suàn)体系(xì)的变化使得贵金属(shǔ)获得了越来越(yuè)多的金融溢价。”整体来看，他(tā)认为目前贵金(jīn)属多(duō)头驱动(dòng)的逻辑还没(méi)结(jié)束，且近期(qī)的表现也是易(yì)涨难跌。从资产配(pèi)置的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作(zuò)为(wèi)多头(tóu)配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现出了(le)一定程(chéng)度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面(miàn)，美国经济下行(xíng)以及欧美银(yín)行(xíng)业风险带(dài)来的避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)对贵金属(shǔ)价格仍有一定(dìng)支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面(miàn)，美国通胀高位带来(lái)的加息预测，未能对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)形成有力(lì)的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在基准假设(shè)下(xià)，贵(guì)金属交(jiāo)易(yì)主线(xiàn)将回归(guī)通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅领先美(měi)联(lián)储(chǔ)的官方(fāng)预期(qī)，预计(jì)在高通胀(zhàng)压力下，市场对(duì)降(jiàng)息(xī)预期的修正或将带来金银价格的进一步(bù)回调(diào)。

　　市场人士提示(shì)，随着国内“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开启(qǐ)，还须警惕(tì)海外市场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表示，近(jìn)期宏观(guān)市场关(guān)键数据(jù)较多(duō)，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基(jī)本面因素也多(duō)空(kōng)交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期(qī)结(jié)束后，市场将(jiāng)直(zhí)面美(měi)联储5月(yuè)利率决议(yì)落地，他(tā)预(yù)计美(měi)联储会议结果或(huò)将(jiāng)偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之银行业危机及债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题悬而未决，投资者要防止过分押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落(luò)企稳情(qíng)况，可以(yǐ)逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示(shì)，由于国内(nèi)“五一(yī)”假(jiǎ)期恰逢海外美联储(chǔ)会议这一关(guān)键时间节点，投资(zī)者(zhě)若保(bǎo)留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲(chōng)击。他表示(shì)，节后贵(guì)金(jīn)属或将迎来更加明确(què)的方向性行情，可根据美(měi)联储议息会议给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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