尽(jǐn)管周(zhōu)五(wǔ)大幅反弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概(gài)率演化(huà)为TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将(jiāng)迎“盛(shèng)夏(xià)攻势”且大概(gài)率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点出(chū)现在4月(yuè)8日，高点调整幅度(dù)已经达到(dào)6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机(jī)、通信、传(chuán)媒和电子自年初(chū)以来的涨幅(fú)分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于(yú)万(wàn)得(dé)全A的(de)表现。由(yóu)于今(jīn)年出现了以AI+代表的大型产业(yè)趋(qū)势，一(yī)季(jì)度TMT大涨且(qiě)有明显超额收益，那(nà)么今年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历(lì)史(shǐ)的调整时(shí)间和幅度，可能这一轮调(diào)整(zhěng)并没有(yǒu)结(jié)束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大(dà)年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波(bō)行情，春季躁(zào)动后往往会有(yǒu)一波明显(xiǎn)的调整(zhěng)，时(shí)间(jiān)在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间来看，每年(nián)四月份到九(jiǔ)、十月份期间会有一波主(zhǔ)升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是(shì)6月底(dǐ)七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间(jiān)越来越早。对(duì)此，有业内(nèi)人(rén)士预计，基本(běn)在一季报(bào)披露结束后，假设按此速度再调整(zhěng)一段时间，估计在(zài)5月基本见底后(hòu)将迎来(lái)“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低(dī)加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计算机(jī)转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能(néng)超(chāo)预期的AI赋能消费(fèi)电(diàn)子板块受(shòu)益(yì)标的(de)。

　　今年(nián)业绩密集披露(lù)期(qī)结(jié)束后，若随着AI+/数字(zì)经济(jì)/自主(zhǔ)可控等(抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳děng)大产业趋势以及政府支持力度进一(yī)步加大、资(zī)本开支增加(jiā)、订(dìng)单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回(huí)上(shàng)行趋(qū)势(shì)，进入(rù)盛夏(xià)攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻(gōng)势还会(huì)创新高。考(kǎo)虑(lǜ)今年年初(chū)春季躁动(dòng)是计算机(jī)占优，招商证券张(zhāng)夏(xià)认为(wèi)按(àn)照历史(shǐ)经验，要么计(jì)算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从(cóng)应(yīng)用到硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年），要么(me)计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月(yuè)9日研(yán)报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期(qī)的到来，市场(chǎng)表现(xiàn)将更贴合业绩(jì)的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年(nián)主线的判断(duàn)，并(bìng)建议关(guān)注(zhù)短期维(wéi)度业绩可能超预期(qī)的部分消费板(bǎn)块，电子(zi)行业有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细(xì)分环节(jié)进一步来看，广(guǎng)发(fā)策略4月17日研(yán)报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于(yú)AI服务器及相(xiāng)关电子(zi)产品。

　　对于(yú)AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载(zài)体(tǐ)和基础。数据量和算力的提升明显拉(lā)升了AI服务器(qì)中存储芯片、光(guāng)模块/光(guāng)抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳芯片、PCB基板等电子产品的量(liàng)与价(jià)，给相关电子厂商带来(lái)了机(jī)会。国海证(zhèng)券同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为全年市(shì)场(chǎng)主(zhǔ)线的判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及光(guāng)模块等细分赛道将陆续(xù)迎(yíng)来(lái)基(jī)本面的确(què)认，估值修复尚未结束。

　　国联(lián)证券(quàn)4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速(sù)迭(dié)代，AIGC应用(yòng)面逐渐(jiàn)越来(lái)越广，对于算(suàn)力的需(xū)求将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片国产替(tì)代速度加(jiā)快(kuài)。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等领域，东(dōng)北证(zhèng)券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节(jié)，相关公司将深(shēn)度受益AI带(dài)来的增(zēng)量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际(jì)旭创、新易盛(shèng)、光迅科技(jì)；高速光引擎光(guāng)器件核(hé)心供应商天孚通信；国产光(guāng)芯片领(lǐng)军企业源杰科(kē)技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器(qì)PCB价值量(liàng)是普通服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场(chǎng)对AI服务器的(de)需(xū)求日益增(zēng)加，市场扩容在即，建议关注(zhù)沪(hù)电股(gǔ)份(fèn)、生益(yì)科技、联瑞新材(cái)、生益电子(zi)、兴森科技(jì)等(děng)企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商亦有望受(shòu)益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智(zhì)能音(yīn)箱(xiāng)、安防等终端设备打开新成长空间。此外(wài)，东海证(zhèng)券(quàn)3月31日(rì)研报同样(yàng)认为(wèi)，AI赋能(néng)消(xiāo)费电子(zi)趋(qū)势明确，估(gū)值重塑逻辑(jí)逐步验证，关(guān)注(zhù)消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催(cuī)化(huà)，关注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康(kāng)威(wēi)视、传音(yīn)控股、视(shì)源股份、康(kāng)冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受益于(yú)全球(qiú)算力需求爆发(fā)式(shì)增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工(gōng)业富(fù)联、沪电(diàn)股份(fèn)、环旭(xù)电(diàn)子、东山精密(mì)、闻泰(tài)科(kē)技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能(néng)手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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