本(běn)周，沪综指3400点(diǎn)关口之前(qián)虚晃(huǎng)一枪(qiāng)，以连跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔(tù)年收益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是受中(zhōng)概股拖累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年股市走过3个月行程，期(qī)间沪(hù)指(zhǐ)仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹(tàn)。其(qí)实，4月下(xià)旬(xún)行情看似(shì)疾风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩(suō)水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险(xiǎn)输(shū)入。作(zuò)为同股(gǔ)同权的两地上市指数(shù)，恒(héng)生AH股A指数(shù)和(hé)H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据显示，截至周(zhōu)四，香(xiāng)港(gǎng)中(zhōng)企指数和恒生指数(shù)过去3个月表现(xiàn)为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数(shù)周(zhōu)二盘中低位较(jiào)2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在(zài)即，市场避险情绪上升，国际资(zī)金从新(xīn)兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前(qián)将中国股(gǔ)票评(píng)级从高(gāo)配(pèi)下调为(wèi)中(zhōng)性。从宏观面(miàn)看，今年(nián)首季，美国GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美(měi)国(guó)滞(zhì)胀隐忧(yōu)未减，加息势在必行。英为财情的美联储利率观(guān)测器最新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国对策是(shì)：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧(jǐn)缩货(huò)币供应。美国3月M2货(huò)币(bì)供应量（未经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连(lián)续(xù)第四个月收缩。美联储加息导致(zhì)金融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动性折价效(xiào)应加剧(jù)，在(zài)全球金融(róng)市场催生戴(dài)维斯(sī)双杀(shā)现(xiàn)象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助(zhù)涨中字头个(gè)股

　　美国(guó)银行(xíng)业又一(yī)张骨牌(pá初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间i)崩塌！第一(yī)共和银行股价(jià)周(zhōu)三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应(yīng)的总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至(zhì)一(yī)季度末，其实际存款较去年末减少(shǎo)约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱团银行(xíng)股，银行部分龙(lóng)头股招(zhāo)行(xíng)等(děng)承压，相较而(ér)言，工商银行(xíng)兔年(nián)以来表(biǎo)现抢眼(yǎn)，A股股(gǔ)价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和(hé)宁(níng)波(bō)银行股(gǔ)价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股(gǔ)价大(dà)涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增(zēng)速；二是(shì)“中国特色估值(zhí)体系”开始(shǐ)风行(xíng)，市场风格(gé)转换(huàn)。但二者市净率远高于行业均值，难以(yǐ)赋予(yǔ)中特估概念中(zhōng)的(de)回购(gòu)预期。

　　通达(dá)信数据显(xiǎn)示，中字(zì)头指数(shù)年内(nèi)上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪(hù)深京(jīng)三市A股(gǔ)的市盈率和市(shì)净(jìng)率中位(wèi)数(shù)分(fēn)别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策(cè)面来看，让(ràng)央企国企估(gū)值(zhí)回归市场均值，已是(shì)国家资(zī)本新战略(lüè)。国家外汇(huì)局日前表示：“无论从市盈率(lǜ)还(hái)是(shì)市净率(lǜ初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间)等指(zhǐ)标看，当(dāng)前(qián)A股(gǔ)的(de)估值(zhí)相对偏低(dī)。”类(lèi)似表态无疑是为中字(zì)头股票点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个股是，当(dāng)前总市值取代贵州(zhōu)茅台(tái)成为市(shì)值(zhí)“一哥”的中(zhōng)国移(yí)动，流通小盘(pán)+次(cì)新(xīn)+绩优概念(niàn)让其成为(wèi)中特(tè)估龙头。

　　五月(yuè)预期下(xià)跌空(kōng)间(jiān)不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源(yuán)自井喷(pēn)式牛市(shì)带来的(de)财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所(suǒ)放开(kāi)15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大(dà)涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉开(kāi)序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指全年和(hé)5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上涨(zhǎng)的(de)年份(fèn)有11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和(hé)全(quán)年同步飘红4次(cì)，5月份这个风向标已不太(tài)灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率(lǜ)不低(dī)。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五月行情能否再(zài)现？关键在要看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否维持(chí)强势行情。二是(shì)作为(wèi)A股第二(èr)大行业(yè)指数，电气设备板块能否(fǒu)企稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值(zhí)缩(suō)水35.5％，占全市场权重降(jiàng初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间)低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三(sān)低位上(shàng)涨(zhǎng)一成，或(huò)是否极泰(tài)来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市(shì)单日(rì)成交始终维(wéi)持在万亿元之上，市场人(rén)气(qì)并(bìng)未退潮，只是(shì)风格(gé)轮(lún)换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整理格局，后(hòu)市即使考验3200点附近的(de)半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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