5月(yuè)10日，有消息称部分银(yín)行相关部门收到《关于调(diào)整协定存款及通知(zhī)存(cún)款自律上限的通(tōng)知》，四大国(guó)有银行协定存款和通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)的下调(diào)幅度为30BP，其它金融机构下(xià)调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次拟下调中协定(dìng)存(cún)款更(gèng)多是对公业务，而通知存款则(zé)集(jí)中(zhōng)于短期存款(kuǎn)。

　　就本(běn)次协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自律上限拟下调的背景、影响，后续货币政策走向等，记(jì)者采访了招商(shāng)基金研究部首(shǒu)席经济(jì)学家李湛(zhàn)、长(zhǎng)城基金(jīn)总(zǒng)经(jīng)理助(zhù)理兼现金(jīn)管(guǎn)理部总(zǒng)经理邹德立、鹏扬基(jī)金(jīn)固(gù)定收益副(fù)总监兼(jiān)鹏扬(yáng)利(lì)泽基金经理陈(chén)钟闻、平安(ān)基金、光(guāng)大(dà)保(bǎo)德信基金、德邦基金等公募(mù)基金(jīn)公司及投研人士。

　　在业内(nèi)看来，本轮(lún)调降(jiàng)更多(duō)是(shì)出于推进利(lì)率市(shì)场化改革深化大背景的考虑(lǜ)。对(duì)银行而(ér)言(yán)，存款利率下(xià)调有助于减少存款定价的无(wú)序(xù)竞争，降低银行负(fù)债(zhài)成(chéng)本；同时本次降息有助于促进投(tóu)资、消费，也被看作是促(cù)进宏观(guān)经济复(fù)苏的表现(xiàn)。

　　长期(qī)来看(kàn)，存款利(lì)率下(xià)行仍是大(dà)势所趋。2023年经济有所复苏，进(jìn)一步降低(dī)贷款利率的(de)紧迫性(xìng)不高，但(dàn)银行普遍以量补价(jià)，使得贷(dài)款价(jià)格战激烈(liè)，贷款(kuǎn)利(lì)率很(hěn)难(nán)上(shàng)行。预计(jì)下半年货币政策不会(huì)出现(xiàn)急转(zhuǎn)弯，延(yán)续(xù)稳健货币政策基调。

　　延续银行(xíng)存款利率调降的趋势(shì)

　　中国基金报(bào)记者：四大国有银行为何下调协(xié)定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自律(lǜ)上限？

　　李湛：我(wǒ)们(men)认为，当前调降更多是出于推进(jìn)利(lì)率(lǜ)市场化改(gǎi)革深化大背(bèi)景的考虑。2022年4月，央行指导利率自律机制(zhì)建立(lì)了存(cún)款利率市(shì)场(chǎng)化调整机制(zhì)，自律(lǜ)机(jī)制成员银行(xíng)参考(kǎo)以10年期国债(zhài)收益率为代表的(de)债券市场利率(lǜ)和以1年(nián)期LPR为(wèi)代表(biǎo)的贷(dài)款市(shì)场(chǎng)利率，合理调整存(cún)款利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)。

　　随(suí)后，国有大行去(qù)年9月下(xià)调存款利率，中小银行陆续跟进下调(diào)存款(kuǎn)利(lì)率。今年4月市场利率定价自律机(jī)制发布《合(hé)格审慎评(píng)估实(shí)施办法（2023年修订(dìng)版）》，在(zài)相(xiāng)关(guān)指标(biāo)中引入(rù)了存款(kuǎn)定价惩罚措施。而此前(qián)4月部分中小银(yín)行、农商行存(cún)款(kuǎn)利率下调(diào)，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒(héng)丰三家股(gǔ)份行挂牌利率下调，均是在(zài)利率市场化改革推进背(bèi)景下，银行出于自(zì)身经营考虑的自发行为。

　　邹德立：银(yín)行近年息差不断(duàn)下行。在资产(chǎn)端定价压力较(jiào)大且存款持(chí)续(xù)高增的情况(kuàng)下，压降存款(kuǎn)成本成(chéng)为改(gǎi)善息差的重要手段。此外，2023年以来银(yín)行贷(dài)款向企业固定资产投(tóu)资(zī)传导(dǎo)较弱，下调协定存款及(jí)通知存(cún)款自律(lǜ)上限有利于对公客(kè)户留存的活期资金投向实体经济(jì)。

　　陈钟(zhōng)闻：首(shǒu)先(xiān)，近年(nián)来(lái)市(shì)场(chǎng)利率(lǜ)整体下行，实体经(jīng)济(jì)综合融资(zī)成本不断下降，银行资产端收益下(xià)降较为明显；第(dì)二，银行整体(tǐ)净息差持续走(zǒu)低，银行利润空间压(yā)缩(suō)明显；第(dì)三，企(qǐ)业和居民风险偏好大幅下(xià)降(jiàng)导致存款增(zēng)长比(bǐ)较明(míng)显，存(cún)款市(shì)场供需关(guān)系发生(shēng)了(le)变化，降低了银(yín)行高吸揽储的必要性；第四，协定存款(kuǎn)和通知存款介(jiè)于活期与定期存款之间，自2022年(nián)存款自律(lǜ)机制对于活期(qī)存款与定期存款利率进行了几轮调整，本次将(jiāng)协定存款与通(tōng)知存款(kuǎn)自律上(shàng)限下调也是要将存款产品线(xiàn)的调整(zhěng)进行统一，全面(miàn)缓(huǎn)解银行负债压力。

　　综合各项因素，银行(xíng)从自身(shēn)经营情(qíng)况考(kǎo)虑，顺应市场趋势，通过自律机(jī)制协调调降负债成本，有利(lì)于提升银行放贷意愿，抑(yì)制资金脱实向虚，更好的落实(shí)央行宽信(xìn)用的政(zhèng)策(cè)贯彻落实。

　　平安(ān)基金：中国(guó)的存款利率(lǜ)管控为上(shàng)限管控，贷款利率(lǜ)则为下限管控，近年来(lái)贷款利率下限(xiàn)管(guǎn)控彻底取消。存款利率定价方式的改(gǎi)变也拉开序幕，2022年4月(yuè)利率(lǜ)自律机制(zhì)建立以来(lái)，4月和9月经历了两轮大规模存款利率(lǜ)下降，主要是大行和股(gǔ)份行参与，今年以来的调整更多是延续去年9月这(zhè)一轮存款利率(lǜ)下调，中(zhōng)小(xiǎo)银行补充下调(diào)。

　　另外，考评制(zhì)度由原来的(de)激励为主引(yǐn)入惩(chéng)罚措施，加速了中小银行存(cún)款利率(lǜ)补降的进度(dù)。就今年(nián)的经济背景而言(yán)，疫(yì)后脉冲式复苏后经济边际走弱，经济(jì)修(xiū)复存在波折。目前居民超额储蓄(xù)高(gāo)增，实体融资需(xū)求(qiú)有限(xiàn)，银行存(cún)款增加，降(jiàng)低存款利率(lǜ)可以引(yǐn)导减少信贷(dài)套(tào)利，助力经济增长。从(cóng)银行的角度(dù)，净息差不断压缩，银行经营压力增大(dà)，调整存款(kuǎn)成本成为改善息差的重要手(shǒu)段。

　　光大保德信基金：下调(diào)协定存款及通知(zhī)存款自(zì)律(lǜ)上限，主(zhǔ)要(yào)影响对公客户在(zài)商业银(yín)行的(de)活期类存款收(shōu)益，延续近期银行存款利率调降的趋势(shì)。

　　一方面，有助于缓(huǎn)解商业银行净息差(chà)收(shōu)窄趋势，特(tè)别是中小行高息揽(lǎn)储的(de)成(chéng)本压力；另一方面，有利于引(yǐn)导超额储蓄(xù)向(xiàng)消费投资转化(huà)，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定(dìng)位。

　　德邦基金：存(cún)款利率机(jī)制创设(shè)以来，两(liǎng)轮(lún)利率(lǜ)调降都集中(zhōng)在活期和定(dìng)期存(cún)款km是公里吗，1km等于多少公里，实际(jì)上忽略了这些介于(yú)活(huó)期和定(dìng)期存款(kuǎn)之(zhī)间的(de)存款的利率调整，当(dāng)下有必要一次性调整通知存款和协定存款利率上限，保证(zhèng)存款利率下调的有效性(xìng)。银行(xíng)一(yī)季度净息差水平(píng)均创历史(shǐ)新低，上(shàng)市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通过存款利率下调可以有效(xiào)降低银行(xíng)负债成本，增(zēng)厚息(xī)差，缓解(jiě)银行经营压(yā)力。

　　存款利率(lǜ)下行(xíng)仍(réng)是(shì)大势所趋

　　中国基金报：今年(nián)“降息潮”迭起，这(zhè)是未来大(dà)趋势吗？

　　邹德立(lì)：对(duì)于4月份(fèn)社融数据，居民贷款偏(piān)弱(ruò)之外，企(qǐ)业贷款也在边际(jì)转弱，但(dàn)企业中长期贷款同比(bǐ)多增幅度较(jiào)大。在(zài)这(zhè)种背景下，MLF利率是(shì)否下调，还要进一步(bù)观察5-6月信贷(dài)情况。对(duì)于存款利率(lǜ)，2023年银行息差压力增大，控制存款成本成为当务之急。中(zhōng)小银行或有动力持续主动下调存款利率。长期来看，存(cún)款利率下行仍是大势所趋。因(yīn)此银行降息潮可能仍聚焦于存款利(lì)率下调。

　　此(cǐ)外，广(guǎng)义上的降息潮(cháo)不仅(jǐn)仅集(jí)中(zhōng)在银行领(lǐng)域。以地(dì)方债为例，2022年后广东(dōng)、上海、深(shēn)圳、江苏、浙江等发达地区地方债发行(xíng)利差降至10Bp，未来仍(réng)可(kě)能下降至(zhì)5Bp。同(tóng)理，对(duì)于资质(zhì)较好的(de)发债主体，其信用债收益率(lǜ)仍有下行趋势和空间(jiān)。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利(lì)率(lǜ)的方向(xiàng)仍是由实体经济资金供(gōng)需(xū)决定的，而央行的政策利(lì)率、基准利率(lǜ)在一方面要(yào)合适顺应市场(chǎng)环境，一方面也代表着政策意愿强调(diào)信(xìn)号意义的(de)作用。今年是真正疫后复(fù)苏的第一年，我们仍面临内(nèi)生(shēng)动力不强需求(qiú)不足的情(qíng)况，央行已经通过降(jiàng)准以(yǐ)及结(jié)构性货币(bì)政策(cè)等多项举措给(gěi)予(yǔ)了实(shí)体经(jīng)济(jì)所需的(de)一定的资(zī)金投放支持，有效(xiào)降低了实体综合融(róng)资成本，后续(xù)需要(yào)财(cái)政政策产业政策(cè)等配(pèi)套(tào)政策继续激活内生动力扭转预期(qī)。

　　当前央(yāng)行需要观察跟踪经(jīng)济(jì)运行(xíng)情(qíng)况(kuàng)，短(duǎn)期调整政策利率的(de)概率不大(dà)，但仍会维持资(zī)金(jīn)合(hé)理充(chōng)km是公里吗，1km等于多少公里裕(yù)的环境，故从(cóng)银行资产端的角度(dù)来讲，贷款利率或仍维持(chí)低位，后续(xù)是(shì)否进(jìn)一步下调要(yào)看实体(tǐ)经(jīng)济复苏的情况。银行负债端，存款(kuǎn)基准(zhǔn)利(lì)率下调的概率不大(dà)，而存款(kuǎn)利率上(shàng)限的调整空间仍存在，而是否进一步(bù)下调(diào)要(yào)看银(yín)行(xíng)自(zì)身经(jīng)营(yíng)需要。

　　光(guāng)大(dà)保德信基金：2022年(nián)4月，人(rén)民银(yín)行指导利(lì)率自律(lǜ)机制建立了存款利率(lǜ)市场化调整(zhěng)机制(zhì)，自律机制(zhì)成员银行参(cān)考以10年(nián)期国(guó)债收(shōu)益率为代表的债券市场(chǎng)利率和以1年(nián)期LPR为(wèi)代表的贷款(kuǎn)市场利(lì)率，合理调整存款利率水(shuǐ)平。在存(cún)款(kuǎn)利率市场化调(diào)整机制作用下(xià)，2022年4月、2022年8月大行分别下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审(shěn)慎评估实(shí)施(shī)办(bàn)法（2023年修订版(bǎn)）》新增(zēng)存款利率市场化定价情况作为合格审慎(shèn)评估的(de)扣分项，引发(fā)中小银行(xíng)跟随(suí)调(diào)降存款利率。我们认为(wèi)，通(tōng)过(guò)存(cún)款利(lì)率下行，稳(wěn)定商业(yè)银行净息差进而保持贷款利率(lǜ)维持低位或继续下(xià)行，最(zuì)终(zhōng)有利于社(shè)会融资成本(běn)下行。

　　德邦基金：从日前公(gōng)布(bù)的金融数据看， M1增速回(huí)升，M2-M1略有(yǒu)收(shōu)窄，需求边际弱修复趋势或仍在。近期国债利率持续(xù)下行，银行间利率下(xià)行，叠加(jiā)银行存款定价下调(diào)，4月社(shè)融信贷低(dī)于预期，国内降(jiàng)息预期被进一步强化。海外(wài)来看，全(quán)球(qiú)经济进入衰退周(zhōu)期，加息周期(qī)基(jī)本结束，后续有望逐步迎来降(jiàng)息高(gāo)峰。

　　平安基(jī)金：目前(qián)，我国国有大型商(shāng)业银行和股份制(zhì)商业银行的定期(qī)存款利率已告(gào)别“3时代(dài)”。压降存款成本仍是大势所趋。一(yī)方面，银(yín)行仍有净息差压力，22Q4 新发放贷(dài)款加权平(píng)均利率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差(chà)压力加(jiā)剧明显，监(jiān)管层面有(yǒu)动力去持续推动(dòng)存(cún)款(kuǎn)利率下降，来保障银(yín)行合理利差范围(wéi)，增(zēng)加银行信(xìn)贷(dài)投放的动力。

　　另一方面，居民(mín)避险需(xū)求仍(réng)在(zài)，存款持(chí)续高增(zēng)，在揽储压力不(bù)大的(de)基础(chǔ)上，银行自(zì)身也有动力去(qù)下调(diào)存款定价来保(bǎo)障利差。

　　缓解银行负债及经营压力

　　中国基金报：协(xié)定(dìng)存款、通知存款利率自律上(shàng)限调(diào)整，将有哪些政策传导(dǎo)效果？

　　德邦(bāng)基金：一方面(miàn)银行(xíng)息差压力大是普遍现象，此次政策调整(zhěng)有望(wàng)带(dài)动(dòng)中小(xiǎo)银(yín)行主动(dòng)跟(gēn)随下调存款利率。另一方面，由于此前经济下行影(yǐng)响(xiǎng)，投(tóu)资者悲观预期被放大，大量资(zī)金(jīn)集中(zhōng)在(zài)银行存款(kuǎn)端，此(cǐ)次存款(kuǎn)利率下(xià)调也有望带动(dòng)存款资金的释放，盘活市(shì)场流动(dòng)性。

　　李(lǐ)湛：本次调降通知释放了(le)以(yǐ)下信号：①减轻(qīng)银行息差压力。本次下调将引导银(yín)行的对公活期成本下降，存款降价叠(dié)加资产端让利压(yā)力趋缓，银行(xíng)息差、盈利将合理修复，有利于(yú)增强银行内(nèi)生资本补(bǔ)充能力；②减少企业(yè)及居民的短(duǎn)期(qī)存款意愿(yuàn)、促进企业投(tóu)资、居民消费(fèi)。

　　后续来看，本次下(xià)调(diào)对市场的(de)影响集中在以(yǐ)下两点(diǎn)：①规范银行的协定存款(kuǎn)定价秩序(xù)，减(jiǎn)少(shǎo)存款定价的无序竞(jìng)争。此前，部分中小银行的协(xié)定存款和通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价过高，会对遵守自律机制、定价(jià)较低的银行产生揽储(chǔ)冲(chōng)击。本次(cì)上限下调后会(huì)普遍降(jiàng)低中小行协定(dìng)存款及通知存款利率，减少中(zhōng)小银行间揽(lǎn)储(chǔ)恶意竞争，而(ér)对(duì)股(gǔ)份行及国有大行影响较小。②长端利率下行(xíng)仍有空间(jiān)。市场降息预期升温，但大概(gài)率落空。

　　光(guāng)大保德信基金：下调协定(dìng)存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上限，主要影(yǐng)响(xiǎng)对公客户(hù)在商业银行的活期类存款收益，使得对公客户活(huó)期(qī)存款收益向对(duì)私客户看齐(qí)，一方面有助于缓(huǎn)解商业银行(xíng)净(jìng)息差收窄趋(qū)势，另一方(fāng)面(miàn)有利于引导(dǎo)超额储(chǔ)蓄(xù)向(xiàng)消费投资转化(huà)。

　　邹德立：对于银行，存款利率自律上限(xiàn)调整降低了银行负债成(chéng)本，目前(qián)上(shàng)市银行(xíng)协(xié)定存款占总存款(kuǎn)的比重在13％左右(yòu)，重新规定协定(dìng)利率上(shàng)限后，预计行(xíng)业资(zī)金成本可以缓释3-4bp左右(yòu)。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)可(kě)以(yǐ)限(xiàn)制(zhì)高息揽储(chǔ)，规(guī)范行业竞争，特别是降低(dī)银行对(duì)公活期存款成本压力，减轻银行(xíng)负债及经(jīng)营(yíng)压力。此外，银行负债端成(chéng)本的下(xià)降(jiàng)使(shǐ)得(dé)银(yín)行盈利能(néng)力增强，进一步打开了(le)资产端收益率下(xià)行的空(kōng)间，或(huò)带动债券收益率(lǜ)不断下行。

　　并非降(jiàng)息(xī)的确定性信(xìn)号(hào)

　　中国基金报：未(wèi)来存款利率是否还有进(jìn)一步(bù)下降的空(kōng)间？对股债市场有何(hé)影(yǐng)响？

　　光大保德信(xìn)基(jī)金(jīn)：近年来，贷款(kuǎn)和存(cún)款利(lì)率(lǜ)的非对称下行(xíng)使得商业(yè)银(yín)行(xíng)净息(xī)差已逼(bī)近1.8％的监管(guǎn)下(xià)限，经(jīng)营压力倒逼存款(kuǎn)利率有进一(yī)步调降的预期(qī)。一方面，为支持(chí)实体经济，政策导(dǎo)向下贷款加权平均利率创(chuàng)有统(tǒng)计以来新低，2022年12月金(jīn)融机构(gòu)人民(mín)币贷款加权平均利率较2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各行在存款市(shì)场(chǎng)上的竞争类似“非零和(hé)博弈”，“存款立行”和存(cún)款市场份额考核(hé)压力使得各行下(xià)调存款(kuǎn)利率动力(lì)不(bù)足(zú)，同样2020年以来(lái)上市银行(xíng)存量存款平(píng)均成(chéng)本(běn)率基本持平。贷款(kuǎn)和存款(kuǎn)利率的非对称下(xià)行作用下，2022年12月(yuè)商业银(yín)行净息(xī)差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估(gū)实施办法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存款利率调降预期(qī)，有利于降(jiàng)低全社会(huì)无(wú)风险收益率，利多永续(xù)经营性质的票(piào)息资(zī)产，比(bǐ)如利率(lǜ)债、稳定(dìng)股息(xī)率(lǜ)的央企等。

　　邹(zōu)德立：存款利率仍然有(yǒu)下降的趋势和空(kōng)间。从银行角度，2018年以来由(yóu)于存款定期化(huà)，活(huó)期存款占比明(míng)显下降(jiàng)，存款付(fù)息率有所抬升，与此同时，贷款收益率大幅下(xià)行，大幅加剧了(le)银行息(xī)差压力，这使得控(kòng)制存款成本(běn)尤为重要(yào)。

　　此外，从政策角度，居民超额储蓄高(gāo)增、企业存(cún)款提(tí)升、消费(fèi)复苏较慢(màn)，监管层面(miàn)有(yǒu)动力去持续推动存款利(lì)率下(xià)降，促进存款流向(xiàng)消费和实际(jì)投资(zī)。短期(qī)看，存款利率下(xià)调带(dài)动流动性(xìng)继续进入债市，中短期利率(lǜ)，特别是中短期(qī)信用(yòng)债利(lì)率仍有下行空(kōng)间。如果经济复(fù)苏较强，流动性也有可能(néng)进入(rù)股市，利好权(quán)益资产。

　　德邦基金：2023年经(jīng)济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高。但银(yín)行普遍(biàn)以量补价，使得贷(dài)款价格战激烈，贷款利(lì)率很(hěn)难上行。考虑到(dào)存量贷款(kuǎn)重定价等(děng)影(yǐng)响，2023年(nián)银行(xíng)息差压力(lì)增(zēng)大，中小银行或有(yǒu)动力主动跟进下调(diào)存款利率。长期来看，有望带动存(cún)款利(lì)率(lǜ)整体下行。现实中(zhōng)，存款利率降低有助于压低全社会利(lì)率水平，利(lì)好债券，同时股(gǔ)票(piào)市场中(zhōng)，对流动性(xìng)敏感的股票也将因此受益(yì)。

　　李湛：从本次降息释(shì)放的信号来(lái)看，是否意味着货币政策进一步宽(kuān)松？货币(bì)政策充(chōng)裕延(yán)续(xù)，但解(jiě)读(dú)为边(biān)际(jì)再(zài)宽松为时尚早。2022年(nián)四(sì)季度货币政策执行报告以及2023年一季度货(huò)政例会均表明当前货(huò)币(bì)政策(cè)基(jī)调未(wèi)变，“精(jīng)准有力(lì)”仍是第一要求(qiú)，而在此(cǐ)基础(chǔ)上强调“着力支(zhī)持扩大内(nèi)需(xū)，为实体经济提供(gōng)更有力支持”。

　　本次(cì)调(diào)降意味(wèi)着(zhe)当(dāng)前长端(duān)利率仍有(yǒu)下行空间，但这一(yī)调降是针对银(yín)行协定存款(kuǎn)及通知存款利率自律上限，而(ér)非直接调降(jiàng)挂牌存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)，存款利率下调并不等于政策利率就(jiù)必须进(jìn)行对(duì)等下调，市场不应视为(wèi)降息的(de)确定性信号。

　　兼顾(gù)考量收益性、流动性以及安(ān)全性

　　中国基金报：当前(qián)利率(lǜ)环境下，普通投资(zī)者(zhě)应(yīng)该(gāi)如何(hé)守住自己的钱袋(dài)子？你有什么建议？

　　邹(zōu)德(dé)立：普通投资者的投资工具应(yīng)该(gāi)兼(jiān)顾考量收益性、流动(dòng)性(xìng)以及安全性。在存款利率下降的背景(jǐng)下，短债(zhài)基(jī)金以及其他(tā)固收类(lèi)基(jī)金在(zài)具一定流动性的同时(shí)，相较活期存款和相(xiāng)当部分的银行(xíng)理财产品，具有一定的超额收益，是(shì)风险偏好较低和(hé)风险偏好(hǎo)适(shì)中投资者的合适(shì)投资工具。

　　陈钟闻(wén)：今年(nián)初以来，债券(quàn)市场利率整体(tǐ)下行，4月以来下行加(jiā)速，当前无论(lùn)从(cóng)绝对利率水平还是从信用(yòng)利差，都回(huí)到了较低(dī)历(lì)史(shǐ)分位数水(shuǐ)平，虽然债市多头环(huán)境仍(réng)未(wèi)改变，但一致预期导致行情(qíng)走的比(bǐ)较迅(xùn)速，市(shì)场进(jìn)一步盈利(lì)空间被压缩(suō)，若看(kàn)不(bù)到央行(xíng)货币(bì)政策增(zēng)量政策，后续或进入震(zhèn)荡环境，而(ér)存量博弈交易下也可能会(huì)放大市场波(bō)动。

　　对于普通投资(zī)者来说，在这样的环境下尽量选择(zé)防守类(lèi)型的产品，规避市(shì)场(chǎng)波动，例如货币基(jī)金，而短债基(jī)金中(zhōng)要选(xuǎn)择久期短流(liú)动(dòng)性好、历史回撤控制(zhì)好(hǎo)的产品。

　　德邦基金(jīn)：随着经济高频数据的弱化趋势显现，且4月底政治局会议从疫(yì)情后稳增长(zhǎng)转向中长期调结(jié)构(gòu)，政策发力预期下降(jiàng)，市场对经济(jì)的“弱复苏”预期进一步强化，因此股票市场也进入到“休整期”。在市场震(zhèn)荡休整期，高股息策略往(wǎng)往跑(pǎo)赢市场。因此在(zài)当前环境下，建议关注行(xíng)业估值水平较低，高股息的个股。

　　平安基金：目(mù)前面临低利率环境(jìng)，需要(yào)我们(men)识别金融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比(bǐ)如面对收益率高达(dá)20％且能保(bǎo)本的所(suǒ)谓理(lǐ)财产品。对普通投资者而(ér)言(yán)，如果(guǒ)不具备相(xiāng)关(guān)专业知识，可以(yǐ)选择(zé)把投(tóu)资理财交给少数专业的人(rén)来做，让优(yōu)秀的基金(jīn)经理管理自(zì)己的钱袋子。具备一定投资能力和风控能力的人士(shì)可通过(guò)理财和投资试图跑赢通胀(zhàng)，但(dàn)前提条(tiáo)件是做好风(fēng)控(kòng)，选择适(shì)合(hé)自己(jǐ)风险偏好的(de)方向和(hé)标的。

　　光大保(bǎo)德信基金：随着存款利率下行(xíng)，普通投资者储蓄收益下(xià)降，为保持资金保值增值，投资者在评估自身风险承(chéng)受能(néng)力后(hòu)可适(shì)当考虑公募货币(bì)基金、公募中短债基金、商业银(yín)行现金管理(lǐ)类产品(pǐn)等风险等级较低、支(zhī)取相对灵(líng)活(huó)的产(chǎn)品。

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