北京(jīng)时间周五晚间(jiān)，备受(shòu)关注的4月美国非农数(shù)据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打(dǎ)断了此(cǐ)前两个(gè)月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利(lì)好的(de)是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月非农数据(jù)均大幅下(xià)修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持(chí)续承压的美国地(dì)区银(yín)行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至(zhì)发稿，周(zhōu)五盘前(qián)西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合(hé)约收于25.93美(měi)元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分(fēn)析师周之云(yún)告诉期(qī)货(huò)日报记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布的(de)非农数据远高(gāo)于前(qián)值且显著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前公(gōng)布的ADP数(shù)据在3月(yuè)份(fèn)增加14.2万(wàn)人后，4月增长了(le)29.6万(wàn)人，增长(zhǎng)幅度达(dá)到9个月以来的(de)最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美(měi)国(guó)4月非(fēi)农数据公(gōng)布后，美股(gǔ)期货短线走低(dī)，美元指数短线拉(lā)升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业持续裁员(yuán)，但不断下降却仍(réng)然高企的劳动力(lì)需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素(sù)相对于新冠大流行前也(yě)有了有(yǒu)利的(de)发展，为就(jiù)业人数的增长提(tí)供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们(men)还是应(yīng)该对就业数据保(bǎo)持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美(měi)国(guó)3月份的(de)就业机会和劳(láo)动力(lì)流动调查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月(yuè)职(zhí)位空缺(quē)继续下降，为(wèi)连续(xù)第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实(shí)指向了(le)与其他劳动力市场数据(jù)相同(tóng)的(de)方向：劳动力(lì)市场正在(zài)降温。包(bāo)括最近几周的首次申请失业(yè)金(jīn)人数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加(jiā)息会导致消费者信贷(dài)和企业融资成本上升，进而迫使雇主削(xuē)减支出包括裁员等(děng)，从而(ér)减缓经济(jì)增(zēng)长。短期强劲的非农就业数据会让市场对于下(xià)半年货币政策放松进程有所改(gǎi)变，进而对商品的流(liú)动性溢价部分有所减少，但从中长期(qī)来看(kàn)，美国会(huì)继续朝着衰退的方向前进，后市(shì)继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据(jù)公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预(yù)期将引导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的(de)大(dà)幅冲高主(zhǔ)要受益于其金融属性(xìng)，尤其是(shì)市场预(yù)计5月是美联储最后一次(cì)加息，且(qiě)预计9月(yuè)之后可能降(jiàng)息(xī)，这导致美元名义利(lì)率(lǜ)回(huí)落，在(zài)通胀温和回落的情况下(xià)，美元实(shí)际利率有(yǒu)了明(míng)显的下行(xíng)。”广州金控期(qī)货研(yán)究所(suǒ)副(fù)总(zǒng)经理程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加(jiā)息25个基点，将(jiāng)政策(cè)利率联邦基(jī)金利率的目标(biāo)区间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委员会(huì)将密切关注未来发布的信(xìn)息，并评估其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布(bù)会上表(biǎo)示，美联储焦点(diǎn)仍(réng)在双重使命上。这意味着(zhe)美联储是否结(jié)束加息需要(yào)看到(dào)通胀(zhàng)明显回落。至(zhì)于(yú)是否要开始降息，需要(yào)看到就业市场出现明(míng)显恶化(huà)。从历史经验(yàn)来看(kàn)，美联储加息(xī)看通胀，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商期货贵(guì)金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记(jì)者，美国银行业风波持续(xù)发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市场预期美联储年(nián)内或将降息(xī)，贵金属振荡(dàng)偏强运行(xíng)。美国就业数据超预期，美债收益(yì)率、美元(yuán)指数走高，贵(guì)金属短线(xiàn)大幅(fú)下挫。这份超预期的非农报告，这让美(měi)联储陷(xiàn)入困境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚至可能(néng)很快就需要降息(xī)，但就业市场并不配合，美国就业市(shì)场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵金属分析(xī)师展大鹏(péng)告诉记(jì)者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪增(zēng)速全(quán)面超预期(qī)，表明(míng)美国当前劳(láo)动力市场仍(réng)十分强(qiáng)劲(jìn)，美联储控通胀压(yā)力加(jiā)大，这(zhè)也就意味着美联(lián)储可(kě)能会在较(jiào)长时间(jiān)内维持高利率(lǜ)环境(jìng)，且6月(yuè)再次加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非(fēi)农数据(jù)强于预期(qī)或在短期提振美元(yuán)指数(shù)和美债收益率，从而打压贵(guì)金属的涨势，但中期看，美联储5月会(huì)议加(jiā)息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币(bì)政(zhèng)策进入新阶段，市(shì)场将加大对下半年降息的博弈，贵金属(shǔ)将获(huò)得提(tí)振而(ér)走强，使均值平台不断(duàn)上(shàng)移。”广(guǎng)发期(qī)货(huò)贵金属(shǔ)研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮(lún)美联储停止降息后的表(biǎo)现来看，尽管此后(hòu)美国(guó)经济(jì)仍市场偏强运行一段时间，失(shī)业率继续(xù)走低，但美联储并未再次(cì)加息，而贵金属则在美债收益率(lǜ)持(chí)续下行的情况下(xià)，呈现振荡(dàng)走强的(de)趋(qū)势(shì)。但当前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而(ér)黄金价格对降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美国银(yín)行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高利(lì)率环(huán)境下美(měi)国银行系(xì)统风险并(bìng)未解除，在第一(yī)共和银行宣(xuān)布被接管收购后，因银行业长期存在的(de)弱点，又有多家区域性银行出(chū)现股价暴(bào)跌。存款仍在(zài)持(chí)续流(liú)出使(shǐ)银行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收(shōu)紧将(jiāng)不断向实(shí)体(tǐ)经济蔓延，美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗美国(guó)2023年一季度实(shí)际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远不(bù)及(jí)预期的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业(yè)投资和库存(cún)对GDP拉(lā)动转负，但消费(fèi)的拉动上(shàng)升反映出一定的韧(rèn)性(xìng)。未来随着经济下行压(yā)力不断上升，市(shì)场预(yù)期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同影响下，美债收益率和美元指(zhǐ)数(shù)将持续承压(yā)，避(bì)险需求提(tí)振(zhèn)下，贵金属价(jià)格有望再创历史新高，长线可维持逢低买(mǎi)入配置思(sī)路，短线则可买入黄金(jīn)和白银(yín)虚值看涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍(shào)说(shuō)，从黄(huáng)金的供需数据(jù)来看，黄金(jīn)的(de)需求实际上是明显下降的(de)。世界黄金协会公布的数据(jù)显示(shì)，今年第一季度剔除场外交易的全球(qiú)黄金需求下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其余投资(zī)者购买量(liàng)的减少抵消了这一增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄金(jīn)价格其关键作用的黄(huáng)金(jīn)投资需在一季度(dù)同比下(xià)降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面的黄金(jīn)需(xū)求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单(dān)等指标(biāo)走弱(ruò)，商品(pǐn)属性更强的白银(yín)因需求受经济下(xià)行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概率继续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年白银实物消费较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经(jīng)被充分(fēn)计提，议息前的(de)谨(jǐn)慎(shèn)转变为(wèi)议息后(hòu)的(de)乐观，因此黄金市(shì)场一度表现(xiàn)为极(jí)为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚(shèn)至(zhì)创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落(luò)地，且银(yín)行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵(guì)金(jīn)属价格。此(cǐ)外，随着(zhe)经济走弱预期升温，预(yù)计美(měi)联储下(xià)半年大概率暂停加(jiā)息(xī)并将进入降(jiàng)息周期，实际利率或将继(jì)续(xù)下行，贵(guì)金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置(zhì)价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储(chǔ)最后一次加息落地美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗然后(hòu)转降息预期，从(cóng)而刺(cì)激价格继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄(huáng)金(jīn)确实存在恢复上(shàng)行(xíng)趋势(shì)的可(kě)能(néng)性(xìng)。但当前美(měi)通胀(zhàng)仍(réng)在高位，美联储货(huò)币紧缩(suō)动作并没(méi)有(yǒu)结(jié)束，官(guān)员们(men)的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可能会维(wéi)系较长一段时间，且高利(lì)率环(huán)境到底会对经济和金融市场产生怎样的影响也未可知(zhī)，因此在(zài)当前看(kàn)多观点出奇一致，且海外(wài)看(kàn)多(duō)头寸比较拥挤的情况下(xià)，对待金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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