国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外(wài)市(shì)场风险依旧不容忽视。在美国(guó)多(duō)项重(zhòng)要经济(jì)数据(jù)出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议息会议，市场普遍预期将(jiāng)继续(xù)加息25BP。在(zài)利好(hǎo)利空消息交(jiāo)织下，节(jié)后市场走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行(xíng)股价已累计下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共(gòng)和(hé)银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多(duō)次(cì)触发停(tíng)牌，原因是达成(chéng)救(jiù)助协(xié)议以维持该银行运营的(de)希(xī)望在变(biàn)得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称，该银(yín)行很有可能会被美(měi)国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美(měi)国第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后(hòu)，该(gāi)银(yín)行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目(mù)前包括来自美(měi)国联邦储蓄保险公司(sī)、财政部和美联储的官(guān)员正在(zài)与其他银行进行协调会(huì)议，为第一共(gòng)和银(yín)行制(zhì)定救助计划。

　　美(měi)联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间(jiān)4月28日公布(bù)的内部审查报告中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自身(shēn)风险(xiǎn)管理(lǐ)薄(báo)弱，也和美联(lián)储(chǔ)的审(shěn)查督(dū)导行动(dòng)拖沓有关(guān)。

　　美(měi)联(lián)储认(rèn)为(wèi)，银(yín)行(xíng)业审查员未能采取有力行动解决(jué)硅谷银(yín)行越来越(yuè)多的(de)问题。美(měi)联储负责金(jīn)融(róng)业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能(néng)充(chōng)分(fēn)认识到，随着硅(guī)谷银行(xíng)的规(guī)模(mó)扩大、复杂性增加，该行变得有多么不(bù)堪一击。他(tā)们(men)的(de)确发现了风险，却没有采取足够的(de)措施，保证该行足够迅速(sù)地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三(sān)点(diǎn)都和(hé)美联储(chǔ)监管(guǎn)不力有关。他说，美联(lián)储监管者的错误部分源于，特朗普执(zhí)政时的金融业改(gǎi)革普遍(biàn)放松(sōng)了(le)对中等银(yín)行的(de)规管。改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁>

　　巴(bā)尔还(hái)提到，美(měi)联(lián)储的文化转变似乎导致联储的(de)监管变得更宽(kuān)松(sōng)。这些变(biàn)化体现在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及监管方式不够(gòu)自信果断，它(tā)们(men)阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查员(yuán)已(yǐ)经(jīng)确定了(le)硅谷银行存(cún)在导致(zhì)其倒(dào)闭的一大问(wèn)题——利(lì)率相(xiāng)关(guān)风险(xiǎn)，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积过多(duō)的证(zhèng)据。

　　美(měi)联(lián)储的数据显示(shì)，截至倒(dào)闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构的公开审查报告(gào)或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年美联储忽(hū)视了范围更广的问题(tí)，比如该行多年来一(yī)直突破内部风险限制，其采用的流动性指标却显示(shì)，存款(kuǎn)基础(chǔ)稳定，其利率相关(guān)风险还被评为令人(rén)满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将(jiāng)重新审查，适用于资产超过千亿美元银行的(de)一系列规定，包括压力测试和流(liú)动性要(yào)求(qiú)，将重新评(píng)估(gū)，怎样监督和监管一家银行对利率流动性风险的(de)风控。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭表明，需(xū)要对(duì)范围更(gèng)广泛的银行强化适(shì)用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让(ràng)更大(dà)范围的银(yín)行适用标(biāo)准和的流动性规(guī)定。他呼吁，重(zhòng)新(xīn)评估，对于超过25万(wàn)美(měi)元联邦保(bǎo)险上限(xiàn)的银(yín)行存款，监(jiān)管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行(xíng)考(kǎo)虑到可(kě)出售证券(quàn)的未实现损益，以(yǐ)便让银行的资本要求更(gèng)好(hǎo)地匹配其财(cái)务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管理不足(zú)的公司(sī)，美联(lián)储可(kě)能增加(jiā)资本或流动性的要求，或者(zhě)限制股票回(huí)购、股(gǔ)息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内(nèi)华达(dá)州(zhōu)和佛罗里(lǐ)达州重大灾难(nán)声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据美国白宫当(dāng)地(dì)时间4月28日的声明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华达(dá)州重大灾难(nán)声明(míng)，他(tā)下令为3月8日至(zhì)3月19日期间(jiān)受(shòu)冬季风暴影(yǐng)响的(de)地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批(pī)准(zhǔn)佛罗(luó)里达州重大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在(zài)成(chéng)本分(fēn)担的基础上(shàng)提供给(gěi)州(zhōu)政府和(hé)符合(hé)条件的地方政(zhèng)府以及某些私人(rén)非(fēi)营(yíng)利组织，用于(yú)受灾害影响地区的(de)应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等(děng)五(wǔ)国就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席(xí)东布罗夫(fū)斯基斯(sī)对外宣布，欧委会已与保加(jiā)利(lì)亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰(lán)农产品相关事宜达(dá)成原则(zé)性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯(sī)基(jī)斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成(chéng)员国和乌(wū)克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施包括(kuò)推(tuī)动波兰(lán)、斯洛(luò)伐克、保加(jiā)利亚等(děng)国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层(céng)面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实(shí)施保(bǎo)障措施。为5个受影响(xiǎng)的(de)成员(yuán)国农民提供1亿(yì)欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包(bāo)括葵花籽(zǐ)油等产品的(de)倾销调查。欧盟(méng)将进一步确保乌克(kè)兰农(nóng)产(chǎn)品通(tōng)过(guò)欧(ōu)盟通道出(chū)口到其他(tā)国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布的数据(jù)显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数同(tóng)比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指数(shù)环比上(shàng)涨0.3％，与市场预(yù)期(qī)及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食(shí)品和能(néng)源的核心PCE物价指数是美联(lián)储青睐的通胀(zhàng)指标(biāo)之一。此次公布的数据再度印证了美国通胀(zhàng)的居(jū)高不下，这加(jiā)大了美联储5月再次加息的可能性。报(bào)告公布后，美国(guó)短(duǎn)期利率期货小幅下跌(diē)，反映出5月(yuè)份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在(zài)此前一(yī)天，美国商(shāng)务部公布(bù)的一季度(dù)美国宏观经济数据显示，美(měi)国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而(ér)同日公布的(de)一季度核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数年化(huà)环比初(chū)值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分析师张晨向期(qī)货(huò)日报记者表示(shì)，上述数据显示出美国经济放(fàng)缓(huǎn)但通(tōng)胀水平依(yī)旧(jiù)高企的滞胀特征。不过(guò)，从(cóng)美国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去年(nián)四季度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显(xiǎn)示出美(měi)国经济虽(suī)有放缓，但韧(rèn)性(xìng)尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了市场对于美国(guó)经济衰退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行信(xìn)用危(wēi)机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加(jiā)经济景气下滑，一定程度上削(xuē)弱(ruò)了美(měi)联储货(huò)币(bì)政策(cè)的紧缩预期，同时(shí)增加了下半年美联储(chǔ)降息的预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他(tā)也表(biǎo)示，由于反映核心个(gè)人消费支出(chū)在内(nèi)的一季(jì)度(dù)PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美(měi)联储5月份(fèn)加息基本(běn)不存在(zài)悬念，此次(cì)GDP数据更(gèng)多影(yǐng)响的(de)是年中(zhōng)美联(lián)储的政策(cè)变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需(xū)关注(zhù)什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰(jié)认为(wèi)，当前美联储货币政策面临抑制通(tōng)胀以(yǐ)及宏观审慎(shèn)两难的抉择。随着此前银行业(yè)危机的爆发以及一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是一季(jì)度(dù)核心PCE同样大幅超(chāo)过预(yù)期(qī)，显示(shì)出核心(xīn)通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着(zhe)进行政策选(xuǎn)择时不得(dé)不更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预计(jì)，美联储5月大概率将会保(bǎo)持加息(xī)25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍(bào)威尔表(biǎo)态(tài)或将更加注重安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏(hóng)观风险的(de)把(bǎ)控，且对(duì)未来加(jiā)息的态度(dù)或将更加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储(chǔ)5月加息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于(yú)此次会议并无(wú)最新点阵图和(hé)经济展望公布，因此会议重点在(zài)于利率决(jué)议(yì)声(shēng)明及(jí)鲍威尔(ěr)的会后发言两方面。其(qí)中，在(zài)决议声明方面，可重点观察措辞调整(zhěng)变化情况，特别是(shì)能(néng)否出现“停止(zhǐ)加息”相关暗(àn)示(shì)。而在会后(hòu)的新闻发布(bù)会上，需(xū)要重点关注鲍(bào)威尔对于经济与通胀前景、后续货币(bì)政(zhèng)策以及银行业危机引发的信贷收缩等方(fāng)面的(de)观点(diǎn)论述。特别是如果出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽(gē)派(pài)暗示，则无论对于(yú)商品市(shì)场还是(shì)权(quán)益(yì)市场(chǎng)而言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会(huì)议(yì)需要关(guān)注三(sān)个方(fāng)面(miàn)：一是(shì)考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联储(chǔ)是否会透露其(qí)愿意容(róng)忍更(gèng)高(gāo)水平的通胀；二是美联储对于目前金融以及经济风险的判断，到底(dǐ)是(shì)短期改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁风险还是(shì)长期风险(xiǎn)；三是(shì)美联储未来的(de)货币政策预期，比如是否(fǒu)透(tòu)露下半年将降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将(jiāng)继续回调，美债利(lì)率曲线会加深(shēn)倒挂(guà)的程度，对市(shì)场而言(yán)偏负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好(hǎo)会(huì)再(zài)度(dù)上升，美元指(zhǐ)数预计显著下(xià)行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表(biǎo)示(shì)，由于当前市场对5月加息(xī)25BP已(yǐ)经计价较为充分，预(yù)计加息结果(guǒ)不会引(yǐn)起市场较大波动(dòng)，但(dàn)是(shì)对于6月及以后偏鹰的(de)政策预期(qī)交易依(yī)旧不足。因此，他认为(wèi)本次会议上需要重点(diǎn)关注(zhù)美联储声明以(yǐ)及(jí)鲍(bào)威尔在记者会(huì)上对(duì)未来政(zhèng)策路径的展望(wàng)。“尤其是如果美联(lián)储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加(jiā)息(xī)的(de)倾向，则市(shì)场或(huò)将(jiāng)面临较大的冲击(jī)，相关风险资产(chǎn)有意外下跌(diē)的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属(shǔ)市场面临(lín)涨跌两难(nán)局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金(jīn)属(shǔ)行(xíng)情(qíng)则表现(xiàn)乏(fá)力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美(měi)银(yín)行业风险事件(jiàn)溢出影(yǐng)响逐渐减弱(ruò)，市(shì)场(chǎng)对于美联储(chǔ)货币(bì)政策迅速转向(xiàng)的乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵金属(shǔ)市场出(chū)现高位振荡调整，但总(zǒng)体(tǐ)回(huí)调幅(fú)度有限。

　　当下来(lái)看，他(tā)认(rèn)为(wèi)贵金属市场在(zài)利多、利空因素间来回拉扯。利多(duō)因素方面，美联(lián)储加(jiā)息临近尾声，对贵金属价(jià)格的压制边际减弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债(zhài)务(wù)上限悬(xuán)而未决以及银行业风险事件余波(bō)反复，不断激发市场避(bì)险情绪(xù)。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球(qiú)“去美(měi)元化”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄金资产(chǎn)储备功能，使得央(yāng)行(xíng)“购金潮”经久不(bù)息。上述种种因素(sù)均对贵金(jīn)属价格(gé)形成支撑。

　　而利(lì)空因素(sù)主要是，市场(chǎng)和美联储对(duì)于后续货币政策(cè)之间的预期差，以及美(měi)国经济层面的韧性犹存。“特(tè)别是(shì)就业市场(chǎng)尽(jǐn)管过(guò)热态势有所缓和，但无论是新增非农就业人数还是(shì)失业率指标，还(hái)远(yuǎn)未触及(jí)经济衰退以(yǐ)及(jí)美联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策转(zhuǎn)向的阈值(zhí)区间，这极有(yǒu)可能造成通胀回归波折反复(fù)，进而引发美联储货币政策前(qián)景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息会议落地后的一段时间内，市场仍然(rán)会延续上述的修正走势，美联(lián)储还(hái)需在更多数据指引以及银(yín)行(xíng)风险事件落地后，再相机作出政策(cè)调整，而在此之前预计仍会(huì)延续当前“走一步看一(yī)步”的决策(cè)思(sī)路。而市场对于年内降息的乐观预(yù)期的(de)修正(zhèng)空间犹存(cún)。

　　罗亮(liàng)认为，目前(qián)贵金属市场(chǎng)的逻(luó)辑有两(liǎng)条主线：一是美国经(jīng)济是否会陷入(rù)衰退，二是全球贸易(yì)结算体系下美元(yuán)的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主(zhǔ)要锚定的是(shì)美债实(shí)际(jì)利率的变化，但(dàn)是最近这种联系正在脱钩(gōu)，央行(xíng)购金以及美元结算体(tǐ)系的变(biàn)化使得贵金属获(huò)得了越来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来看(kàn)，他认为(wèi)目前贵(guì)金属多头驱动(dòng)的逻辑(jí)还没结束，且近(jìn)期的(de)表现也是易涨难跌。从资产配置(zhì)的角度(dù)来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当前(qián)贵金属(shǔ)市场(chǎng)已经表(biǎo)现(xiàn)出(chū)了一定程(chéng)度的(de)易(yì)涨难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)表示(shì)，一方面，美国经(jīng)济(jì)下行以及欧美(měi)银行业风险带(dài)来的(de)避险情(qíng)绪对贵金属价格(gé)仍有一定(dìng)支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国(guó)通胀高位带(dài)来的加息预测，未能(néng)对(duì)贵(guì)金(jīn)属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场(chǎng)整体仍(réng)以(yǐ)高位振荡为主，在(zài)基准假设下，贵(guì)金属(shǔ)交易主线将(jiāng)回(huí)归通(tōng)胀逻辑(jí)。他认(rèn)为，当前(qián)市(shì)场对于美(měi)联储降息(xī)的预期仍大幅领先美(měi)联储的官方预期，预计在高通(tōng)胀(zhàng)压力下，市场对(duì)降息预期的修正或将(jiāng)带来金银价格的(de)进一步回调(diào)。

　　市场人(rén)士提示，随(suí)着国(guó)内“五一”长假开(kāi)启，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关键(jiàn)数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时(shí)基本面(miàn)因素也多空交织，海外市(shì)场容(róng)易出(chū)现巨幅波(bō)动。同(tóng)时，国(guó)内“五一”假期(qī)结(jié)束(shù)后，市场将直面美联储(chǔ)5月利(lì)率(lǜ)决议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国(guó)内(nèi)‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储(chǔ)议息会议(yì)等(děng)重要事件(jiàn)，加之银行业危机及债务上(shàng)限(xiàn)问题悬(xuán)而未(wèi)决，投(tóu)资者要(yào)防止过分押注引(yǐn)发的(de)风(fēng)险。假期(qī)后可关注贵(guì)金属(shǔ)回落企稳情况，可(kě)以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示(shì)，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海外美联(lián)储会议这(zhè)一关(guān)键时间节点，投资者若(ruò)保留头寸(cùn)过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他(tā)表示，节后贵金属或将迎来更加(jiā)明确(què)的方(fāng)向性行(xíng)情，可根(gēn)据美联储议息会议给出的(de)指引，对贵(guì)金属进行(xíng)相应布局(jú)。

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