财(cái)联社(shè)5月(yuè)18日讯（编辑(jí) 史正丞）距(jù)离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近两个月后，与这(zhè)次(cì)事件有关的一个(gè)重要问题(tí)终于尘埃落定：瑞信AT1债券的(de)减记无法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区(qū)的(de)信贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告称，由(yóu)11家买(mǎi)方机构(gòu)、卖(mài)方银行(xíng)和做市商(shāng)组(zǔ)成的委(wěi)员会(huì)一致投票通(tōng)过了上(shàng)述决议。值(zhí)得一提的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现在投(tóu)票的清(qīng)霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问(wèn)题的市场参(cān)与者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有(yǒu)同等(děng)地位，并以一份2020年到期的(de)瑞信英镑次级债作(zuò)为标准参考(kǎo)债(zhài)务。

　　对(duì)此(cǐ)，委员(yuán)会首先(xiān)一致裁(cái)定，并(bìng)没(méi)有发(fā)生(shēng)“政府(fǔ)干预的(de)信贷事(shì)件(jiàn)”。此外(wài)，根据AT1债券文(wén)件中的排名条款和担保条件，次级债(zhài)的持有人是相(xiāng)较于(yú)AT1债(zhài)券(quàn)的优先债(zhài)权人。同时在2014年的(de)文件中，也(yě)为AT1债(zhài)券定(dìng)义了“排除(chú)义务”。周三的(de)文(wén)件中(zhōng)，决(jué)策委(wěi)员会没有(yǒu)对AT1债券是否构(gòu)成(chéng)借款资金做(zuò)出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士(shì)监管机(jī)构FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿美元的(de)瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此举也引发了大量此类债券持有人的(de)诉讼。一些投机者也在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市(shì)场较为常见的金(jīn)融衍生品(pǐn)，信贷(dài)违约掉期的作用是在信贷事(shì)件(jiàn)（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索(suǒ)赔(péi)，索赔的(de)金额通常等(děng)于(yú)参考资产(chǎn)的面值减去违约(yuē)后的市场价值(zhí)。各个区域的信贷(dài)衍(yǎn)生品决(jué)定委员会，负责决定在(zài)这个地区(qū)是否发生(shēng)了信贷衍生品(pǐn)合(hé)约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和(hé)清霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞(ruì)信集团债务(wù)相关的CDS名(míng)义总量超(chāo)过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并未区(qū)分优先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公(gōng)布了接手瑞(ruì)信(xìn)的最新评(píng)估(gū)。在(zài)本周(zhōu)二提交(jiāo)给美国(guó)SEC的监管文件(jiàn)中(zhōng)，瑞(ruì)银表示(shì)紧(jǐn)急接(jiē)手(shǒu)瑞信预计将造成170亿(yì)美元(yuán)的(de)损失，其(qí)中有40亿美元为潜在(zài)的诉讼和罚(fá)款支出(chū)。不过(guò)这部分的损(sǔn)失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意味着收购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的实际价值(zhí)。

　　这份文件(jiàn)同样(yàng)显(xiǎn)示(shì)，从去年10月开始(shǐ)，瑞(ruì)银的战略委员会就(jiù)已(yǐ)经开始评估瑞信(xìn)的(de)状况，并在今年2月(yuè)得(dé)出“不(bù)宜收(shōu)购”的决定(dìng)，但最(zuì)后仍在瑞(ruì)士政(zhèng)府的要求(qiú)下出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里(lǐ)奇(qí)·科纳将在合并交易(yì)完成后加入瑞银集团的董(dǒng)事会，同(tóng)时在“可预(yù)见的未霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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