5月(yuè)以(yǐ)来(lái)，嘉实(shí)基(jī)金、博时基金、富国基(jī)金(jīn)、南方基(jī)金等多家头部公募基金(jīn)密集申(shēn)报(bào)了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场(chǎng)，引发(fā)业内广泛关注(zhù)。

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经历一季度(dù)的持(chí)续(xù)回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。不过资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半(bàn)导(dǎo)体主题ETF产品份额(é)出现正增长，最高(gāo)份(fèn)额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士(shì)认为，资(zī)金对(duì)半导体主题ETF的越跌(diē)越买(mǎi)，主要是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但随着(zhe)国产(chǎn)替(tì)代持续(xù)推(tuī)进(jìn)，以及近期AI行情的带动下(xià)，板块细分领(lǐng)域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续(xù)回调后(hòu)，半导体板块自(zì)4月中下(xià)旬(xún)以来(lái)又开始(shǐ)持续下跌(diē)。以(yǐ)中证全指半(bàn)导体指数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位(wèi)后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与半(bàn)导体生产(chǎn)设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业(yè)中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板(bǎn)块持续下跌，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额(é)增(zēng)幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩(hán)半(bàn)导体(tǐ)ETF等三只产品份额(é)出现下降外，其(qí)余产品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经(jīng)理田光远(yuǎn)分析，当(dāng)前半导体行业复苏不(bù)及预期主要(yào)原因，一(yī)是国产替代进程不及预(yù)期，国内半导体(tǐ)企业(yè)相比海外半导体大(dà)厂起步较晚(wǎn)，在技术和人(rén)才等方(fāng)面存在(zài)差距(jù)，在国(guó)产(chǎn)替代(dài)过程中产品研发(fā)和客户导(dǎo)入进程可能不及预期；二是(shì)下游需求(qiú)不及预(yù)期，在边缘(yuán)政治和(hé)全球经济疲软背景(jǐng)下，全(quán)球电子产品(pǐn)等终端需(xū)求可能不及预期，从而导致(zhì)对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处(chù)于(yú)下行(xíng)筑底的阶(jiē)段，但我们(men)认为有望于今年看到(dào)拐点的出现”田(tián)光远(yuǎn)表示，在(zài)本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下(xià)游的(de)景气度(dù)，有创新属性和份额提升属性(xìng)的环节会率先回暖。一(yī)方面中国经济体重要的构(gòu)成央国企对资(zī)产(chǎn)回报(bào)提出要求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数(shù)字化，成(chéng)本效率提升是数(shù)字化的长期关键(jiàn)驱动(dòng)力，另(lìng)一方面短周期维度数字经(jīng)济有顺周期属性，经济复苏(sū)会加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初以来(lái)半导(dǎo)体板块上涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整(zhěng)幅度较大，行业估值处于底(dǐ)部(bù)位(wèi)置；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主(zhǔ)题(tí)的(de)催(cuī)化，所以从年初(chū)到4月初(chū)半导体指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其中(zhōng)许多个股的(de)股价其实是过(guò)度反应(yīng)的(de)，所以随(suí)着4月中下旬半导(dǎo)体(tǐ)一季报披露，整体呈现强(qiáng)预(yù)期、弱现(xiàn)实的表现，再加上(shàng)AI主题的降(jiàng)温(wēn)，综合(hé)因(yīn)素引起行业近期的持续(xù)回(huí)调。”刘源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半(bàn)导体投资(zī)价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但(dàn)从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者(zhě)对板(bǎn)块价值的肯定(dìng)，多位业内(nèi)人(rén)士也(yě)表示，长期看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们(men)认为(wèi)当前无(wú)需过度悲观。”嘉实基(jī)金(jīn)田(tián)光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智能给半(bàn)导体带(dài)来了新的需求增量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会有一定业(yè)绩的压力(lì)，但(dàn)一(yī)方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国(guó)产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导(dǎo)体板块估值波动较大，且(qiě)子板块和细分(fēn)线索较多，始终有估值(zhí)合理甚至(zhì)低(dī)估的(de)机(jī)会出现。

　　田(tián)光(guāng)远认为(wèi)，当前该(gāi)板(bǎn)块很多(duō)优质的公司(sī)处于历史估值分位低位区(qū)间，随着(zhe)需(xū)求回暖或者新产品的突(tū)破，会有形成(chéng)很好的投资机会。他(tā)进一步表示，人类历史经历了三次工(gōng)业革命(mìng)，前两次都(dōu)是以能源为对象进行创(chuàng)新，第(dì)三次是信(xìn)息为对(duì)象进行(xíng)创新，当前(qián)阶段的人工智(zhì)能从感(gǎn)知智能走(zǒu)向认(rèn)知(zhī)智能后，将对人类生(shēng)产力的(de)提升产生(shēng)巨大的影响，也会开启新一轮(lún)的工(gōng)业革(gé)命，它是信息革命经历了个(gè)人电(diàn)脑、互联(lián)网(wǎng)革命和移动互联网(wǎng)革命后(hòu)在万(wàn)物(wù)智联层面的延伸，将会(huì)在经济、社会、政治(zhì)、军事等(děng)方面全面影响人类社会。当前仍处于(yú)新一轮产业(yè)革(gé)命爆(bào)发(fā)的早(zǎo)期的阶段(duàn)，在(zài)人工(gōng)智能带来(lái)的技术变(biàn)革浪潮下(xià)，人工(gōng)智能(néng)对(duì)云管端各(gè)方面都(dōu)产生了影响，云侧(cè)变化(huà)最为显著，很多环节发(fā)生了(le)改变，产生了新的(de)投资(zī)方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人(r华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗én)工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新(xīn)的投资(zī)机会。因此我们长期看(kàn)好半导体的投资价值。”田光(guāng)远(yuǎn)建(jiàn)议投资者长期(qī)关注华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗该板(bǎn)块投资机会(huì)，他认(rèn)为可(kě)以重(zhòng)点配置的主(zhǔ)线(xiàn)包括以AI为代表的创新线、周期见底后(hòu)的(de)复苏线(xiàn)、以及以半导(dǎo)体设备(bèi)材料国产化(huà)为代表的(de)制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好整(zhěng)个(gè)半导体板块，其中，从半导体国产化(huà)为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设计都会在今年都(dōu)有非常好的机会。首先(xiān)，基本(běn)面上，美国对中国(guó)的极限制裁(cái)将华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗加(jiā)速中国芯片的国产替代，党(dǎng)的二(èr)十大对于(yú)科技安全的强调为芯片的国产(chǎn)替代提供了坚实(shí)的理论基础。其次，芯片设(shè)计板块经过近一年的充(chōng)分调整，股价已经充(chōng)分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设(shè)计板块有望正式(shì)迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟(gēn)踪(zōng)和调研半(bàn)导体行业库存、动(dòng)销(xiāo)数据和(hé)重点公(gōng)司的边(biān)际变化，同时动(dòng)态跟踪电子消费品的(de)复苏情况(kuàng)，预判(pàn)半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施(shī)成为发展基石，算力(lì)芯片等核心环节预(yù)期将会(huì)受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持续增(zēng)长。此外(wài)，半导体设备公司的(de)一季(jì)报业绩(jì)相对较强(qiáng)，国产化(huà)趋势仍在加(jiā)速推进(jìn)，后续(xù)半导体设备(bèi)、材(cái)料也是可以关注的方向。存储作为半导体中最大的周期品种，也可能(néng)在年内(nèi)迎来边(biān)际变化，需(xū)要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需(xū)要关(guān)注景(jǐng)气度修复速(sù)度和估值的匹配程度，尽管基本(běn)面改(gǎi)善的趋势比较确定，但(dàn)改善的过程中股价有可(kě)能波动较大，要结(jié)合(hé)基本面(miàn)变化(huà)综合判断配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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