金融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒第(dì)一股(gǔ)”光环的珍(zhēn)酒李渡正式登陆港(gǎng)交所，尴尬的是(shì)开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最(zuì)终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一(yī)天(tiān)市值就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上交所(suǒ)后，至今没有酒(jiǔ)企成功上市，珍酒李渡是近7年(nián)时间第(dì)一只实现资本上市的白酒股(gǔ)，目(mù)前(qián)西凤酒、郎酒、国台等(děng)均(jūn)止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次(cì)在港交所IPO，发售价为每(měi)股10.82港(gǎng)元(yuán)，筹资资金约50亿港元(yuán)，公开发(fā)售获超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得注(zhù)意的是，不知道(dào)是出于何(hé)种考虑，此次珍酒李渡并(bìng)没有引入基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引入两轮投(tóu)资者，分(fēn)别是有着“华尔街之狼”之称的私募股权巨(jù)头KKR和大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别投(tóu)资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于(yú)珍(zhēn)酒李渡今日收盘(pán)价8.88港元(yuán)，这意味着私募(mù)巨(jù)头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三年(nián)时间(jiān)狂(kuáng)砸15.77亿元(yuán)广告(gào)费

　　公开资(zī)料显示，珍酒李渡是一(yī)家(jiā)致力提供以酱香型(xíng)为主的次高端白酒产品的中(zhōng)国白酒公(gōng)司。珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)集团旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡(dù)、湘窖及开口笑(xiào)四大白(bái)酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香型、兼香型(xíng)三大(dà)白酒品(pǐn)类。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年(nián)收(shōu)入计算，珍酒李渡(dù)是中国第四大民营白酒公司，以(yǐ)及中国(guó)白酒行业中提供三(sān)种香型白(bái)酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利(lì)润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看，珍酒李渡的增(zēng)速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率(lǜ)分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股(gǔ)白(bái)酒公司(sī)相比(bǐ)也处(chù)于下(xià)风，“股王”贵州茅台2022年(nián)的毛利率超过90%，而腰部的(de)今世缘、口子(zi)窖等企业毛利(lì)率也超过(guò)了70%。

　　导致毛(máo)利率的(de)直接原因之一就(jiù)是珍(zhēn)酒李渡(dù)的“豪横”的广(guǎng)告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销售及经销开(kāi)支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分别占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三(sān)年时间(jiān)，广告费(fèi)就砸了15.77亿元萝卜丁属于什么档次，世界十大奢华口红品牌。

　　吴(wú)向东(dōng)曾(céng)操盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于行(xíng)业的毛利率和“豪横(héng)”的广告支(zhī)出，这与(yǔ)珍酒李渡创始人(rén)吴(wú)向(xiàng)东(dōng)的操盘手法密切相关。

　　声名在外(wài)的“白酒教父(fù)”——吴(wú)向东是一名(míng)白(bái)酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴(wú)向东出生(shēng)在湖南醴陵的(de)一(yī)个普(pǔ)通农村家庭，1992年，在湖(hú)南(nán)省(shěng)外贸(mào)学校毕业的吴(wú)向东，进入其姐(jiě)夫傅军旗下新华联集团(tuán)工作。此后四(sì)年，他升至新(xīn)华联集(jí)团(tuán)董事、董事局副(fù)主席。也是在此，吴向东正式开启(qǐ)了他的白酒事(shì)业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下(xià)川酒王的代理权，仅一年就将川酒王(wáng)销量做到湖南第一。川酒王热销(xiāo)之后，大量(liàng)仿冒产品涌现。同时，白酒市(shì)场竞争白热化(huà)，下游经销商的日子越来越(yuè)难，吴向东(dōng)想自创(chuàng)白酒品牌(pái)。

　　1998年(nián)，吴向东与(yǔ)五粮液(yè)签订了OEM代工协议，这(zhè)是(shì)他在白酒(jiǔ)业(yè)首创了一种新(xīn)模式(shì)OEM，即(jí)贴(tiē)牌代工模式，随后(hòu)，金六福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国(guó)男(nán)足(zú)冲进世(shì)界杯，媒体将时(shí)任(rèn)男足(zú)主教练的(de)米卢(lú)誉为神奇教练和好(hǎo)运福(fú)星。深谙(ān)营销的吴向东(dōng)找来米卢(lú)担(dān)任(rèn)金六福形象代言(yán)人。米卢穿(chuān)着唐(táng)装，面带微笑地说“中国人的福酒，金(jīn)六福。”很长(zhǎng)一段(duàn)时间，金六福的广(guǎng)告投放量都是全国(guó)第一。

　　在(zài)吴向东的广告(gào)轰(hōng)炸下，金六福(fú)迅速成为国民白(bái)酒，高峰期一天(tiān)能发出(chū)57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江(jiāng)西李渡(dù)，以(yǐ)及湖南知名白酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑正式(shì)合并——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东实际控制的(de)金东集团旗下共有(yǒu)华致酒(jiǔ)行、华泽(zé)酒业(yè)集团（下辖金六(liù)福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投资三(sān)个(gè)产业(yè)板(bǎn)块(kuài)。涉足金(jīn)融、文(wén)化旅游、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也一举成(chéng)为湖(hú)南省株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡(hú)润研(yán)究院(yuàn)发布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴(wú)向东以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前(qián)不久的第(dì)108届全国糖酒(jiǔ)商品交萝卜丁属于什么档次，世界十大奢华口红品牌易会上，阵阵(zhèn)寒(hán)意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相(xiāng)关论(lùn)坛上(shàng)，在(zài)酒水行业(yè)颇为知名的盛(shèng)初咨询董事长王(wáng)朝成(chéng)放出“重(zhòng)磅观点”：酒业整体将长期(qī)进入销(xiāo)量(liàng)负增长、收入低(dī)增(zēng)长(zhǎng)或(huò)0增长、利润(rùn)低增长的内卷时(shí)代，并且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集(jí)中度看(kàn)趋势，真(zhēn)正的高端消费在疫情场(chǎng)景(jǐng)中并没(méi)有太受影响(xiǎng)，次高端库(kù)存仍未消化，区域酒借助消费恢(huī)复较快。高端的恢(huī)复没有看到更强的动(dòng)力，仍然在低位徘(pái)徊，一二(èr)季度上市公司(sī)业绩(jì)会出现增速放缓(huǎn)和进一步分化。

　　第二(èr)，从白酒供(gōng)需-库(kù)存周期(qī)看趋势(shì)，现在存在三(sān)个矛盾(dùn)：一是产区和供需的矛盾(dùn)，大产(chǎn)区(qū)都(dōu)在(zài)扩产(chǎn)能(néng)，但销量在下降；二是名(míng)酒企业都在向下(xià)扩展产(chǎn)品线，和地方酒(jiǔ)厂(chǎng)会产生矛盾；三是名酒企业渠道重(zhòng)心下移，和地方酒企的渠道(dào)有矛(máo)盾(dùn)。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白酒行业销量为(wèi)671万(wàn)吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨消失的(de)主要是100块钱以下的价位带，其(qí)原因在于城市化，大部分劳动人口(kǒu)从农村转移到城市后，消(xiāo)费习惯变了，导(dǎo)致(zhì)未来升级(jí)空间基数变小(xiǎo)；超高端(duān)从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各价格(gé)带白酒(jiǔ)节前和节后的终(zhōng)端进货量数据。其中：2000元(yuán)以(yǐ)上相关产品(pǐn)下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后下降(jiàng)7%；500~800元高线次(cì)高端相(xiāng)关产品节前(qián)下降41%，节(jié)后下(xià)降20%；300~600元次高端价格节前(qián)下降(jiàng)23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中(zhōng)高(gāo)端节前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中(zhōng)低端(duān)节前增长7%，节(jié)后增(zēng)长(zhǎng)69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍酒李渡未来走向何(hé)方让(ràng)我们拭目以待。

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