尽(jǐn)管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演(yǎn)化为(wèi)TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻(gōng)势”且大(dà)概率创新高 逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研(yán)报中测算，本(běn)轮(lún)TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于(yú)今年出(chū)现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么(me)今(jīn)年演化为TMT大年的概率已经(jīng)非常(cháng)大。

　　进(jìn)一(yī)步来(lái)看，若参(cān)考(kǎo)历史的调整时(shí)间和(hé)幅度，可能这一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年(nián)的规律和应对策略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势(shì)”“获(huò)利了(le)结”四波行情，春(chūn)季(jì)躁动后往往(wǎng)会有一波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时间(jiān)来看，每年四月(yuè)份到九、十月份期(qī)间(jiān)会有一波主升(shēng)。数(shù)据显示(shì)，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到(dào)5月下旬六月(yuè)初，2020年(nián)调整比(bǐ)较(jiào)早，见底(dǐ)也比较早是4月(yuè)初。因此(cǐ)，张夏认为(wèi)，在学习效应的推动下(xià)，盛夏攻(gōng)势(shì)开始的时间越(yuè)来越早。对(duì)此，有业内人(rén)士预计，基本在一(yī)季(jì)报披露结束后(hòu)，假设(shè)按此速度再调整(zhěng)一段时间(jiān)，估计在5月(yuè)基本见(jiàn)底后将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调(diào)整，逢低加仓是最(zuì)佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势(shì)大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势(shì)或由计(jì)算机(jī)转电子（从应用到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的AI赋(fù)能消费(fèi)电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩(jì)密(mì)集披露期(qī)结束后，若随着AI+/数(shù)伊拉克是不是被灭国了字经济/自主可控等大产业趋势以及政府(fǔ)支持力度进一步加大、资(zī)本开支增加、订单增加和产(chǎn)品(pǐn)销(xiāo)量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重回(huí)上行趋势，进(jìn)入(rù)盛夏攻势，而往(wǎng)往这一(yī)波盛(shèng)夏攻(gōng)势还(hái)会(huì)创新高。考虑(lǜ)今年(nián)年初春季(jì)躁动是计算机占优，招商证券张(zhāng)夏认为按照历(lì)史经验，要么计(jì)算机转电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随(suí)二季度(dù)业(yè)绩窗口期(qī)的(de)到来，市场表现将更贴合(hé)业绩(jì)的相对优(yōu)势，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并建议关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的部分(fēn)消(xiāo)费板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广(guǎng)发(fā)策(cè)略4月17日(rì)研报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中(zhōng)主要分(fēn)布(bù)位于(yú)AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广(guǎng)发(fā)策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的大(dà)模(mó)型进行训练/推理的算力载体和基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基板等电子(zi)产品的(de)量与价，给(gěi)相关电子厂商带来了机会(huì)。国海证券同(tóng)样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主(zhǔ)线的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以及光模(mó)块等细分赛道(dào)将陆续迎来(lái)基本面(miàn)的确认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型(xíng)快速(sù)迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于算力的需求将呈现(xiàn)指数级增长(zhǎng)，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建议(yì)重(zhòng)点(diǎn)关注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙(lóng)芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于(yú)光(guāng)模(mó)块、光芯片(piàn)等领域，东北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重(zhòng)要环节，相关公司将(jiāng)深度受(shòu)益AI带来(lái)的增量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器件(jiàn)核心供(gōng)应商天孚(fú)通信；国产光(guāng)芯(xīn)片领(lǐng)军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券(quàn)樊(fán)志远在4月21日研(yán)报中同样看好AI服(fú)务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务(wù)器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落地，市场(chǎng)对AI服(fú)务器的需求日益增(zēng)加，市场扩容在即，建议关注沪电股份伊拉克是不是被灭国了(fèn)、生(shēng)益(yì)科(kē)技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森(sēn)科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子产品，广发策略表(biǎo)示(shì)，电子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音(yīn)箱(xiāng)、安防等(děng)终端设备(bèi)打开(kāi)新成长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子(zi)趋势明确，估(gū)值(zhí)重塑(sù)逻辑逐步验(yàn)证(zhèng)，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持(chí)续(xù)催化(huà)，关注AIoT设备及服(fú)务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型(xíng)接入潜(qián)力(lì)的AIoT设备产(chǎn)业链，包(bāo)括海康威视、传音(yīn)控(kòng)股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字(zì)等；2）受(shòu)益于全球算力(lì)需求(qiú)爆发(fā)式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪(hù)电(diàn)股份、环旭电(diàn)子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数字(zì)等(děng)；4）景气度(dù)筑底、消费复(fù)苏预期强(qiáng)化(huà)的智能手机(jī)产(chǎn)业链(liàn)，包括光弘(hóng)科技、闻泰(tài)科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山(shān)精(jīng)密等。

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