如(rú)果要论二季度(dù)迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然(rán)非日(rì)本股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数进一(yī)步强势(shì)高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年(nián)8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在(zài)本周早些时(shí)候，东证指(zhǐ)数(shù)已(yǐ)经率先创下(xià)了1990年8月3日(rì)以来(lái)的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今年以来的强势(shì)：东(dōng)证指数年内已累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是在全(quán)球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对(duì)于许多国际(jì)市场(chǎng)的投资者而言，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第(dì)一时间浮(fú)现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本市场表现出的(de)强烈投资(zī)意(yì)愿。正是(shì)巴(bā)菲特(tè)进一步增持了日本五(wǔ)大商社仓位，令越来越多(duō)的(de)业内人士开始注意到这一(yī)全(quán)球第三(sān)大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过(guò)，日(rì)股本轮爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简(jiǎn)单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴(bā)菲特的出(chū)现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看(kàn)到的，人们(men)对日股的前景正感到非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推(tuī)动着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有很(hěn)多(duō)……

　　狂热(rè)的外资买(mǎi)需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示(shì)，外国(guó)投(tóu)资者目前已经连(lián)续第六周(zhōu)成(chéng)为(wèi)了(le)日本股票的净买家(jiā)。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票(piào)和期货市场，净流入(rù)逾300亿美(měi)元，是过(guò)去(qù)10年最(zuì)大规模(mó)的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易(yì)所的数据(jù)，在截至5月12日的最近(jìn)一周内，海外(wài)交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日(rì)元（约(yuē)合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济(jì)学(xué)”时代(dài)初期(qī)以来，他就从未见(jiàn)过外国(guó)投资(zī)者对日本(běn)如此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在欧美(měi)银(yín)行系统(tǒng)不(bù)稳定和信用(yòng)紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似(shì)乎看(kàn)到(dào)了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性(xìng)”。日(rì)本股票给人的长期低迷(mí)印(yìn)象正(zhèng)在(zài)减弱(ruò)，持续稳定在(zài)1美元兑(duì)换130日元(yuán)的日元(yuán)汇率(lǜ)、以及股神(shén)巴菲(fēi)特(tè)对日本(běn)五大商社的增持，也令(lìng)不少海(hǎi)外投资(zī)者对投资日本(běn)产(chǎn)生了(le)更多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公司(sī)就表示，近(jìn)来已受到了(le)越来越多平时不太关注日本市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者(zhě)在看到日本股市的(de)涨幅超过美(měi)股后，开(kāi)始调查其中的原因，他们(men)的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意(yì)的(de)现象是(shì)，在巴菲特上月公开表态力挺日(rì)股后，包括(kuò)对冲(chōng)基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本(běn)也(yě)已相继造访日本。这(zhè)些海外资金有意复制巴菲特的策略，通(tōng)过低成本日元融资押注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社(shè)上的加大(dà)投资，也(yě)存在着在国(guó)际市场上(shàng)分散投资对(duì)象(xiàng)的(de)想法。虽(suī)然巴菲特相信美国(guó)的增长潜力，但过度集中会(huì)产生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市(shì)的回报率(lǜ)是在波动性(xìng)远低于美国科技股的(de)情况下(xià)实现的。这意味着日本(běn)股市(shì)对美国投资者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美(měi)国(guó)债务上限的担忧可(kě)能也刺(cì)激了一(yī)些“末日准备(bèi)者”涌入日(rì)本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周(zhōu)二的一份报告中也表示，“外资的回归是(shì)日(rì)本股市(shì)复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继(jì)续对日本股票维持(chí)超(chāo)配，并(bìng)偏向(xiàng)银行、金融和(hé)价值(zhí)股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资(zī)者今年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在这片“失落地(dì)带”曾经历(lì)过长达数十年虚(xū)假的(de)曙(shǔ)光和令人失望的低(dī)回报(bào)。那么这一次，即便有着避(bì)险和(hé)多元化分(fēn)散投(tóu)资(zī)的需求，他(tā)们又为(wèi)何铁了心一(yī)定要(yào)来日本(běn)市场？日(rì)本市场的吸(xī)引力就一定远超(chāo)全球(qiú)其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市场眼(yǎn)下(xià)正经(jīng)历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的(de)主(zhǔ)要原因还源于(yú)治理标准的(de)提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部门推动向股东返还现金(jīn)。日本多年的公(gōng)司治理改(gǎi)革已开始见效，这项(xiàng)改革最初由已故前首相安倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅(fú)增加，在(zài)截至今年3月(yuè)的财(cái)年(nián)中，日本企业宣布的回购规模已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本(běn)公司资产负债表上有(yǒu)净现金，而美国的(de)这(zhè)一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股(gǔ)公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每股账面价值(zhí)，而标(biāo)普500指(zhǐ)数成(chéng)分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标(biāo)来看，这就为日(rì)本股市(shì)提供(gōng)了更坚(jiān)实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股(gǔ)净资(zī)产——市净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企(qǐ)业在意识到(dào)资本(běn)成本的前提下(xià)推进经营并公布(bù)改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净(jìng)率超过1倍(bèi)”的中期经营(yíng)计划(huà)和股票(piào)回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清(qīng)水建(jiàn)设株式会社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股(gǔ)票(piào)回(huí)购和积(jī)极压缩政策性(xìng)持(chí)股的方针，该(gāi)公(gōng)司(sī)股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三(sān)菱商事在内的日本(běn)龙(lóng)头企(qǐ)业在(zài)近期公布财报时，也均宣布(bù)了新的股(gǔ)票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日(rì)本(běn)上(shàng)市公(gōng)司的回购规模将进一(yī)步创(chuàng)下新纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许多海(hǎi)外投(tóu)资者的共鸣(míng)，他们开(kāi)始(shǐ)看(kàn)到这方面的有(yǒu)利证据。在交易所这(zhè)些(xiē)变(biàn)化(huà)的推动下，许(xǔ)多公司正在回购股份(fèn)，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期(qī)公开会议之前(qián)与(yǔ)股东(dōng)进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集(jí)团Man GLG日本(běn)股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓(gǔ)励意(yì)味着“过去两年在(zài)这方面发生(shēng)的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大(dà)单一(yī)原(yuán)因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽(kuān)松(sōng)的货(huò)币政(zhèng)策和日本相对(duì)稳健的经(jīng)济基本面，显(xiǎn)然(rán)也(yě)对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和(hé)男上月已走马上任，但日本央行(xíng)暂时仍未(wèi)改(gǎi)公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站变(biàn)其大(dà)规模的货币宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀率超过了央行(xíng)2％的(de)目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在(zài)持续(xù)加息(xī)，并已被(bèi)迫(pò)在物价(jià)与(yǔ)经济(jì)稳定之间作出艰难抉(jué)择。继续宽松的(de)日本央行眼下依(yī)然处于能(néng)让(ràng)海外投(tóu)资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经(jīng)济的表现目前也(yě)相对(duì)更(gèng)为稳健。日(rì)本(běn)内阁府(fǔ)17日公布(bù)的数据显示，今年前三个月(yuè)日(rì)本国内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近三个季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于(yú)中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休(xiū)闲外国游(yóu)客人数从(cóng)此前的182万(wàn)攀升(shēng)至195万。高盛策略师(shī)在报告中指出(chū)，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅游业复(fù)苏、强(qiáng)劲资(zī)本支出计划和日本央(yāng)行(xíng)持续(xù)宽松等积极(jí)因素，日本(běn)这(zhè)个(gè)世界(jiè)第(dì)三大经济体(tǐ)的前(qián)景十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，从经济合作与发(fā)展组织(zhī)的经(jīng)济前景指数来(lái)看，日本目(mù)前(qián)是七国集团中唯一(yī)一(yī)个超过(guò)临(lín)界线100的(de)。

　　日本(běn)第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业(yè)的业绩似乎(hū)相(xiāng)当(dāng)不错，重(zhòng)要的汽车行(xíng)业预计利润将(jiāng)增长。以内需(xū)为导向的企业正受(shòu)益于入境(jìng)游增长的(de)前景，而大型银行也获得(dé)了(le)丰厚的收益。预(yù)计(jì)日本股市到(dào)今年年底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为(wèi)，日本(běn)股市今年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈(yíng)利增长、股票回购和估(gū)值仍处于(yú)低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可(kě)、公(gōng)司(sī)治理的改善均提(tí)振了市(shì)场，而企业财报的不俗表现或(huò)有望(wàng)成(chéng)为最新的(de)上行催化(huà)剂(jì)。

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