作(zuò)者：于博 蒋(jiǎng)佳榛

　　事件(jiàn)描述

　　2023年5月11日，国家统计局(jú)公布(bù)了4月份的通胀数据：4月份居民消费价(jià)格同比(bǐ)上涨0.1％，环(huán)比下降(jiàng)0.1％，工业生产(chǎn)者(zhě)出厂价格同比下降(jiàng)3.6％，环比(bǐ)下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同(tóng)比涨幅回落至0.1％；其中，鲜(xiān)菜、猪肉(ròu)价格续降(jiàng)，出行价(jià)格上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同比降幅扩大(dà)至-3.6％；其中，分项价格跌多涨少(shǎo)，黑金价格走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同比离转(zhuǎn)负仅一步之(zhī)遥，是否到了需(xū)要担心通缩(suō)的(de)时候？我们认为“通缩论(lùn)”言过其实：一方面，今(jīn)年初以(yǐ)来核心(xīn)CPI有所反弹，意(yì)味着通缩压(yā)力正(zhèng)逐步缓解(jiě)；另(lìng)一(yī)方面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄、核心(xīn)CPI环比回升，也指向(xiàng)当(dāng)前经济仍在温和修复。下(xià)半年随(suí)着生猪(zhū)价格筑底回升、消费(fèi)需求逐(zhú)步回暖，物价(jià)水(shuǐ)平有望回归正常水平(píng)，通缩(suō)和通胀(zhàng)均(jūn)不构成当(dāng)前(qián)主要矛(máo)盾。<北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环/strong>

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核(hé)心(xīn)通胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅(fú)扩(kuò)大

　　4、价(jià)格跌多涨少，黑(hēi)金(jīn)价格走弱

　　5、通缩言过(guò)其实(shí)，关注核心通胀

　　以下(xià)是正(zhèng)文

　　食品(pǐn)拉低通胀，核(hé)心通胀持平

　　4月CPI环比(bǐ)下降(jiàng)0.1％，降幅(fú)较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分(fēn)别影(yǐng)响0.3、-0.2个百分点。从(cóng)结构(gòu)上看，食(shí)品项(xiàng)仍是主要拖累，4月食品价格环(huán)比下降1％、非食品价格则环比(bǐ)小(xiǎo)幅上涨0.1％。剔除(chú)食品(pǐn)和能源后，4月核(hé)心CPI环(huán)比回升0.1个(gè)百分点至0.1％、同(tóng)比(bǐ)持(chí)平(píng)至0.7％。

　　菜、肉价格续降(jiàng)，出行价格上涨(zhǎng)

　　食品方面，菜、肉价格续降，仍是主要(yào)拖(tuō)累。受受生猪产能充足以及消(xiāo)费(fèi)淡季(jì)影(yǐng)响(xiǎng)，猪肉价(jià)格环比续降(jiàng)3.8％，但降幅较上(shàng)月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果(guǒ)大量上市(shì)，带动价格分别环比下(xià)降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅(fú)较上(shàng)月收窄(zhǎi)1.1、走阔(kuò)1.1个(gè)pct。非食品(pǐn)方面，小长假出(chū)行需求(qiú)带(dài)动旅游(yóu)价格环(huán)比上涨4.6％，受车企降价促销(xiāo)以及(jí)国内(nèi)油价下降影响，交(jiāo)通工具及交通工具用燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　受国(guó)内外市场需求表现偏弱及国际(jì)大宗商品价(jià)格波动影响，4月PPI环(huán)比下降0.5％，同时受上(shàng)年同期高基(jī)数的影(yǐng)响，同比降幅(fú)扩(kuò)大1.1个pct至-3.6％，其中(zhōng)翘尾、新涨(zhǎng)价分(fēn)别影响-2.6、-1.0个(gè)百分点。国内生(shēng)产(chǎn)资料、生(shēng)活资料价格环比分别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格走弱(ruò)

　　分行(xíng)业看，国际原油(yóu)价(jià)格波动带动国内油煤加工、化学原料及制品相(xiāng)关行业(yè)价(jià)格(gé)环比(bǐ)分别下降2.3％、1.1％；受国内需(xū)求表现(xiàn)不(bù)及预期影(yǐng)响，黑(hēi)金采选及冶(yě)炼、有色采选相关行业价(jià)格结束(shù)自去年底以来的强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持续释放(fàng)、供给(gěi)相对充足的(de)影(yǐng)响下(xià)，价(jià)格环比续(xù)降4％。

　　通缩言过(guò)其(qí)实，关注核心通胀

　　4月(yuè)CPI同比降(jiàng)至0.1％的历史较低水(shuǐ)平，离转负仅一(yī)步之遥，是否到了需要担心通缩的时候(hòu)？我们认(rèn)为，应当(dāng)理性看待(dài)物价(jià)数(shù)据，“通缩(suō)论”言过其实：一方面，去年下半年核(hé)心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史低位，但今年(nián)初以来(lái)有所反弹，意味着(zhe)通(tōng)缩压力(lì)正在(zài)逐步缓解；另一方面，4月CPI环(huán)比降幅收窄、核心CPI环比回(huí)升，环比走势均处于正(zhèng)常波(bō)动(dòng)区间，也指向当前(qián)经济(jì)仍(réng)在温(wēn)和修复。往(wǎng)前看，去年二、三季度(dù)受疫情影响供给偏紧(jǐn)，CPI同比涨幅(fú)较高，高(gāo)基数或对(duì)今年(nián)后续(xù)CPI同比(bǐ)读数持续(xù)造成扰动(dòng)。我们认为，应更(gèng)多(北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环duō)关注环比变动情况以及核(hé)心(xīn)CPI的(de)走势。而随着下半(bàn)年生猪需求的回升(shēng)，以及中(zhōng)央猪肉收储工作的开展，生猪价格(gé)有(yǒu)望筑底回升，食品(pǐn)项对CPI的(de)拖累将有(yǒu)所缓解，下半年(nián)物(wù)价水平有望逐(zhú)步回归(guī)至正常水平、整体将保持温和上涨态势，通缩和通胀均(jūn)不构成当前经济的(de)主要矛盾。