四大国有(yǒu)银行(xíng)的集体降息(xī)惊动市场，存款利率正迎来新一轮“降(jiàng)息潮(cháo)”？

　　消息显示，5月15日（下周一）起银(yín)行协定存(cún)款及通(tōng)知(zhī)存款自律(lǜ)上限将下调，四大国有银(yín)行协定(dìng)存(cún)款和通知存款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限下(xià)调幅度为30BP，其(qí)它金(jīn)融机构(gòu)降幅为50BP。

　　记(jì)者注(zhù)意到，今年(nián)以来(lái)银行业已有三(sān)波存款利(lì)率下(xià)调(diào)，此前两次分别是：4月，多家(jiā)中小银行(xíng)人民币存款利率(lǜ)下调；5月5日，浙商(shāng)、渤海(hǎi)、恒丰三(sān)家股份行跟进“补(bǔ)降”。至此，4月以来已有至少20家中(zhōng)小银行(xíng)（含农(nóng)村信用(yòng)合作联社）下调(diào)人民(mín)币存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)，调降幅(fú)度(dù)不(bù)一。

　　货(huò)币政策牵(qiān)一发而动全(quán)身(shēn)，与经济、就业、投(tóu)资以及老百姓“钱袋子(zi)”都息息相关。那么，如何(hé)理(lǐ)解此次下调通知(zhī)和协定存款利率？今(jīn)年“降息潮”迭(dié)起是否等同于经济增速放缓的信号？市场上关于企业、老百姓手中的钱变“毛(máo)”的担忧何解？

　　从推出背景(jǐng)来(lái)看，多(duō)方观点认为，本次存款利率新规主要基于(yú)三重考量。一是符合(hé)推进利率市(shì)场化改革深(shēn)化大背景；二是对银行而言(yán)，存款(kuǎn)利率下调有助(zhù)于减少(shǎo)存款(kuǎn)定价的(de)无序竞争(zhēng)，降低银行(xíng)负债成本(běn)；三是促(cù)进(jìn)投资、消费(fèi)，本(běn)次降息也被看(kàn)作(zuò)是(shì)促(cù)进宏观(guān)经济复(fù)苏的表现。

　　不过也需(xū)要(yào)看到的是(shì)，本次调(diào)降(jiàng)中协定存(cún)款更多是对(duì)公(gōng)业(yè)务，通知存(cún)款则集中于(yú)短期存款(kuǎn)，都(dōu)是针(zhēn)对特定存取需求的(de)客户(hù)，日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思面向范(fàn)围有限。据民(mín)生证券(quàn)宏观团(tuán)队(duì)测算，通知(zhī)存款和协定存款在银行存款中占比(bǐ)不高，以(yǐ)四大行的单位通知存款(kuǎn)为(wèi)例，常年(nián)只占企业存(cún)款总规模(mó)的3％-4％；招(zhāo)商(shāng)证(zhèng)券银行团队的数据(jù)显示，协定存款(kuǎn)等规模预计(jì)为20-30万亿(yì)，占(zhàn)比(bǐ)约为10％。

　　日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思ng>关注一(yī)：如何理解此(cǐ)次下调通知(zhī)和协(xié)定存(cún)款利率？

　　中国人民银行(xíng)行长易纲在近期公开讲话中提到，从(cóng)过去(qù)二(èr)十年的(de)数据看，我(wǒ)国(guó)实际利率总体保持(chí)在(zài)略低于潜(qián)在经济增速这(zhè)一“黄金法则(zé)”水平上(shàng)，与潜在经济增(zēng)长水(shuǐ)平基本匹配。在经济复苏的关键时点上(shàng)，如(rú)何理解此次下调通知和协定(dìng)存(cún)款利率(lǜ)？

　　目前，多(duō)方观点都提及(jí)的(de)是，本轮调降(jiàng)更(gèng)多是出(chū)于推进(jìn)利率(lǜ)市场化改(gǎi)革(gé)深化大背景的考虑(lǜ)。

　　招商基金研究部首席(xí)经济学家(jiā)李湛梳理了(le)这(zhè)一市(shì)场(chǎng)化改革的过(guò)程。2022年4月，央行指导(dǎo)利率自律机制建立了(le)存款利率市场(chǎng)化(huà)调整机制，随(suí)后(hòu)，国有大(dà)行同年9月下调存款利(lì)率(lǜ)，中小银行陆续跟(gēn)进下调(diào)存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　2023年4月，市场利率定价自律机(jī)制发布(bù)《合(hé)格审(shěn)慎评估实(shí)施办法（2023年(nián)修订(dìng)版）》，在(zài)相(xiāng)关指标中引入了存款定(dìng)价(jià)惩(chéng)罚措施。随之(zhī)而(ér)来(lái)的是(shì)，此前4月部分(fēn)中小银行、农商行存款(kuǎn)利率下调(diào)，5月(yuè)5日(rì)浙商、渤海、恒丰三(sān)家股份行挂牌(pái)利(lì)率下(xià)调(diào)。李(lǐ)湛认为，这均是(shì)在(zài)利率市场化改革推进背景下，银行出于自身(shēn)经营考(kǎo)虑(lǜ)的自(zì)发行为。

　　此外，从(cóng)减轻银行息差(chà)压力的必要性来看，民生证券(quàn)宏观团队也倾向于(yú)认为，本次调整(zhěng)更多仍是延续(xù)去年(nián)9月这一(yī)轮存款利率下调，并且完(wán)成存款利(lì)率调(diào)整的闭环，改善(shàn)银(yín)行利润空(kōng)间(jiān)。存款利率机制创设(shè)以来，两轮(lún)利率调降(jiàng)都集中在活期和定(dìng)期存款，实(shí)际(jì)上(shàng)忽略(lüè)了这些介于活期和定期存款(kuǎn)之间的存款的利率调(diào)整，“当下(xià)有必要一次性调整(zhěng)通(tōng)知存款和(hé)协(xié)定存款利(lì)率，保证存款利率下调的(de)有(yǒu)效性(xìng)。此外，数据显示，国有银(yín)行一季度(dù)净息差水平(píng)均创历史新低(dī)，当(dāng)下调利率有(yǒu)助于降低银行负债成(chéng)本，推动银行(xíng)投放信贷的积极性。”民生证券认(rèn)为。

　　除利率市场化改革及银行净息差压力增大(dà)外，某大型银行金融市场研究员还关注到(dào)的是国内(nèi)存款市(shì)场的供(gōng)需变(biàn)化——近年(nián)来国(guó)内(nèi)经济受多(duō)重因素冲(chōng)击，居民消费(fèi)场景受制约(yuē)，预防性储(chǔ)蓄有(yǒu)所(suǒ)增(zēng)加及风(fēng)险偏(piān)好下降(jiàng)等，导致居(jū)民(mín)储(chǔ)蓄存款上升较快，部(bù)分银行根据市场供需变(biàn)化(huà)，综合指数经营情况，灵活调节存款利率，只是不同银行(xíng)在调整节奏、时(shí)机方面存在差异。

　　关注二(èr)：本次存款利率下(xià)调带(dài)来哪些影响？

　　4月28日中央政治局会议强调，要有效防范化解重点领域风险，统筹做好中小银行、保险和信托机构改革化险工作。一锤(chuí)定音(yīn)之下，本次(cì)调降利率也被(bèi)认为维护金(jīn)融稳(wěn)定的一大举措。

　　呵(hē)护动作具体体(tǐ)现在哪(nǎ)些方面？招商基金李湛认(rèn)为，本(běn)次调(diào)降通知主要释放了两大信号，一是减轻银行息差压(yā)力。本次下调(diào)将引导银行的对公活期(qī)成本下降，存款(kuǎn)降价叠加资产端让(ràng)利压(yā)力趋缓，银行息(xī)差(chà)、盈利将合理(lǐ)修(xiū)复，有利于增强银行内生(shēng)资(zī)本(běn)补充能力(lì)；二(èr)是(shì)减少企业及居(jū)民的短期存款意愿、促(cù)进企(qǐ)业(yè)投(tóu)资(zī)、居民消费(fèi)。

　　粤开证券首席经济学(xué)家罗志恒的观点是(shì)，调降协定存款和通知存款的利率(lǜ)上(shàng)限，主(zhǔ)要(yào)目(mù)的是规范银(yín)行业(yè)存款定价(jià)秩序(xù)，减少(shǎo)存款定(dìng)价的(de)无序竞争，合力压降银行负债成本。当(dāng)前银行净(jìng)利差(chà)空(kōng)间(jiān)较(jiào)小(xiǎo)，压降负(fù)债(zhài)端成(chéng)本，有(yǒu)助于(yú)改善银行(xíng)盈利、补充净资(zī)本、降(jiàng)低金(jīn)融风险。此外，银(yín)行负债端成本下(xià)降，也为资产(chǎn)端的贷款利率(lǜ)下调、降低实体经(jīng)济融资成本进一步(bù)打开空间。

　　国泰(tài)君安(ān)宏观(guān)首席分析师(shī)董(dǒng)琦也(yě)认为，存款利率调降，既有助(zhù)于缓(huǎn)解商业银行(xíng)净(jìng)息(xī)差(chà)收窄趋势，特别(bié)是中小行高息揽储(chǔ)的(de)成(chéng)本(běn)压力，又有利于引导(dǎo)超(chāo)额(é)储蓄(xù)向消(xiāo)费(fèi)投资转(zhuǎn)化，符合“不(bù)搞(gǎo)大水漫灌(guàn)”、“盘(pán)活存(cún)量资金”的(de)定位(wèi)。

　　招(zhāo)商证券银行团(tuán)队同(tóng)样提到，新规(guī)对于规(guī)范协(xié)定存款(kuǎn)定(dìng)价秩序作用较大，减少存款定价的无序(xù)竞争，合力压降银行负(fù)债(zhài)成本。该(gāi)团队预计(jì)，协(xié)定存(cún)款等规模20-30万亿(yì)，占总存款比例10％左(zuǒ)右，由此来看，新规(guī)将降低银行总存款付息率2BP左右。

　　对(duì)于股(gǔ)债市场的影响方面，民生证券宏(hóng)观团队表示，现(xiàn)实中，存(cún)款利(lì)率(lǜ)下调有助于(yú)压低全社会利率水(shuǐ)平，利(lì)好债券；同(tóng)时股票市(shì)场中，对流动性敏感(gǎn)的股票也将因此受益。

　　川财证券首席经济学(xué)家陈雳则表示，在当前(qián)整个经济复(fù)苏的大(dà)背景下，进一步释(shì)放市场流动(dòng)性、活(huó)跃消费是一个重要(yào)的、阶段性目标，存(cún)款降息(xī)调节，对促(cù)销(xiāo)费无(wú)疑(yí)有一定的(de)引导作用。

　　关(guān)注三(sān)：压降银行存(cún)款成本是否大(dà)势(shì)所趋？

　　2022年四季度货币政策执行(xíng)报(bào)告以及(jí)2023年一季度货政(zhèng)例会均表(biǎo)明，当(dāng)前货币政(zhèng)策基调(diào)未变(biàn)，“精(jīng)准(zhǔn)有力(lì)”仍是第一要求，而在此基础上也(yě)强(qiáng)调“着力支(zhī)持扩大(dà)内需，为实体经济提供更有力支持”。从(cóng)本次降息释放的(de)信(xìn)号来看(kàn)，是否(fǒu)意味着货币政策进一步宽(kuān)松？

　　对此，招商(shāng)基金(jīn)李湛(zhàn)的看法是，货币(bì)政策充裕延续，但解读为(wèi)边际再宽松为时尚早。“本次调(diào)降意味着当(dāng)前长端利率仍有下行空间，但这(zhè)一调降是针对银行协(xié)定存款及通知存款利率自律上限(xiàn)，而非直接调降挂(guà)牌存款利率，存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调并不等于政策利率就必须进行对等下调，市场不应视为(wèi)降息的(de)确定性信(xìn)号。”李湛(zhàn)称。

　　在“精(jīng)准有力”的货币(bì)政策之下，也(yě)有多(duō)方观点提到，压(yā)降存(cún)款成(chéng)本(běn)仍(réng)是大(dà)势所趋。国泰君(jūn)安董琦关注到，当前经济修复内生动力依然不(bù)强，外需压(yā)力没有完全缓(huǎn)解，货币(bì)政策将继续对经济修复(fù)带(dài)来支撑作用(yòng)，未来伴随(suí)经(jīng)济(jì)修复(fù)，利率水平的(de)调降(jiàng)还没(méi)有结束(shù)。

　　招商证券银(yín)行团队(duì)的观点也不谋而(ér)合(hé)——长期(qī)来(lái)看(kàn)，存(cún)款利(lì)率下行仍是大势所趋(qū)。2023年经济有所复苏，进一步降(jiàng)低(dī)贷款利率(lǜ)的紧迫性不高(gāo)，但银行普遍以量(liàng)补价，使(shǐ)得贷(dài)款价格(gé)战激(jī)烈，贷款利(lì)率很难(nán)上行。考(kǎo)虑到存量(liàng)贷款(kuǎn)重定价等影响，2023年银(yín)行息(xī)差(chà)压(yā)力增(zēng)大，控(kòng)制(zhì)存(cún)款(kuǎn)成本成为当务(wù)之急(jí)。中小银行或(huò)有动力主动(dòng)跟进(jìn)下调(diào)存(cún)款利(lì)率(lǜ)。

　　展望未(wèi)来货币政策的走向，上述大型银行金融市(shì)场研究(jiū)员认为(wèi)，需要看到的是，目前经(jīng)济处于修复性(xìng)复(fù)苏阶段，经济(jì)恢复仍需要适(shì)度货币环境支持，同时，国内经济(jì)复苏不(bù)平(píng)衡问题依然突出，要求货币政策(cè)支持(chí)精准有力。预计下半(bàn)年(nián)货币政策不(bù)会(huì)出(chū)现急转弯，延续稳健货币政策基调，在保持信贷总量适度增长，市(shì)场流动性合理充(chōng)裕(yù)情况下，更加倚重结构性工具，加大实体(tǐ)经济薄弱环节，重点新(xīn)兴领域(yù)支持，提升政(zhèng)策(cè)精准质效。

　　关注四：老百(bǎi)姓和企业手中(zhōng)的钱会不会变“毛”？

　　协定存款(kuǎn)、通知(zhī)存款利率自律上限将迎调整的(de)同时，有市场观点担(dān)心，降息一方面有利于刺(cì)激(jī)消费以及缓和(hé)银行经营压力，但另一方面老百姓(xìng)、企业手里的存(cún)款收益缩(suō)水了。在(zài)评价(jià)双方博(bó)弈观点之前，不妨(fáng)先厘(lí)清通(tōng)知存(cún)款及协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)两个概(gài)念的定义(yì)。

　　通知和(hé)协定(dìng)存款介于定活期存款之间，利率高(gāo)于活(huó)期存款(kuǎn)，但比定期存款存(cún)取灵活，两者的共同优点(diǎn)是，在保持(chí)资金灵活使用的同时，提高利息回报(bào)。其中：

　　通知(zhī)存(cún)款是活期存(cún)款的一种，主要(yào)有1天和7天两个期(qī)限，支取时需(xū)提前1天或7天通(tōng)知银行，即可(kě)按实际存期及支(zhī)取(qǔ)日相应币种档次(cì)利率计付利息，个人和企业均(jūn)可(kě)以办理(lǐ)。当前1天和7天期通知(zhī)存款的基准利(lì)率分别(bié)为0.80％和(hé)1.35％。

　　协定存款指(zhǐ)企事业单位在银(yín)行开立(lì)一个具有结算和协定存款(kuǎn)双重(zhòng)功能的协定存款(kuǎn)账户，并(bìng)约定(dìng)基本存款(kuǎn)额度，由银行将协定存款账户(hù)中超过该额度的(de)部分按协定(dìng)存款利率单独计息的一种存款方式。协定存款(kuǎn)性(xìng)质介于活期和定期存款之间，只面向(xiàng)企业办理，期限(xiàn)最长为1年。当前，协定存款的基准(zhǔn)利率为1.15％。

　　协定存(cún)款属于对公业务，通知存(cún)款既(jì)有对公业务，也有个人(rén)业务，但(dàn)都有(yǒu)一定的存款(kuǎn)门槛。基于此，粤开证券首席经济(jì)学家罗志(zhì)恒提出的观点是，总体来看，协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)和通知(日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思zhī)存款基本上以(yǐ)对公活(huó)期存款为主，对一般老百姓的影响不大。对于企业来(lái)说，会有一定的(de)利息损失，但若存贷(dài)款利率(lǜ)都能有所下调，也有助于刺(cì)激企业投资并降低(dī)融资成本(běn)。

　　此外记者也(yě)注意到，央行最新数据显示(shì)，4月份人(rén)民币存款减(jiǎn)少4609亿元，同比多减(jiǎn)5524亿元，其中，住户存款减少1.2万亿元，非(fēi)金融(róng)企(qǐ)业存款(kuǎn)减少1408亿元。进一步(bù)来看，存款利率调降是否会刺激超额储蓄流出？

　　国泰君(jūn)安董琦表(biǎo)示(shì)，这一传(chuán)导过程(chéng)并非(fēi)一蹴而(ér)就(jiù)，且需(xū)要总量政策继续支撑。经济当前依然(rán)需要休养生息，特别是在前期服务业(yè)修复后，与制造业产(chǎn)生循(xún)环，带动收(shōu)入预期改善，最终(zhōng)才会(huì)带动居民与(yǔ)企业储蓄(xù)流出(chū)。

　　长远来看，招商(shāng)基金(jīn)李湛(zhàn)的(de)建(jiàn)议是，应辩证看待本次降(jiàng)息。疫情以(yǐ)来，企业及(jí)居民形成了一定规模的超额储蓄(xù)，降息(xī)可(kě)以(yǐ)降(jiàng)低(dī)企业、居民(mín)的储(chǔ)蓄(xù)意愿，引导企(qǐ)业加大投(tóu)资、居民增加(jiā)消费，促(cù)进经(jīng)济复(fù)苏(sū)。“只有经济复苏斜(xié)率提升，企业、居民对后续(xù)的(de)收(shōu)入(rù)信心才会回升(shēng)，进而形(xíng)成储(chǔ)蓄转化为投资、消费(fèi)，再形成(chéng)增厚企业、居民收入的良性循环。”李(lǐ)湛(zhàn)表示。

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