近日，有(yǒu)焦化企业发告知函称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的(de)行为暂不接受。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月(yuè)1日(rì)起，焦炭开(kāi)启首(shǒu)轮降(jiàng)价(jià)，并正式进入降价通道，5月(yuè)17日(rì)，河北(běi)部(bù)分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时(shí)起(qǐ)执(zhí)行，而(ér)后山东主流(liú)钢厂跟进。截(jié)至目前，焦炭已有8轮(lún)降价落(luò)地，港(gǎng)口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员(yuán)阮俊涛认(rèn)为，近两个月来，焦炭期货的(de)下跌是宏观、产业等多因(yīn)素共同作用的(de)结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬美国(guó)硅谷银行(xíng)暴雷，多数(shù)大宗商品价格下跌，同时国内宏(hóng)观强预期(qī)在(zài)经过1—2月的(de)反(fǎn)复发酵(jiào)后，市场对今年的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也使得(dé)黑色系(xì)商品交(jiāo)易需求利(lì)多的信心(xīn)不足。其次，产(chǎn)业层面(miàn)，今年(nián)煤(méi)焦最大产业(yè)利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年(nián)来首次通关(guān)，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量也出现较大增长(zhǎng)。根据海关总(zǒng)署统计，今年3月我国共计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量(liàng)也几乎是近10年来(lái)的最高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的(de)981.3万(wàn)吨。进口(kǒu)焦煤的大量释放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本(běn)支(zhī)撑(chēng)坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月以来(lái)，在(zài)铁水(shuǐ)产(chǎn)量不(bù)断走高的同时，黑(hēi)色(sè)终端需求表现一般，国(guó)家统计(jì)局公布的(de)房(fáng)屋新开工、施工面积(jī)同比大幅(fú)回(huí)落，继而引发了市场对(duì)煤、焦、钢产(chǎn)业(yè)链的负反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本端、需求端(duān)均有明显利(lì)空驱动(dòng)，叠加(jiā)宏观支撑不足(zú)，多因素共振带动焦炭期货主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤(méi)的(de)拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量大(dà)增(zēng)，供需(xū)关系逐步向宽松(sōng)转变，致使煤价自年初就(jiù)开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤(méi)矿事(shì)故(gù)影(yǐng)响(xiǎng)，煤价经(jīng)历短暂反弹后开始(shǐ)加速回落(luò)。另外，下游钢材需求表(biǎo)现不及(jí)预(yù)期(qī)，钢价承压回调致(zhì)使(shǐ)钢(gāng)厂利润收缩，遂通(tōng)过调降焦(jiāo)价将需(xū)求(qiú)压力向原材料端传导。因此，在(zài)失(shī)去(qù)成本支撑、下游施压(yā)的双重作(zuò)用下，焦价持续下跌(diē)。”中(zhōng)钢期货煤焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访(fǎng)人士处(chù)获悉，本周(zhōu)焦煤价格率(lǜ)先出现触底反弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现(xiàn)亏损。同(tóng)时，近期焦(jiāo)炭期价(jià)的(铜的化合价怎么判断+2和+1的区别，汞的化合价de)反弹给出升水(shuǐ)现货(huò)空间，买现卖期(qī)套利需(xū)求(qiú)增(zēng)加对(duì)现(xiàn)货市场信心有所提振，刺(cì)激焦企有提涨(zhǎng)意(yì)愿(yuàn)，但短期全面提涨并成功落(luò)地的概率较小(xiǎo)，主要原(yuán)因是目前焦企整体盈(yíng)利(lì)情况尚可，焦炭主产区山(shān)西(xī)省焦企平均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而(ér)下游钢材需求并未(wèi)出现明显好转，钢厂整体盈利情(qíng)况一(yī)般，对焦炭则(zé)保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提(tí)涨，能否提涨成(chéng)功？冯(féng)艳(yàn)成认为，提(tí)涨的是内蒙古某焦企，国(guó)内焦企生(shēng)产成本和焦化利润会因为地区、设备区别而存(cún)在很大差异。相对而言(yán)，内蒙(méng)古非主(zhǔ)流焦化企业的副产品较少，整体(tǐ)产线的(de)经(jīng)济性(xìng)一(yī)般(bān)，对降(jiàng)价的承(chéng)受能力偏低，也因此率先开始(shǐ)提涨，不过对整体市(shì)场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企未出现大(dà)幅亏损或(huò)需求(qiú)明显(xiǎn)增加的(de)情况下，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解到(dào)，5月下半(bàn)月以来(lái)钢(gāng)厂检修减产节(jié)奏放缓，个别地区钢(gāng)厂计(jì)划(huà)复产，日均铁水产(chǎn)量尚保(bǎo)持在偏(piān)高水平(píng)，这意味(wèi)着(zhe)煤焦刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持续采取低原料库存策(cè)略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以及焦(jiāo)企端(duān)焦(jiāo)炭库存均处于往年(nián)同期高(gāo)位，钢(gāng)厂端(duān)焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期供应(yīng)也有适当的减量，以缓解(jiě)自身高库存的(de)压力。基于此种库(kù)存格局，煤焦的议价(jià)主动(dòng)权仍掌握(wò)在钢厂端(duān)。

　　现货提(tí)涨，期货为何反而大(dà)跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于国内外(wài)焦煤价格倒(dào)挂，贸易商进口积(jī)极性较低，导致焦(jiāo)煤供(gōng)应短期(qī)内有(yǒu)收缩(suō)趋势，不过焦企也处(chù)于(yú)主动限产状(zhuàng)态，焦煤供需(xū)矛盾并不突出。焦炭(tàn)本周供减需增，基本面边际改善，但钢联公(gōng)布的铁(tiě)水日产量依然(rán)维持接(jiē)近240万吨(dūn)的(de)水平，在终端需求表现一般的(de)背景下，焦炭需(xū)求仍有(yǒu)转弱预期(qī)。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤(méi)供需格局大概率仍将明显宽松，且(qiě)蒙煤实际生(shēng)产成(chéng)本较(jiào)低，三季度蒙煤(méi)中长协(xié)重新定(dìng)价后(hòu)，预计进口量会得到(dào)改善。因此，虽然焦煤(méi)现货价格(gé)因(yīn)蒙煤减量而有所企稳，但期货市(shì)场氛围仍难言乐观(guān)，导致(zhì)期货(huò)和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期煤(méi)焦跌幅(fú)明显大于板块内其他品种，估(gū)值相对偏低，这也使得(dé)继续(xù)杀(shā)估值的驱动明显减弱，而估值修(xiū)复(fù)配合(hé)近(jìn)期焦煤进口减量、钢(gāng)厂复产等消息(xī)，刺(cì)激(jī)煤焦价格(gé)出现反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力(lì)，钢厂(chǎng)复(fù)产(chǎn)将会再次加重其供需压力(lì)，需求负(fù)反馈仍将会向原材料端传导，对煤(méi)焦价格形成(chéng)压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较快(kuài)，价格波动剧烈，预计仍将以(yǐ)底(dǐ)部区间振(zhèn)荡(dàng)走势(shì)为主；中长期来看，煤(méi)焦供需趋于宽(kuān)松的(de)预期未变，在估值回升(shēng)后(hòu)仍将是(shì)板(bǎn)块内空配最佳品种。

　　对(duì)于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛(tāo)认为，目(mù)前煤焦(jiāo)有三(sān)条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭(tàn)带来成本端压(yā)力(lì)；二是终铜的化合价怎么判断+2和+1的区别，汞的化合价端(duān)需求(qiú)存疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰(shuāi)退预期如(rú)何演绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽松是大(dà)概率(lǜ)事件，且4月地(dì)产(chǎn)数据(jù)表现依然一般，负反馈以(yǐ)及粗钢平控都是压低铁水(shuǐ)产量的可能(néng)因(yīn)素，因此煤焦即(jí)便(biàn)出现超跌反弹(dàn)，中长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)也是易跌难涨。

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