5月(yuè)以(yǐ)来，港(gǎng)股(gǔ)市场仍在(zài)持续(xù)下跌，最近(jìn)一个交易日即5月25日主(zhǔ)要指(zhǐ)数更是创出年内收市新(xīn)低(dī)。不过(guò)，虽然多只投资港股的ETF产品年内收益告负(fù)，但资金越跌越买(mǎi)，多只港股ETF产(chǎn)品年内(nèi)份额(é)增幅明显，纷(fēn)纷创下历史新高。如广发基金(jīn)两只港(gǎng)股(gǔ)ETF年内份(fèn)额(é)分别激(jī)增16倍、13倍，华(huá)夏恒生(shēng)互联网(wǎng)ETF份额也(yě)持续增长，最新份额更是逼(bī)近700亿份(fèn)。

　　多位业内人士(shì)对(duì)此表示，港(gǎng)股作为离岸市场，基(jī)本面主要(yào)跟随国内市场，而(ér)流动性(xìng)与海外(wài)流动性相关度较高(gāo)，在基本(běn)面及(jí)流动性双(shuāng)重压力下，5月(yuè)市场走势较弱。不过，当前港(gǎng)股市场估(gū)值水平已处于历史偏低水平，具(jù)备一定的投资(zī)性价比，看好(hǎo)人工智能(néng)、互联网科技(jì)、创新(xīn)药等(děng)细(xì)分领域的(de)投资(zī)机会。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创新(xīn)高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月26日，港股ETF产品年(nián)内份额合计达2284.37亿份(fèn)，相较于年(nián)初增(zēng)幅超37％，年内资金合计净流入达(dá)244.42亿元。

　　具体来看(kàn)，有多(duō)只ETF产品份额增幅明显，且再创历史(shǐ)新高。其中，广发恒(héng)生科技ETF、广(guǎng)发港股创新药ETF年(nián)内份额增幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅领涨港(gǎng)股ETF产品，亦在跨(kuà)境ETF产(chǎn)品中位列前二(èr)。而易(yì)方达、富国基金等旗下5只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产(chǎn)品份(fèn)额也(yě)实(shí)现倍数(shù)增幅。

　　此外，华夏(xià)恒生互联(lián)网ETF份(fèn)额也持(chí)续增(zēng)长，年内(nèi)份额增幅超31％，最新(xīn)份额(é)已站(zhàn)上699.71亿份的高位，再创(chuàng)历史新(xīn)高，并继续蝉联(lián)市场规(guī)模最大的港股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有超九成港(gǎng)股ETF产品年内收(shōu)益为负(fù)，产品平均收(shōu)益率为(wèi)-8.27％。

　　事实(shí)上，今(jīn)年(nián)以来港股(gǔ)市场(chǎng)持续震荡下跌，3月下旬虽(suī)有小幅回调，但(dàn)4月(yuè)下旬之后又转跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生(shēng)指数(shù)、恒生(shēng)科(kē)技指数在同日创下年内收(shōu)市新低；而(ér)整体看，5月港股市场跌多涨(zhǎng)少，波(bō)动中枢(shū)朝下移动。

　　对于近期(qī)港(gǎng)股(gǔ)市场波动下跌，广发恒(héng)生科(kē)技(jì)ETF基金经(jīng)理(lǐ)刘杰分(fēn)析(xī)系受多(duō)个因(yīn)素(sù)影响。一方面，国内经济复苏斜率放缓，市场处于弱预期和弱(ruò)复苏叠(dié)加(jiā)的阶(jiē)段；另一方(fāng)面，海外核(hé)心通胀仍存韧性，美国债(zhài)务上限到期带来的债务违约风险也对市场风险偏好形(xíng)成扰动(dòng)。

　　同时(shí)，港股囊括了大部分内地互(hù)联(lián)网以及新经(jīng)济领域(yù)上市公司，5月份日本正式出台(tái)了制造设备管(guǎn)制措施，加大了市场(chǎng)对于(yú)国内科技领域的担忧，同期A股市场情(qíng)绪偏弱，均影响(xiǎng)了5月份港股市场的表现。

　　诺(nuò)德基金基金(jīn)经理张昳泓认为，港股近期(qī)波动较大主(zhǔ)要有基本面以及(jí)资金面两(liǎng)方面的原(yuán)因。

　　首先，从基本面角度来看，去年防疫政(zhèng)策(cè)转向(xiàng)后市场对于(yú)国内疫后复苏有较高的预期(qī)，“从春(chūn)节(jié)前后(hòu)的复苏(sū)情(qíng)况，我们(men)确(què)实看(kàn)到由于线下场景的修复，消费(fèi)需(xū)求(qiú)出现了比较好的恢复。而(ér)进(jìn)入4、5月份，国内经济整体相较一(yī)季度环比有(yǒu)所减弱，这(zhè)也使得市场对于国(guó)内经济复苏预期开始修(xiū)正，整体盈(yíng)利端预期有所下修。”

　　其(qí)次，从资金流动(dòng)性的角(jiǎo)度来看，张昳泓表示，海外对于(yú)暂停(tíng)加息的(de)节奏出现反复(fù)，人民币汇(huì)率也在持续走弱，近期(qī)跌破7的(de)关口。港股作为离岸市场，基本(běn)面主要(yào)跟随国(guó)内市场，而(ér)流(liú)动(dòng)性与海外流动性(xìng)相关度较高，在基本面(miàn)及流动(dòng)性(xìng)双重压力(lì)下(xià)，5月(yuè)市(s函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀hì)场(chǎng)走(zǒu)势(shì)较弱。

　　中融基(jī)金直言，港股从Beta的角度是中美(měi)经(jīng)济相对强弱关系的(de)直(zhí)接反馈，“放开国门之后我(wǒ)们(men)预期中国经济向上，美国经济(jì)进入衰退，所(suǒ)以(yǐ)港股表(biǎo)现(xiàn)很(hěn)亢(kàng)奋(fèn)，但(dàn)实际结果中美(měi)两(liǎng)边(biān)的(de)状态变化还是需要更长时间，但(dàn)大概率还是会(huì)发生的，在这(zhè)个过程中的波(bō)折就对应着人民币(bì)汇率和港股(gǔ)的(de)大幅波(bō)动。”

　　看好AI、创新药(yào)等细(xì)分领域投资机会

　　尽管年内持(chí)续下(xià)跌，但多位业内人士认为，当前港股市场估值(zhí)水平已处(chù)于历史偏低水平，具备一定的(de)投资性价(jià)比，并看(kàn)好(hǎo)人工(gōng)智能、互联(lián)网科技、创新药等细(xì)分领域(yù)的(de)投资机会(huì)。

　　广发基金刘杰表(biǎo)示(shì)，受欧美银行业危机影响和主要经济体政策变化扰(rǎo)动，今年以来港股(gǔ)持(chí)续回(huí)调(diào)，整体表现不如A股。但随着国内外(wài)流动性压力持续缓解，未(wèi)来(lái)港股资金(jīn)面(miàn)或(huò)有机会得到改善，结合当前的低估值水平，港股吸引力或许逐步凸显。“某(mǒu)些(xiē)波(bō)动较大(dà)且(qiě)回调(diào)较多(duō)的(de)细(xì)分板块或许是值得(dé)关(guān)注(zhù)的方(fāng)向(xiàng)，例如恒生科技(jì)以及港股创新药等(děng)，若未来(lái)市(shì)场进一(yī)步(bù)回暖，科技领(lǐng)域、港股创新药(yào)以及消费(fèi)复(fù)苏或者更能调动市场的关注度。”

　　投资建议(yì)上，广发基金刘杰认为港股波动(dòng)性较大(dà)，建议投资者通过定投分(fēn)散参与(yǔ)，较(jiào)好(hǎo)平衡风(fēng)险和机(jī)会(huì)。同时(shí)，选择更有价(jià)值的细分赛道，或许更符合未来市场的表现。

　　具体来(lái)看，首(shǒu)先，人(rén)工智能有望成为全球投资的主线，推动(dòng)了中(zhōng)美股(gǔ)市的表现，未来人工(gōng)智能应用或(huò)利好(hǎo)科技相关细分领域。其次，港(gǎng)股创(chuàng)新药是国(guó)内医药领(lǐng)域长(zhǎng)期具备相对优势的细分赛道，对比美国创新(xīn)药占比医药市场80％的占比，国内占比仅为10％左右(yòu)，未(wèi)来(lái)肿瘤等方向需(xū)要更多更先进的疗法和创新药，长期投资价(jià)值值得关注。此外，港股消费(fèi)行(xíng)业也有望上(shàng)行。因(yīn)为目前我国经济总量数据(jù)回暖，国内经济长远(yuǎn)发(fā)展的确定性增强，居(jū)民可支配收入增(zēng)加，消(xiāo)费(fèi)信(xìn)心正逐步(bù)恢复。

　　中(zhōng)融基金表示，港(gǎng)股市场(chǎng)是以机构和外资为主(zhǔ)导的市(shì)场，因此海外经济数据对港股资金面会(huì)产生较大影响。在当(dāng)前流动性持(chí)续承压和较弱的国际(jì)宏观环境背景下，短期(qī)港股或(huò)是(shì)震(zhèn)荡行(xíng)情，投资(zī)者(zhě)可以关注高稳定性函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀且具备(bèi)估值性价比的标的。

　　“当中国(guó)经(jīng)济(jì)恢复比预(yù)期更强或者美国经济(jì)下滑比(bǐ)预期更快这(zhè)二者中任(rèn)一(yī)情(qíng)景发生甚至同时发生时，我们可能就会看到人民币汇率的走强，同时港股整(zhěng)体(tǐ)表(biǎo)现也会(huì)走强。”中融基金进一步指出，可以先重点关注运营(yíng)商等(děng)高股息资(zī)产(chǎn)，而(ér)随着市(shì)场(chǎng)预期更进(jìn)一步强化(huà)，可以更多(duō)关注互联网、创新药等高弹性板(bǎn)块。因为消费品的业绩差异很大，建议更多关(guān)注个股的(de)性(xìng)价比与成(chéng)长的确定性。

　　诺德(dé)基(jī)金张昳泓直言(yán)，从长期维(wéi)度来看，当下港股市场(chǎng)具备一定的投资(zī)性价比(bǐ)，当前估值水(shuǐ)平仍然位于历史偏(piān)低水平(píng)。从基本面(miàn)角(jiǎo)度来说，他们认为国内经济的复苏节奏可(kě)能大概率(lǜ)是(shì)一波三折趋势(shì)向上的弱复(fù)苏态势，当下港股市(shì)场已经price in经济复苏较弱的相对悲观的预(yù)期(qī)，往(wǎng)后看随着(zhe)经济的缓慢复苏，预计盈利预期也会逐步上修。而从(cóng)流动性角度来看，美联储暂停加息虽在节奏(zòu)上较(jiào)难(nán)判断，但往未来看是大(dà)概率事件(jiàn)，预(yù)计人民币(bì)汇率的(de)压力也(yě)会逐(zhú)步(bù)缓解。

　　“细(xì)分板块上，我们(men)认为顺周期受益于国内经济(jì)复(fù)苏的消费、互联网、医药等板块仍(réng)然值得重点关注。”张昳泓表(biǎo)示(shì)，港股市场由于(yú)其离岸市场特性，海(hǎi)外(wài)投资人占(zhàn)比较(jiào)高，受(shòu)国内及海外多重(zhòng)因素影响，市场整体波动性(xìng)较大，建议投资人可以(yǐ)逢低布局，更多可以(yǐ)采取基金定投的(de)方式投资(zī)于港股市场。

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