在华尔街经济学家和(hé)央行官(guān)员争论美国经济(jì)是否以及何时会(huì)陷(xiàn)入衰退之际，大(dà)型(xíng)基(jī)金经理们并没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来越多的专业选股人士将资金从(cóng)银行等对(duì)经济敏感的(de)股(gǔ)票中撤出，转而投资公(gōng)用事业和(hé)基本消费品等在经济(jì)低迷时(shí)期被(bèi)视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编(biān)的(de)数据显示，同时做多和(hé)做空(kōng)的(de)对冲基金(jīn)已(yǐ)将其周(zhōu)期性股票与(yǔ)防御(yù)性(xìng)股票的(de)比例降至(zhì)至少2012年以(yǐ)来的最低水平。对于只做多的基金经理(lǐ)来(lái)说，他们对周期(qī)性公司(这些公(gōng)司的(de)命运取决(jué)于商(shāng)业周期的起伏)的相对(duì)敞口接(jiē)近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这一(yī)切都突显了(le)主(zhǔ)动投资(zī)领域(yù)的悲观情绪仍(réng)在加(jiā)剧(jù)，尽管美(měi)股(gǔ)从(cóng)去年10月低(dī)点反(fǎn)弹，增加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美国银行策略师表示，主动选(xuǎn)股(gǔ)者(zhě)“为2009年式(shì)的衰退做好(hǎo)了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对(duì)防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去(qù)年不同，当时对衰退的(de)担忧蔓(màn)延(yán)，主动型基金紧紧抓住(zhù)周(zhōu)期股。这(zhè)一立场(chǎng)表明，人们(men)相信美联储有能力通过积极的抗通胀行动实(shí)现(xiàn)软(ruǎn)着陆(lù)。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业(yè)仓位数据进一步证(zhèng)明，专业人(rén)士持续看空股市。在美国银(yín)行(xíng)4月份对基金经(jīng)理的黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗最新调查中，现金(jīn)持(chí)有量保持在较高水(shuǐ)平，相对于(yú)股(gǔ)票，债券比2009年以来的(de)任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃(táo)离(lí)时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的(de)是，选股者(zhě)的谨慎(shèn)态度与基于图表(biǎo)信号配(pèi)置资(zī)产的计算机驱动策略形(xíng)成了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步上涨和(hé)市场(chǎng)波动性下降，趋势追(zhuī)踪基(jī)金和波动性(xìng)目标(biāo)基金等系统性(xìng)资金(jīn)管理公司近几个(gè)月增加(jiā)了(le)股票持有量。

　　德意(yì)志银行的投(tóu)资(zī)者仓位模型最能说(shuō)明这种分歧立场。德(dé)意志银行称，量化基(jī)金继续抢购(gòu)股(gǔ)票，而自由裁量投资(zī)者的敞口(kǒu)已降至(zhì)一年区(qū)间(jiān)的底部(bù)。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一(yī)部分(fēn)归因于(yú)那些对价格(gé)不(bù)敏(mǐn)感的量化投资(zī)者，他们别(bié)无选择(zé)，只能在(zài)股价上涨时买(mǎi)入股票。看空者还(hái)警告称，持续数月的股市反弹(dàn)是不可持续(xù)的。由于标普500指数几黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗次突(tū)破4200点的(de)尝试都以失败告终，缺乏动能(néng)可(kě)能会限制量化基金的需(xū)求。另(lìng)一方面，新(xīn)一(yī)轮的抛售可能会促使量化基金改变路线，并(bìng)退出(chū)股市。

　　好(hǎo)于预(yù)期的(de)经济数(shù)据和企(qǐ)业财(cái)报也提(tí)振股市。尽管各公司在本(běn)财报季的业绩(jì)超出预期，但目前来看，这还不(bù)足以(yǐ)让(ràng)美国(guó)企业重回增长(zhǎng)轨道。就(jiù)连美联(lián)储官员也预测今年晚(wǎn)些时(shí)候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表(biǎo)示(shì)，以(yǐ)史为(wèi)鉴，过早地(dì)为经济衰退做(zuò)准备而采取(qǔ)防御措施(shī)，最终可能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的(de)行业往往在衰退前的6个(gè)月内(nèi)表现优异。直到真正的(de)经济衰退到来，黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗防御性股票才(cái)开始大(dà)放异彩，尽管它(tā)们的领(lǐng)先地位通常(cháng)会在下(xià)行周期结(jié)束前逆(nì)转。

　　美国银行的经(jīng)济(jì)学(xué)家预(yù)计(jì)，美国经济衰退将从第三季度开始。

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