北(běi)京时(shí)间周五晚间，备受关注(zhù)的(de)4月(yuè)美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人(rén)，打(dǎ)断了此前两个月连续环比下降(jiàng)的节奏；失(shī)业(yè)率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略有上升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月非农(nóng)数(shù)据均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的美(měi)国地(dì)区(qū)银行(xíng)股也获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周(zhōu)五盘(pán)前西太(tài)平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急(jí)挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数(shù)短(duǎn)线拉升35点；美国(guó)10年期国债收益率(lǜ)上(shàng)升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师(shī)周之云告诉期货日报记(jì)者(zhě)，周五(wǔ)晚间公布的非农数(shù)据远高于前值且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅(fú)度达到9个月以来的最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者注意(yì)到(dào)，美国4月非农(nóng)数据(jù)公布(bù)后，美股期货(huò)短线走低(dī)，美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)，贵(guì)金属下跌。尽管科(kē)技(jì)和金融行业持(chí)续裁员，但(dàn)不(bù)断下(xià)降却仍然(rán)高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员(yuán)的影(yǐng)响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来的(de)大约(yuē)2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的季节(jié)性(xìng)因素相(xiāng)对于新(xīn)冠大流行前也(yě)有(yǒu)了(le)有利(lì)的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不(bù)过(guò)，我们还(hái)是(shì)应(yīng)该对就业数据保持(chí)一定的谨慎，因为本(běn)周(zhōu)早些时候，美(měi)国3月(yuè)份的就(jiù)业(yè)机(jī)会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月(yuè)职位空缺继续下降(jiàng)，为连(lián)续第(dì)三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确(què)实指向(xiàng)了(le)与(yǔ)其他(tā)劳动力(lì)市场数据相同的(de)方向(xiàng)：劳动(dòng)力市(shì)场正(zhèng)在降温。包括最近几周的首次申请失业金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加(jiā)息(xī)会导致消费者信贷和企业(yè)融资成(chéng)本上升，进而迫(pò)使(shǐ)雇主削减支(zhī)出(chū)包括裁员等(děng)，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经济增(zēng)长。短期强劲的非农(nóng)就业(yè)数据会让市场对(duì)于下半年货(huò)币政策放松进程有所改变，进(jìn)而(ér)对商品的流动性(xìng)溢价部分有所(suǒ)减少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰退的(de)方向前进，后市继续看好贵金(jīn)属的(de)表现。

　　非农数(shù)据公布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人(rén)数(shù)超预期将引导(dǎo)贵金属步入(rù)调(diào)整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高(gāo)主要受益于其(qí)金融(róng)属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联储最后一次加息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导致美元(yuán)名义利(lì)率回(huí)落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下(xià)，美元实(shí)际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储(chǔ)议息会(huì)议(yì)如(rú)期加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)，将政策利(lì)率(lǜ)联(lián)邦基金利率(lǜ)的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数(迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看shù)和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然(rán)而，美(měi)联(lián)储会后(hòu)声明表(biǎo)示，委员会将密(mì)切关(guān)注未来发布的信(xìn)息，并评估其对货币(bì)政策的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示(shì)，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意(yì)味(wèi)着美联储是否结束加(jiā)息需(xū)要看到通胀(zhàng)明显(xiǎn)回落(luò)。至于是否(fǒu)要开始降(jiàng)息，需要(yào)看到(dào)就业(yè)市(shì)场出现(xiàn)明显恶化(huà)。迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看从历史(shǐ)经(jīng)验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温叠加市场预期美联储(chǔ)年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运(yùn)行。美国就(jiù)业(yè)数据超预期，美债(zhài)收益率(lǜ)、美元(yuán)指数走高，贵(guì)金属短线大幅(fú)下挫。这份超预期(qī)的非农报(bào)告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储(chǔ)希望暂停(tíng)加息，甚至可能(néng)很(hěn)快就需(xū)要降(jiàng)息，但就业市场并不(bù)配合，美国就(jiù)业市场(chǎng)依然强劲，美联储可能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分(fēn)析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美(měi)国非(fēi)农就业数据(jù)和时薪增速全(quán)面超预期，表明美国当(dāng)前(qián)劳动力(lì)市场仍十分强劲，美联(lián)储控通胀(zhàng)压(yā)力加(jiā)大，这也就(jiù)意味着(zhe)美联储(chǔ)可能会在较长时间内维持高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境(jìng)，且6月再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据(jù)强(qiáng)于预期(qī)或在短期提振美元指(zhǐ)数和美债收益(yì)率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示(shì)停止(zhǐ)加息，货币政(zhèng)策(cè)进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值(zhí)平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美(měi)联(lián)储(chǔ)停止(zhǐ)降息(xī)后的(de)表现来看，尽管此后(hòu)美国经(jīng)济仍市(shì)场偏强运行一段(duàn)时间(jiān)，失(shī)业(yè)率(lǜ)继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美债(zhài)收益率持续下行的情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋(qū)势。但当前情(qíng)况不同的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金(jīn)价格对降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间(jiān)，美联储表示(shì)美(měi)国银行系统仍(réng)健(jiàn)康并有弹性，但高利率环境下(xià)美国银行系(xì)统风险(xiǎn)并(bìng)未(wèi)解除，在第一共和(hé)银行(xíng)宣(xuān)布(bù)被接管收购后，因银行业长期存(cún)在(zài)的弱点(diǎn)，又(yòu)有多家区(qū)域性银行(xíng)出现股价暴跌(diē)。存(cún)款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资成本正在攀升(shēng)，信(xìn)贷(dài)收紧(jǐn)将不(bù)断向(xiàng)实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大(dà)幅(fú)放(fàng)缓，而(ér)且远(yuǎn)不及预期(qī)的1.9％，具体(tǐ)看企业投资(zī)和库(kù)存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映出(chū)一定(dìng)的(de)韧性。未来随(suí)着经济下(xià)行压力不断上(shàng)升，市场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的(de)共(gòng)同(tóng)影(yǐng)响(xiǎng)下，美(měi)债收益率和美元指数将持(chí)续承压，避险需求提振下，贵金属价(jià)格有望再创历史新(xīn)高，长线可维持逢(féng)低买入配置思路，短线则可(kě)买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介(jiè)绍说(shuō)，从(cóng)黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的需(xū)求实(shí)际上是明显下降的。世(shì)界黄金协会公布(bù)的数据(jù)显示(shì)，今(jīn)年第一季度(dù)剔除场外交易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消费者需(xū)求较高(gāo)，但其余投资者购(gòu)买(mǎi)量的(de)减少(shǎo)抵消了这一增长。其中(zhōng)对(duì)黄金(jīn)价迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看格其(qí)关键(jiàn)作用的黄(huáng)金(jīn)投资需在一季度(dù)同比下降50％左右，较去(qù)年(nián)四季度(dù)有(yǒu)所(suǒ)增长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币(bì)方面的黄(huáng)金(jīn)需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去年同期(qī)的287.74吨，但(dàn)低于(yú)去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类(lèi)似产品需求下(xià)降28.67吨，去年(nián)同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济指标耐用(yòng)品订(dìng)单等(děng)指(zhǐ)标走弱，商品属性(xìng)更强的白(bái)银(yín)因(yīn)需求受(shòu)经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银(yín)比(bǐ)价大(dà)概率(lǜ)继续攀升(shēng)。世界(jiè)白银(yín)协(xié)会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前(qián)美联(lián)储加(jiā)息(xī)25个基点在(zài)议(yì)息前已经被充分计提，议(yì)息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场一(yī)度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至(zhì)创出了历(lì)史新高(gāo)。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央行(xíng)加息靴(xuē)子落地，且(qiě)银行业风险仍在(zài)蔓延，避(bì)险情绪(xù)提振贵金属(shǔ)价格。此外，随(suí)着(zhe)经济走弱预期升温，预计美(měi)联储下半年(nián)大概率暂停(tíng)加息(xī)并将(jiāng)进(jìn)入降息周期，实(shí)际利率或将继续下行，贵金属中长期(qī)仍(réng)具(jù)有较高配置价值(zhí)。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于(yú)美(měi)联储最后(hòu)一次加息落地(dì)然(rán)后(hòu)转降息预期，从而刺激价格(gé)继续高走，从(cóng)这个角度考虑黄金确实存(cún)在恢复(fù)上行趋势的可能性。但(dàn)当(dāng)前美通胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长一段时间，且(qiě)高利率环境到(dào)底会对经济和金融市场产生怎样的影响也未可知，因(yīn)此(cǐ)在当前看多(duō)观点出奇(qí)一致，且海外看(kàn)多(duō)头寸比较拥挤的情况下，对待金价(jià)节节(jié)攀高的观点谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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