北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召(zhào)开年度股东(dōng)大会(huì)。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事(shì)长——99岁的查理·芒格(gé)先生，一边(biān)吃(chī)喜诗糖(táng)果，一(yī)边回答(dá)了(le)来自全球投资者5个(gè)多小时的互动提(tí)问(wèn)。

　　在这次股东(dōng)会(huì)中，两(liǎng)位(wèi)奥马哈(hā)“先知”再度和投(tóu)资者分(fēn)享了(le)投(tóu)资、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并就市场(chǎng)关注的(de)AI、新(xīn)能源、美国银行危机(jī)、苹(píng)果以及公司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会上表示，他(tā)和芒(máng)格依然高度(dù)看好苹果公司。“如果让(ràng)消费者(zhě)选择，是放(fàng)弃第二(èr)台(tái)车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多(duō)数人会放弃第(dì)二辆(liàng)车。这(zhè)是消费者行为对苹(píng)果公(gōng)司带(dài)来的(de)机会(huì)。”

　　同时(shí)，也(yě)谈到了台积电在产业(yè)链(liàn)中(zhōng)的(de)重要(yào)位(wèi)置。巴菲特认为，“目(mù)前没有一家公司可以与(yǔ)台积电(diàn)相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让(ràng)读者(zhě)能(néng)够(gòu)在(zài)第(dì)一时间获取本次股东(dōng)会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核(hé)心(xīn)精华(huá)内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企(qǐ)业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并(bìng)不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔(ěr)买(mǎi)卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是(shì)一(yī)个分成三个阶段的交(jiāo)易(yì)，第一个(gè)阶段价格很(hěn)好，第(dì)二个(gè)阶段由(yóu)于他们去年优异的业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了(le)“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔(ěr)将购买(mǎi)Pilot的额外权(quán)益，这将(jiāng)使(shǐ)我们的所有(yǒu)权提(tí)高(gāo)到80％，并导致我(wǒ)们在财务报表中(zhōng)充(chōng)分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负(fù)债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛一(yī)样分销能力的分销商

　　巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，“沃(wò)尔(ěr)玛的分销做(zuò)的很好(hǎo)，我们有很多产品供(gōng)应给它，但有些产品很难让人们(men)只去(qù)沃(wò)尔玛(mǎ)购买，我们也会把(bǎ)产品的分销渠道多元化，我们(men)希望能够拥有多个(gè)具备沃尔玛一样(yàng)分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜(xǐ)诗糖果虽(suī)然有101年的(de)历(lì)史，

　　但其魔力也(yě)不是无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前面(miàn)临(lín)的问题不在(zài)于是否(fǒu)开新店。我和查理为(wèi)了把这个品(pǐn)牌推向全球做过很多尝试，每次我(wǒ)们都是(shì)在最初觉得走对了方向，但(dàn)后来发(fā)现还是不行。喜诗糖(táng)果(guǒ)有(yǒu)101年(nián)的历史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难(nán)题比较(jiào)多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格说，电影行业(yè)是(shì)一个（经营）非常困难的(de)行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举(jǔ)个(gè)例子，假(jiǎ)如疫情前(qián)有70％的业务(wù)，随(suí)着疫(yì)情(qíng)的来(lái)临，客流量减少了，但(dàn)电(diàn)影院不能减少影片(piàn)供(gōng)应，也不能减(jiǎn)少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在(zài)收购动视暴雪(xuě)的(de)事情上(shàng)

　　微(wēi)软(ruǎn)已经做得(dé)非常(cháng)出(chū)色了

　　有(yǒu)投资(zī)人提当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句问，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)出售动视暴雪(xuě)股份是否影响(xiǎng)到了微(wēi)软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔所有监管要求下(xià)应披露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了。至于微软(ruǎn)，我认为他们已(yǐ)经做得非常出(chū)色了，为了达(dá)成(chéng)这笔收购，微(wēi)软与英国有(yǒu)关部门积极地(dì)进(jìn)行(xíng)了合作(zuò)，但这并不代(dài)表他们最终一(yī)定会成功，这(zhè)也不是(shì)愿(yuàn)意多花钱就能解决的(de)问题(tí)。我还不(bù)清楚最(zuì)终结果会如何，但即(jí)使这(zhè)笔(bǐ)收(shōu)购最终没有成(chéng)功，也不代表微(wēi)软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比已超过(guò)了能源业务

　　在股东(dōng)大(dà)会(huì)上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹(píng)果公司在我们仓位中的占比(bǐ)超过了能源(yuán)业务(wù)。虽然(rán)我(wǒ)们持有苹果的股份占(zhàn)比不高，但(dàn)每年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明(míng)白消费(fèi)者的习惯。如(rú)果让(ràng)消费(fèi)者选是放弃买手机还是放(fàng)弃买汽车(chē)，我想(xiǎng)很多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不(bù)知道未来(lái)趋势会(huì)如何发展，但我们(men)知道(dào)什么(me)是(shì)正(zhèng)确的(de)价格，我们(men)可以在消费者行为方面做一定的预测，以及它(tā)对企(qǐ)业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数(shù)人可能(néng)会选择(zé)放弃买车

　　有投资者(zhě)对于苹果占(zhàn)伯克希尔组合(hé)的35％表示担忧，认为这已经接(jiē)近(jìn)了危(wēi)险范围(wéi)。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地(dì)表(biǎo)示(shì)，“你的美元(yuán)是好的。”以此来表示，这笔投资是(shì)没(méi)问题的(de)，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果(guǒ)等都是生意，而苹果的商(shāng)业模式更(gèng)好。消费者花钱(qián)的时候都有自己的喜好，有些人(rén)会花(huā)1500美元买一部手机，同(tóng)样(yàng)，也(yě)有人花3.5万美元买(mǎi)第二辆车(chē)。我认为，如果(guǒ)他们要(yào)么放(fàng)弃第二辆车，要么(me)放弃他(tā)们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的(de)领导地位

　　《红(hóng)周刊(kān)》事前发送了提问，想了解(jiě)伯克希尔在一个季度内快速买入卖出台积(jī)电(diàn)的原因。在问(wèn)答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看(kàn)来台(tái)积电是世界(jiè)范围内管理最完(wán)善且最(zuì)重(zhòng)要的公司之一，即(jí)使是5至20年后(hòu)也不(bù)会(huì)变(biàn)。

　　“我重估(gū)过(guò)，尽管很多人想要提高(gāo)美国的芯(xīn)片产能，但我认(rèn)为，它只能留在（中国）台湾地(dì)区。我(wǒ)们通过Allegheny购(gòu)买的一(yī)家子公司参与(yǔ)了(le)亚利桑那州的部分芯片工作，但至少(shǎo)在我看来，目前我们(men)没有一家公司(sī)可(kě)以与台积电(diàn)比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导地位。何况(kuàng)它(tā)们还拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估(gū)了自己，

　　可(kě)他是天(tiān)才(cái)

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃(āi)隆·马斯克高估了自(zì)己？巴菲特(tè)的(de)回答是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克(kè)高估了自己，但他很有才华。所(suǒ)以，他(tā)高估了一个不需要高估(gū)就能成为天才的人。他真的很聪(cōng)明，我想他的智商可(kě)能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大(dà)的）目标，他(tā)喜欢(huān)接受不可(kě)能的目标(biāo)。我们的(de)不同之处在于(yú)，我想要的不多(duō)，我在寻找简单、确定性高的(de)工作(zuò)，我不想要那么多(duō)的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克(kè)需要(yào)狂热，致力(lì)于(yú)解决不(bù)可能的问题。我喜欢我现(xiàn)在的生活方(fāng)式，我不喜(xǐ)欢和他在一(yī)起，他也(yě)不(bù)喜欢(huān)和(hé)我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即(jí)将大获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和(hé)汽(qì)车厂商(shāng)，巴(bā)菲特表示，“很(hěn)长一段时间内，我和查(chá)理都觉得，汽车行(xíng)业太艰难了。例如福特(tè)汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年(nián)后(hòu)，他们(men)正在赔钱。前几天，我读(dú)了通用汽(qì)车公司(sī)1932年的年度(dù)报告，其中显示，他们有19000个经(jīng)销(xiāo)商，而当(dāng)时人口大约(yuē)是1.2亿(yì)左右。现在美(měi)国有(yǒu)3.3亿人，所有汽(qì)车品牌(pái)只(zhǐ)有18000左右个经(jīng)销商(shāng)。此外(wài)，美(měi)国(guó)的汽(qì)车公(gōng)司还会面临来自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实(shí)也并非如(rú)此，法拉利(lì)就处(chù)于一个(gè)特殊的位置。虽(suī)然我们(men)觉得(dé)，汽车(chē)不(bù)是一个吸引人的行业，但(dàn)电动(dòng)汽车(chē)即(jí)将大获成功(gōng)。现在它(tā)带来了巨大的成本(běn)和巨(jù)大的(de)风险，但我不喜欢(huān)巨大的(de)资金成(chéng)本(běn)和巨(jù)大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度(dù)

　　在回答新加坡投资者关于(yú)人(rén)工智能(néng)的(de)问(wèn)题时，芒格表示(shì)，如果你到中(zhōng)国的比亚迪(dí)工(gōng)厂去(qù)看一看(kàn)，会(huì)发现(xiàn)自动化操作程度非常高，但我(wǒ)还是(shì)觉得用人可能更好，因为人工智能并(bìng)不能(néng)取代(dài)很多领域的(de)人才(cái)。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能(néng)虽(suī)然可(kě)以做一些令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但这(zhè)类产品仍不完善，譬如目前还不能(néng)讲(jiǎng)笑话(huà)。发(fā)明AI的初(chū)衷是(shì)好的，但很多事情(qíng)是不(bù)能掌(zhǎng)控的(de)。人工(gōng)智能可以改变全世界，但它并不能改变人类(lèi)的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚(zhuàn)取超额收益的机会在降低，

　　但(dàn)总(zǒng)会有新技术创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超(chāo)额收(shōu)益的机(jī)会在(zài)相对降低，但(dàn)这(zhè)并不(bù)代(dài)表没(méi)有(yǒu)投(tóu)资机会。从1940年(nián)到现(xiàn)在(zài)，无论(lùn)汽车、工业、飞机(jī)以及能源等领(lǐng)域都有新的(de)改(gǎi)变(biàn)，新的事物永远在不断(duàn)出(chū)现，而且(qiě)会取代(dài)一些原有的技术，因此，在这其中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新(xīn)能源方(fāng)面(miàn)

　　做了很多投(tóu)入，但还远远不(bù)够(gòu)

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特说，“之前买下(xià)伯克希(xī)尔能源这家公司，就是(shì)希望能够帮助解决一些环境方面的问题(tí)。从传统(tǒng)能(néng)源向新能源的转变，我们在(zài)这个方(fāng)面做(zuò)了非常(cháng)多的投入。不过(guò)，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关注(zhù)证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希(xī)望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)哈(hā)撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业(yè)务(wù)副董事长格雷(léi)格·阿(ā)贝尔表(biǎo)示，“我(wǒ)们现在(zài)正(zhèng)在经(jīng)历能源(yuán)行业的变革，全球都是如此，我(wǒ)们有3家(jiā)美国的(de)公共事业公(gōng)司，我们(men)希望能够在全国的每一个(gè)州(zhōu)制(zhì)定不同的计(jì)划，然后(hòu)将这些(xiē)计划进行(xíng)整合。我们也将我们的目标进行了同步规划，我们希(xī)望2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能(néng)够降低(dī)50％。这是(shì)我(wǒ)们(men)在公共事业方(fāng)面希望(wàng)能够取得(dé)的成绩，但这个过程(chéng)是不(bù)容(róng)易的”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针对投资者提出的(de)硅谷银行破产事(shì)件(jiàn)会带来怎样(yàng)的(de)经济后果(guǒ)时，巴菲特(tè)表示，这是灾难性的(de)，即使(shǐ)联邦存(cún)款(kuǎn)保险公(gōng)司的限额是25万美元(yuán)，这(zhè)是(shì)法令的规定(dìng)，但这不(bù)是美国(guó)的行(xíng)为方(fāng)式，就像(xiàng)他们不(bù)会让债务上限(xiàn)导(dǎo)致(zhì)世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美国(guó)公众解释为什么(me)只有25万(wàn)美元(yuán)有“存款”保险，这次事件引发的后续问题会(huì)扰乱世(shì)界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑(duì)感到担(dān)忧，

　　这是不应(yīng)该(gāi)发(fā)生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一(yī)直以来(lái)的情况(kuàng)都非常相似，恐惧(jù)总(zǒng)是会(huì)传染的，我父亲在(zài)1931年因(yīn)为银行挤兑而(ér)失去了(le)工作。不过，这(zhè)些年来，银行(xíng)系统(tǒng)发(fā)生了很(hěn)大变化。二战后的那一年，有多达(dá)2000家银行倒闭，也(yě)是在那时，我们做(zuò)了(le)一件非常明智的事情，就是(shì)成立(lì)联邦存款保险公司。现在已经是(shì)2023年(nián)了，人们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担(dān)忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改(gǎi)规则

　　导致银行(xíng)系(xì)统风(fēng)险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金要求的责任。他们改变(biàn)了(le)很(hěn)多次保证(zhèng)金要求(qiú)，因(yīn)为(wèi)我们都(dōu)知(zhī)道，借了很多钱的人会给银(yín)行系(xì)统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于美(měi)联储(chǔ)投放的(de)天量流动性(xìng)，引发了严(yán)重的通货膨胀(zhàng)，市场普(pǔ)遍(biàn)在批评美(měi)联储失职。不过，巴(bā)菲特却认为，问题不在美联储，“他们无(wú)法解决财政(zhèng)问题，他们正在(zài)履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒(máng)格对此也(yě)不很(hěn)乐观，他表示(shì)，我们在第二次世界大战中付出了代价(jià)。我(wǒ)们每个人，包(bāo)括(kuò)学校的孩子和其他人，也(yě)包括(kuò)我自己。我们(men)购(gòu)买了最初所谓的战争债(zhài)券、国(guó)防(fáng)债券和储蓄债券(quàn)等等。如果不停(tíng)印(yìn)钞(chāo)票(piào)，我(wǒ)无法(fǎ)预(yù)计宏观(guān)环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行(xíng)危机(jī)：

　　银(yín)行可以有新(xīn)发明，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有各种各样的(de)新(xīn)发(fā)明，但它需要有旧的价值观。我们不知道会(huì)发生什么，因为在目前(qián)的情况下，可(kě)能会发(fā)生很(hěn)多(duō)事情。你必须(xū)有惩罚，打(dǎ)击那些制(zhì)造问题(tí)的人。如果他们承(chéng)担了不该承担(dān)的风险，如果你要改变人(rén)们未来的行为方(fāng)式，风险(xiǎn)就必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准(zhǔn)备买下许多(duō)银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵(zūn)循健全(quán)的银行投(tóu)资方(fāng)法(fǎ)，不(bù)做(zuò)别人做的一些风险性事(shì)情，银(yín)行可能是一个非常不错(cuò)的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和(hé)我以1900万美元投(tóu)资了(le)一(yī)家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没(méi)有通过，我们最终可(kě)能会拥有许多银行，而不是(shì)许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对(duì)货(huò)币失(shī)去信心(xīn)，

　　这不(bù)会是(shì)一个(gè)好现象

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货币，我看不到任何其他(tā)货币能够取代它。我觉得没人(rén)能(néng)理解现(xiàn)在的(de)情况，只有鲍(bào)威(wēi)尔（美联储(chǔ)主席）可能比我们(men)更清(qīng)楚，但是他也不能完全控(kòng)制我们的财政政策。当疫(yì)情发生的时候，并没有人知道需要印多少(shǎo)数额的货币(bì)才(cái)能解决(jué)问题，而(ér)直到它(tā)失(shī)控。人们会(huì)对货币失去信心(xīn)，他们的行为方式(shì)可能会(huì)完全不同。我们无法预测，但我们知道这不是(shì)一个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行(xíng)业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是(shì)一家(jiā)保险(xiǎn)公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然(rán)有很多上市公司涉及保险业(yè)务，但没有(yǒu)一家是(shì)自己愿意去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可保(bǎo)险已经是一家技术公司，但在我们看来，其依然是一家保险公司。他同时解释，盖可在技术(shù)方面需(xū)要做的工作(zuò)要(yào)比想象的多(duō)很多(duō)。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司，盖(gài)可第一季(jì)度业绩表现得非(fēi)常好，这背后有两个原因，首先是(shì)减(jiǎn)少了前一年(nián)的保险准备(bèi)金(jīn)，其次一季(jì)度还是(shì)汽车(chē)保(bǎo)险的(de)旺季，此外在远程(chéng)信息处理方面，盖可也(yě)取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领域(yù)

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者(zhě)提出的商业地产损失情(qíng)况有多严重，和(hé)伯克希尔是否会(huì)在商业地产领域更(gèng)活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔在商业地产领(lǐng)域从(cóng)来(lái)不是特别活跃，因此(cǐ)也不(bù)会受到不良贷(dài)款等一系(xì)列负面因(yīn)素影响。

　　但美国和世界很多地方市中(zhōng)心的(de)空洞化却是非常严重的，它会影响很多人。建(jiàn)筑不会消失，但所(suǒ)有者会变(biàn)化(huà)，人(rén)们总是喜欢(huān)买(mǎi)没(méi)有追(zhuī)索权(quán)的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路(lù)的(de)重点(diǎn)是

　　以安全(quán)的方(fāng)式恢(huī)复长期(qī)运营

　　在回(huí)答有(yǒu)投(tóu)资者提出(chū)的(de)伯灵顿北(běi)方圣(shèng)太菲铁(tiě)路公(gōng)司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示(shì)，他密切关(guān)注这一团队(duì)的运营(yíng)指标，其(qí)中不仅(jǐn)有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难(nán)时间，但好在我们走出疫情和供应方面的挑战(zhàn)，不(bù)过还面临(lín)劳工问题和其他一些问(wèn)题(tí)。我们(men)的团队优(yōu)先考虑的是恢(huī)复铁(tiě)路的长期运(yùn)营，而不是短期专注于在20年内达到某一运营指标，要长期为客户提供可持(chí)续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情(qíng)绪化投(tóu)资(zī)决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投(tóu)资决定时，巴(bā)菲特表示：“虽然在生(shēng)活(huó)中谁都不(bù)想成为一个(gè)没有感(gǎn)情(qíng)的人，但肯定想在(zài)做(zuò)投资或商业决定(dìng)时成为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯(bó)克(kè)希尔投(tóu)资并创造(zào)了

　　超过5000亿美元的(de)股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们拥(yōng)有更多的(de)企(qǐ)业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为(wèi)股东(dōng)的份额，作为(wèi)伯克希尔的所有者，每(měi)年都在增加(jiā)，而投(tóu)资(zī)者(zhě)不需要花任何(hé)钱。我们(men)投资并创(chuàng)造了(le)超过5000亿美元的股东(dōng)权益和超过300亿(yì)美元(yuán)的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机(jī)会是非常有限(xiàn)的

　　关于(yú)是否对持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特(tè)回答道，为什么要派发现金(jīn)？我们感兴趣的、真正(zhèng)想做的是收购伟大的企(qǐ)业。我们可以做到(dào)以500亿或750亿(yì)美元的价格，收购(gòu)一家价值1000亿美(měi)元(yuán)的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达成交(jiāo)易。2008年(nián)我收购了一大堆(duī)公司，这种事情会(huì)再次(cì)发生(shēng)。但问(wèn)题是，我们(men)收购的机会是非常有限的，所以当一家(jiā)好(hǎo)公司面临被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但我们(men)的股东(dōng)可能(néng)会(huì)把(bǎ)股票卖得太便(biàn)宜，而且(qiě)无法做什么让股价(jià)稳(wěn)步上涨。我们有足(zú)够(gòu)的钱(qián)，我们(men)正(zhèng)在用我们(men)所拥(yōng)有的(de)东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是(shì)洞悉消(xiāo)费(fèi)者的行(xíng)为

　　关于公司如何在短(duǎn)期利润和长期防(fáng)御能力之间做出(chū)选择？巴菲特对此表示(shì)：“我们(men)不关心季度预算是否达标，我们感兴(xīng)趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美(měi)好的事(shì)业(yè)。好的企业不多，但我们确实找到了一(yī)些，例如，当我们(men)在1966年(nián)试图(tú)涉足百货(huò)商店业务时，我们(men)学(xué)到(dào)的是，在(zài)奖品(pǐn)上做图案绘制，这可以算是一件愚(yú)蠢的事(shì)。我们(men)一(yī)直在试图洞悉的是消费者的(de)行为，我们(men)不能洞(dòng)悉企(qǐ)业的技术趋势，如(rú)果能做(zuò)到(dào)这(zhè)点，那(nà)也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格(gé)·阿(ā)贝尔将(jiāng)接(jiē)班(bān)！

　　关于投资(zī)人关注的接班人话题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我(wǒ)的工作，当然现在我还在位，格雷格的主要价值是可以把(bǎ)一(yī)些事情做得更好，或者去管理更(gèng)多的事情(qíng)。阿吉特(tè)•贾恩(ēn)也(yě)会给(gěi)他(tā)一些好(hǎo)的建议，但(dàn)格雷格(gé)是做出最终(zhōng)决定的那个人。未来我(wǒ)们还需要更多的(de)优秀人(rén)才，去涉及更多的业务。如果这些人不足(zú)够聪(cōng)明，我们是绝不(bù)会(huì)让他(tā)们(men)接替我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不会(huì)频(pín)繁更换经理人(rén)

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有(yǒu)很多很优(yōu)秀(xiù)的经理人，相对其他大型(xíng)公(gōng)司，伯克(kè)希尔(ěr)之所(suǒ)以能(néng)够做的更好原因(yīn)之一，是(shì)从(cóng)不会频繁更(gèng)换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿(ā)吉(jí)特•贾恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是(shì)全球选出(chū)的十大最佳(jiā)保险经理(lǐ)人之一，他的地位(wèi)无可取代。阿吉特从不会去尝试(shì)改变一个体系，而总(zǒng)是会去(qù)改(gǎi)善一(yī)个体系。我很享受与他交流，以前(qián)我们每(měi)天(tiān)都(dōu)会聊(liáo)天(tiān)，现在没有那么频(pín)繁(fán)了，但(dàn)他绝对是世界上(shàng)独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透露到访日本五大商(shāng)社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到(dào)了为(wèi)何到访日(rì)本，并参观五大商社。“我去那(nà)里的部分(fēn)原因，是为了把格(gé)雷(léi)格(gé)介绍(shào)给那(nà)些生意(yì)伙(huǒ)伴。至于(yú)那些企业，让(ràng)人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实希(xī)望(wàng)和（那些企业(yè)）有长(zhǎng)期合作的机会(huì)。它们是一些(xiē)令人难以置信的投资机(jī)会，一直是非常(cháng)好的投(tóu)资机会。我很喜(xǐ)欢这些公司的文化和历史(shǐ)。我(wǒ)们对五大(dà)商(shāng)社的两天走(zǒu)访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾(gù)，为社会(huì)带来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出了一百年(nián)后伯克希尔的发展愿景，他(tā)说，希望这家公司仍能被(bèi)股(gǔ)东们眷顾(gù)，并且为社会带来幸福(fú)感，拥有无限的资本(běn)和大量的人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至今日依(yī)然畅销且(qiě)屹立不倒(dào)一样，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希(xī)尔的(de)资本

　　仍会比大(dà)部(bù)分公司(sī)都(dōu)要(yào)多

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔(ěr)被认为(wèi)是一个国家的资产而非负债，以(yǐ)往(wǎng)记(jì)录已经说明了(le)这一(yī)点(diǎn)。未来(lái)12~15年(nián)，伯(bó)克希尔的(de)资本还是会比大(dà)部分公司(sī)都要多，也(yě)仍(réng)然可以(yǐ)在(zài)国家的经济中投入非常多的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔(ěr)的股票回购(gòu)不(bù)会停

　　巴菲(fēi)特说，“相(xiāng)信在格(gé)雷格继(jì)任后，他仍会做(zuò)出与现(xiàn)在相同(tóng)的股票(piào)回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦(lún)和查理定下(xià)了非常(cháng)优秀的回购计划框架，我会继续沿用(yòng)，因为股票回购将(jiāng)同(tóng)时(shí)对股东和公(gōng)司自(zì)身的(de)运营产生益处，如果资(zī)本足够且(qiě)股(gǔ)票很有吸(xī)引力，那么为什么不通过回购来提(tí)升单股内在价值(zhí)呢？因此当时机来临，我们会成为(wèi)活跃(yuè)的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆(zhūn)人生(shēng)教诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向(xiàng)行动(dòng)，人生的路就(jiù)清晰了(le)

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔(ěr)，只要把某几(jǐ)只股票拿好就(jiù)行，但这并不(bù)适合所有人(rén)。如果你想要你的(de)孩子拥有某(mǒu)种价值观，重要的是：你(nǐ)要践行这样的价值(zhí)观，并(bìng)和他们谈论这个(gè)价值观，从他(tā)们出(chū)生(shēng)起(qǐ)，他们就在学习你。“你的(de)意志与(yǔ)此(cǐ)有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你(nǐ)想弄(nòng)清楚(chǔ)如(rú)何度过这一(yī)生，你可以写一下讣告，并进(jìn)行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特：

　　我年事(shì)已(yǐ)高但没有写(xiě)过(guò)遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“之前观察过很多富裕(yù)家庭，它们在财产规划分(fēn)配上(shàng)都存在(zài)各自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签(qiān)订(dìng)遗(yí)嘱需要孩(hái)子(zi)的理解(jiě)以及他们的建议。这(zhè)件(jiàn)事(shì)情对于孩(hái)子(zi)而言，在(zài)20岁和60岁的(de)不(bù)同(tóng)时期(qī)来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过(guò)早向孩(hái)子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有一些人完(wán)全不向他们的(de)孩子(zi)透露(lù)任何遗嘱有关的事情，而有些(xiē)人则用遗嘱去(qù)绑架(jià)孩子(zi)的成长。当过早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱，比如(rú)在(zài)他们的成长阶段，让他们(men)知(zhī)道遗嘱上(shàng)的内容——这在以后会很难更(gèng)改，我认(rèn)为(wèi)这是(shì)家(jiā)长犯(fàn)下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成(chéng)功的秘(mì)诀(jué)：

　　活到老学到(dào)老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花(huā)钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免(miǎn)身边(biān)有能量的人和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那(nà)你一定会成功。如果(guǒ)做不到，成功就(jiù)需要(yào)更多(duō)的运气(qì)，当然，你(nǐ)一定(dìng)不要把自己(jǐ)的命运都押宝在(zài)运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的(de)人一起工作，业(yè)务中没(méi)有(yǒu)困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中没有困难(nán)，我们都非常热爱自己的事业。每天早上起床时，我(wǒ)都感(gǎn)觉非常(cháng)棒。和一群我喜欢(huān)的人一起工(gōng)作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我上(shàng)班通勤也只需要约5分钟的路程(chéng)，这是非常理想的工(gōng)作(zuò)环境(jìng)，没(méi)有什么能(néng)比这更美妙(miào)的(de)事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)时常(cháng)关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚(yà)马逊(xùn)的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本(běn)·格雷厄(è)姆在投(tóu)资上对(duì)他产生的(de)积极影(yǐng)响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的(de)书中写下一些(xiē)非常有说服力的话，告(gào)诉我(wǒ)我在过去8、9年间所从事和热爱的工(gōng)作都(dōu)是错误(wù)的。我看(kàn)了这本书（注(zhù)：即《聪明的投资者(zhě)》）一(yī)遍又一遍。无论他的想法是(shì)否正确，我都非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚马逊看看这本(běn)书的排名(míng)，它一直在畅销榜上排(pái)在差不多(duō)第300名或第350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里再找一本书在其领域里具有(yǒu)这样持续的地位？”

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