A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段(duàn)，中国移动(dòng)股价(jià)周中创历史新高，一度从独占A股市值(zhí)榜(bǎng)首(shǒu)近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热(rè)议(yì)。截至周五收(shōu)盘，茅台最(zuì)终(zhōng)以(yǐ)微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注(zhù)意的(de)是，因中国(guó)移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股股本(běn)计算则不过是(shì)一场(chǎng)计算上(shàng)的乌(wū)龙，但(dàn)若(ruò)均按照A股股(gǔ)价等数(shù)据计算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越(yuè)茅台(tái)成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济(jì)、信创(chuàng)、中特估、人工(gōng)智能等(děng)一系(xì)列(liè)热点催化下(xià)，中国移(yí)动今(jīn)年股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计(jì)最大涨幅接(jiē)近翻倍，而(ér)茅(máo)台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座(zuò)的(de)争夺可能揭(jiē)示着A72小时是几天，72小时是几天几夜股(gǔ)未(wèi)来(lái)的发展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示(shì)录：消(xiāo)费回潮(cháo)卷出(chū)白酒泡沫(mò) 数字经济时(shí)代带来预备新(xīn)股王(wáng)

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向(xiàng)来(lái)是市场关注(zhù)焦点，回顾(gù)历史来看，最近(jìn)十多年(nián)来股(gǔ)王(wáng)变迁的背后似乎(hū)也反(fǎn)应(yīng)着(zhe)国(guó)内经济(jì)趋(qū)势和产业(yè)价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本市场(chǎng)市值之首，得益(yì)于当时基建大发展时期，中石油在(zài)股王(wáng)的位置上(shàng)稳坐了(le)八年(nián)，直到2015年工商银行(xíng)依托当年互联网(wǎng)金融(róng)牛市(shì)成为(wèi)新(xīn)锐(ruì)股王。再后来，随着我国在272小时是几天，72小时是几天几夜018年进入消费牛市，开(kāi)启了此后三年的消费白马股大牛市(shì)，也成就(jiù)了(le)如今(jīn)贵州茅台股王的(de)A股(gǔ)传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来(lái)源：微信公众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节(jié)后白酒行(xíng)业(yè)的终端动销几乎并未(wèi)达到预期，整个(gè)白酒板(bǎn)块(kuài)经历回调，公司股(gǔ)价也现大(dà)幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛起更是(shì)开始对其王(wáng)位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动(dòng)一度超越贵(guì)州茅(máo)台市值这一历(lì)史性事件背(bèi)后(hòu)，除了离不开国家政(zhèng)策持续(xù)推进的数字经济，与最近爆火的(de)人工智能(néng)两(liǎng)大概念加持，还(hái)有来自于“中特估”这个新概念的(de)强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数(shù72小时是几天，72小时是几天几夜)据显示，当前美股市值前十(shí)的上(shàng)市公司中，苹(píng)果、微(wēi)软、谷歌(gē)、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达、特斯拉、META均为(wèi)科技股(gǔ)。有分(fēn)析认为，科技进步已成提升生产力的重要因(yīn)素，二级市场对科(kē)技企业的(de)态度能(néng)一定程(chéng)度显示出科技企业的竞争力(lì)强(qiáng)度。因此，以中(zhōng)国移动(dòng)为代表(biǎo)的科(kē)技(jì)股“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台(tái)为(wèi)代表的消费股似乎也(yě)预(yù)示着市场(chǎng)中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数字化深度(dù)转型(xíng)的背景下，实力(lì)强劲并实现华丽转身的中国移动(dòng)，已(yǐ)经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮(cháo)流(liú)的主力军。信达(dá)证券研报(bào)表示，公司作为国(guó)企数字经济担当，积(jī)极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业(yè)务，伴随算力(lì)网(wǎng)络(luò)的进一步发展，将拉动底层(céng)云(yún)计算业务的需(xū)求，公(gōng)司具备较(jiào)强的 IDC/云计算(suàn)业(yè)务能力(lì)，正在从传(chuán)统管道运营商(shāng)向数(shù)字科(kē)技领(lǐng)军(jūn)企业加快跃(yuè)迁升(shēng)级，有望首先迎(yíng)来估值(zhí)重(zhòng)塑机遇。

　　同时(shí)，从估(gū)值修复情(qíng)况来看，根据光大(dà)证券(quàn)4月15日(rì)研报(bào)显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其(qí)中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者(zhě)估值(zhí)分别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著(zhù)高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代(dài)表的三(sān)大运营商板块，借助“央企(qǐ)低(dī)估值+数字(zì)经(jīng)济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打(dǎ)破“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事引发(fā)市场热议。即很长一(yī)段时间以(yǐ)来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的(de)上市(shì)公司，在风(fēng)光散(sàn)尽之后往往(wǎng)下场都不太好。本次中(zhōng)国移动直接在市值上(shàng)超越茅台(tái)，结果(guǒ)是否会不一(yī)样呢？

　　回(huí)看那(nà)些中了(le)“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有同(tóng)样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度(dù)提升，股价超(chāo)越茅台(tái)并一(yī)度突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业(yè)跌入(rù)冰(bīng)点后(hòu)极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维(wéi)持在(zài)24元左右。此(cǐ)外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕(shuò)信息、中文在线、全通教育(yù)等多(duō)家(jiā)公司(sī)股价均超(chāo)越(yuè)茅台，但最后的结果不是业绩暴(bào)雷就是股价(jià)毫无原(yuán)因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是(shì)，上述公司的陨落(luò)大部(bù)分(fēn)主要是由于(yú)行业景气(qì)度变化以(yǐ)及股市(shì)景气度无法维持。而茅台凭(píng)借其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次(cì)次甩(shuǎi)开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企业股价能否(fǒu)持续(xù)上涨以及(jí)维持高位，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实(shí)际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么(me)，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅(máo)台约7倍的中(zhōng)国移动，为什(shén)么(me)此前市值却一直不(bù)如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结为两个重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但(dàn)话费越交(jiāo)越少。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅台(tái)已(yǐ)经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着大把的通信类资源，但(dàn)作为央企需要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也(yě)就不(bù)能无拘束地涨价。另一方面即是成本方(fāng)面的问题(tí)，中国移动本质作为通信基础设施(shī)企业，需(xū)要持续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十(shí)年(nián)资(zī)本(běn)开(kāi)支合计(jì)1.82万亿(yì)元(yuán)。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需(xū)要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不(bù)需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务数(shù)据可以看(kàn)出(chū)，中国(guó)移动今年一季(jì)度(dù)的营收(shōu)是茅台的(de)8倍，但净利润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不(bù)过，近期来看(kàn)，一系列信号(hào)表明中国移(yí)动可能(néng)正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三(sān)年(nián)投(tóu)资(zī)高(gāo)峰的最后一(yī)年，2023年(nián)起资本开支(zhī)不再增长，2023年计(jì)划资本(běn)开支1832亿元(yuán)同(tóng)比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可(kě)突破(pò)1万亿元。据业内人士测(cè)算，这(zhè)意味着届时全(quán)年资本开支(zhī)占收入(rù)比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新(xīn)低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移动互联网进入(rù)下半(bàn)场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国移动加速转型下(xià)正在抓紧机遇(yù)。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示，中国移(yí)动数字化转型收入“第二曲(qū)线”不(bù)断攀升，去年公司数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入对主(zhǔ)营业务收入增量贡(gòng)献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营业(yè)务收入(rù)比提升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收入增(zēng)长的第一驱动力。此外，公司移动云收(shōu)入(rù)规模(mó)实现新跨越(yuè)，去年移动云收入(rù)达到503亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增长108.1%，连续(xù)三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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