A股(gǔ)“股王”之争进(jìn)入白热化阶段，中国(guó)移(yí)动股价(jià)周中创历史新高(gāo)，一度从独占A股(gǔ)市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发市(shì)场热议(yì)。截至周五收盘(pán)，茅(máo)台最终以微弱优(yōu)势反超，但地位已岌岌可危。值得(dé)注意的是，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若按(àn)其A股股本计算则不过是一场计算上的(de)乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等数(shù)据(jù)计算，则其总市值一度达(dá)2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字(zì)经济、信创、中特估、人工智能等一(yī)系列热点催化(huà)下，中国(guó)移动今年股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价(jià)累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士认为(wèi)，中国移动和茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺可能(néng)揭示着A股未(wèi)来的发展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字经济(jì)时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历(lì)史来看，最近十多年(nián)来股王变迁的背后似(shì)乎(hū)也反(fǎn)应着国内经济趋势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国(guó)石油登陆A股时，市值一(yī)度(dù)超过8万(wàn)亿(yì)人民币。不(bù)仅稳居(jū)A股第一，甚(shèn)至登顶全球资(zī)本市(shì)场市值之首，得益于当时基建大发(fā)展时期，中石油(yóu)在(zài)股王的位置(zhì)上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商银行依托(tuō)当(dāng)年互联网(wǎng)金融牛市成为(wèi)新锐股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了(le)此后三年的(de)消费白马股大牛市，也成就了(le)如今(jīn)贵(guì)州茅台股(gǔ)王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍(réng)一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端(duān)白酒的高估值(zhí)泡(pào)沫下，以及(jí)今年春节(jié)后白酒行业的终(zhōng)端动销几(jǐ)乎并未达到(dào)预期(qī)，整个(gè)白酒板块经历回调，公司(sī)股价(jià)也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动(dòng)的突然崛起更是(shì)开始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动(dòng)一度超(chāo)越(yuè)贵(guì)州茅(máo)台(tái)市值这一历史性事件背后，除了离不(bù)开国家政策持(chí)续推进的(de)数字经济，与(yǔ)最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中特(tè)估”这个新概念(niàn)的强力(lì)催化。

　　具体来看(kàn)，根据数(shù)据(jù)显示(shì)，当前美股市值前十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达、特斯拉、META均(jūn)为(wèi)科技股。有分析认为，科技进步已(yǐ)成(chéng)提升生产力的重要(yào)因素，二级(jí)市(shì)场对科技(jì)企业的态(tài)度能一定程度显示出科技企业(yè)的竞争(zhēng)力强度(dù)。因此，以中国移动为(wèi)代(dài)表的科技(jì)股(gǔ)“逼(bī)宫(gōng)”以贵州茅台为代(dài)表的消(xiāo)费(fèi)股似(shì)乎也预示着市(shì)场中的积(jī)极现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我国经济(jì)逐(zhú)渐向数字化深度转(zhuǎn)型(xíng)的(de)背(bèi)景下，实力强劲(jìn)并实现华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐(zhú)渐成引领中国经济(jì)潮流的(de)主力军。信达(dá)证(zhèng)券研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创(chuàng)新(xīn)业务，伴随算力网络(luò)的进一步(bù)发展(zhǎn)，将拉动底层(céng)云计(jì)算业务的需求，公(gōng)司具备较强的(de) IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传统管道运营商向数字科技领军(jūn)企业加快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同时(shí)，从(cóng)估值修复情况(kuàng)来看，根据光大(dà)证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国(guó)电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于近(jìn)五年(nián)区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运营商板块，借助(zhù)“央企(qǐ)低(dī)估值+数字经济”成(chéng)为率(lǜ)先(xiān)修(xiū)复的板块。

一亿等于多少千万人民币，一亿等于多少千万？1亿等于多少百万"center">

　　▌中国移动的新魔(mó)法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个(gè)故事引发市(shì)场热议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上(shàng)市公司(sī)，在风光散尽之后(hòu)往往下(xià)场都不太好。本次中国移(yí)动直(zhí)接在市(shì)值(zhí)上(shàng)超越茅台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些(xiē)中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公(gōng)司，有(yǒu)同样中字头的(de)中(zhōng)国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气(qì)度提升，股价超越茅(máo)台(tái)并一度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后(hòu)极速(sù)缩(suō)水至30元附(fù)近(jìn)，至今(jīn)中国船舶股价(jià)维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教育(yù)等多家公司股(gǔ)价均(jūn)超越茅台，但最后的(de)结果(guǒ)不是(shì)业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可(kě)以(yǐ)看出的是，上述(shù)公司的陨落大(dà)部分主(zhǔ)要(yào)是(shì)由(yóu)于行(xíng)业(yè)景气度变化以及股市景(jǐng)气度无法(fǎ)维持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳(wěn)增长的(de)利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾(céng)经短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维持(chí)高位，市(shì)场普(pǔ)遍观点还是(shì)认为，实(shí)际需要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印(yìn)钞机”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍的中国移动，为什(shén)么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归结为两个重要原(yuán)因。一方(fāng)面，茅(máo)台越卖越(yuè)贵，但(dàn)话费(fèi)越交越(yuè)少。在(zài)市场(chǎng)化的作用(yòng)下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大(dà)把的通(tōng)信类资源，但作为央企(qǐ)需要承担“提速降费”的(de)责任(rèn)，也就不能无拘束(shù)地涨价。另一(yī)方面即(jí)是成(chéng)本方面的(de)问题，中国移动本质作(zuò)为(wèi)通(tōng)信基(jī)础设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比之下(xià)一亿等于多少千万人民币，一亿等于多少千万？1亿等于多少百万，茅台(tái)就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此(cǐ)沉(chén)重的资本(běn)开支，也不需(xū)要面(miàn)临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务数据可(kě)以看(kàn)出，中国(guó)移动(dòng)今年一季(jì)度的营收是茅台(tái)的8倍，但净(jìng)利(lì)润却差别不(bù)大，销售毛利(lì)率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信(xìn)号表明中国移动可能正(zhèng)在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高(gāo)峰期的结束(shù)，中国移动此前(qián)表示，2022年(nián)是三年投资高峰的(de)最后一年，2023年起资(zī)本(běn)开支不再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比下(xià)降20亿元(yuán)，同(tóng)比下降1.1%，全年(nián)营(yíng)收则可突破1万亿元。据(jù)业(yè)内人(rén)士测算，这意味着届(jiè)时全年资本开(kāi)支(zhī)占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重(zhòng)要的(de)是(shì)，随着移动互(hù)联网进入下半(bàn)场，行业重心已转向产业(yè)互(hù)联网(wǎng)和智能化，中国(guó)移(yí)动加(jiā)速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第(dì)二(èr)曲线”不断攀(pān)升，去年公司数(shù)字化转型收入对(duì)主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第(dì)一(yī)驱(qū)动力。此外，公司移(yí)动(dòng)云收入规模实(shí)现(xiàn)新跨越，去年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界第一(yī)阵营。

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