关注市场热(rè)点消(xiāo)息。

　　美联储布拉德：利率可(kě)能(néng)需要(yào)进一步提(tí)高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布拉德(dé)表示，决(jué)策(cè)者可(kě)能不得(dé)不进(jìn)一(yī)步提高(gāo)利率以给通胀降温，但(dàn)他补(bǔ)充称，自己将(jiāng)观望一定时间，看看经济(jì)数据表现再(zài)决定6月应该采(cǎi)取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制(zhì)了(le)通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否(fǒu)处于(yú)通往2％的道(dào)路上。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通(tōng)胀(zhàng)实质性(xìng)下降”才能(néng)确(què)信没(méi)有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然(rán)可以实现软着陆，在不(bù)触(chù)发经(jīng)济严重下滑的情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退(tuì)，但(dàn)这不是基线情景。我认为基线情(qíng)境是经济增长(zhǎng)缓慢(màn)，劳动力市场可能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布(bù)拉(lā)德(dé)说(shuō)。

　　布(bù)拉德是美联储(chǔ)决策者中(zhōng)鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公(gōng)开市场(chǎng)委员(yuán)会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内(nèi)地(dì)利率互换(huàn)市场互(hù)联互通合作15日正式启动

　　中国人民(mín)银行(xíng)5月5日(rì)表示，香港与内地利率互换市场(chǎng)互联互通合作(zuò)（即 “互(hù)换通”）的各项(xiàng)准备工(gōng)作进展顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香(xiāng)港及其他国家(jiā)和地区的境外投资者经由香(xiāng)港与内(nèi)地基础设(shè)施机构之间在交(jiāo)易(yì)、清算、结算等方(fāng)面互(hù)联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场。初期可交易品种为利(lì)率互换产品，报价、交(jiāo)易(yì)及(jí)结算币种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境内(nèi)投(tóu)资者(zhě)需与外汇交易中心签署报价商协议，并(bìng)为(wèi)上海清算所利(lì)率互换集中清算(suàn)业务的清算(suàn)会员(yuán)或该类会(huì)员(yuán)的清算(虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么suàn)客户。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通”的境外投(tóu)资(zī)者(zhě)为符合人民银行(xíng)要求并完成内地银行间债(zhài)券(quàn)市场准入(rù)备案的境外机(jī)构投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易权(quán)限(xiàn)的境外(wài)投资者(zhě)需同时申请成为场外结算(suàn)公司的清算会员或该类(lèi)会员的清算客(kè)户。

　　初期全市场每日交易净限额(é)为200亿(yì)元人(rén)民币，清算限额为(wèi)40亿元人(rén)民币，后续可根据市场情况适(shì)时调整额(é)度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍(réng)能正常交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公告(gào)，就相关(guān)原因进(jìn)行(xíng)排(pái)查。

　　5月5日盘(pán)后(hòu)，上交所发(fā)布(bù)关于嵘(róng)泰转债停牌及相关(guān)交易处理情况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰(tài)工业(yè)股份有限公司（以下简称公(gōng)司(sī)）在上交所网(wǎng)站发布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债最后一个(gè)交(jiāo)易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公(gōng)司后续分别(bié)于4月27日(rì)、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次(cì)提(tí)示性公告。2023年(nián)5月5日早(zǎo)盘(pán)，因技(jì)术(shù)原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实施(shī)停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手(shǒu)，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证(zhèng)券交易(yì)所债券交易规则(zé)》第一百(bǎi)三十条等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配成交取消，交易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受(shòu)影(yǐng)响，正常进行。

　　对于(yú)该(gāi)事(shì)件的发生，上交所深(shēn)表歉意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市(shì)场情(qíng)绪有所回暖，叠(dié)加油脂市场基本面(miàn)迎来改(gǎi)善(shàn)，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场(chǎng)连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合(hé)约(yuē)2309上涨1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期(qī)期间(jiān)，伴随美联(lián)储继续加息预期以及欧美(měi)银行(xíng)业(yè)危(wēi)机的继(jì)续发酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境(jìng)整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加息25个基点，这是本轮加息周期的(de)第十次加息，也可能(néng)是本轮(lún)紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加(jiā)息步伐。在外(wài)围利空阶段(duàn)性出尽后，大(dà)宗商品市(shì)场(chǎng)情绪(xù)出现反弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走弱后也迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货研究(jiū)所(suǒ)油(yóu)脂油料分析师巩(gǒng)力赫表(biǎo)示，在(zài)此轮上(shàng)涨(zhǎng)过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料(liào)分析(xī)师侯雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，油脂市场的(de)强(qiáng)力反弹是由(yóu)基本面的改善推动的。她表示，一方面(miàn)源(yuán)于(yú)餐饮端的利多预(yù)期(qī)。油脂相关(guān)上市企业(yè)一季(jì)度业绩大增，多因为(wèi)销(xiāo)量上涨和毛利(lì)率提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部数据显(xiǎn)示(shì)，假期(qī)前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在(zài)一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力(lì)量。另一(yī)方(fāng)面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同(tóng)程度的(de)停机计划(huà)，市场现货(huò)供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地(dì)库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库(kù)存环比下(xià)降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其中产量(liàng)425万吨，出(chū)口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分(fēn)项数据和(hé)1月几乎持(chí)平。机构预(yù)期(qī)马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油4月产(chǎn)量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此推(tuī)算(suàn)4月(yuè)库存环比减少(shǎo)10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海外(wài)市场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周(zhōu)累计上涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏(piān)弱，出(chū)口月度环比下降(jiàng)，且产(chǎn)量降幅不足(zú)，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但在(zài)价格持续下跌后，利空(kōng)落(luò)地效(xiào)应以(yǐ)及(jí)机构对于4月马来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油库(kù)存预估超预期下降的乐(lè)观情绪，推动期价快速反弹，而库存(cún)预估下降(jiàng)的原因来自于马来西(xī)亚国内消费需求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油料(liào)分析(xī)师贾晖表(biǎo)示(shì)，外盘带动内盘油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜(cài)油自(zì)身基本面供应增加的利空因(yīn)素逐步弱化也对盘面(miàn)带来一些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和(hé)基本面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据(jù)外媒(méi)报(bào)道，周(zhōu)五(wǔ)公布(bù)的一项(xiàng)调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截(jié)至(zhì)4月底的(de)棕榈油库存料降至11个(gè)月以来最低水平，因产量持(chí)平且马来西亚国内(nèi)使用量(liàng)增加。受访(fǎng)的九位分(fēn)析师(shī)和贸易商预估中值(zhí)显(xiǎn)示，棕榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来(lái)最(zuì)低水平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，国内棕榈油(yóu)库(kù)存也由(yóu)升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低(dī)水平。中(zhōng)国粮油商务网监测数(shù)据显示，截至2023年(nián)第17周(zhōu)末，国内棕榈油库(kù)存总量为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量(liàng)为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度及以下(xià)库(kù)存量为(wèi)73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高(gāo)度库(kù)存量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存(cún)都在下降，但原因各有(yǒu)不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存(cún)下(xià)降的(de)主要原因来(lái)自于产量(liàng)的季节性(xìng)减产以及印尼(ní)国内出(chū)口(kǒu)政策限制导(dǎo)致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅(fú)下(xià)降(jiàng)，主要是受到年初国内疫情防控措施优化调(diào)整带来的餐(cān)饮消费(fèi)的增加，同时(shí)豆棕(zōng)现(xiàn)货价差高位运行导致(zhì)棕(zōng)榈油替代性能大大增强(qiáng)，也进一(yī)步刺激了棕榈油(yóu)的消费(fèi)。

　　虽(suī)然马来西亚(yà)及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于印尼(ní)5月出口政策(cè)出现(xiàn)调整(zhěng)，将允许(xǔ)更多的(de)棕榈油出口，市(shì)场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出(chū)口数据保持谨慎态度。中(zhōng)国和印度作为全(quán)球主(zhǔ)要的棕榈(lǘ)油进口国，虽(suī)然库存都不同程度下(xià)降(jiàng)，但都仍处于(yú)历史较高水平，若(ruò)棕榈(lǘ)油价格上(shàng)涨，将抑制(zhì)其消费和(hé)进(jìn)口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍(shào)，对(duì)于棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月(yuè)属于去库周(zhōu)期，因产(chǎn)量处于(yú)年内(nèi)低(dī)位，无法满足当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋(qū)势。可以说，产量(虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么liàng)绝(jué)对(duì)水平低是去库的主要原因。后(hòu)期随着产量季节(jié)性增加，棕(zōng)榈油重新累库也(yě)是必(bì)然趋势(shì)。

　　国(guó)内(nèi)方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油(yóu)的(de)去库更多是供需双重推动的结(jié)果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均到港量30万(wàn)吨(dūn)左右。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油(yóu)要(yào)想重新累库，需要进口增加(jiā)，也就是说进(jìn)口利润打开，产地让利(lì)，这至少(shǎo)需要产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的(de)累库必将早(zǎo)于(yú)国内(nèi)，存(cún)在节奏差。

　　“从目前(qián)的市(shì)场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素(sù)驱(qū)动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续(xù)性。不(bù)过，从(cóng)更长的(de)年度时间周期(qī)来看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进入(rù)中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密(mì)切关注厄尔尼诺气(qì)候的发生和持续情(qíng)况(kuàng)。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在许多市场人(rén)士(shì)看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于(yú)大宗(zōng)商品(pǐn)的影(yǐng)响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢(màn)了激(jī)进紧(jǐn)缩(suō)的步伐。在(zài)外围利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)市场情(qíng)绪(xù)出现反(fǎn)弹。不(bù)过，随着美联储会议的结束(shù)，市场焦点仍(réng)将集中在美国银行业的任何(hé)可能(néng)的风险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎(shèn)态(tài)度。对于(yú)油(yóu)脂来说，目(mù)前基本面仍然(rán)多空交织。当前(qián)年度加拿大(dà)油(yóu)菜籽的丰产对国内市场(chǎng)的压力持续存在(zài)，5—6月(yuè)进口大豆大量到(dào)港的预(yù)期对豆系(xì)品(pǐn)种带(dài)来压力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏高也使得油脂(zhī)整体的行情难以表现得(dé)特(tè)别(bié)强势。不过，油脂的估(gū)值(zhí)在(zài)偏低(dī)的油粕比和当前(qián)年度(dù)南(nán)美大豆的减产预期的逐(zhú)渐兑现背(bèi)景下，又显得处于(yú)偏低水平。在(zài)此(cǐ)情况下，油脂似乎难(nán)以表现(xiàn)出(chū)独立(lì)走(zǒu)势(shì)，单边行情仍将(jiāng)比较(jiào)多地被宏观因(yīn)素主导。”巩(gǒng)力(lì)赫(hè)表示。

　　而在贾晖(huī)看来(lái)，由于美联(lián)储(chǔ)加息已经在市场预期(qī)当中，因此对大宗商品(pǐn)市(shì)场的利空影(yǐng)响有限。对于(yú)油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不低(dī)，比如棕榈油(yóu)工业(yè)消费占到(dào)产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食用消费(fèi)各占一半，但(dàn)各国(guó)生物(wù)柴油(yóu)政策比(bǐ)例一(yī)段时期内是(shì)固定的，不会因为原油及宏(hóng)观市场的波(bō)动(dòng)，而出现(xiàn)生物(wù)柴(chái)油产量的(de)大幅(fú)波动，加(jiā)上油脂食用作(zuò)为消费必需(xū)品，宏观因素影响有限(xiàn)，因(yīn)此油脂(zhī)自(zì)身基本(běn)面对价格波动(dòng)仍然将(jiāng)起(qǐ)到主(zhǔ)导作(zuò)用。

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