财(cái)联社记者近期(qī)从行业内了解(jiě)到，信贷市场需求低迷持续之(zhī)下，部分银行出(chū)现了(le)贷款最优惠利(lì)率与同期理财收益率倒挂或接近倒挂的罕见现(xiàn)象。

　　“我(wǒ)亲家公亲家母是什么意思，梦见亲家母是什么意思们个贷最(zuì)低已经到年化(huà)3.65％左右了，但投放(fàng)依旧(jiù)比(bǐ)较难(nán)。房(fáng)贷和前(qián)十年比那都是放不出去的(de)。”4月25日(rì)，中部一家大型城商行相关负责人对财(cái)联社记者说。

　　这种(zhǒng)情况并非个案。4月26日，财联(lián)社记者向兴业、广发等多家银(yín)行了解到，当前(qián)抵(dǐ)押(yā)贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与(yǔ)一季度情况相(xiāng)比，贷(dài)款利(lì)率水平仍在进(jìn)一(yī)步下滑。

　　而(ér)普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)共新发了661款理财产品，环比增加22款，其(qí)中86款为开放式产(chǎn)品(pǐn)，其(qí)平均业绩比较基准为3.46％，环比(bǐ)下(xià)跌(diē)0.07个百分点；575款为封(fēng)闭式产(chǎn)品，其(qí)平(píng)均业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为3.66％，环比下跌0.02个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　4月26日，一家头部(bù)银行理财子负责人对财联(lián)社记者表示，正常情况下贷款利率要高(gāo)于理财(cái)收益，否则会形成套利空间(jiān)。近期(qī)出现的(de)收益率倒挂的情况的确多年(nián)来少见。这种情(qíng)况(kuàng)本(běn)质(zhì)上反映实体经济需求(qiú)不足，资金可能在金融(róng)市(shì)场(chǎng)空(kōng)转的信号(hào)。

　　走(zǒu)低的贷款利率VS走高的理财收(shōu)益率

　　4月23日(rì)，央行(xíng)国际司司长(zhǎng)金中夏(xià)对外表示，人民银行认真(zhēn)贯彻党中(zhōng)央、国务院(yuàn)决策部(bù)署，采取了(le)很多措施(shī)做(zuò)好金融支(zhī)持(chí)稳外(wài)贸工作。首(shǒu)先(xiān)是降低(dī)实(shí)体经济融资成本。2022年，我国企(qǐ)业贷款加权平均利率同比下降了34个基(jī)点(diǎn)，仅4.17％，这在历史上是比(bǐ)较低的水平。

　　而(ér)上周，央行一季度金融(róng)统(tǒng)计数据(jù)发布(bù)会上(shàng)公(gōng)布的(de)数据显(xiǎn)示，3月份银行体系(xì)新(xīn)发企(qǐ)业贷加权平均利率同比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行(xíng)所表述，3.96％系3月份银行体系新发企业贷款加权(quán)平均利率水平，并没(méi)有考虑区域差(chà)异。财联社(shè)记者注意到(dào)，在部(bù)分资金充裕的(de)一线城市利(lì)率(lǜ)水平下沉(chén)更快，比如央行(xíng)营管部早在(zài)2月份即表示，去年12月份，北京地区新发放企业(yè)贷(dài)款加权平均利(lì)率仅(jǐn)为(wèi)3.09％。

　　海(hǎi)通国际(jì)最新报告(gào)分析认为，一季度的贷(dài)款需(xū)求(qiú)非常好，央(yāng)行(xíng)今年一季度公布的贷(dài)款需求指(zhǐ)数飙升，达到78.4，还是2012年下(xià)半(bàn)年以来的(de)最高(gāo)值。但(dàn)最近贷(dài)款需求有下(xià)降趋势(shì)，如近(jìn)期票据转(zhuǎn)贴(tiē)现利率下(xià)降，表示(shì)银(yín)行(xíng)贷款需(xū)求较差，需要(yào)购(gòu)买票据(jù)来填充贷款额度。

　　与新发放(fàng)贷款市场当前(qián)的不景气形(xíng)成(chéng)鲜明对比的是(shì)，一季度理财市场(chǎng)的收益(yì)率(lǜ)却在节节回升。普益(yì)标(biāo)准数(shù)据显示(shì)，截至2023年1季度末(mò)，理财公司存续理财产品14892款，占全市场存续理财产品的(de)44.03％。理财公司存续(xù)开放式固收类理财产品（不含现金管理类(lèi)产品）的(de)近1个(gè)月年(nián)化收益率的(de)平均水(shuǐ)平为(wèi)4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百(bǎi)分点。

　　国(guó)金(jīn)固(gù)收最新数据显示，4月(yu亲家公亲家母是什么意思，梦见亲家母是什么意思è)24日封(fēng)闭(bì)式(shì)理财平均基准利(lì)率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭(bì)式(shì)理财基准利率(lǜ)与1年期AAA级(jí)中票、存单利差(chà)走阔。

　　即便与新(xīn)发(fā)理财产品收益率相比，当前银行新发(fā)贷款的利率也不(bù)占优。普益标准监测数据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场新发理财产(chǎn)品中，开放(fàng)式产品平(píng)均业(yè)绩比较基准为(wèi)3.46％，封闭式产品平均业绩(jì)比较基(jī)准为3.66％。

　　业内：要(yào)警(jǐng)惕资金出现空转套利(lì)可(kě)能(néng)

　　多位受访(fǎng)金融行业(yè)人士对记者表示，当前新(xīn)发贷款利率和(hé)理(lǐ)财收益(yì)率之间出现倒(dào)挂(guà)是多年来罕见的情况。部分人士(shì)认为，应该(gāi)警惕当前非对称(chēng)利率政策之下(xià)，贷款、存款和金融市场之(zhī)间出现收益“套利”空(kōng)间的可(kě)能。

　　融360数(shù)字科技(jì)研究院分析师刘银平对财联社记(jì)者表示，理财产品收益率(lǜ)超过银行贷款利(lì)率，可能会给部分客户(hù)钻空(kōng)子的机会，从(cóng)银行那里获取的低息贷款没有投入实际经营，而(ér)是拿去(qù)购(gòu)买收益率更高的理财(cái)产品，导致资金(jīn)空转，前几(jǐ)年结构性存款市场曾存在这(zhè)种现象。

　　不过(guò)刘银平认为，目(mù)前理财(cái)产品业绩比较基准(zhǔn)不代(dài)表(biǎo)实际收益率，净(jìng)值是不断波动的(de)，不会一直上涨，实际上，理财产品(pǐn)向净值化转型之(zhī)后对企业的吸引力有所减弱。

　　上海(hǎi)金融(róng)与发(fā)展实验(yàn)室主任(rèn)曾(céng)刚对(duì)财联社(shè)记者(zhě)表示，理财(cái)收益与金融市场利率相对应，出现(xiàn)倒挂的(de)情况主(zhǔ)要是即期(qī)的贷款利率(lǜ)与发行当期定价(jià)的(de)理财收(shōu)益率的差异(yì)，在市场利(lì)率快速(sù)下行的时容易出(chū)现(xiàn)这种收益率不同步(bù)的脱节现象。

　　曾刚认(rèn)为，如果银行贷款利(lì)率继(jì)续下行，意(yì)味着当期发行的理(lǐ)财产品(pǐn)的收益率(lǜ)会同步下降(jiàng)。从这(zhè)一个角度来看，未来一段时间的理财产品收益率会进(jìn)入下行通道。

　　这一判(pàn)断得到(dào)银行业内人士(shì)的认同(tóng)。4月25日(rì)，某城商行广州分行负责人对财联社表示，该(gāi)行已经关注到理财收(shōu)益和(hé)存贷(dài)款利(lì)差(chà)的情况，理财(cái)与(yǔ)贷款(kuǎn)利率差距(jù)过大必然引发(fā)资金空转套(tào)利，这与(yǔ)货币政(zhèng)策(cè)初衷不符。估(gū)计下一(yī)步理财产品收益水平要降低到3％以下。

　　一家头部银行理财子(zi)负责人对(duì)财联社记者表示，考虑到理财产品(pǐn)底层资产大多(duō)数(shù)为债券，而(ér)债券市场发行人大多是大型企业，理论上其收益率比个贷是要低一个等级(jí)。

　　“道理很简(jiǎn)单，个人(rén)的(de)信用等级比大型(xíng)企业要(yào)低(dī)，所以个贷的定价理论上要(yào)比理财收益率高才对。现在出(chū)现个贷定价和理(lǐ)财产品持平，甚至出(chū)现倒挂，这只能说明个人亲家公亲家母是什么意思，梦见亲家母是什么意思(rén)部门(mén)当(dāng)前的信(xìn)贷(dài)需求(qiú)不足(zú)，没有什么(me)人想(xiǎng)贷款，导致资金空(kōng)转，这也(yě)是近年来比较罕见的情(qíng)况(kuàng)。”该负责人(rén)表示。

　　该人(rén)士同样(yàng)认为，如(rú)果(guǒ)贷款定价持(chí)续(xù)下行未来(lái)新发理财产品收益率(lǜ)也会(huì)回(huí)落。“市场对利率走势的预期是(shì)一致的(de)，新发的收益率(lǜ)未来会(huì)下来，近(jìn)期整体的(de)趋势也是这样。一些存量的产(chǎn)品年化收益(yì)率近期大幅(fú)上行(xíng)，主要是因(yīn)为底层资产是去年利率高位时候拿的，在利率走低预期下，其净值(zhí)表(biǎo)现(xiàn)就会向上拉(lā)。”

　　息差(chà)承压将推动存(cún)款利(lì)率进一(yī)步下行(xíng)

　　受(shòu)访银(yín)行人士对财联社记者称，当(dāng)前贷款端定价疲软的现(xiàn)状(zhuàng)，也是有关方面不断出手规范存款利(lì)率的核心动因。

　　4月25日，前述中(zhōng)部(bù)地区大型城商(shāng)行(xíng)负(fù)责(zé)人对记者表示，在贷款定价上不去的情况(kuàng)下(xià)，未来存款(kuǎn)利(lì)率持续下行应该是大趋势，否则银行净息差承受的压力将是巨大的(de)。“现在各行(xíng)储(chǔ)蓄又多，之前理财波动的影响还没完全消除，很(hěn)多(duō)客户的资金(jīn)还(hái)没有出来，都压在(zài)储蓄里(lǐ)。”

　　有市场观点认(rèn)为，一(yī)旦第二季度贷款需求走弱得到确认，意(yì)味(wèi)着贷款利率依然(rán)有下降的可能性和空间，银(yín)行息差水平面临更艰难的局(jú)面(miàn)。

　　4月25日，苏州银行一季度(dù)显示，截至3月末，该(gāi)行净利息收益率和净(jìng)利(lì)差从去(qù)年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王一峰团队最新研报认为，未来存款(kuǎn)市场(chǎng)成本管控仍(réng)有后手(shǒu)牌(pái)，“类活(huó)期”存款是(shì)重要抓手。其预计(jì)，后续对于存款定价(jià)自律管理的手段(duàn)包括但不限于以下三个方面。首先(xiān)，协定存款(kuǎn)、通知存(cún)款等(děng)创新类活期(qī)存款(kuǎn)有可能将纳(nà)入自律机制(zhì)管理。现阶(jiē)段，对核心定期存款而言，同时(shí)有(yǒu)EPA和MPA进(jìn)行约(yuē)束，但“类(lèi)活期”存款缺少(shǎo)政策指引，未来(lái)或将对这(zhè)类(lèi)产(chǎn)品比照活期存款进行(xíng)规(guī)范；其次，同业存(cún)款套壳协(xié)议存款(kuǎn)需(xū)继(jì)续纠正；最后，期权价值过低的(de)“假”结构性存款仍须(xū)规范，后续或将结构性(xìng)存款的(de)（保底收益+期权价值）合(hé)计同时(shí)纳入(rù)自律机(jī)制上限，进一步(bù)压降结构(gòu)性存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)。

　　王一峰团队测(cè)算认为，如果(guǒ)全(quán)部企业活(huó)期存款利率降至(zhì)2013-2018年0.70％左右的平均(jūn)水平，则(zé)上市银行企(qǐ)业活期存款(kuǎn)成(chéng)本率(lǜ)加权平均(jūn)降(jiàng)幅在30bp左右，将(jiāng)提(tí)振(zhèn)息差(chà)5.5bp左右，影响上市(shì)银行营收增速2.3pct。

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