财联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月(yuè)27日迎来时隔(gé)8年的涨(zhǎng)停，就在(zài)5月(yuè)8日，中信银行(xíng)、中国(guó)银行也迎来涨停，而上一次(cì)涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银(yín)行更是盘中刷(shuā)新历史最(zuì)高。

　　有市(shì)场观(guān)点(diǎn)将大涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价(jià)值(zhí)促进央(yāng)企估值回归(guī)”业(yè)务交流会暨国新央企股(gǔ)东回报(bào)ETF宣介会(huì)即将举办(bàn)；另外一份则是沪(hù)市金融业主题座谈会，其(qí)中“在服务中国式现代(dài)化中促进金融业(yè)估值(zhí)提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为了市(shì)场(chǎng)较长一段(duàn)时(shí)期的热门词，尽管披(pī)上了主题(tí)、政(zhèng)策等(děng)色彩，底(dǐ)层逻辑是过(guò)去的A股市场对(duì)部分传统行业国(guó)央企的严重(zhòng)低配和(hé)低估(gū)。说到(dào)A股的低估值、高分红，银行为首(shǒu)的大(dà)金融板(bǎn)块首当其(qí)冲。上(shàng)述(shù)5.11会议是为此前获批的央企股(gǔ)东回(huí)报(bào)ETF发行预热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋(cù)。一(yī)则无(wú)头(tóu)无(wú)尾的所(suǒ)谓指导意(yì)见，要求(qiú)“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和复苏(sū)预期之下，中(zhōng)特估银(yín)行(xíng)概念获得资(zī)金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验(yàn)，大金融(róng)板(bǎn)块走强往往预示(shì)着行情的(de)结束，这一次历史是否会重(zhòng)演(yǎn)呢？多位受访人士(shì)指出(chū)，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场，银行板块是作为“国资含量”比较(jiào)高的板块(kuài)行(xíng)进，从去年底(dǐ)开始监管开(kāi)始(shǐ)提出中特估后有比较不错的表现，中特估有望持(chí)续为(wèi)投资者(zhě)带来除稳定(dìng)股(gǔ)息(xī)收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行、中信(xìn)银行(xíng)、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生(shēng)银行、工商银行(xíng)、浙商(shāng)银(yín)行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过(guò)9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感(gǎn)慨(kǎi)：“你(nǐ)以(yǐ)为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块(kuài)大涨早已启(qǐ)动，银(yín)行(xíng)指数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银(yín)行板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏(xià)中(zhōng)证ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以规模最(zuì)大的华宝中证银(yín)行ETF为例(lì)，不(bù)仅当日收(shōu)盘价创(chuàng)一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿元，刷(shuā)新近两(liǎng)年来(lái)的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资产合伙人(rén)董承非在(zài)5月7日表示，在(zài)经(jīng)济复苏不强(qiáng)劲情况下，原(yuán)来看(kàn)不起的那些低增速的企(qǐ)业，现(xiàn)在反而显得难(nán)能可贵(guì)，因此(cǐ)被(bèi)忽略高分(fēn)红、深度价值(zhí)的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金经(jīng)理吴(wú)鹏也(yě)表示，银行股这波快(kuài)速上涨，是其在估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备(bèi)一(yī)定吸(xī)引(yǐn)力(lì)、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲(bēi)观等背景下(xià)，配合当前经济(jì)弱复苏整体回报率预期下(xià)行、中特估(gū)政策背(bèi)景下(xià)的(de)估(gū)值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐(qí)升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的(de)季节(jié)，银行(xíng)股等来了(le)久违(wéi)的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来(lá磨刀不误砍柴工这句话是什么意思-简短介绍，磨刀不误砍柴工相似的句子i)全市场42家上市银行中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅超(chāo)过10％，其(qí)中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的流入(rù)量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全(quán)天(tiān)成交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近两(liǎng)年(nián)来的最(zuì)高。中(zhōng)国银行龙(lóng)虎磨刀不误砍柴工这句话是什么意思-简短介绍，磨刀不误砍柴工相似的句子榜数据显示，近(jìn)三(sān)日沪股(gǔ)通累计买入(rù)5.65亿(yì)元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计(jì)买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基本面(miàn)预(yù)期极度悲(bēi)观都是银行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银行的平(píng)均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招(zhāo)商(shāng)银行，其余银(yín)行均(jūn)处于(yú)“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头(tóu)银行(xíng)目标价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年(nián)疫情前(qián)的(de)估值(zhí)位置，当(dāng)前板块(kuài)交(jiāo)易(yì)热度之下目标价(jià)抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量、让利实体(tǐ)经济容忍度提升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高分红(hóng)和高股息(xī)是银行股(gǔ)相对于其他主题(tí)板块更(gèng)强的优势，据财通证(zhèng)券研报，国有大行(xíng)近五年分红(hóng)率(lǜ)基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红(hóng)符合(hé)价值(zhí)投资和长期投资需要(yào)。近年来国(guó)有(yǒu)大(dà)行(xíng)股息率也(yě)呈逐年提升趋势平(píng)均(jūn)股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比(bǐ)极低也为(wèi)调仓(cāng)提(tí)供(gōng)了空(kōng)间，公募“冷”银(yín)行久矣(yǐ)，2023年(nián)一(yī)季度银行股占偏(piān)股型(xíng)基(jī)金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度(dù)以来新低(dī)，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经(jīng)理胡(hú)洁就向(xiàng)财联社表示，高(gāo)股息(xī)策略以其确(què)定的股息收入和较(jiào)高(gāo)的安全(quán)边际可以为投资者提供(gōng)不(bù)错的收益。而基本面稳(wěn)健、分红率高而(ér)稳定、估值(zhí)处于历史低位的银行板块(kuài)是高股(gǔ)息策略的理想(xiǎng)增配板(bǎn)块。与此同时，银行板块在(zài)一季度是(shì)业绩(jì)低点。随着大(dà)行重定价的压力过去(qù)以及二三季(jì)度(dù)农商行小(xiǎo)微投放旺季的(de)到(dào)来，资(zī)产端收(shōu)益率将会逐步企稳，后续(xù)业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投(tóu)资(zī)部基金经理余展昌也指出(chū)，与海(hǎi)外银(yín)行对比，在中特估(gū)背景下的(de)国内银(yín)行仍然具有(yǒu)较(jiào)好的(de)投资机会。以国有大(dà)行(xíng)为例，从PB角度而(ér)言，邮储银(yín)行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分的银行估值都(dōu)在1倍(bèi)PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还有大量(liàng)的商誉，国内银行的(de)估值水平(píng)是偏低的，本身就有比(bǐ)较大的修(xiū)复空间。此(cǐ)外(wài)，他还指出，国(guó)企改革有望使得这些问题得到改(gǎi)善，从而提高银行的利润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行(xíng)是否意味着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有市场观点开始担忧市(shì)场行(xíng)情告(gào)一段落。对此(cǐ)，市场人士认为，站(zhàn)在中(zhōng)特估背(bèi)景下去看金融股的爆发，并不能简单做出(chū)市场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏(péng)分析称，大金融板块过去被当成行(xíng)情结束(shù)的(de)指标，其(qí)背后通常潜意识映(yìng)射包(bāo)括不限于大金融爆发往往代表(biǎo)市(shì)场没有(yǒu)别的方向、市场进入避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金融“吸血(xuè)”严重等(děng)。但从当前(qián)的金(jīn)融(róng)股(gǔ)走强来看，市场表现(xiàn)并(bìng)不存在上述(shù)问题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效应并不(bù)强(qiáng)，比(bǐ)如(rú)银行板(bǎn)块(kuài)近(jìn)期大(dà)幅放量，成交(jiāo)量(liàng)约为600亿(yì)，作为大市值的(de)板块，这一成交量与(yǔ)甚至部(bù)分中(zhōng)小市值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一的，放眼全(quán)市(shì)场(chǎng)，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板块也表现较好，因此(cǐ)不(bù)能单一(yī)地以过去大(dà)金融(róng)上涨作为(wèi)单一比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为(wèi)极端(duān)的(de)交易(yì)结构容易被表(biǎo)征为(wèi)市场波动的前(qián)奏(zòu)，但市场变(biàn)量影响较多、今年行情结构(gòu)差异巨大，建议不要单一映射(shè)分析(xī)。

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