当(dāng)前，市(shì)场投资(zī)者(zhě)正在(zài)担忧(yōu)，眼下美国政府的(de)债务(wù)上限僵局正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地(dì)时间5月9日(rì)，美(měi)国众议院议(yì)长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡(xī)在白宫就债(zhài)务上限问题与总统拜(bài)登举行会(huì)议后表(biǎo)示，这次会见并未就解决债务上限问题达成任何有益(yì)意见，自己和国(guó)会(huì)其他几(jǐ)位党(dǎng)团领袖(xiù)将于12日再次与总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登会面。

　　据(jù)路(lù)透社消息，当地时间(jiān)周二(èr)，美(měi)国总统拜登(dēng)在白(bái)宫与(yǔ)国会众(zhòng)议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美国(guó)31.4万亿美(měi)元债务上限问题长达三个(gè)月的(de)僵局，避免(miǎn)在(zài)5月底之前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多(duō)数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判达(dá)成协议(yì)的可能性(xìng)不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之(zhī)际，他(tā)不(bù)会(huì)在债务(wù)上限问(wèn)题上打(dǎ)破党派僵(jiāng)局，去帮(bāng)助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑(yí)给此次谈(tán)判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超过债务上限。美(měi)国财政部次日启动非常规(guī)举措(cuò)维持(chí)政府运营(yíng)，避(bì)免出现债务违约。然而(ér)，使用非常规措施只能帮(bāng)助(zhù)财政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会(huì)领袖(xiù)时发(fā)出了债务违约可能期限的(de)警告，称财政部的最佳估计是，若国会(huì)未能提高债务上限(xiàn)或(huò)暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履行政(zhèng)府的所有义务(wù)，最早可能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共和党的(de)债务上限问题相关议(yì)案在众议院(yuàn)以微(wēi)弱(ruò)优势得到通过。议案提出，到明年(nián)3月31日(rì)前，暂停债务(wù)上限的限制，若两党(dǎng)能在这一(yī)时(shí)限(xiàn)之前(qián)同意把债务(wù)上限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时(shí)限作废，但提高(gāo)上限需要(yào)满足多种削(xuē)减开(kāi)支的条件，共和党预计未来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很快(kuài)表示，这一将削(xuē)减支出和提高(gāo)债务上限(xiàn)捆绑的议(yì)案没(méi)机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国(guó)会不(bù)提(tí)高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和(hé)经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美(měi)国监(jiān)管机(jī)构的第一(yī)份“认(rèn)错”报告披(pī)露。

　　当地(dì)时(shí)间5月8日，加州(zhōu)金融保(bǎo)护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）发布报(bào)告(gào)承认，未能(néng)在(zài)硅谷银行倒闭之前(qián)向该行领导层施压，要求(qiú)其(qí)尽(jǐn)快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批(pī)评(píng)称，监(jiān)管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及时注意到第一共和(hé)银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美(měi)元的存款(kuǎn)。同时，其(qí)工作人员也没有意识到(dào)银行(xíng)过(guò)快(kuài)扩张所带(dài)来(lái)的风(fēng)险。报(bào)告表示(shì)，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取(qǔ)足够措施去尽快(kuài)解决问题(tí)”。

　　需要指出的(de)是，美国银(yín)行(xíng)业的这一场危机(jī)风(fēng)暴(bào)中，加(jiā)州是名副其实(shí)的(de)“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)也位于加(jiā)州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众银行也(yě)位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对(duì)硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储(chǔ)备银行(xíng)承担主(zhǔ)要(yào)监督责任，后(hòu)者未来可能(néng)会(huì)投入更多(duō)人员进行监(jiān)督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构未来(lái)将对资产超过500亿美元、且未(wèi)纳入(rù)保险的存款规模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模较(jiào)高是促成(chéng)银行挤(jǐ)兑的关键因素之一(yī)。然而，报告(gào)指出，在过去(qù)，监管(guǎn)机构(gòu)并(bìng)未认定大量无保险存(cún)款一(yī)定意(yì)味着风险增加，因(yīn)为(wèi)拥有大量存款的账(zhàng)户(hù)往(wǎng)往是(shì)由(yóu)企(qǐ)业客户(hù)持有(yǒu)的(de)，这些客户往往(wǎng)很少更换银行。该(gāi)报告(gào)还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如(rú)何管(guǎn)理社交(jiāo)媒体和实时提款(kuǎn)带来的风险，这(zhè)些风(fēng)险也可能加(jiā)剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油(yóu)储备(bèi)回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度(dù)推迟(chí)美国战略石油储备的回(huí)补计划。

　　美国能(néng)源(yuán)部周二表示：美国(guó)战(zhàn)略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油储备(bèi)，能源部仍然致力于以一种为美国纳(nà)税(shuì)人带来(lái)最大价(jià)值并(bìng)保护(hù)美国经济和安全利(lì)益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并(bìng)进(jìn)行(xíng)必要的维护——这些也是对该(gāi)储备进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接(jiē)采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不(bù)必(bì)要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门(mén)去(qù)年通(tōng)过政府拨款(kuǎn)法案取消(xiāo)了国会授权(quán)的约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石(shí)油销售，但过去(qù)几周(zhōu)，SPR持续(xù)消耗(hào)150万(wàn)至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油(yóu)价(jià)一度降至(zhì)72美(měi)元/桶以(yǐ)下，曾一度(dù)短暂符合美国(guó)政(zhèng)府制定的在(zài)每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设定的(de)条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化(huà)明显 棕(zōng)榈油连(lián)续(xù)多日(rì)领涨

　　五(wǔ)一节(jié)后，油脂上(shàng)演“大逆转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价格随即(jí)反(fǎn)转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日，三大(dà)油脂(zhī)价格集(jí)体回落，豆油(yóu)率先(xiān)回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油(yóu)抗(kàng)跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分化，从板块内强弱表(biǎo)现上来看(kàn)，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了解到，此轮反转过程中，市(shì)场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油(yóu)切换到(dào)棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场交(jiāo)易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一(yī)餐饮业火爆(bào)，美团预测五一堂食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐(lè)观，确认(rèn)了油脂大消费基(jī)调，且认为节后(hòu)油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度增加(jiā)，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市(shì)场(chǎng)担忧豆油产量或不及预期(qī)，豆油累库(kù)放(fàng)慢甚至去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示，但随后咨询机(jī)构数据显示(shì)大豆压榨(zhà)保持(chí)较高水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高(gāo)到港带来(lái)的累(lèi)库趋(qū)势压制(zhì)，豆油整体一(yī)直(zhí)是(shì)不温不火；菜(cài)油整(zhěng)体受到需求难(nán)以消化供(gōng)给(gěi)的压制，前(qián)期表现弱势但在加拿大题(tí)材(cái)出现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地(dì)及国内持续去库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是(shì)本(běn)轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽(lì)红表示(shì)，此次油(yóu)脂反弹(dàn)较为(wèi)凌厉，棕榈油连续(xù)几日出(chū)现(xiàn)3％以上的涨幅(fú)，一点都不(bù)拖泥带水，一定程(chéng)度反(fǎn)应了前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中(zhōng)连棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要(yào)源于马棕4月供(gōng)需数(shù)据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构公布的(de)数据显(xiǎn)示，马(mǎ)棕4月产量(liàng)不及预期(qī)，马(mǎ)棕4月(yuè)库(kù)存环比(bǐ)可能大幅下降，进一步支撑了马(mǎ)棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈油近期(qī)的价格优势相(xiāng)比豆油(yóu)及(jí)葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透(tòu)预估4月马棕(zōng)产(chǎn)量130万(wàn)吨，环比(bǐ)几乎持平(píng)。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库(kù)存167万吨下(xià)降比(bǐ)较明(míng)显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环(huán)比减幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量(liàng)预期兑(duì)现，4月(yuè)马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经(jīng)是(shì)历(lì)史极低库存水(shuǐ)平(píng)，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产(chǎn)量偏低主要在于当月假期较(jiào)多，工(gōng)作日偏(piān)少。因马来(lái)种植园的印(yìn)尼(ní)工人要返乡庆祝(zhù)开(kāi)斋(zhāi)节，通常(cháng)开斋节当月马棕产量(liàng)环比数(shù)据(jù)有偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节(jié)假期(qī)，预计因此(cǐ)印尼工人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导致当月产量环比降幅较往(wǎng)年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看(kàn)来(lái)，三(sān)个品种(zhǒng)表现强弱与各自的国(guó)内外供需(xū)、消息面有直接(jiē)关系，阶(jiē)段性的(de)宏观企稳及情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的(de)重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济衰退及风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)的担忧情(qíng)绪缓和(hé)，令原油及(jí)国内商(shāng)品短期偏(piān)强，是国内(nèi)油脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，上周五晚间公布的美(měi)国非农就业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶(yé)伦也在(zài)敦促(cù)国会提高联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从边际上(shàng)缓解了因美国银(yín)行业危机、债(zhài)务(wù)上限到期、短期较差经济数(shù)据带(dài)来的美国经济低(dī)迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随之止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持续(xù)、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油(yóu)产(chǎn)地处于季(jì)节性增产季、欧(ōu)洲新菜(cài)籽上市等因(yīn)素，油脂(zhī)本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不(bù)看(kàn)好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观和基(jī)本面的(de)压制依然存在，受访人士对油脂此轮(lún)反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来(lái)看，在油(yóu)脂供应(yīng)改善倾向较强的背(bèi)景下，我们预期油脂很难具备(bèi)持续的(de)上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油(yóu)脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是(shì)消费(fèi)淡(dàn)季(jì)，市场对于需求不宜过分乐观。而从(cóng)时间节点上来看(kàn)，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看(kàn)来，进入增库(kù)周(zhōu)期已(yǐ)是事实(shí)，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前是季节性增(zēng)产季，中期产(chǎn)地库(kù)存趋向回(huí)升(shēng)。但(dàn)当前马棕库(kù)存很低，马棕供需(xū)转为充裕预计还需要(yào)几(jǐ)个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月的去(qù)库是(shì)建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高(gāo)库存带(dài)来的并不算好的出口前景下，后(hòu)续产地库存(cún)累(lèi)库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了(le)解(jiě)到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去几个月马棕产(chǎn)量(liàng)表现不佳导致(zhì)了(le)棕榈油的连(lián)续(xù)去库。然(rán)而，开(kāi)斋节后棕(zōng)榈油一(yī)般(bān)有着超(chāo)于(yú)正(zhèng)常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环(huán)比增幅可能还会(huì)更(gèng)高，这预计将为马来西亚带来显著的累(lèi)库压(yā)力，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来(lái)两(liǎng)个(gè)月油脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的节奏但不会消化供应压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油(yóu)脂直接进(jìn)口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨(dūn)以(yǐ)上，超(chāo)过了2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势(shì)来(lái)看，国内菜(cài)油库存从(cóng)年初以(yǐ)来早就已经进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带(dài)来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比(bǐ)较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑(huá)，但周(zhōu)比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期从库存季节(jié)性角度来看，整体累库倾向也(yě)较为(wèi)明显。”石丽(lì)红表示，目(mù)前唯一呈(chéng)现库(kù)存下(xià)滑的油(yóu)脂是(shì)近月进口(kǒu)不太足(zú)的棕榈油(yóu)，但产(chǎn)地棕榈油有(yǒu)望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润改善及新增(zēng)买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会限(xiàn)制油脂(zhī)反弹空间，但国内(nèi)油脂油料多数(shù)进(jìn)口为(wèi)主(zhǔ)，成本端原料的供需及价(jià)格的变化对油(yóu)脂(zhī)行情(qíng)的影响要更大一些(xiē)。后期，市场(chǎng)需(xū)关注巴西(xī)大豆贴(tiē)水是否进(jìn)一步反弹，美豆(dòu)新作面(miàn)积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及(jí)国际菜油(yóu)葵油价格变(biàn)化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消(xiāo)散，全球(qiú)经济预(yù)期(qī)、美高(gāo)利息(xī)对(duì)大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观(guān)风险，且(qiě)油脂整体(tǐ)供应(yīng)改善的背景下，油脂并不(bù)具(jù)备持续性反弹的(de)基(jī)础，后期涨(zhǎng)势预计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内(nèi)人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹的持续性和高度。在(zài)侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都是空(kōn白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗g)单入场机(jī)会，合约上建议选择远月(yuè)合约白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗，品种中首(shǒu)选豆油。待(dài)供需报告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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