近日(rì)，有焦(jiāo)化(huà)企业发告知(zhī)函称，因亏损严(yán)重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的行为暂不接(jiē)受。

　　记(jì)者注意到，从(cóng)今年4月1日(rì)起，焦(jiāo)炭开启(qǐ)首轮降价，并正式进(jìn)入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日(rì)0时起执行(xíng)，而后山东主流钢(gāng)厂跟(gēn)进。截至(zhì)目(大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看mù)前(qián)，焦炭已(yǐ)有8轮降(jiàng)价(jià)落地，港口准一级湿熄(xī)焦平仓价累(lèi)计(jì)下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货(huò)2309合约(yuē)下(xià)跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近(jìn)两个(gè)月(yuè)来，焦炭期货(huò)的下(xià)跌是宏观(guān)、产业等多因素(sù)共(gòng)同(tóng)作用(yòng)的结(jié)果。首先，宏观层(céng)面，3月(yuè)上旬美国硅谷银行(xíng)暴雷，多数(shù)大宗商品价格下跌(diē)，同(tóng)时国内(nèi)宏观(guān)强预期在经(jīng)过1—2月的反复(fù)发酵后，市场对(duì)今(jīn)年的定(dìng)性逐渐(jiàn)转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑色(sè)系商品交易需求(qiú)利多的信心不足。其(qí)次(cì)，产业层面，今年煤(méi)焦最(zuì)大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次通(tōng)关，并(bìng)于(yú)4月(yuè)进一步改善(shàn)。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口量(liàng)也出(chū)现较大增长(zhǎng)。根据海关总(zǒng)署统(tǒng)计，今年3月(yuè)我(wǒ)国共计进口炼焦(jiāo)烟(yān)煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供(gōng)应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来(lái)的(de)最高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦煤的大量释放(fàng)削弱(ruò)了国内煤企(qǐ)的(de)议价能(néng)力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下行。最后，4月以来，在(zài)铁(tiě)水产(chǎn)量(liàng)不断走高的同时，黑色终端需求表现一般，国(guó)家统计局(jú)公布的(de)房屋新开(kāi)工、施工(gōng)面积同比大幅回落(luò)，继而引发了(le)市(shì)场对煤、焦、钢产(chǎn)业链的负(fù)反馈担(dān)忧。综上所述(shù)，焦炭成本(běn)端、需求端均有明显利空驱(qū)动，叠加宏观支撑不(bù)足，多因素共(gòng)振带(dài)动焦炭(tàn)期货(huò)主力合约(yuē)持续(xù)下(xià)行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的(de)供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国(guó)内产量稳增和进口(kǒu)量大增，供(gōng)需关系逐步向宽松转变(biàn)，致使(shǐ)煤价(jià)自年初就开始呈偏弱走(zǒu)势运行(xíng)。其间，受内蒙古地区(qū)煤矿(kuàng)事故影响，煤价经历短(duǎn)暂反(fǎn)弹后(hòu)开始加速回落。另外，下游钢材需求表现不(bù)及预期，钢价承(chéng)压回调致(zhì)使(shǐ)钢厂利(lì)润收缩，遂通(tōng)过调降焦价(jià)将需求(qiú)压力向(xiàng)原材(cái)料(liào)端传(chuán)导。因此，在失去成本支(zhī)撑(chēng)、下游施压的双重作用下(xià)，焦(jiāo)价持续(xù)下跌。”中钢期货煤(méi)焦研究员冯艳(yàn)成(chéng)说(shuō)。

　　记者从受访人(rén)士处获悉(xī)，本周(zhōu)焦煤价格(gé)率先出现触底(dǐ)反(fǎn)弹，而焦(jiāo)价连(lián)跌8轮后，个别(bié)地区焦企(qǐ)出现亏损。同时，近期焦炭(tàn)期价(jià)的反(fǎn)弹给出升水(shuǐ)现货空间，买现卖(mài)期套利需(xū)求增加对现货市场(chǎng)信心有所提振(zhèn)，刺激焦企有提涨意愿，但短(duǎn)期全面提涨并成功(gōng)落地的(de)概率较小，主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)是目前焦企整体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭(tàn)主产区山西(xī)省焦企平均吨焦盈利接近140元(yuán)，而下游(yóu)钢材(cái)需求并未出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整(zhěng)体(tǐ)盈利(lì)情(qíng)况一般，对焦炭则保持按(àn)需采购(gòu)节(jié)奏。

　　部分(fēn)焦化企(qǐ)业开始(shǐ)提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯(féng)艳(yàn)成认(rèn)为，提涨的是内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企(qǐ)生产成本(běn)和焦化利润会因为地区、设备(bèi)区别而存在很大(dà)差异。相对(duì)而言，内(nèi)蒙古非主流焦化(huà)企业的副产品较少，整(zhěng)体产线的经济性(xìng)一般(bān)，对降价的承(chéng)受(shòu)能(néng)力偏(piān)低，也因此率先开始提涨，不过对整体市场影(yǐng)响有限(xiàn)。

　　阮俊(jùn)涛也认(rèn)为，在焦企未(wèi)出(chū)现大幅亏损或需求(qiú)明显增加的情况(kuàng)下(xià)，焦价(jià)提(tí)涨难度较(jiào)大。

　　记(jì)者了解到，5月(yuè)下半月(yuè)以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地(dì)区钢厂计划复(fù)产，日均(jūn)铁水产量尚保持在偏高水(shuǐ)平，这(zhè)意(yì)味着煤焦刚(gāng)性需求较好，但钢厂持(chí)续采取低原料(liào)库存策略，致(zhì)使目前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以及焦企端焦炭库存均(jūn)处于(yú)往年(nián)同期高位(wèi)，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存则处(chù)于较低水平，煤焦近期供(gōng)应也(yě)有(yǒu)适当的减(jiǎn)量，以(yǐ)缓解自身(shēn)高库存的压力(lì)。基于(yú)此(cǐ)种库存格(gé)局，煤焦的(de)议(yì)价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由(yóu)于国内外焦煤(méi)价(jià)格倒挂(guà)，贸(mào)易(yì)商进(jìn)口(kǒu)积极性较低，导致焦煤供应短(duǎn)期内有收缩(suō)趋势，不过(guò)焦企也处于主动(dòng)限(xiàn)产(chǎn)状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并(bìng)不突出。焦炭本周供减需增，基本面边际改善，但钢联公布(bù)的铁水日产量依然维持接近240万吨的水平，在终端(duān)需(xū)求表现(xiàn)一般的背景下，焦炭需(xū)求仍(réng)有转弱预期。中长期(qī)来看，考(kǎo)虑粗钢平(píng)控要求(qiú)，今年全年焦煤供需格局(jú)大概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤实际生(shēng)产成(chéng)本(běn)较(jiào)低，三季度蒙煤中(zhōng)长协重新定(dìng)价后，预计进口(kǒu)量会得到改善。因(yīn)此，虽(suī)然焦煤现货(huò)价格因(yīn)蒙煤减量而(ér)有(yǒu)所(suǒ)企稳(wěn)，但期货市场氛围仍难言乐观，导致期(qī)货和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前(qián)期(qī)煤焦(jiāo)跌(diē)幅明显大(dà)于(yú)板块内其他品种，估值相对偏低，这(zhè)也使得(dé)继(jì)续杀估值的驱动明显减(jiǎn)弱，而估值修(xiū)复配合近期焦煤进口减量(liàng)、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激煤焦(jiāo)价格出现反弹，但(dàn)考虑(lǜ)到(dào)目前钢材需求依然乏力，钢(gāng)厂复产将(jiāng)会(huì)再次加(jiā)重其供需压力(lì)，需求负反(fǎn)馈仍将会向原(yuán)材料端传导，对煤焦价格形成压(yā)力。”冯艳成(chéng)说，短(duǎn)期(qī)煤焦交易逻辑变化较(jiào)快，价格波动剧(jù)烈，预计仍将以底部区间振荡(dàng)走(zǒu)势(shì)为主；中(zhōng)长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估值回升后仍将是(shì)板块(kuài)内空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤(méi)焦(jiāo)后市，阮俊涛认(rèn)为(wèi)，目前煤焦有三条(tiáo)主线：一是焦(jiāo)煤(méi)供应宽松(sōng)，并给焦(jiāo)炭带来(lái)成(chéng)本端(duān)压力；二是终端需求(qiú)存疑，负反馈风险并未化解；三(sān)是(shì)海外(wài)衰(shuāi)退预期(qī)如(rú)何演绎。目前来看，焦煤(méi)供应宽松是大概率事件，且4月地产数据表现(xiàn)依然一般，负反(fǎn)馈(kuì)以及粗钢平控(kòng)都(dōu)是压低铁水(shuǐ)产量的可(kě)能因素，因(yīn)此煤焦即便(biàn)出现超(chāo)跌(diē)反弹，中长(zhǎng大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看)期来看也是易跌难涨。

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