4月以来(lái)，棉纺织市场延续消费(fèi)旺季强劲势(shì)头，下游(yóu)纺企(qǐ)开工负荷高(gāo)位(wèi)，加之市(shì)场(chǎng)对(duì)新年度减产(chǎn)担忧加重(zhòng)，国(guó)内棉价持(chí)续上涨。而国(guó)外金融市场风险隐(yǐn)忧仍存，消费延(yán)续偏弱局面(miàn)下，外棉价格承压运(yùn)行，导致(zhì)国内外棉花价差(chà)不断(duàn)收(shōu)缩(suō)，最终至4月底(dǐ)5月初(chū)结束了内外棉倒挂局面。

　　“内外棉价自(zì)2022年3月以来一直维持(chí)倒挂的格局(jú)，近期随着国内棉价(jià)连(lián)续攀升，价(jià)差逐(zhú)渐收窄、由负转正。内盘表现相对较强的(de)原因在于国(guó)内供需(xū)矛(máo)盾更为突出(chū)，春节后国(guó)内(nèi)需求持(chí)续修(xiū)复，外贸订单表现也好于预期，叠加(jiā)新疆(jiāng)天气不利棉花(huā)播种和出苗(miáo)，减产预期推动国内棉价不断走强。外盘由于2022/2023年(nián)度全球棉市供需趋(qū)于宽松，上涨(zhǎng)空间受限。”申银万国期货棉花分析师李馨说。

　　卓创资讯(xùn)棉(mián)花分析师高飞(fēi)堂告诉记者， 4月以来，棉(mián)纺(fǎng)织(zhī)市场受消费旺季拉动效果明显(xiǎn)，大多纺企(qǐ)纱线产品库存低(dī)位，开工负荷(hé)保持(chí)高位运(yùn)行(xíng)。据监测，山东主销区4月纺企(qǐ)开(kāi)机(jī)负荷(hé)达到75％，较上月提高8个百分点(diǎn)；纺(fǎng)企所接(jiē)订单排(pái)单时间达到10天(tiān)，较上月增加2天，开工负荷及订(dìng)单排(pái)单时(shí)间达到近两(liǎng)年来最高水平。同(tóng)时(shí)由(yóu)于大(dà)部分纺企纱线产(chǎn)品库存低位，产销压为什么懂手机的人都不用华为力较小，促使部分企业增加原棉储备库(kù)存(cún)，为棉花市场(chǎng)消(xiāo)费(fèi)提(tí)供了坚强(qiáng)支撑。

　　“尽管棉花现货价格持续(xù)上(shàng)涨(zhǎng)，但下游纺企(qǐ)对高价棉(mián)花的接受程(chéng)度并不高，仍以刚需(xū)采购为主。5月进(jìn)入淡季(jì)后，下游(yóu)订单明显减少(shǎo)，购销(xiāo)也(yě)较为(wèi)冷清，棉价的上涨也并未有效传导到下游，棉(mián)纱、坯布价格(gé)近期均有所(suǒ)走弱。”李馨说。

　　近期(qī)郑棉在(zài)供(gōng)应端利多的推动下强势(shì)上(shàng)涨。中棉协调(diào)查报(bào)告显示，2023年全国植棉(mián)意向面积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较(jiào)上(shàng)期扩大3.7个百分点。4月份以来，新(xīn)疆地区陆续出现低(dī)温降雨降雪天(tiān)气(qì)，给(gěi)棉花播种以及(jí)出(chū)苗带来了不(bù)利影响，进一步加剧了市(shì)场对于(yú)新(xīn)年度产量大降的担忧(yōu)，也为减(jiǎn)产炒作提供了助推剂。5月新疆气温快速回升，郑棉一度回落，但(dàn)近(jìn)日新疆(jiāng)地区迎(yíng)来强降(jiàng)雨，部分地区伴随大风和沙尘暴(bào)，可(kě)能会对棉苗(miáo)生(shēng)长产(chǎn)生不利影响(xiǎng)，再(zài)度引发(fā)了市(shì)场对于天(tiān)气(qì)的关(guān)注，期价(jià)再创(chuàng)阶段性新(xīn)高。

　　“2023年新(xīn)疆地区棉花播(bō)种面积普遍(biàn)下降，根(gēn)据我们的调研结果推算，2023年(nián)新疆棉花种植面(miàn)积总计或下降8.16％。同(tóng)时，今年春(chūn)播开(kāi)启以来，南北疆气温普遍偏低，尤其(qí)是北疆因积温不(bù)足，播种时间推(tuī)迟5—7日，加之4月中下(xià)旬及5月初部分地(dì)区出现大风沙(shā)、降雪(xuě)、冰雹(báo)等极端天气，导致部分棉田重播(bō)，预计新年度棉苗生(shēng)长进度较去年(nián)同期或推迟10—15日，将影响棉铃克重(zhòng)，或导致(zhì)减产幅度(dù)扩大。”高飞堂说，再者就是行业人(rén)士(shì)对(duì)新年(nián)度供(gōng)应收紧预期增强，普遍提高现货售卖价(jià)格(gé)。4月份国(guó)内价格明显上(shàng)涨，月底3128B级皮棉价格15554元/吨，较月初(chū)上涨(zhǎng)792元/吨(dūn)，涨幅5.37％。

　　实际上，国内(nèi)供应端方面(miàn)，在意向(xiàng)种植面积(jī)下降(jiàng)和(hé)播种(zhǒng)期低温天气的双重作用下(xià)，新年度棉花(huā)减产概率大大(dà)增(zēng)加。需(xū)求端，目前(qián)下游纺织企业的(de)开(kāi)机率维持高(gāo)位，而成品库(kù)存(cún)仍(réng)位于历史偏(piān)低水(shuǐ)平，整体表现(xiàn)尚可，需求端带来的负(fù)反馈并不明显。“不过接下来5—7月是纺(fǎng)织行业淡季，下游需(xū)求存在走弱(ruò)的预期(qī)，短期对国内(nèi)棉价形(xíng)成一定的(de)压力。但中(zhōng)长期内需持续复苏的逻辑并未改变，中国已经成为(wèi)支撑全球棉(mián)花(huā)消费(fèi)复苏的主力军。”李馨说。

　　值得注意的是，4月份欧美高通胀(zhàng)问题持续，使业者(zhě)担忧(yōu)持续加息(xī)的(de)紧缩政策，或(huò)降低居民对(duì)纺织品服装(zhuāng)的消费(fèi)动力，4月(yuè)初(chū)USDA公布数(shù)据显示，中国(guó)棉花消费为(wèi)794.7万吨，环比(bǐ)3月增加(jiā)1.39％；而国外(wài)地区棉(mián)花消费量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此(cǐ)外，在4月下旬公布的(de)美(měi)棉周度净签约量环比下(xià)降57％，较4周均值下降(jiàng)72％，进一步(bù)使市(shì)场担忧国外(wài)棉花市(shì)场阶段性需求下滑，外棉(mián)价(jià)格也随之出(chū)现下(xià)探(tàn)。

　　5月(yuè)USDA报告首次公布了对于(yú)2023/2024年度棉市的供(gōng)需预(yù)测，将(jiāng)全球(qiú)棉花产量小幅下调15万吨至(zhì)2519万(wàn)吨，同时将全球棉花(huā)消费量大幅调增144万吨至2531万吨，最终使得期末库存较上年度(dù)去(qù)库(kù)8万吨(dūn)。“为什么懂手机的人都不用华为USDA报告(gào)整体偏多，2023/2024年度(dù)全球棉(mián)花消费将显著复苏，全球棉市供需有望转强(qiáng)，支撑国际(jì)棉(mián)价重心上移(yí)为什么懂手机的人都不用华为。”李(lǐ)馨说。

　　事实上，在国内经济(jì)向好预期下，棉纺织市场消(xiāo)费增(zēng)长明显，叠加极(jí)端(duān)天气对棉花正常(cháng)出苗生长带来袭(xí)扰，供(gōng)应预期收缩，促使棉企挺价出货意愿增强，国内棉(mián)花价(jià)格随之水(shuǐ)涨船高；而国外弱(ruò)预期背景下(xià)，消费下滑，与(yǔ)国内(nèi)形成(chéng)明显反(fǎn)差(chà)。

　　据监(jiān)测，4月初国内外棉花价(jià)差（国内(nèi)棉价-国(guó)外(wài)棉价）为-1565元/吨(dūn)，4月28日价差为18元(yuán)/吨，实现自去年4月以来首次(cì)转正(zhèng)。截至(zhì)5月16日，国内(nèi)外棉(mián)花价差延(yán)续正值(zhí)。国内棉花价格回归至外棉价(jià)格(gé)上(shàng)方，或使(shǐ)纺企用棉成(chéng)本(běn)增加(jiā)，后(hòu)续(xù)与(yǔ)外棉市场的竞争压力或(huò)增(zēng)加。

　　对于后市，李馨认为，下游步入淡季(jì)后需求支撑减弱，当前基本面(miàn)缺乏实质性利好，天(tiān)气对产量(liàng)的影响仍有待观察(chá)，郑棉短期预(yù)计宽幅振荡为(wèi)主。中长(zhǎng)期看，国内(nèi)棉(mián)花产量下(xià)滑(huá)是(shì)大概率事件，今年已(yǐ)有许多轧花厂(chǎng)在升级改造加(jiā)工(gōng)设备(bèi)，对于产能持(chí)续扩张(zhāng)的轧花(huā)厂(chǎng)来(lái)说，如果(guǒ)棉花(huā)产(chǎn)量面临减(jiǎn)少，新棉抢收大概率会在今年(nián)重演，中长(zhǎng)期棉价重心有(yǒu)望继(jì)续抬升。

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