北京时间周五(wǔ)晚间(jiān)，备(bèi)受(shòu)关注的(de)4月(yuè)美(měi)国非(fēi)农数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人(rén)，高于预期的(de)18万人，打断了此前两个(gè)月连续环(huán)比下降的节奏；失业率继续(xù)下(xià)降至3.4％；更受关(guān)注(zhù)的平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月(yuè)略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳工部将(jiāng)今(jīn)年2月和(hé)3月(yuè)非农数据均大(dà)幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着(zhe)焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持续承压的美国地(dì)区银行股(gǔ)也(yě)获得(dé)喘息(xī)的机会。截至发(fā)稿，周五盘前西(xī)太平洋合(hé)众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金(jīn)短(duǎn)线急(jí)挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于(yú)25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告(gào)诉期货日报记者，周五晚间(jiān)公布的非农数据远高于前值(zhí)且显著偏离(lí)投行们(men)预测(cè)的中值(zhí)。此前公布的ADP数据(jù)在(zài)3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增(zēng)霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊长幅(fú)度达到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数据公(gōng)布(bù)后，美股期(qī)货短线走(zǒu)低，美元指数(shù)短(duǎn)线拉升，贵金属下跌(diē)。尽(jǐn)管科技和金融行业持(chí)续裁员，但不断下降却(què)仍(réng)然高企的(de)劳(láo)动力需远远抵消了(le)裁员的(de)影响(xiǎng)，也(yě)超过了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月(yuè)非农就业的季节性因素相对于新冠大(dà)流行(xíng)前也有了有利的发展，为(wèi)就业人数的增长(zhǎng)提(tí)供了5万(wàn)—10万(wàn)人(rén)的支持。

　　“不过，我们(men)还是(shì)应该对就业数据保持(chí)一(yī)定(dìng)的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的(de)就业(yè)机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职(zhí)位空缺继续下降(jiàng)，为连续(xù)第三个月下跌，创下2021年(nián)5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳(láo)动力市场(chǎng)数据相同(tóng)的方向(xiàng)：劳(láo)动力市场(chǎng)正在降温。包括最近几周的(de)首次申(shēn)请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认(rèn)为，加息会(huì)导致消(xiāo)费(fèi)者信(xìn)贷和企业(yè)融资成本上升，进而迫使雇(gù)主(zhǔ)削减支出(chū)包括裁员等，从而(ér)减缓(huǎn)经济增长。短(duǎn)期强劲的非(fēi)农就业数据会让市场对于下(xià)半年货币政(zhèng)策放(fàng)松进程有所(suǒ)改变，进而对商品的流动性溢价(jià)部分有所减少，但(dàn)从中(zhōng)长期(qī)来看，美国(guó)会继续(xù)朝着衰(shuāi)退的方(fāng)向前进，后市继续(xù)看(kàn)好(hǎo)贵金属的表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据(jù)公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非(fēi)农就业(yè)新增人数(shù)超预(yù)期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金(jīn)属而(ér)言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于其金融(róng)属性，尤其(qí)是市场预计5月是(shì)美联储最(zuì)后一次加息，且(qiě)预(yù)计(jì)9月之后可能降(jiàng)息，这导(dǎo)致美元(yuán)名(míng)义利率回落(luò)，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了(le)明显的(de)下(xià)行(xíng)。”广州(zhōu)金(jīn)控期货研究所(suǒ)副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日(rì)，美联(lián)储议息(xī)会议如期加息25个基(jī)点，将政(zhèng)策利率联邦基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者(zhě)发布会上的(de)讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美(měi)元(yuán)指数和美债收益(yì)率(lǜ)大幅(fú)回(huí)落。

　　然而，美联储会(huì)后(hòu)声明表示，委员会将密(mì)切关注(zhù)未(wèi)来发(fā)布的信(xìn)息，并评估(gū)其对货(huò)币政策的影(yǐng)响(xiǎng)，且(qiě)鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联(lián)储焦(jiāo)点仍(réng)在双重使(shǐ)命(mìng)上(shàng)。这(zhè)意味(wèi)着(zhe)美联储(chǔ)是否结束加息需要看(kàn)到(dào)通(tōng)胀(zhàng)明显回落(luò)。至于是(shì)否要开始降息(xī)，需要看到就业市(shì)场出现明显恶化。从历史经验(yàn)来看，美联储加息看(kàn)通(tōng)胀(zhàng)，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记(jì)者(zhě)，美国银行业风波(bō)持(chí)续发酵(jiào)、经济(jì)走弱预期升温叠加市场预期美(měi)联储年内或(huò)将(jiāng)降息(xī)，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据超预期(qī)，美(měi)债收益率、美元指(zhǐ)数(shù)走高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份(fèn)超预期的非农报告，这让美(měi)联储(chǔ)陷(xiàn)入困境，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至可能很快就需要(yào)降息，但就业市场并不配(pèi)合，美国就业市(shì)场依然强劲，美联储可能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告(gào)诉记(jì)者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪增(zēng)速全面超(chāo)预期，表明美(měi)国当前劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美联(lián)储控通胀压力加大，这(zhè)也就意味着(zhe)美联储可能会在较长时间(jiān)内(nèi)维持高(gāo)利率环境(jìng)，且6月再次加息(xī)的预期(qī)开始回(huí)升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或在短期提(tí)振(zhèn)美元指数和美债收益率，从(cóng)而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后(hòu)暗(àn)示停止加息(xī)，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半(bàn)年降息的博(bó)弈，贵(guì)金属(shǔ)将获得(dé)提(tí)振而走强，使均值平台不断上移。”广发(fā)期货贵(guì)金属研究员叶倩(qiàn)宁(níng)表示(shì)。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此(cǐ)后美(měi)国经济仍市(shì)场偏强(qiáng)运(yùn)行一段时间(jiān)，失业(yè)率(lǜ)继续走低，但美联储并未再(zài)次加息(xī)，而(ér)贵金属则在美债收(shōu)益率持续下行的情况(kuàng)下(xià)，呈现振(zhèn)荡走强(qiáng)的(de)趋势(shì)。但当(dāng)前情况不同的是，通胀率相对(duì)更(gèng)高，而(ér)黄金价格(gé)对降息(xī)并(bìng)未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有(yǒu)时间，美(měi)联(lián)储(chǔ)表示美国银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但(dàn)高利率环境下美国银行系统风险并未解除，在(zài)第(dì)一(yī)共和银(yín)行宣布被接管收购后，因银行业长期存在(zài)的弱点，又有(yǒu)多家区域性银行出现股价暴(bào)跌。存款仍在持续(xù)流出使(shǐ)银行融资成本正在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实体(tǐ)经济(jì)蔓延(yán)，美国2023年一(yī)季度实际GDP年(nián)化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的(de)1.9％，具(jù)体看企业投资(zī)和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但(dàn)消费的拉动上升反映出一定的(de)韧性(xìng)。未(wèi)来(lái)随着经(jīng)济下(xià)行压(yā)力不断上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在(zài)风险和(hé)衰退的共同影(yǐng)响下，美(měi)债收益率和美(měi)元指数将持续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历史新高，长(zhǎng)线(xiàn)可维持逢(féng)低买入(rù)配置思路(lù)，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨期权(quán)把握突(tū)破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供(gōng)需(xū)数据来看(kàn)，黄(huáng)金(jīn)的需求实(shí)际(jì)上(shàng)是明显(xiǎn)下降的(de)。世(shì)界黄金协(xié)会公布的数据显示，今年第一(yī)季度(dù)剔除场外交(jiāo)易的全球黄(huáng)金(jīn)需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消费者需求较(jiào)高，但其(qí)余投资者(zhě)购买(mǎi)量(liàng)的(de)减少抵(dǐ)消(xiāo)了这一增(zēng)长。其(qí)中(zhōng)对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一(yī)季度同比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年四季度有(yǒu)所增长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去年(nián)同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低(dī)于去(qù)年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需(xū)求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标走弱(ruò)，商品属性更强的白银因需求受经(jīng)济下行拖(tuō)累而(ér)涨幅(fú)受(shòu)限(xiàn)。因此，金银比(bǐ)价(jià)大概率继续攀(pān)升(shēng)。世(shì)界(jiè)白银(yín)协(xié)会预计2023年白(bái)银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息(xī)25个基点在议息前已经被充(chōng)分计(jì)提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议(yì)息后的(de)乐观，因此黄金市场一度(dù)表现为极为乐(lè)观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出了(le)历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前欧(ōu)美央(yāng)行加息靴子落地，且银行业风(fēng)险仍(réng)在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金(jīn)属价格。此外(wài)，随着经济走(zǒu)弱(ruò)预(yù)期升温，预计美联储(chǔ)下半年大(dà)概率(lǜ)暂停加息并(bìng)将进入降息(xī)周期(qī)，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵金属中长期(qī)仍具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望(wàng)于美联储(chǔ)最后一次加息落(luò)地然后(hòu)转(zhuǎn)降息预期，从而刺(cì)激价格继续高走，从这个(gè)角度考虑黄金确实存在(zài)恢复(fù)上行霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊趋势的可能(néng)性。但当(dāng)前(qián)美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官(guān)员们的(de)讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可(kě)能会(huì)维系较(jiào)长一段(duàn)时间，且高(gāo)利率环境到底(dǐ)会对(duì)经(jīng)济和金融(róng)市场产生怎(zěn)样的影响也(yě)未(wèi)可知，因(yīn)此(cǐ)在当前看多观点出奇(qí)一(yī)致，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价(jià)节节攀高的观点谨慎为上。

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