国内“五一”假期来了(le)，但海外市场风(fēng)险依旧不容忽视。在美(měi)国多项重要经济数据出(chū)炉后，美(měi)联储也(yě)将召开5月议息会议，市场普遍(biàn)预期(qī)将继(jì)续加息25BP。在利好利空消息(xī)交(jiāo)织(zhī)下，节后市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美(měi)国第一共和银行的(de)股(gǔ)价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次(cì)触发停(tíng)牌，原因是(shì)达(dá)成救助协议以维持该银行运营的希望(wàng)在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以(yǐ)上。消息人(rén)士(shì)称，该银(yín)行很有可能(néng)会被美国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美媒报(bào)道，自(zì)美国第一共(gòng)和银行公布其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该(gāi)银行股价在接(jiē)下来的两天内下跌(diē)超过60％，创下历史新低(dī)。目前包括来自美国联邦(bāng)储蓄保险公司、财政部和美联储的(de)官员正在与其他银行进行(xíng)协调会议，为第一共和银行制定救助计(jì)划(huà)。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒闭(bì)，寻求大范(fàn)围加强银行规管

　　在当(dāng)地(dì)时间4月28日(rì)公布的(de)内部审查报(bào)告中，美联(lián)储承认，对于上月硅谷银(yín)行(xíng)的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身(shēn)风险管理薄弱，也和美联储的审查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查(chá)员未能采取有力行动解(jiě)决硅谷银行(xíng)越来(lái)越多的问(wèn)题。美联储(chǔ)负责金融(róng)业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能充分认识到，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂(zá)性增加，该行变得有多么不(bù)堪一击(jī)。他们的(de)确发现了(le)风险(xiǎn)，却没有采取足(zú)够的措施，保证该行足(zú)够迅速地(dì)解决问题。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔(ěr)总结硅谷银(yín)行倒闭有四(sì)大(dà)成因，其中三点都和美联(lián)储监管不力有关。他说，美联(lián)储监(jiān)管者的错误部分源于，特朗普执政时的金融业(yè)改革普遍放松了(le)对中等(děng)银行(xíng)的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文化转变(biàn)似乎导致联储的(de)监管变得更宽松。这(zhè)些变化体(tǐ)现在降低标准、增加复杂性，以及监管(guǎn)方(fāng)式不够自信果断，它(tā)们阻碍了(le)有效的(de)监(jiān)管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查员(yuán)已经确定了(le)硅谷银行(xíng)存在导致其倒闭的一大问题(tí)——利率(lǜ)相关风险，但美联(lián)储自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧(cè)重在(zài)采取(qǔ)行动以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的(de)数(shù)据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管机构的公开审(shěn)查(chá)报告(gào)或警告，数量(liàng)是其他银行的三倍。报(bào)告称(chēng)，随着硅谷银行(xíng)壮(zhuàng)大，近(jìn)些年(nián)美联储忽视了范围更(gèng)广(guǎng)的(de)问题(tí)，比如(rú)该行多年来(lái)一直突破内(nèi)部风险限(xiàn)制，其(qí)采用的(de)流动性指(zhǐ)标却(què)显示，存款(kuǎn)基(jī)础稳定，其(qí)利(lì)率(lǜ)相关风(fēng)险还被评为令(lìng)人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审查，适用于资(zī)产超过(guò)千亿美元银行(xíng)的(de)一系列(liè)规定，包括(kuò)压力测试和(hé)流动(dòng)性(xìng)要求，将重新评估，怎样(yàng)监督和(hé)监管一家银行对(duì)利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需(xū)要对范围更广泛的银(yín)行强化适(shì)用的标(biāo)准，联储(chǔ)应考(kǎo)虑(lǜ)，让更大范围的银行(xíng)适(shì)用标准(zhǔn)和的流动(dòng)性规定。他呼吁(xū)，重新(xīn)评(píng)估，对于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限(xiàn)的银行(xíng)存款，监(jiān)管方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求(qiú)更广泛的银行考虑到可出(chū)售(shòu)证券的未(wèi)实现(xiàn)损(sǔn)益(yì)，以便让银行(xíng)的(de)资本要求更好(hǎo)地匹配(pèi)其财务状况和风险。他暗示，对资本规(guī)划和风(fēng)险管理不足的公司，美联储可能(néng)增加资(zī)本(běn)或流(liú)动性的要求，或者限制股票(piào)回(huí)购、股(gǔ)息支付或(huò)高管薪酬(chóu)。

　　美(měi)总统拜登批(pī)准内华(huá)达州和佛(fú)罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地(dì)时间4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜登批(pī)准内华达州重大灾难声明，他下(xià)令为3月8日至(zhì)3月(yuè)19日期(qī)间受(shòu)冬(dōng)季风暴影响的地区(qū)提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准(zhǔn)佛罗里达州(zhōu)重大灾(zāi)难(nán)声明(míng)，他(tā)下令为(wèi)4月12日(rì)至(zhì)4月(yuè)14日期间受严重风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担(dān)的(de)基础上提供给州政(zhèng)府和符合(hé)条件的地(dì)方政府以及(jí)某些私(sī)人非营利组织，用于(yú)受灾害影响(xiǎng)地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就(jiù)乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关事(shì)宜(yí)达(dá)成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟委(wěi)员会执行副主席东(dōng)布(bù)罗夫(fū)斯(sī)基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙(yá)利(lì)、波兰(lán)、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性(xìng)协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟(méng)已(yǐ)采(cǎi)取行动(dòng)解(jiě)决欧盟(méng)成员(yuán)国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等(děng)国撤回针对(duì)乌(wū)农产品的单边措施(shī)。从欧盟层(céng)面对小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵(kuí)花(huā)籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为(wèi)5个受影响(xiǎng)的成员国农(nóng)民提(tí)供1亿欧元的(de)一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调(diào)查(chá)。欧盟将进一(yī)步(bù)确(què)保(bǎo)乌(wū)克(kè)兰(lán)农产品(pǐn)通过欧(ōu)盟通道(dào)出口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月(yuè)28日，美(měi)国商务部最(zuì)新公布的数据显示(shì)，美(měi)国(guó)3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数(shù)同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔(tī)除(chú)食品和能(néng)源的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)是美联(lián)储青睐的通胀指标(biāo)之一(yī)。此次(cì)公布(bù)的数据再度印(yìn)证了美国(guó)通(tōng)胀的(de)居高(gāo)不下，这加大了美联储(chǔ)5月再(zài)次加息的(de)可能性。报告公布后，美国(guó)短期利率期货(huò)小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在(zài)此前一天(tiān)，美国商务部公布(bù)的一季度(dù)美国(guó)宏观经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同(tóng)比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期(qī)的(de)2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而(ér)同(tóng)日公(gōng)布的一(yī)季度核心PCE物价指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期货宏(hóng)观(guān)贵金属分(fēn)析师张晨向期货日报记者表(biǎo)示(shì)，上述(shù)数据显示出美国经(jīng)济放(fàng)缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企的(de)滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数(shù)同比数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的(de)增(zēng)速较(jiào)去(qù)年四季度0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了(le)市场(chǎng)对于美国经济衰退(tuì)的忧(yōu)虑，再加上目前欧(ōu)美银行信(xìn)用危机的尾部(bù)效应持(chí)续(xù)存在，金(jīn)融不稳定叠加经(jīng)济景气下滑，一定程度(dù)上削弱(ruò)了美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策的(de)紧缩预期，同时增加(jiā)了下半年(nián)美联储(chǔ)降息的(de)预(yù)期。”中信建投期货宏观贵(guì)金属分析(xī)师罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过(guò)，他也表示，由于(yú)反映核心个人消费支出在内(nèi)的一(yī)季度PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上(shàng)周(zhōu)五晚间公布(bù)的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份(fèn)加息基本不存在(zài)悬念(niàn)，此(cǐ)次GDP数据(jù)更多影响的是年中(zhōng)美(měi)联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关(guān)注(zhù)什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰认为，当前美联(lián)储(chǔ)货币政策面(miàn)临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随(suí)着此前银行业危机(jī)的爆发以及一季(jì)度(dù)经济的回落，美国当前(qián)经济的脆弱(ruò)性以及(jí)下行压力已经持续增加，但是一季(jì)度(dù)核心PCE同样(yàng)大幅(fú)超(chāo)过预期，显(xiǎn)示出核(hé)心通胀(zhàng)黏性(xìng)超预(yù)期。

　　“对于美联(lián)储来(lái)说，这意味着进行政策选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预(yù)计，美联(lián)储5月大概率将会保持(chí)加息25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表态或将更加(jiā)注重安抚市场(chǎng)情绪(xù)，强(qiáng)调对宏观风险的(de)把控(kòng)，且对未来加息的(de)态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作(zuò)出(chū)了充分的计价(jià)。鉴于此次(cì)会议并(bìng)无最新点阵图和经济(jì)展望公(gōng)布(bù)，因此会议重点在于利(lì)率决议声明及鲍如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁威尔的(de)会后(hòu)发言两方面(miàn)。其中，在决(jué)议声(shēng)明(míng)方面，可重点观察措辞(cí)调整变(biàn)化情况，特(tè)别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在(zài)会(huì)后的新闻发布会上(shàng)，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后(hòu)续货币政策以及银行业危机引发(fā)的信贷(dài)收(shōu)缩等方面(miàn)的观点论述。特别是(shì)如果出现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示(shì)，则(zé)无论对于(yú)商品市场还是(shì)权益(yì)市场而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会(huì)议需要关注(zhù)三个方面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽(wán)固性，美联储(chǔ)是(shì)否(fǒu)会透露其愿意(yì)容忍更高水平的通胀；二(èr)是美联(lián)储对于目前金融以及经(jīng)济(jì)风(fēng)险(xiǎn)的判断，到底是(shì)短期风险还是长(zhǎng)期风险；三是(shì)美联(lián)储未来的货币政(zhèng)策预(yù)期(qī)，比如是否透(tòu)露下半年将降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果(guǒ)美联储(chǔ)依(yī)然偏鹰派，则(zé)预期风险资产将继(jì)续回调，美债利率曲线会加深倒挂的(de)程度，对市场而言(yán)偏负面；如(rú)果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好(hǎo)会再度上升，美元(yuán)指数预计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前(qián)市场对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充分，预计加(jiā)息(xī)结果(guǒ)不(bù)会引(yǐn)起市场较大波动，但是(shì)对(duì)于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧(jiù)不足。因此，他(tā)认为本次会议上(shàng)需(xū)要重点关注(zhù)美联储声明(míng)以及(jí)鲍威尔(ěr)在(zài)记者会上对(duì)未来(lái)政策路径的展望。“尤其是(shì)如果美联(lián)储意外偏鹰，比如表现出了(le)6月(yuè)仍(réng)将加息的倾向，则市场或将面(miàn)临较大的冲击(jī)，相(xiāng)关(guān)风险资产有意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市(shì)场面临涨跌两(liǎng)难(nán)局面(miàn)

　　近期(qī)美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数(shù)持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风险事件溢(yì)出影响逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，市场对(duì)于美联储货币政策迅速转向的乐观预期出现(xiàn)一定修正(zhèng)，贵金(jīn)属市场出现高(gāo)位振荡调整，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属(shǔ)市场在(zài)利(lì)多(duō)、利空(kōng)因(yīn)素间来回拉(lā)扯。利(lì)多(duō)因素方面，美联储加息(xī)临近尾声，对(duì)贵(guì)金属价(jià)格的压(yā)制边际减弱。同(tóng)时，美国经济(jì)前景黯淡(dàn)，债务上限悬(xuán)而未(wèi)决以及(jí)银行业风险(xiǎn)事件余波(bō)反(fǎn)复，不断激发(fā)市场(chǎng)避(bì)险情(qíng)绪。从更为宏观的角度来看(kàn)，全球“去美元化”方兴未艾，各国央(yāng)行(xíng)强化(huà)黄(huáng)金资产储备功能，使得(dé)央行“购(gòu)金(jīn)潮”经久(jiǔ)不(bù)息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和美联储对(duì)于(yú)后续货币政策之(zhī)间的预期差，以及(jí)美(měi)国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别是就业(yè)市(shì)场尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但无论(lùn)是(shì)新增(zēng)非农就业人数还(hái)是(shì)失业率指标，还远未触及经济衰(shuāi)退以及(jí)美联储货(huò)币政(zhèng)策转向的阈值区间，这极有(yǒu)可能造成通胀回归波(bō)折(zhé)反(fǎn)复(fù)，进而引发美联储货币(bì)政策前(qián)景(jǐng)预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预计，在(zài)5月(yuè)美联储议(yì)息会议落地(dì)后(hòu)的一段时间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储还需在更多数据指引(yǐn)以及银行风险事(shì)件落地后，再相机作出(chū)政策调整，而在此之前预计仍会(huì)延续当前“走一步看(kàn)一步(bù)”的决策思路。而市场对于年(nián)内降息的乐(lè)观预(yù)期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两(liǎng)条主线(xiàn)：一是(shì)美国经济是否会(huì)陷入衰退，二是全球贸(mào)易结算体系下美元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格(gé)主要锚定的(de)是美(měi)债(zhài)实(shí)际利率的变化，但(dàn)是最近这种联(lián)系正(zhèng)在(zài)脱(tuō)钩，央(yāng)行购金以及美元结算(suàn)体系的变化(huà)使得贵金(jīn)属获得了越来越多的金融溢(yì)价。”整体来(lái)看，他认为目前贵金属多头驱动的逻(luó)辑还(hái)没结束，且(qiě)近期(qī)的表现也是易涨难(nán)跌。从资(zī)产配置的角度(dù)来看(kàn)，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头配置(zhì)。

　　“当前贵(guì)金属市(shì)场已经表现出(chū)了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面(miàn)，美国(guó)经济(jì)下行以及(jí)欧美银行业风险带来(lái)的避险情绪(xù)对贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的(de)加息预测(cè)，未能对贵(guì)金(jīn)属形(xíng)成有力的回落(luò)压力。因此，他预计(jì)贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下(xià)，贵金(jīn)属(shǔ)交易(yì)主线将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息的预期仍(réng)大幅领先美(měi)联储的官方预期(qī)，预计(jì)在高通胀压力下，市场对降息预(yù)期(qī)的修正或将(jiāng)带(dài)来金银价(jià)格(gé)的(de)进一(yī)步回调。

　　市场人(rén)士(shì)提示，随着国(guó)内“五一”长假开(kāi)启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场关键数(shù)据较多，导(dǎo)致市场情绪(xù)波澜起(qǐ)伏，同(tóng)时基本面因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时(shí)，国内“五一(yī)”假(jiǎ)期结(jié)束后，市场将直(zhí)面美联储5月利率决议(yì)落地，他预计美联储(chǔ)会(huì)议结(jié)果或将偏(piān)鸽(gē)，因此推荐节后(hòu)逐渐(jiàn)增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储(chǔ)议(yì)息会议等重要事件，加之银行业危(wēi)机及债(zhài)务上限问题悬而未决(jué)，投(tóu)资者要(yào)防止过分押注引发(fā)的风险。假期后可关(guān)注贵金属回(huí)落企稳情况，可以逢低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表示，由于国内(nèi)“五一”假期恰(qià)逢海外美联(lián)储会议这(zhè)一关键时间(jiān)节点，投资者(zhě)若保留头如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁寸(cùn)过(guò)节，则要保持头寸有足够安(ān)全边(biān)际，以防“黑(hēi)天鹅(é)”事件带来冲击。他(tā)表示，节后(hòu)贵金属或将迎来更加明确的方向性行情(qíng)，可根(gēn)据(jù)美联储议息(xī)会(huì)议给(gěi)出的(de)指引，对贵金属(shǔ)进行(xíng)相应布局。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁